Продолжаем разбор книги. Как вы могли заметить мультипликатор P/E

26 ноября 2023 в 17:15

Пульс учит

Продолжаем разбор книги. Как вы могли заметить мультипликатор P/E – это дробь. Так вот, мультипликаторы – это дроби. У дроби есть числитель (первое значение, делимое) и знаменатель (второе значение, делитель). Поэтому давайте посмотрим, какие еще показатели могут быть в числителе. Самый используемый – это стоимость бизнеса, обозначаемая аббревиатурой EV (enterprise value – стоимость предприятия). Считается по следующе формуле: EV = MC + D – Cash• MC, как уже упоминалось, – рыночная капитализация компании; D – рыночная стоимость долгосрочного долга (включая ту часть, которая погашается в текущем году) Cash – денежные средства на балансе компании Я очень долго пытался осознать, почему долги прибавляются, а деньги вычитаются. Но на самом деле все довольно просто. Представьте, что вы хотите купить компанию. Тогда её долги придется платить вам, а деньги на счетах станут вашими, как бы уменьшив сумму сделки.• Использование EV позволяет нивелировать погрешность, возникающую из-за разницы в уровне задолженности и размерах свободных денежных средств у оцениваемой компании и группы аналогов. Эти различия возникают, поскольку точные аналоги (компании, по всем показателям похожие на оцениваемую) найти крайне трудно. Если бы аналитику при выборе аналогов потребовалось бы еще и контролировать уровни задолженностей и свободных денежных средств оцениваемых компаний и их аналогов , то это сделало бы его работу практически невыполнимой. Абстрактный пример: предположим, что у компании А на балансе имеется $50 и ее рыночная капитализация равна $200. Также у компании имеется долг в размере $75. Тогда стоимость бизнеса компании А составит: $200 + $75 – $50 = $225 Альтернативный вариант формулы для расчетов с приминением часто используемого показателя ND (Net Debt) – чистой рыночной стоимости долгосрочного долга: EV =• MC + ND Сам показатель ND считается очень просто. Если это максимально уппростить, то ND = долги – деньги.• Из этих двух формул следует, что стоимость акций компании есть сумма стоимостей ее бизнеса и свободных денежных средств за вычетом ее долгосрочных обязательств: MC = EV – ND = EV + Cash – D.•