Продолжаю разбор отраслей фондового рынка РФ, и сегодня поговорим про строительный сектор. Часть 1. Индекс строительных компаний немного отстал от широкого рынка акций Московской биржи. По динамике в 2023 году – рост сектора составил около 41,3% (против 43,9% у IMOEX). А за первые 5 месяцев 2024 года сектор продемонстрировал рост на 9,6%. На российском рынке представлено 4 публичных компании из отрасли: Самолет 🏠(#SMLT), ПИК 🏠 (#PIKK), Эталон (#ETLN) и ЛСР 🏠 (#LSRG). Причины роста строительного сектора в последние годы В последние несколько лет в России наблюдался высокий уровень строительной активности. В 2021 году ввод жилья на территории РФ оказался на 12,6% выше уровней 2022 года. И, например, даже в 2022 и 2023 годах строительная отрасль продолжила демонстрировать рост: ввод жилья вырос на 11% и 7,5% соответственно. Главная причина подобных темпов строительства – масштабные меры государственной поддержки. Еще в 2020 году правительство запустило программу льготной ипотеки и в последующие годы стремилось и далее стимулировать спрос и предложение на рынке жилья. Отечественным застройщикам удалось в значительной мере нарастить финансовые показатели на этом фоне, плюс из-за высокого спроса на рынке наблюдался сильный рост цен на жилье. Почему в 2024 году все будет по-другому? Можно выделить два ключевых фактора ожидаемого спада на рынке недвижимости. Во-первых, это стремление правительства охладить рынок – например, программу льготной ипотеки, запущенную в 2020 году, планируют завершить 1 июля этого года. Во-вторых, высокая ставка ЦБ ведет к снижению ипотечного кредитования (поскольку кредиты дорожают): например, по итогам первых 4 месяцев 2024 года объем выдачи ипотеки уже упал на 18% г/г. Стоит понимать, что доля льготной ипотеки в общем объеме ипотечных выдач составила 60% в 2023 году. Именно поэтому ограничение льготных программ вкупе с падением доступности «обычной» ипотеки может привести к серьезному снижению спроса на жилье. Уже сейчас наблюдается падение продаж недвижимости, а по итогам года эксперты прогнозируют спад на 10-20%. Стоит ли инвестировать в акции девелоперов? 2024 год выдастся слабым для отрасли, учитывая вышеописанные риски. Плюс, все больше экспертов пересматривают свои прогнозы по денежно-кредитной политике и указывают на то, что в 2024 году может и вовсе не быть снижений ставки (а некоторые теперь ожидают дополнительных повышений). Тем не менее строительный сектор – один из ключевых драйверов роста ВВП России, и его состояние напрямую влияет на широкий ряд других отраслей (от добычи сырья до банковского сектора). И несмотря на ряд рисков, в нем есть несколько интересных опций для долгосрочных инвестиций. О них мы поговорим в следующем посте.

💼 Портфели БКС. НЛМК и ФСК-Россети — новые аутсайдеры На среднесрочном горизонте ожидаем возобновления растущего тренда, а текущая коррекция — хорошая возможность купить интересные активы по более привлекательным ценам. Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 6%, индекс МосБиржи — на 4%, аутсайдеры упали на 1%. 📈 Краткосрочные фавориты: • ЛУКОЙЛ LKOH / Татнефть TATN — текущая ситуация благоприятна для дивидендных выплат от обеих компаний. • Сбер SBER — сильная фундаментальная история и высокий дивидендный потенциал. • Магнит MGNT — возврат к постоянным дивидендным выплатам положителен для компании. • Северсталь CHMF — дополнительные дивиденды и сезонный рост спроса на сталь поддержат котировки компании. • ТКС Холдинг TCSG — потенциальная интеграция с Росбанком может усилить рыночные позиции компании. • МТС MTSS — высокие дивиденды и привлекательная оценка. 📉 Краткосрочные аутсайдеры: • АЛРОСА ALRS — низкий спрос на алмазы. • Газпром GAZP — рост капзатрат на мегапроект «Восточная система газоснабжения». • ОГК-2 OGKB — допэмиссия может оказать давление на котировки. • ВК VKCO — на горизонте серьезных катализаторов для роста нет. • Норникель меняем на НЛМК NLMK . Добавляем бумаги НЛМК в аутсайдеры на фоне отсутствия краткосрочных катализаторов. В начале недели прошла отсечка по солидному дивиденду, и в ближайшее время подобных высоких выплат не ожидаем. Акции НЛМК по-прежнему торгуются с премией в 15–20% против исторических значений по мультипликатору Р/Е. Фундаментально мировой рынок стали все еще демонстрирует неоднозначную динамику — риски рецессии в Европе оказывают давление на цены на сталь в регионе, где у НЛМК довольно большое присутствие в силу поставки слябов на аффилированные заводы. Компания все еще является одной из самых закрытых в секторе, что также будет ограничивать потенциал. • Распадскую меняем на ФСК-Россети FEES . ФСК-Россети имеет большую инвестпрограмму, на которую направляет прибыль, амортизацию и заемные средства. Президент РФ поручил предусмотреть отказ от выплаты дивидендов до 2026 г. включительно, что позволит компании не платить еще в течение нескольких лет. При этом формально компания прибыльная, но пока миноритарные акционеры не могут получить даже части этой прибыли в виде дивидендов. 💨 Источник: БКС

ВТБ в апреле 2024 года увеличил чистую прибыль по МСФО на 32,1% - до 81 млрд рублей, говорится в сообщении банка. Чистая прибыль группы в январе-апреле текущего года сократилась на 2,4% - до 203,4 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в результатах которого была отражена нерегулярная прибыль от операций с иностранной валютой. В расходах по налогу на прибыль ВТБ в соответствии с планом зафиксировал положительный эффект от использования отложенного налогового актива банка "ФК Открытие" - +58,0 млрд рублей в апреле и + 38,5 млрд рублей за первые четыре месяца. Этот эффект стал возможен из-за изменения плана интеграции "Открытия" в группе ВТБ, пояснил журналистам первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Рентабельность капитала группы в апреле выросла до 42,5% с 40,6% годом ранее, в январе-апреле - снизилась до 27,4% с 37,8%. 💨 trader_book