❗️Почему укрепляется рубль и сколько это продлится?
Рубль укрепляется с начала марта. Почему вообще так происходит и как долго это еще продлится? Неужели вернемся к доллару
$USDRUB по 30 Р?
📌 Как сейчас определяется курс
По прогнозам ЦБ, ВВП в этом году упадет примерно на 10%. Есть широко распространенный тезис, что раз падает экономика, то должен падать и рубль, потому что растет спрос на валюту как средство накопления. Но этот тезис ошибочен — сейчас все наоборот
До 24 февраля курс рубля к доллару был плавающим и определялся балансом спроса и предложения. Оценить спрос и предложение на национальную валюту и доллар можно на основе платежного баланса страны, который состоит из двух частей
1️⃣ — текущий счет, который отражает внешнеторговый баланс, то есть экспорт, импорт товаров и услуг и инвестиционные доходы — выплату процентов и дивидендов. Например, если экспорт превышает импорт, значит, предложение долларов растет и курс рубля по отношению к доллару укрепляется
2️⃣ — это финансовый счет, то есть все финансовые операции, связанные с кредитованием, размещением облигаций на внешнем рынке, покупкой валюты
📌 За счет чего растет курс рубля и надолго ли это?
Грубо говоря, избыток валюты и давление в сторону укрепления рубля компенсировались спросом на валюту по финансовому счету, включая покупку валюты Минфином. И мы получали тот курс, который у нас был
Раньше основной объем операций по финансовому счету приходился на страны, признанные недружественными. После того как резервы ЦБ были заморожены, все операции по финансовому счету для таких нерезидентов запретили, а для населения ввели ограничения
На курс рубля теперь влияет во многом только одна часть платежного баланса — текущий счет, который отражает экспорт и импорт. Причем ключевую роль сейчас играет именно торговля товарами, поскольку многие услуги недоступны — тот же туризм, авиаперелеты, услуги для бизнеса. Баланс в услугах обычно был отрицательным, то есть мы видели чистый спрос на валюту. Поэтому эти ограничения сейчас тоже укрепляют рубль
За январь — апрель профицит текущего счета, то есть перевес экспорта, составил 96 млрд долларов, из которых почти 38 млрд — только в апреле. Простыми словами, выросло предложение долларов, которые поступают в страну и затем продаются
📌 Санкции
Количество экспорта могло немного упасть, но цена на энергоносители выросла. Поэтому за меньшее количество поставок Россия все равно зарабатывает больше. То же самое наблюдается с удобрениями и цветными металлами. Это компенсирует снижение несырьевого экспорта и экспорта услуг
Импорт же упал на десятки процентов: какие-то компании ушли с рынка, какие-то остановили поставки из-за санкций. Например, нам не поставляют полупроводники, высокотехнологичное оборудование
Российский бизнес, который сильно зависел от поставок сырья, комплектующих, станков, услуг из Европы, сейчас не может быстро перенастроить цепочки своих поставок и пытается найти альтернативных поставщиков в Китае, Турции, на Ближнем Востоке. На это уйдет время. То есть спрос на валюту, чтобы оплатить импорт, резко сократился
Плюс к этому есть требования по продаже валютной выручки экспортеров. Но покупателей на эту валюту не так много: из-за санкционных рисков доллар для российских компаний стал токсичным — это поддерживает рубль
Поэтому с начала марта рубль устойчиво растет — и пока каких-то изменений не предвидится. Можно ожидать, что в ближайшее время сохранится цена 55—60 Р за доллар. Курс временно может быть и крепче, если ЦБ не будет спешить со смягчением валютных ограничений
➕ Низкая инфляция
➕ Большая уверенность бизнеса и населения, а значит, низкие инфляционные ожидания
➕ Создание условий для снижения ключевой ставки ЦБ
➕ Удешевление кредитов
➕ Более быстрая стабилизация деятельности компаний, ориентированных на внутренний рынок
➖ Снижение поступлений в бюджет
➖ Уменьшение доходов экспортеров, которые приносят значимую часть доходов в бюджет