По ставке, по акциям, по позициям. Рынок растет, выдыхая, что ставка не была повышена. Однако читая пресс релиз ЦБ, легче не становится: 📌"Рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. Мы допускаем возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. При этом для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике, чем прогнозировалось в апреле." Читая это надо понимать: ЦБ взял паузу на июнь, однако не исключает, что в июле будет повышение. Длинные облигации росли на 2% после новости о ставке, однако сейчас уже растеряли свой рост. Герман Греф на завтраке очень хорошо высказался по этому поводу: "Растут зарплаты в сервисных производствах, в машиностроении. Люди чувствуют уверенность в завтрашнем дне и берут кредиты по текущим ставкам. Если ранее спрос покрывался импортным предложением, то сейчас из-за санкций, импорт снижается и предложение не успевает за спросом. Но надо понимать, что это не устойчивый рост экономики". На мой взгляд, играет не только уверенность в завтрашнем дне, но и уверенность в том, что дешевле ничего не будет. Людям надоело откладывать на машину, так как пока они копили деньги, цена на машину удвоилась, на квартиру утроилась и так происходит со многими товарами и услугами. Почувствовав некую уверенность в зарплате и неуверенность в ценах (плюс отсутствие предложения) - все это не дает инфляции снижаться, а значит риск повышения ключевой ставке в июле остается. Плюс ЦБ продолжает таргетировать инфляцию на 4%. Что делать инвестору: - не расслабляться. Повышение ставки продолжится с более высокой вероятностью. На мой взгляд, мы сейчас на Пике (инвест часы), как я предполагаю на пике можем оставаться долго - надувая пузырь из акций. Даже вполне пузырь будет оправдан ростом потребления. Давайте не забывать, что инвестор должен думать на шаг вперед. Понимаю, что это крайне тяжело делать на растущем рынке. Но я за трансформацию портфеля и это остается актуальным как никогда: - в портфеле только фундаментально надежные компании - формирование валютных инструментов, сейчас хорошая точка входа. Долгосрочно рубль продолжит ослабление - покупка облигаций/LQDT Лучшая структура портфеля может быть сейчас 50% акции/50% облигации. Так и на росте зарабатывать, и на купонах, и на падении будет чем закупаться. Моя позиция сейчас такая для спокойного инвестирования, но при этом прибыльного.

Прощаемся с Северсталью до конца 2024г Металлурги были в фокусе внимания с октября 2022 года, и в 2024 году при признаках выплаты дивидендов. Фавориты - Северсталь и НЛМК. Акции обновили максимумы и сейчас позиции закрыты. Сегодня Северсталь представила свою Стратегию до 2028 года. Давайте акцентируем внимание на важных моментах. 1️⃣ Тренды отрасли: - переориентация на внутренний рынок, мировой рынок стали стагнирует - рост конкуренции на внутреннем рынке - демографический кризис - инфляция себестоимости 2️⃣ Емкость российского рынка будет расти с CAGR 1-2% к 2029 году (немного, зрелый рынок) 3️⃣ Компания анонсирует существенное увеличение CAPEX: - рост в 2024 году на 63% до 119 млрд. руб. по сравнению с 2023г - рост в 2025 году на 132% до 170 млрд. руб. Пик затрат придется на 2025 год, далее снижение. Это даст эффект + 150 млрд. руб. EBITDA к 2028 году. Итого за 2 года года будет потрачено 289 млрд. руб. В настоящий момент у компании сформированы денежные средства в размере 403 млрд. руб. из них 192 млрд. руб. уйдет на дивиденды в июне 2024 года. Чистый долг ориентировочно составит - минус 197 млрд. руб. Учитывая, денежную позицию, наращивание кредитов не потребуется. 4️⃣ Как отразится CAPEX на дивидендах По условиям дивидендной политики: ▪️ Выплата дивидендов в размере 100% свободного денежного потока при условии если показатель «Чистый долг / EBITDA» 1,0x) ▪️Выплата дивидендов может превышать 100% свободного денежного потока при условии если показатель «Чистый долг / EBITDA» <0,5x В таблице представлены расчеты с новым CAPEX. Важно обратить внимание как снижается FCF и дивидендная выплата. Дивидендная доходность к текущим может составить всего 6-7%, что очень мало при текущих ставках и ставках 2024 года. Конечно, у компании есть денежная позиция, которая может направляться на увеличение дивидендов в эти инвестиционные годы, но есть опасения, что компания будет ее придерживать их на «всякий случай». Учитывая, что Минфин бдит, то пока дивиденды могут идти строго по див политике. 5️⃣ Результаты Проекты дадут к 2028 году прирост EBITDA на 150 млрд. руб. и она может составить 400 млрд. руб. при текущих вводных. Но не будем забывать, что металлруги являются циклическими и их показатели сильно зависят от цен на сталь, а те в свою очередь от цикла в экономике. Не исключаю, что 2024-2025 как раз может завершиться индустриальный бум в России (строительство складов и тп) и результаты будут хуже. Пока прощаемся с Северсталью до конца 2024 года. Будем наблюдать за реализацией проектов и свободным денежным потоком. Я не жду существенного падения котировок, однако акции сейчас будут в длительном боковике (с вероятностью снижения). Компания оценена справедливо. 18 июня будет отсечка по дивидендам и оттуда может начаться боковик. #Ts_обучалка #учу_в_пульсе #новичкам #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест CHMF

Налоговая реформа с позиции инвестора Это главная новость сегодняшнего дня. Рассмотрим с позиции инвестора, как это повлияет на наши инвестиции. Пока это законопроект, вступит в силу при принятии с 2025 года. 📌Рост налога на НДФЛ 13% - годовой доход до 2,4 млн. руб. (200 тыс. в месяц) 15% - 2,4-5 млн. руб. (200-416,7 тыс. в месяц) 18% - 5-20 млн. руб. ( 0,4 - 1,67 млн. руб.) 20% - 20-50 млн. руб. 22% - от 50 млн.руб. Если смотреть в целом среднегодовой доход по России, то он укладывается в рамки до 2,4 млн. руб. И для большинства россиян изменения будут незаметны. 📌Рост налога для незарплатных доходов. Сюда относят: налоги на вклады, продажа имущества, инвестиционные доходы - дивиденды, купоны, доходы с рынка). 13% - годовые доходы до 2,4 млн.руб. 15% с превышения 2,4 млн. руб. Здесь без существенных изменений и Силуанов отметил: "Повышать налог на прибыль с дивидендов равносильно двойному налогообложению, ведь увеличивается налог на прибыль компания, что и так уменьшает дивиденды". 📌Налог на прибыль и рента ▪️Налог на прибыль вырастает с 20% до 25%. ▪️IT-сектор получает рост налога с 0% до 5% в период 2025-2027 гг. Повышение налога на прибыль позволит с 1 января 2025 года отказаться от использования оборотных сборов, таких, как курсовые экспортные пошлины, которые увеличивают потребность бизнеса в оборотном капитале и не учитывают его финансовый результат. Кто смотрел "Инвест гид" про Норникель (https://www.youtube.com/watch?v=q2CguPZBMZU), я приводила пример курсовых экспортных пошлин в компании. Влияние на компании однозначное - потенциальное сокращение чистой прибыли, она является базой для распределения дивидендов. Пример: прибыль до налогообложения - 1000 млрд. руб. Налог на прибыль 20%. Это чистая прибыль - 800 млрд. руб., Налог 25%, чистая прибыль 750 млрд. руб. Снижение чистой прибыли в среднем на 6,25%. И по сути это снижение дивиденда на 6,25%. При дивиденде равным 100 руб., теперь он будет 93,75 руб. Снижение чистой прибыли на 5% по IT сектору (ВУШ, Пози, Диасофт, Астра). Снижение прибыли влияет также на мультипликатор p/e в сторону ухудшения на 11%. 📌Повышение НДПИ для сырьевых компаний С 1.01.25 уходит курсовая пошлина. Вместо нее предлагается увеличить НДПИ. Проведенный Минфином за 2021-2023 гг. анализ выявил ряд отраслей, в основном сырьевых, где достигнутые уровни операционной рентабельности бизнеса существенно превышают средние по экономике 10-12% (в два и более раза). При этом уровень рентной налоговой нагрузки ниже минимально приемлемых 5-6% от выручки. Это явные признаки того, что в отрасли имеется экономическая рента, которую нужно разделить с государством. Это коснется отраслей: производство минеральных удобрений и добыча железной руды. 🔹увеличение НДПИ в отрасли добыча железной руды на в 1,15 раза (Северсталь, НЛМК) 🔹увеличение НДПИ в производстве минеральных удобрений (калий) в 2,3 раза, в отрасли «производство минеральных удобрений» (фосфор) – в 2,0 раза (Фосагро, Акрон) 🔹введение акциза на газ для производства аммиака для производителей азотных удобрений (1200 руб./1000 куб. м) - также Фосагро, Куйбышевазот Исключение для инвестирующих компаний, где инвестиции занимают 20% от выручки. Для них повышение налога не предусматривается. Ситуация с Фосагро и Акрон грустная. Акции уже на минимуме с 2023 года. Про Фосагро ниже (август 2023г). Целевая цена в 6000 руб. достигнута, не исключаю в ближайшее время уход к 5700 руб. Компания оценена справедливо EV/EBITDA 5.39, Совет директоров рекомендовал дивиденды, не исключаю, что они не будут утверждены акционерами. В совокупности налоговые изменения должны привести к дополнительным доходам бюджета 2,6 трлн. руб.: ▪️ 1,6 трлн руб. с учетом вычетов - налог на прибыль ▪️НДФЛ 0,533 трлн руб. ▪️остальное изменения с НДПИ, УСН и другое. PHOR AKRN KAZT #Ts_обучалка #учу_в_пульсе #новичкам #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест