$TCS Что будет с российскими акциями и облигациям ближайший год? Тут нужно разделить вопрос на две части: ценные бумаги на руках иностранцев и на руках российских резидентов. У них будет сейчас разная судьба, хоть и взаимосвязанная. Российские ценные на руках сейчас заблокированы решением ЦБ, как мера контр-санкций, они вообще ничего не могут временно (до снятия такой блокировки) с ними делать. Не продать, не поменять. Они не могут и получать по ним дивиденды или купоны. Российские эмитенты будут их начислять по бумагам, но и дивиденды пока будут заблокированы. Понятно, что в такой обстановке такие бумаги и деривативы на них (типа АДР на российские акции, торгуемые на западных биржах) будут стоить в моменте – ноль. Это сейчас и видно по заголовкам статей, что цена Сбера в Лондоне стала – 1 цент. Совсем другая ситуация у наших резидентов, тут ничего не заблокировано и можно спокойно покупать/продавать акции и облигации, получать дивиденды или купоны, когда те будут приходить. Нужно только, что б открыли биржевые торги и торговля возобновиться. Такую обстановка в ближайшее время мы и увидим на рынках, когда откроют наши биржи. По всем бумагам будет две цены. В Москве и в Лондоне. Начнем с московских цен. Чего стоит ждать? Тут картинка будет определяться прежде всего ставкой ЦБ и ситуацией на денежном рынке. Если сейчас уровень ставки в пределах 20% годовых, то цены по нашим акциям будет стремиться к уровню дивидендной доходности чуть более этой цифры в 20%. Безусловно, есть вопрос, а какие будут дивиденды у наших компаний? Я бы исходил из предположения, что наши ведущие компании и банки не снизят свои дивидендные выплаты, а возможно даже увеличат. Почему так, откуда такой оптимизм? Наши ведущие нефтегазовые, металлургические и другие экспортно-ориентированные компании при таком курсе рубля (в районе 100 рублей) получают в моменте сверх прибыли. Экспорт и расчеты по экспорту нефтегаза вообще были выведены из под санкций, у них сейчас по деньгам все хорошо. Мажоритарии в такой обстановке будут заинтересованы создать внутренний денежный буфер и выплаты дивидендов не остановят. Таким образом наш рынок даст возможность покупать бумаги хороших эмитентов с доходностью на уровне 20% годовых и рынок этим воспользуется. Это означает, что цены на акции и облигации упадут от уровней, которые были у нас неделю назад, но не упадут в ноль, как в Лондоне. Далее начнется переток акций, находящихся на руках иностранцев в руки наших резидентов. Иностранцы долго терпеть картинку с нулевыми ценами не смогут и начнут продавать свои пакеты по различным «схемам» в руки наших резидентов, связанных с экспортным потоком. Эти сделки будут идти в основном вне бирж и будут на уровне «за пол-цены», а может и меньше, от уровня московских цен. Этот переток может происходить пол-года, а может год. Именно такой процесс происходил с использованием инвестиционных С-счетов, введенных Центральным Банком для иностранцев после дефолта 1998-го года. Тогда тоже были заблокированы все платежи в пользу иностранцев, это и помогло, кстати, в тот момент выжить российскому рынку и получить второе дыхание. Когда основной переток акций с рук иностранцев в российские руки закончится, можно будет ожидать и начало подъема на нашем фондовом рынке. Все надеемся, что горячая фаза в Украине скоро пройдет, уровень ставки начнет снижаться, а это потянет за собой цены на наши акции и облигации вверх. В общем, примерно так… (мысли одного умного человека с телеги).