Внешнеторговый профицит вернулся к февральским уровням В апреле внешнеторговый профицит РФ сократился в 2 раза относительно марта - улучшение внешнего баланса в марте было разовым и не имело продолжения. Снижение профицита произошло за счет сокращения стоимостных объемов экспорта до $36,2 млрд за апрель, после $45,6 млрд в марте. Импорт остался на уровне $28,4 млрд. Годовая динамика экспорта закрепилась на уровне около +4% г/г, несмотря на рост цен Brent на 7,5% г/г и двукратного снижения дисконта на российскую нефть. Динамика импорта остается отрицательной на фоне усиления вторичных санкций. Таким образом перспектива развития текущего тренда к укреплению рубля выглядит сомнительно - экспортеры пока не могут значимо нарастить предложение иностранной валюты. Но и для ослабления курса значимых оснований нет. Вторичные санкции сдерживают рост импорта в условиях динамичного экономического роста. В ближайшие месяцы ждем сохранения курсовой стабильности. В мае курс, вероятно, сохранится в диапазоне 90-93 руб за доллар. USDRUB

HeadHunter опубликовал сильные результаты за I кв. 2024 г. Стремительный рост продолжается Несмотря на высокую базу сравнения, выручка за квартал выросла на 55% г/г до 8,6 млрд руб. – на уровне наших ожиданий. В основе роста лежало увеличение числа платящих клиентов и объема потребляемых услуг в условиях высокой конкуренции за кандидатов, а также повышение тарифов. Скорр. EBITDA увеличилась на 65% г/г до 5 млрд руб., а рентабельность — до 58% против 55% годом ранее на фоне более умеренного роста расходов на персонал. В то же время затраты на рекламу увеличились на 86% г/г из-за активного привлечения и расширения базы пользователей. Скорр. чистая прибыль выросла более чем в два раза г/г до 5 млрд руб., а маржа достигла рекордного уровня - 58% (39% годом ранее). Чистая прибыль оказалась на 14% выше наших ожиданий из-за более низких налоговых выплат. В результате применения льготной ставки для ИТ-компаний эффективная налоговая ставка для компании снизилась до 2,5% в I кв. 2024 г. против 23,5% в I кв. 2023 г. Позитивный эффект на чистую прибыль также оказало увеличение процентных доходов на фоне роста остатков денежных средств на балансе. В частности, на конец I кв. 2024 г. чистые денежные средства составили 24,9 млрд руб. На наш взгляд, HeadHunter остается привлекательной историей роста в российском технологическом секторе. Сохраняющийся дефицит кадров на рынке труда в сочетании с повышением монетизации и развитием новых сервисов должен способствовать высоким темпам роста в среднесрочной перспективе. По нашим оценкам, компания торгуется с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,4х. В ближайшие месяцы позитивным катализатором может стать получение листинга МКАО «Хедхантер» на Московской бирже и предложение об обмене для акционеров в российском периметре. Напомним, что компания планирует завершить этот процесс в III кв. 2024 г. #ВзглядНаКомпанию HHRU

Финансы: Совкомбанк опубликовал финансовые результаты за 1 квартал 2024г. по МСФО. Что дала покупка Хоум Банка и что ждать в этом году? Чистая прибыль составила 25 млрд руб. (+11% г/г), включая 10 млрд руб. дохода от приобретения Хоум Банка. Чистая прибыль оказалась на 13% ниже наших ожиданий за счет более низкого чистого комиссионного дохода (из-за разовых расходов на IPO) и более высоких отчислений в резервы. Рентабельность капитала составила 35%, и мы позитивно смотрим на результаты банка, несмотря на давление на чистую процентную маржу и сезонные отчисления в резервы. Розничный кредитный портфель вырос на 32% с начала года за счет приобретения Хоум Банка (20% портфеля) и органического роста залогового кредитования. Корпоративный портфель вырос на 7,6% с начала года. По нашим расчетам, чистая процентная маржа снизилась до 5,5% (-100 б.п. г/г) из-за высокой стоимости фондирования и, частично, за счет того, что доходы Хоум Банка не учитывались в этом квартале. Ожидания менеджмента на 2024 г. стали более консервативными с учетом возможности сохранения высокой ключевой ставки до конца 2024 г. Банк не рассчитывает, что его прибыль достигнет уровня 2023 г., что совпадает с нашими ожиданиями снижения прибыли на 7% г/г. Банк рассматривает возможность оплаты полной стоимости Хоум Банка за счёт допэмиссии (ранее предполагалось оплатить 49% акций денежными средствами) из-за возможного давления на достаточность капитала. Это позволит использовать капитал для органического роста и сохранить выплату дивидендов на уровне 25-30%. Сохраняем позитивный взгляд на акции Совкомбанка с фундаментальной точки зрения, учитывая органический рост, синергетический эффект от приобретения Хоум банка и потенциальные дальнейшие M&A. При этом отмечаем риск навеса акций после завершения моратория на продажу акций контролирующими акционерами после IPO с 1 июля 2024 г. Компания МКАО «Совко Капитал Партнерс», владеющая акциями банка, намерена передать пакет из 5% акций в прямое владение для увеличения free-float, что, с нашей точки зрения, дает дополнительную уверенность в возможности включения акций Совкомбанка в индекс Мосбиржи до конца года. Акции торгуются по мультипликаторам 2024 года P/BV 1,2х и P/E 4,6х. #финансы SVCB