Разбор бумаг ВК ($VKCO) VK – крупнейшая социальная сеть в СНГ, основную деятельность ведет в России, основной бизнес – монетизация аудитории социальной сети (Выручка 45 млрд, EBITDA – 9 млрд) – рост 40% гкг, данное направление приносит прибыль, которую компания тратит на развитие сторонних сервисов. А именно, сейчас $VKCO развивает: • Онлайн образование – Skillbox, Geekbrains, Skillfactory и другие (Выручка 7 млрд; EBITDA – 0,1 млрд) - рост 28% гкг • ПО для бизнеса – VK Cloud, VK Workspace, VK Tech (Выручка 3 млрд ; EBITDA – 0,2 млрд) – рост 64% гкг • Новые направления – тут агрегированы сервисы VK Play, Маруся, Юла, Rustore и тд. (Выручка 2,5 млрд; EBITDA – -3,3 млрд) – рост -3% гкг В итоге, за полгода $VKCO получила 57 млрд выручки (+36% гкг), 3,9 млрд EBITDA, однако отрицательную чистую прибыль в размере – -11,4 млрд . Расходы компании на ведение операционной деятельности выросли на 40%-100% по различным статьям, что привело к сокращению маржинальности с 5,5% до 5%. Однако, несмотря на низкие показатели маржинальности и убыток, у компании есть достаточно кэша на счетах (при условии сохранения дебиторской и кредиторской задолженности на тех же уровнях), чтобы поддерживать деятельность еще более 3-х лет. $VKCO сейчас переживает не лучший для себя период, перед менеджментом стоит задача увеличения рентабельности, вывод убыточных направлений на самоокупаемость с сохранением темпов роста, конкуренция с Telegram, учитывая все данные риски компания торгуется с достаточно настораживающими мультипликаторами: Прогнозируемый P/S - 1,05; Текущий P/S (LTM) – 1,24 ; Аналоги P/S (LTM) - $YNDX – 1,5 ; $OZON – 1,69 Чистый долг/EBITDA – 6 ; Аналоги - $YNDX – 1,24 ; $OZON – 1,7 Компания имеет государственную поддержку, а также недавно завершила процесс редоменциляции, поэтому при стабилизации бизнеса, достижении безубытка котировки компании могут резко взлететь, однако сейчас компания выглядит не слишком перспективно. Если в III квартале 2023 компания покажет положительную динамику и сократит расходы или же выйдет в безубыток, можно будет рассматривать бумагу для покупок.