MTLR треугольник вырисовывается, сейчас ракета должна быть!

MTLR В деталях Рынок видит потенциал роста на 67% на горизонте 12 месяцев. В среднем инвесторы прогнозируют увеличение цены акций Мечела свыше 60% в ближайшие 12 месяцев. В то же время дисконт по Р/Е Мечела перед сталеварами оценивается в 18% при условии погашения всего долга, хорошего раскрытия информации и дивидендов. По нашим оценкам, такой дисконт будет достигнут в 2026–2027 гг. Это подразумевает теоретически ежегодный рост цены акций Мечела на 85–105%, до 2230–3050 руб. за акцию. Компания проходит длительную трансформацию в части долга. Высокие цены на уголь в совокупности с устойчивым стальным бизнесом позволяют Мечелу постепенно снижать долговую нагрузку. В 2019 г. соотношение Чистый долг/EBITDA составляло 7x при чистом долге $6,2 млрд, в I полугодии 2023 г. — 3,4x при $2,9 млрд. Выход на отрицательный чистый долг прогнозируем в 2026–2027 гг. Долю угольного бизнеса слегка переоценивают, слабый рубль позитивен. Опрошенные инвесторы полагают, что угольный бизнес обеспечивает в среднем 49% всех прибылей компании. Однако, по нашим расчетам, угольное направление — энергетический и металлургический угли — дает примерно 35–40% всех прибылей Мечела. Остальное приходится в основном на стальной бизнес, который в первую очередь ориентирован на внутренний рынок. Такой бизнес-профиль позволяет Мечелу сохранять определенную стабильность в условиях волатильности. Почти 70% опрошенных указали, что слабый рубль позитивен для Мечела, поскольку в этом случае растет прибыль компании. По нашим расчетам, ослабление национальной валюты на 10% дает разовый рост долга на 10 млрд руб. на конец 2023 г., но более ощутимо увеличивает прибыль — на 30 млрд руб. в год.