Мнения инвесторов о стратегии

Тинькофф - пожалуй, самый эффективный банк страны :) Давние мои читатели знают, что я инвестирую в быстрорастущие высокоэффективные бизнесы с разумной дивидендной политикой, топ-менеджментом в акционерах и по низкой цене - в соответствии с этой (на тот момент ещё не сформировавшейся в чёткие правила) логикой я несколько лет назад и купил Тинькофф по 1249.6 рублей за акцию на примерно 200.000 рублей - так что обзор будет интересный, т.к. в своё время я уже инвестиционный тезис по этой компании с особой тщательностью составил :) Капитализация: 526.2 млрд рублей Чистая прибыль за 2022 год (не совсем показателен, ниже напишу историческую чистую прибыль): 20.8 млрд рублей История чистой прибыли (данные в млрд рублей): 2018: 27.1 2019: 36.1 2020: 44.2 2021: 63.4 2022: 20.8 ROE (рентабельность капитала - сколько компания в год зарабатывает на рубль своего капитала): 2018: 74.7% (!) - 74.7 копейки на 1 рубль капитала за год - феноменальный результат, эффективность поражает :) 2019: 55.9% 2020: 40.6% 2021: 42.5% Собственный капитал (важный для банков показатель): 205.8 млрд рублей Что мы видим? В первую очередь, конечно, удивительную эффективность - банк зарабатывает на рубль своего капитала больше 40 копеек в год - и это не разовые факторы, а системная история Второе: за 205.8 млрд рублей капитала банка сегодня мы заплатим 526.2 млрд - это очень, очень много, мы 1 рубль капитала покупаем не за 25-30 копеек, как в своё время с Банком Санкт-Петербург, а за 2.46 рубля (!), что довольно дорого Кстати, раз говорим о собственном капитале банка, то вот история капитала банка (данные в млрд рублей): 2018: 42.0 2019: 96.0 2020: 127.0 2021: 176.0 2022: 205.8 Рост почти в 5 (!) раз за 5 лет. Это как будто не банк, а машина для печатания денег :) - рост удивительный, отсюда, в целом, и цена соответствующая. А как дела с дивидендной политикой? Дивидендная политика ранее предполагала выплату 30% от чистой прибыли в дивидендах, но тут вот в чём дело: самая разумная политика здесь будет вообще не выплачивать дивиденды - каждый рубль, оставленный в бизнесе, реинвестируется минимум под 40% - сможете инвестировать полученные дивиденды с такой же эффективностью? :) Вот и я о том же, поэтому самая лучшая стратегия здесь будет не выплачивать дивиденды, а иногда, в случае коррекции на рынке, выкупать акции с рынка. С недавнего времени (с марта 2021 года) компания именно на такой дивидендной политике и остановилась Что мы имеем? Мы имеем супер-эффективный и быстрорастущий (в 5 раз за 5 лет по собственному капиталу - удивительный результат) банк, с разумной дивидендной политикой и, до недавнего времени, с топ-менеджментом в акционерах, но по очень большой цене в 526.2 млрд рублей На текущий момент покупка Тинькофф по этой цене равносильна покупке 1 рубля за 2.46 рубля, но этот рубль настолько эффективен, что в год может приносить больше 40 копеек - и если в 2023 году и далее такая удивительная эффективность будет сохраняться, то банк может заработать 82.32 млрд рублей (40% от текущего капитала в 205.8 млрд), побив предыдущий рекорд, и, скорее всего, значительно вырасти в капитале. Если такой сценарий осуществится, то банк будет стоить почти 6.4 годовые прибыли, что очень немного для такого растущего и уникального бизнеса А пока что, до объявления результатов 2023 года, мы имеем актив, который стоит 526.2 млрд рублей и заработавший в 2022 году 20.8 млрд рублей (по факту стоящий 25.2 годовые прибыли, что даже больше чем у Группы Позитив :) ), - но, уверен, у Тинькофф феноменальные перспективы развития и разумному инвестору стоит обратить внимание на эту компанию - эта инвестиция может стать той самой «покупкой великолепного бизнеса по разумной цене». Тем не менее, цена на бизнес в моменте может быть ещё меньше чем 526.2 млрд рублей, а рентабельность капитала снизиться до 25-30%, и это стоит учитывать при удержании актива Благодарю за внимание, подписывайтесь на канал :) $T @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги

Русал - крупнейший производитель алюминия Капитализация: 613.8 млрд рублей Чистый долг: 440.4 млрд EV (капитализация + чистый долг - цена, которую мы платим за бизнес): 1.054 трлн (!) рублей Чистая прибыль за 2022 год: 122.9 млрд рублей И, чтобы два раза не вставать, история чистой прибыли (данные в млрд рублей): 2018: 106.3 2019: 62.1 2020: 76.9 2021: 113.1 2022: 122.9 Интересный момент: мы видим относительную стабильность, но по достаточно высокой цене: бизнес вместе с долгом стоит больше 1 триллиона рублей, при чистой прибыли 122.9 млрд - EV/E = 8.57, что совсем не мало Большая часть поставок отправляется за рубеж - вот разбивка по географии продаж: 40% в Европу 30% в СНГ 20% в Азию 7-8% в Америку 2-3% в Африку Итак, что мы видим? Экспортёр с самой дешёвой себестоимостью производства тонны алюминия, достаточно дорогой, EV/E = 8.57, при этом выигрывающий от девальвации рубля. А что с дивидендами? Дивидендная политика до 2018 года (до введения санкций на компанию) предполагала выплату 15% от EBITDA. С 2018 года дивиденды не выплачиваются. Вопрос - почему? Насколько я знаю, в проектах, связанных с основным акционером, дивиденды не в почёте - и тут вопрос - разумна ли такая дивидендная политика? Кстати, мы не посмотрели на рентабельность капитала (ROE) как на основной показатель эффективности бизнеса. Вот исторические данные: 2018: 29.4% 2019: 14.9% 2020: 15.9% 2021: 14.6% 2022: 14.2% Рентабельность капитала в случае с Русалом, как и с практически любым продавцом т.н. commodities (золото, серебро, нефть, алюминий и т.д. - примеры commodities), зависит от динамики цен на производимый товар на мировых рынках, что для нас как для инвесторов не очень хорошо - лично мне хотелось бы владеть бизнесом, показатели и чистая прибыль которого не зависит от внешнеэкономических обстоятельств, находящихся не под контролем компании. Примеры таких независимых от конъюнктуры мирового рынка компаний - Белуга, Группа Позитив, Х5, Мать и дитя и так далее Подведу итог: мы имеем относительно справедливо оценённого (EV/E = 8.57), зависящего от мировых цен на алюминий, производителя-экспортёра с долей выручки в иностранной валюте в 70% (имеет место защита от девальвации), в меру эффективного, с чистым долгом в 440.4 млрд рублей (что не мало) и не распределяющего чистую прибыль на дивиденды - интересна ли вам покупка такого эмитента? Мне - нет, здесь нету явной недооценки, феноменального роста тоже нет, причины покупать или даже держать такую компанию я не вижу - я бы обратил внимание на других, более недорогих экспортёров, - например, на Лукойл, чистый долг которого близок к нулю, распределяющего 100% FCF (свободного денежного потока) в дивиденды, имеющего разумный топ-менеджмент в акционерах и стоящего всего около 4.5 годовых прибылей (в отличие от 8.57 Русала) - если уж и выбирать компанию, зависящую от мировых цен на commodities, то такую как Лукойл, а не такую как Русал, вот так вот :) Благодарю за внимание, подписывайтесь на канал) $RUAL @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Как эта компания продаётся за миллиарды рублей, ума не приложу :) Долг 67.9 млрд рублей, капитализация 35.3 млрд - и это кто-то покупает) 💩 Чистый убыток группы «М.Видео-Эльдорадо» за 2022 год по МСФО снизился на 10,2%, до 6,7 млрд рублей МСФО 2022 Общие продажи (GMV) 488.9 млрд руб. (-14.3% г/г) Онлайн продажи 326.8 млрд руб (+67% г/г) Скорр. EBITDA 15.5 млрд руб (+69% г/г) Чистый убыток 6.7 млрд руб (-10.2% г/г) $MVID @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Из старых, но очень крутых постов, приятного чтения :) Мысли по $BELU . За инфографику спасибо автору Бороды Инвестора, Брониславу Я искренне поражён, что частные инвесторы проходят мимо этой компании - если вы посмотрите на показатели с 2008 года, то они неуклонно растут из года в год по выручке, EBITDA и чистой прибыли, по количеству магазинов, НИ ОДНОГО убыточного года - все показатели стабильно растут из года в год минимум на 20%. Как по Баффету При этом эта компания стоит около p/e = 5. При растущих показателях, планах по открытию с текущих 1500 магазинов ВинЛаб к 2024 году 2500 магазинов (с пересмотром оценки акций из производителя в ритейлера и нормальные для ритейлера оценки - p/e = 8, смотрите {$FIVE} ). Для принятия инвестиционного решения относительно компании достаточно обладать информацией о 5 факторах: 1. Растущие показатели по выручке и прибыли (Белуга растёт на 20% г/г и больше на протяжении более 8 лет) 2. Топ-менеджмент и основатели в акционерах с доминирующим кол-вом голосов - если инсайдеры, люди, находящиеся внутри компании и «у руля» не продают акции логично предположить что они видят для бизнеса более высокую оценку (у Белуги более 50% у основателя и топ-менеджеров, часть у крупных институциональных фондов, что тоже хороший знак) 3. Понятная дивидендная политика (Белуга в этом году приняла дивидендную политику, подразумевающую выплату 50% от чистой прибыли в дивидендах, до её принятия фактически тоже платила 50% от чистой прибыли) 4. Низкая оценка компании исходя из текущих и ожидаемых будущих показателей (у Белуги примерно p/e = 5, ожидаемая дивидендная доходность на уровне 10-11%, растущие показатели на 20% в год, для такого бизнеса и при текущей ставке в 7,5% это чрезвычайно низкая оценка) 5. Устойчивые конкурентные преимущества и, в следствие этого, высокая рентабельность капитала (думаю, про устойчивые конкурентные преимущества рассказывать не надо - очень многие слышали про Белугу как про бренд, достаточно зайти в Красное&Белое и найдёте там несколько позиций этого знаменитого бренда, с рентабельностью капитала всё более чем прекрасно - не случайно менеджмент открывает новые магазины и их количество растёт как грибы после дождя) Загибайте пальцы - устойчивые конкурентные преимущества, высокий рост на 20% в год на протяжении последних 8 лет, топ-менеджмент владеет крупным пакетом акций и верит в компанию (из Талеба «ставит шкуру на кон»), распределяет 50% от чистой прибыли в дивидендах и у них ожидаемые, понятные, стабильные денежные потоки и самое главное - дешёвая оценка акций, p/e = 5, о форвардный оценках даже говорить не стоит. Абсолютно не вижу причин (кроме недостатка ликвидности, если у вас портфель от миллиарда рублей, и моральных ограничений :) ) не купить эту компанию и не держать её всю жизнь Спасибо за внимание, если вам понравился пост, подпишитесь на мой блог и почитайте другие посты - там тоже довольно занимательная информация @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Продолжим разбор компаний из медицинского сектора, следующий на очереди - Мать и дитя. Приятного чтения :) Мать и дитя: региональный подъем Российская сеть клиник отчиталась за 1 квартал Мать и дитя МСар = ₽40 млрд Р/Е = 7 🔹Финансовые результаты - выручка: ₽6 млрд (без изменений); - выручка в региональных госпиталях: ₽1,7 млрд (+14%); - выручка амбулаторных клиник в регионах: ₽823 млн (+23%); - выручка московских госпиталей: ₽3 млрд (-11%); - выручка амбулаторных клиник в Москве: ₽641 млн (+5%); - капзатраты: ₽149 млн (-73%). ❗️Чистую прибыль и EBITDA компания не раскрывает. 🔹Операционные результаты - амбулаторные посещения: 486 тыс. (+8%); - циклы ЭКО: 4 тыс. (+15%); - принятые роды: 2,2 тыс. (+10%). 📈📉Бумаги Мать и Дитя (MDMG) практически не реагируют на отчет, однако цифры были ожидаемыми. За последний месяц расписки выросли на 12% 🚀Компания отмечает сильные результаты региональных госпиталей. Рост выручки в них связан с высокими операционными показателями медицинского кластера в Тюмени, плановой загрузкой госпиталя ИДК в Самаре и успешной работой госпиталя «Лахта» в Санкт-Петербурге. 😍Выручка амбулаторных клиник в Москве и регионах увеличилась благодаря восстановлению спроса на ЭКО после пандемии. 🔊В свою очередь гендиректор Марк Курцер добавил, что компания продолжит укреплять свои позиции на рынке и будет работать над увеличением загрузки существующих госпиталей, а также строить новые активы. 🏥По его словам, компания «начала работу над строительством ядерного центра в кластере Лапино, госпиталя в Домодедово, а также многопрофильной клиники в Москве». 👍В целом результаты довольно неплохие. В годовом отчете компании мы с вами видели ее большую денежную позицию, что тоже является плюсом. $MDMG @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Сегежа - бенефициар «слабого» рубля Что мы видим из отчёта за 2022 год? 1. Увеличившийся долг - Чистый долг/EBITDA больше 4(!), в цифрах увеличился почти на 40 миллиардов рублей - с 61.1 млрд до 101. До 101 миллиардов рублей - феноменальная долговая нагрузка для компании с чистой прибылью в… 2. В 6.04 млрд рублей по итогам года - если бы вы купили сегодня компанию за 0 рублей, а чистая прибыль осталась на уровне прошлого года, то вы рассчитались бы с долгом (который достался вам в подарок вместе с компанией) через примерно 16.72 лет :) 3. А, тем временем, вы покупаете компанию не за 0 рублей, а за добрых 89 миллиардов рублей, вместе с долгом за компанию вы платите 190 млрд рублей - когда я вижу это число и 6.04 млрд рублей чистой прибыли, я остаюсь в лёгком шоке - кто и почему покупает эту компанию за EV/E = 31.45? :) Приведу для полноты картины историю чистой прибыли (данные в млрд рублей): 2018: -0.020 2019: 4.75 2020: -1.35 2021: 15.3 2022: 6.04 Мы не видим ни роста, ни стабильности - на чём основана оценка вместе с долгом в 190 миллиардов рублей - я не понимаю :). Даже если в 2023 году Сегежа перестроят все логистические цепочки и, несмотря на избыток предложения в Европе и низкие цены на пиломатериалы, вырастут по чистой прибыли примерно в 3 раза и неожиданно для всех заработают 19 миллиардов рублей, она вместе с долгом всё равно будет стоить 10 годовых прибылей Также не забывайте, пожалуйста, что такой большой долг был взят явно не под маленький процент, и процентные расходы будут съедать значительную долю от чистой прибыли. Даже несмотря на валютную выручку (она больше 70%) и связанную с этим защиту от девальвации, есть гораздо, гораздо более дешёвые экспортёры с нулевым долгом и без непомерных рисков под его тяжестью влачить не очень хорошее существование, - один из таких примеров недорогих экспортёров, безусловно, Лукойл - почти нулевой долг, 100% в дивидендах от FCF и стоит он около 4.5 годовых прибылей - уж никак не EV/E = 31.45, как Сегежа :) Подводя итог, я бы сказал вот что: я не готов платить 190 миллиардов рублей за компанию, зарабатывающую 6.04 млрд рублей чистой прибыли и крайне уязвимую к любым изменениям, - «хрупкую», по Талебу :). Риски непомерно высоки, а потенциальная прибыль ограничена - компания даже сейчас оценена по самым, в общем, оптимистичным прогнозам - представьте что будет, если компания их не оправдает $SGZH @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Х5 Retail Group - второй ритейлер в моём списке лучших после Белуги :) По мотивам моих друзей с RANKS и этого поста завтра выпущу обзор на Сегежу - самому интересно что там происходит :) - пока, судя по всему, ничего хорошего - огромный долг, закрытые европейские рынки, переориентация на Россию с соответствующим снижением рентабельности и уменьшением важного фактора инвестицинной привлекательности - защиты от девальвации. И, главное, просвета пока не видно, - вот что можно сказать про Сегежу при беглом взгляде на показатели, но завтра разберёмся подробнее, ждите вечером :) А пока разберём Х5 и их отчёт за 1 квартал 2023 года - они, как всегда, первые выпустили отчёт, в котором чётко прослеживаются главные тезисы и причины инвестиционной привлекательности этого ритейлера - стабильность результатов, устойчивый рост чистой прибыли и сохранение рентабельности продаж Х5 Retail Group на втором месте как инвест. идея среди ритейлеров после Белуги - но идея чересчур консервативная, без значительного апсайда, поэтому в мой личный портфель не попадает Х5 продолжает расти Российский ретейлер отчитался за 1 квартал Х5 МСар = ₽427 млрд Р/Е = 8 📊Итоги - EBITDA: 40 млрд (-5%); - чистая прибыль: 12 млрд (+288%). 👉Подробно про выручку сети и операционные показатели смотрите в этом посте 📈Бумаги Х5 (FIVE) растут на 1%. 🚀Результаты сети вышли достаточно позитивными. Рентабельность поддерживается на среднегодовом уровне несмотря на агрессивный рост сегмента дискаунтеров. 🔸Незначительное ухудшение рентабельности спровоцировано ростом затрат на персонал и аренду в рамках общерыночного тренда, который частично компенсирован сокращением процентных расходов. 🔸Высокие темпы роста чистой прибыли обусловлены эффектом низкой базы: в 1 квартале прошлого года показатель был аномально низким из-за переоценки курсовых разниц {$FIVE} @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Всем, кто не верит, что Whoosh - это легко повторяемый, с существенными рисками законодательного ограничения, с отсутствием «широкого рва с крокодилами» от конкурентов, сезонный, но (пока что) растущий бизнес, вот вам задачка: У вас есть 30 миллиардов рублей, что выберете: купить 100% Whoosh или 25% Positive Technologies? Когда начинаешь мыслить категориями «У меня есть Х миллиардов рублей, я могу выкупить всю компанию, и в таком случае какую компанию я хотел бы выкупить», сразу всё встаёт на свои места - в этой задачке для меня абсолютно очевидно, что выгоднее и лучше купить 25% Группы Позитив, а не 100% Whoosh - Вуш настолько хрупок, насколько это вообще можно себе представить - один (!) закон или один конкурент с кучей денег (Яндекс) резко снижает инвестиционную привлекательность Вуш. При этом, кстати, Группа Позитив антихрупка - чем больше в мире нестабильности и изменений, тем больше всем нужна защищённость и тем лучше дела у компании :) Ещё раз: один закон или один огромный конкурент. Готовы нести такой огромный риск? Если вам дать 100 миллиардов рублей, повторите Whoosh? Да легко. А Coca-Cola? Вряд ли. А Positive Technologies? Тоже вряд ли. Есть бизнесы с огромным рвом от конкурентов, которых повторить на «раз-два», да и на «два-три», не получится, сколько бы миллиардов вам в руки не дали. А есть Вуш, который повторяем при должном усердии Внизу опрос: Будь у вас 30 миллиардов рублей, купили бы 100% Whoosh или 25% Positive Technologies? Можете в комментариях к этому посту написать почему сделали свой выбор и поспорить с моим мнением - я очень рад с кем-нибудь поспорить. Если бы меня отправили в рай и спросили что я хочу делать оставшуюся вечность, я сказал бы «Спорить» - welcome :) Ну, и пару слов в оправдание Whoosh - если, условно, бизнес заработает 5 миллиардов рублей чистой прибыли уже через 2 года (за 2021 год они заработали 1.8 млрд рублей), они могут стоить и 60, и 70 млрд рублей, и даже 100. Только какие риски несёт каждый новый покупатель и совладелец этого бизнеса вообразить себе задача действительно непростая - а самое главное, что эти риски скрытые - мы о них не знаем, пока они не случатся. Любой «чёрный лебедь» может разрушить компанию и превратить в неудачный кейс. Но и покупка его по 30 млрд рублей при последующем увеличении капитализации до 100 млрд выглядит как success story. Увы, эту историю успеха я обойду стороной $WUSH $POSI @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Насколько я знаю, мало у кого из моих подписчиков есть акции Fix Price, тем не менее, мне интересно наблюдать за одним из представителей ритейла - я всегда (особенно при IPO) считал компанию переоценённой (при IPO она стоила около 22 годовых прибылей, что нормальная оценка для IT-компании, но никак не для сети магазинов с фиксированными ценами) и не порекомендовал бы инвестировать в неё ни тогда, ни сейчас Если уж и покупать такого рода «бизнес на земле», то либо при существенной недооценке (Банк Санкт-Петербург), либо при ощутимом росте и адекватной, 7-8 годовых прибылей, оценке (Белуга) Фикс Прайс не подходит ни под первый критерий, ни под второй - к покупке актив крайне не рекомендуется. Приятного чтения :) Ни Fix, ни Price Еще один российский ретейлер отчитался за 1 квартал Fix Price МСар = ₽305 млрд Р/Е = 14 📊Итоги - выручка: ₽66 млрд (+5% год к году); - EBITDA: ₽11 млрд (в прошлом году компания представляла только данные о выручке и «операционку»); - чистая прибыль: ₽6 млрд; - общая торговая площадь: 1,2 млн кв. метров (+15,5%); - участники программы лояльности: 23 млн человек (+28%). 💵LfL-продажи (сопоставимые продажи год к году) снизились на 5% на фоне эффекта высокой базы (отличных результатов) прошлого года и влияния сохраняющейся макроэкономической неопределенности. Трафик упал на 9%, а средний чек вырос на 4%. 👉 Почему Fix Price стал бенефициаром прошлогоднего кризиса? Думаю, ответ очевиден - все в спешке, как это обычно бывает, бежали скупать всё что продаётся из-за ожиданий повышенной инфляции и товарного дефицита (СССР 2.0) 🚀Результаты компании оставили у аналитиков смешанное впечатление. 🔸В плюс компании можно записать то, что сеть продолжает активно развиваться - за год количество магазинов увеличилось на 15%. 🔸С другой стороны, настораживает падение LfL-продаж, особенно ускоряющееся падение трафика. В условиях макроэкономической неопределенности можно было бы ожидать, что спрос на товары по низкой цене по крайней мере не снизится, а может, и вырастет Благодарю за внимание, подписывайтесь на канал :) {$FIXP} @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок

Так, тут эмитент, традиционно считающийся представителем «защитного сектора», провально отчитался, - очевидно, на результатах сказался массовый отъезд среднего класса и богатых людей из России В целом, к нерастущим бизнесам и «денежным коровам» я отношусь негативно - если бизнес долгосрочно не растёт и в то же время не чрезвычайно дёшев, в чём идея покупки? И к Мать и Дитя, и к EMC как к инвестиции я отношусь не очень - относительно дорого стоят и не растут - я бы обратил внимание на другие истории ЕМС приболел Клиника премиальных медуслуг Евромедцентр (ЕМС) отчиталась за 2022 год 📊Итоги - выручка: €326 млн (+12%); - скорректированная EBITDA: €111 млн (-4%); - капзатраты: €67 млн (+312%); - чистая прибыль: €45 млн (-34%); - чистый долг: €166 млн (-35%). 🤓Как заявляет сама компания, выручку удалось нарастить за счет продаж реагентов и услуг по сервисному обслуживанию медицинского оборудования. А вот прибыль упала из-за роста процентных расходов на фоне повышения ставки ЦБ. 💵Средний чек в сегменте поликлиники и помощи на дому вырос на 20%, до €315. Количество визитов снизилось при этом тоже на 20%, до €471 тыс. В стационаре средний чек упал на 8%, до €4518, а количество госпитализаций выросло на 6%, до 26 тыс. 🚀Благоприятный фактор для компании в 2023 году - это ослабление рубля. Напомним: цены на медицинские услуги EMC привязаны к евро. 🔸Кроме того, если в прошлом году на финансовые показатели плохо повлиял рост ключевой ставки, то в этом, вероятнее всего, волатильность ее будет меньше. Дополнительным источником позитива может стать старт процедуры по смене банка-депозитария, управляющего программой расписок. 🔸Тем не менее сохраняется высокая неопределенность по поводу спроса на медицинские услуги в премиальном сегменте в РФ, которая не позволяет уверенно рекомендовать бумаги компании для покупки. $GEMC @grechkodima &Разумные инвестиции #Инвестиции #бизнес #деньги #финансы #дивиденды #портфель #акции #биржа #инвестор #рынок