Мнения инвесторов о стратегии

Изучаем отчёты: нервы треплет цикл, но не фундамент. Апдейт стратегии &Рынок РФ за август Крепкий рубль, долги и налоги — рынок драматизирует, но цикл уже разворачивается. В апдейте — сделки, отчёты, где будем наращивать долю и кто кандидат на добавление. В апдейте стратегии на @Richard_Happy обсудили: — сделки: где фиксировали прибыль, где брали на просадках, куда ушли дивиденды; — ритейл: рост у одних и давление долгов у других; — нефтянку: прибыль сжимают цены и рубль, но стратегические проекты держат баланс; — металлургов: отчёты слабые, но это лишь стадия цикла; — банки: надёжные и быстрорастущие истории, где планируем увеличивать долю; — энергетику и инфраструктуру: рынок видит только траты и налоги, а мы — будущий апсайд; — телеком: драйверы роста во втором полугодии; — плюс кандидата на добавление. Стратегия чуть уступила индексу в августе (+5,96% против +6,28%), но по году продолжаем обгонять рынок. Слабые места в отчётности объясняются циклом, а он уже разворачивается: ставка пошла вниз, рубль $USDRUBF постепенно сдаёт позиции. Дальше — оживление экономики и ускорение позиций в портфеле. Поэтому остаёмся в активах, докупаем на просадках и ждём спокойно. 📌 Пост доступен на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 PS. Если раздумываете подписываться или нет, то план ближайших постов такой: 1) разбор интересных облигаций перед заседанием ЦБ, 2) комментарии по пресс-конференции регулятора по факту заседания, 3) апдейт по строительному сектору (в прошлом обзоре «Девелоперы. Долги. Дивиденды? выделял ПИК $PIKK и он с момента публикации сделал +40% — проверим, есть ли ещё апсайд или надо смотреть в другую сторону ) - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Июльский апдейт стратегии &Рынок РФ: меньше движений — больше смысла В свежем посте на @Richard_Happy — о том, почему стратегия продолжает идти своим путём, даже если рынок снова примеряет маску уныния. "Что внутри?" спросите вы. Чтобы было проще понять, внутри развёрнутые комментарии по компаниям в стратегии. Пример из поста — как выглядит блок по отдельной компании: — Ростелеком ап $RTKMP Префы Ростелекома второй месяц подряд показывают лучший результат в портфеле стратегии. Напомню, что выбор в пользу префов был осознанным: акции обеспечивают защиту дивидендов (что сработало) и изначально торговались дешевле обыкновенных. С конца июня ситуация изменилась, и теперь префы торгуются с ощутимой премией к обычке. Дополнительным драйвером роста стало дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ, что особенно позитивно для долговой нагрузки Ростелекома. Также помним, что впереди как минимум два ожидаемых IPO дочерних компаний и возможны новые субсидии на развитие ИИ — тему активно обсуждали ещё по итогам января. Льготы для дата-центров в плане стоимости электроэнергии и присоединения первая ласточка. Предполагаю, что это далеко не последние преференции. Позицию продолжаем удерживать и планируем заходить под дивидендную отсечку 12 августа. Сам дивиденд не очень большой (~8,8% от текущих цен), но ожидание нам точно скрасит. Также в посте: — Отчёты, дивиденды и "боковик". Рынок без энтузиазма, но дивиденды по расписанию. Сравниваем доходность стратегии и индекса, обсуждаем сделки и оцениваем текущие позиции (спойлер: стратегия за июль опять чуть лучше). — Почему одну из "дивидендных звёзд" мы не стали брать под отсечку. Объясняем на пальцах, как валютный курс $USDRUBF в декабре может практически обнулить дивиденды. Личный портфель не трогали, а вот в стратегии — пришлось выйти. — Компания, у которой всё плохо... но это хорошо. Упавшие продажи, мрачные отчёты, дорогой мультипликатор — но покупать же надо на "ямках", а не на "горках". Вот мы и держим, возможно будем увеличивать. Ждём эффект от снижения ставки. — 2 Ритейлера в стратегии: один пока только расстраивает, другой наоборот только радует. Почему продолжаем держать обоих. — Геополитика — фон, а не решение. Буквально в паре строчек про санкции, заявления, ультиматумы. Потому что стратегия — это не реакция на заголовки, а работа с фундаментом. Пост уже доступен на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 #акции - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🕘 Выжидаем, но не бездействуем. Отчёт по стратегии &Рынок РФ за июнь. Экономика охлаждается, инфляция взята под контроль, а денежно-кредитная политика начинает разворачиваться. Это не «штиль» — это смена фазы макросреды. За июнь (на момент написания по ценам закрытия) индекс упал на -0,8%, стратегия прибавила +2%. Как и в предыдущие месяцы, удаётся сохранять устойчивость и немного опережать рынок. Торговой активности, как обычно, почти не было: в начале месяца обменяли одну позицию на фонд денежного рынка $LQDT, плюс дивиденды от Интер РАО $IRAO также закинули в денежный фонд. Всего стратегия существует 3 года (начал в мае 2022, т.е. до мобилизации), за это время было «всего» 118 сделок. Как говорил старина Баффет: «Фондовый рынок — это механизм перераспределения денег от нетерпеливых к терпеливым.» Не тороплюсь и не гонюсь за краткосрочными движениями — и это работает. За 3 года стратегия сделала +65,2% индекс МосБиржи +16,9% (по ценам закрытия) (см. рис. 2). В новом большом посте на @Richard_Happy разобрали, почему сейчас важно сохранять хладнокровие, какие сигналы дают макроданные и чего мы можем ждать от рынка во втором полугодии. 📊 В посте: — Почему снижение ставок не всегда благо для облигаций — Что может пойти не так — Про флоатеры на ставку и флоатеры на инфляцию — Что делать, пока ЦБ думает, а рынок ждёт — Короткие комментарии по 11 компаниям что мы в них ждём и почему. Пост уже доступен в платном канале — приятного чтения 🤝 #рынокРФ - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Индекс чуть упал, стратегия чуть подросла: отчёт по стратегии &Рынок РФ за май. 🇷🇺 Очень жаль, что наши оппоненты продолжают провокации, пытаясь сорвать предстоящие мирные переговоры в Стамбуле. Но, в целом, конфликт всё же движется к логическому завершению. Потому что есть и другие, кто наоборот, жаждет договорённостей и стабилизации. И это не может не отражаться на рынке: неопределённость постепенно уходит, появляется почва для роста. 📝 Важно! Этот пост был написан до утренних событий, но ключевые выводы остаются актуальными, особенно в контексте стабилизации ситуации и ожидания переговоров. 📉 Месяц завершился для индекса МосБиржи очередным снижением на 0,28% (по цене закрытия), что стало уже третьим падением подряд. 📈 Наша стратегия, напротив, продемонстрировала небольшой рост на 0,06%. Хотя опережение могло быть более заметным, Магнит $MGNT внёс большой отрицательный вклад (-13,8% за май) из-за снижения на фоне отмены дивидендов. Но это ч̷а̷с̷т̷ь̷ ̷к̷о̷м̷а̷н̷д̷ы̷,̷ ̷ч̷а̷с̷т̷ь̷ ̷к̷о̷р̷а̷б̷л̷я̷ часть портфеля, о ней поговорим подробнее в посте Как и в предыдущие месяцы, мы сохраняем устойчивость и продолжаем немного опережать рынок. В свежем платном посте для подписчиков на @Richard_Happy разбирали сделки за май, отчёты по компаниям. Общие драйверы в виде заседания ЦБ и встречи в Стамбуле. Приятного чтения 🤝 на @Richard_Happy - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Сильный рубль на слабых основаниях. Кратко: Экспорт падает, издержки и дыра в бюджете растут. Есть ресурсы компенсировать «крепкость» в моменте, но они не бесконечны. При этом сезонный спрос на валюту приближается. Ждём по рублю возвращение к норме. Альтернатива снижение ставки до победы над инфляцией. Подробно: Рубль крепнет уже полгода. Хотя последние 1,5 месяца он ходит в узком диапазоне 81-86 (рис 1). В целом чувствуется как раздражение на рынке нарастает. Всё-таки ослабление рубля был практически консенсус ещё 2-3 месяца назад. Многие ждут его ослабления с начала года, когда он только ушёл ниже 100 руб. за доллар, поставив на это деньги. Сам аналогично жду. Первые покупки с прицелом «под ослабление рубля» в личном портфеле пошли в феврале, тогда припарковывал кэш для покупок во второй выпуск валютных облигаций Новатэка $NVTK $RU000A108G70 (курс был 88,2) +2,9% по позиции. В стратегию &Рынок РФ добавил префы Сургутнефтегаза $SNGSP (курс был 88,5) которые сейчас -12,5%. В стратегию &На сдачу добавил фонды на локальные валютные облигации $TLCB@ (первая покупка курс был 95,8, вторая 82,84) по позиции -2,5% и золото $TGLD@ (курс был 86,63) +5,6%. цена золота не подкачала. Но крепкий рубль — это не только психологическая боль для тех, кто ставил на ослабление. Это вполне реальна проблема для экономики. Так что мы тут в одной лодке с Минфином и толпой у̷в̷а̷ж̷а̷е̷м̷ы̷х̷ ̷л̷ю̷д̷е̷й̷ экспортёров. Он бьёт по экспорту, по бюджету, по производителям, которым сложнее конкурировать с импортом который из-за крепкого рубля стал дешевле. В какой-то момент за это всё придётся платить — вопрос только, когда и как именно. И нет, решение «Да что там, пару триллионов Минфин займёт» не подходит. Проблема не только в сходимости бюджета. Так что иллюзий про «вечно сильный рубль» быть не должно. Ещё в декабре, когда ЦБ сделал паузу в повышении ставки, обсуждали, что приоритет не допустить рецессии, об этом говорила глава ЦБ: «Задача денежно-кредитной политики не состоит в том, чтобы снизить инфляцию любой ценой». Не любой ценой, так что коллеги между высокой инфляцией и возможной рецессией выбор точно не допустить рецессию, а с инфляцией как повезёт. А сильный рубль вкупе с дорогими деньгами — это прямой путь туда. Но не будем о грустном. Предполагаю несколько причин для ослабления рубля ближайшее время: • Сезонный рост спроса на валюту. Лето — поездки, отпуска, спрос на валюту традиционно растёт → давление на рубль. • Снижение экспортной выручки Цены на нефть и неэнергетический экспорт снижаются, но эффект с лагом (1-3 месяца). • Рост внутренних издержек экспортеров Инфляция, зарплаты и ставки растут — экспортёры вынуждены продавать валюту, но этот ресурс не бесконечен, особенно при падающих ценах на экспорт. • Экспортёры получают меньше демпферных выплат (т.е. меньше рублей). Это механизм работает так: если экспортные цены на бензин и дизельное топливо превышают внутренние, то государство компенсирует производителям часть этой разницы. А при крепком рубле и низкой цены нефти в мире разница схлопывается → выплаты уменьшаются → экспортёры компенсируют выпадающие доходы путём продажи валюты. Этот ресурс также не бесконечен. Так что да. Пока рубль держится благодаря административным мерам, повышенными продажами валюты экспортёрами и слабому импорту. Но баланс хрупкий: сезонность, падение выручки, внутренние издержки и возможная корректировка бюджетных механизмов могут сломать текущую стабильность. Фундаментально причин для крепости всё меньше, а трещин в конструкции — всё больше. И когда курс вдруг пойдёт наверх так же уверенно как креп последние полгода, то это будет не аномалия, а нормализация. Аномалия у нас сейчас. Как этим воспользоваться? В начале писал, что начал действовать ещё в феврале: валютные облигации, фонды, акции — всё с прицелом на ослабление рубля. Инструментов хватает на любой вкус и срок. $USDRUBF $CNYRUBF - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

"100 дней на мир" В прошлом году Трамп обещал закончить конфликт за 24 часа. Потом наши ожидания сместили на первые 100 дней. В апреле эти 100 дней истекли. Но конфликт не закончился. Теперь озвучивают, что есть ещё 100 дней, чтобы «усадить стороны за стол». Похоже, таймеры они не сбрасывают, просто продлевают, как и санкции. Для рынка — это факт неопределённости. А с точки зрения стратегии — это и геополитический риск, или возможность, смотря как у вас расставлены акценты. С подписчиками платного проекта на @Richard_Happy вчера обсудили состав стратегии &Рынок РФ за апрель. Зачем в стратегии продали Сбер $SBER и когда планируем его вернуть, почему держим нефтедобытчиков, что ждём от ретейлеров, а что от сталеваров и т.д. Пока кто-то запускает «следующий сезон ожиданий», продолжаем работать с тем, что есть: отчётами, дивидендами, ставками и реальными сделками. Приятного чтения 🤝 на @Richard_Happy - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Кто хочет кусочек из 60.000.000₽? 💰 T-Инвестиции $T @T-Investments устроили Раздачу денег! Гарантированный приз каждому, достаточно подключиться к одной любой стратегии: &На сдачу &ОФЗ/Корпораты/Деньги &Рынок РФ Выбирай, как забрать свой бонус: **1. Гарантированные 50.000.000₽** Пополняй счёт от 20 000₽ до 23 мая — и получай свою долю из общей суммы. Без лотерей, просто факт. **2. Лотерея на 10.000.000₽** Каждые 1 000₽ — это билет. Чем больше пополняешь любую стратегию, тем выше шанс попасть в десятку счастливчиков и забрать 1.000.000₽. Следи за своими билетами: «Профиль» → «Бонусы и промокоды» (обновляется раз в день). Финал — 26 мая. PS Кстати, &На сдачу на коррекции рынка растёт, а в &ОФЗ/Корпораты/Деньги отличные корпораты с ежемесячными купонами и минимальная комиссия из всех стратегий!

Что покупать на просадке [Часть 1] Не перепутай: Есть акции дешёвые, а есть дешёвые и достойные внимания. Пока причины для распродаж сменяют друг друга, продолжаю покупать интересные активы которые дают по хорошей цене. — Полюс $PLZL Пока все бегают по интернету со скринами табличек с размерами пошлин и рынки по всему миру валятся. Обратите внимание, что десятилетние трежерис рекордно упали в доходности (рис 1), т.е. спрос на них вырос, это при рекордно растущих инфляционных ожиданиях. Забавно, что несмотря на действия Трампа долг США всё воспринимается как защитный актив. В какой у нас ещё один хорошо известный защитный актив? Золото. Но интересней золота акции золотодобытчиков. Для которых важна цена золота в рублях, которая в свою очередь из-за крепкого курса $USDRUBF $CNYRUBF сейчас ~15% меньше максимумов Ноября и Января. — Интер РАО $IRAO Цены на электроэнергию и тарифы растут, что помогает компании зарабатывать больше. Даже если спрос немного упал, это не мешает ценам расти дальше. У компании полтриллионная кэш подушка которая за год может принести ~100 млрд руб. на процентах. От текущей цены, с учётом что на дивиденды идёт только 25% от прибыли, ожидаемая див доходность ~10%. «Не густо» скажете вы. Окей. А как они росли последние лет 5? Будет домашней работой посчитать 😉. Проверять домашку не буду. — Лента $LENT Добавлял её в стратегию &Рынок РФ в конце января. С тех пор акция выросла на +10% против падающего рынка. Компания не очень любит платить дивиденды. Поэтому в личном портфеле её нет. Но в стратегию подходит. На выходных [в посте «Мяч на стороне США»] разбирали, что приоритеты у компании стоят в следующем порядке: (1)развитие (органическое и M&A), (2) долг, (3) дивиденды. А так как долг, по последнему отчёту, стал меньше 1х, то мы можем скоро узнать либо о крупной M&A сделке, либо о приятных дивидендах. Судя по росту против рынка, предположение верное, просто пока знающие покупают, ну либо совпадение. Первая часть списка интересных историй. Если нужно продолжение жмякай лайк реакцией к посту. Продолжим. Ну а если не нужно, то дизлайк смело. Тем у нас хватает. Давно н̷а̷ ̷в̷е̷н̷т̷и̷л̷я̷т̷о̷р̷ ̷н̷е̷ ̷н̷а̷к̷и̷д̷ы̷в̷а̷л̷и̷ ̷ политику тут не разбирали. Может время пришло 🤔 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

⚽ Мяч на стороне США. Разбираем состав стратегии &Рынок РФ за март. Последние пару недель общий нарратив касательно переговоров РФ-США скатился к "Переговоры зашли в тупик. Это конец!" с последовавшей распродажей рынка которая идёт в настоящий момент и беганию спекулянтов, которые зашли с плечами, по потолку. Неожиданно все решили, что снять санкции это сложно и не решаемо, как следствие начались массовые распродажи. Это не правильная трактовка коллеги. Непонятно почему рынок так удивился требованию РФ смягчить санкции. Это и есть одна из наших целей переговоров. А о том, что SWIFT будет одной из первых историй писал ещё в посте "Собаки лают, караван идёт". Тогда эта тема ещё не была мейнстримом. У нас есть определённые договорённости с США, мы свою часть выполняем. Что же, теперь мяч на стороне США. С подписчиками платного проекта на @Richard_Happy обсудили большая ли проблема, что Юрисдикция SWIFT — это ЕС, и другие моменты в формате блиц. Большую часть поговорили про компании в портфеле и какие планы по ним. Какой фонд в стратегии и почему именно он. Всего в стратегии 11 компаний. Комментарий по одной компании из платного канала вынесу сюда. В прошлый раз комментарий был по лучшей компании за месяц Полюс $PLZL , в этот раз про худший результат за месяц в составе портфеля стратегии &Рынок РФ — Магнит $MGNT -10.68% Вышла отчётность по РСБУ, обычно в компаниях имеет смысл ждать отчётность по МСФО. Но в случае Магнита есть своя особенность.  ПАО "Магнит" - это головная структура холдинга. Если Магнит хочет заплатить дивиденды (это не гарантия, но если хочет, то надо), то сначала надо деньги с дочек поднять как-то к себе, чтобы потом их выплатить. Магнит их получает и записывает под кодом 2310 «Доходы от участия в других организациях» в отчёте о финансовых результатах (рис 1) По свежей отчётности мы видим, что с дочек подняли 59,146 млрд руб. или примерно 580 руб. на акцию (101,91 млн акций). От цены в момент написания 13%, не супер конечно, но рынок сейчас вообще не надеется на выплаты какие-то.   Хотя может это вовсе и не для дивидендов поднимают, а выкупить акций ещё с дисконтом хотят. А тут, как повезло, акции давно на дне болтаются. Только расти начнут, так из индекса их исключают или ещё что происходит. Бывает же совпадения. Но это конечно конспирология с рептилойдами и заговорами всё. Ну как всё. Деньги то в головную компанию подняли. По РСБУ мы это видим. Вопрос зачем только.  Комментарии по 10 другим компаниям и одному фонду можно прочитать на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Празднуем и строим планы. Состав стратегии &Рынок РФ за февраль. По итогам февраля индекс МосБиржи показал рост 4-й месяц подряд. Как и в прошлом месяце такие компании как Газпром $GAZP (+21% за месяц) хорошо прибавили на спекулятивном интересе. А в стратегии таких историй нет, на этом есть отставание от рынка. Лучший актив за месяц в стратегии это Полюс $PLZL с результатом +12,33% На следующей неделе должен выйти отчёт компании. В отчёте мы увидим хороший рост выручки. Учитывая (1) низкую себестоимость добычи Полюса, (2) рекордную цену золота и (3) слабый рубль $USDRUBF во II полугодии 2024 рентабельность должна быть отличная. А рост выручки +50% г/г В такие моменты может показаться, что проблемные закредитованные компании могут принести намного больше прибыли, но такое утверждение верно только в очень краткосрочной перспективе и если повезёт с точкой входа (и выхода). Как показывает практика игнорирование фундаментальных показателей позволяют акциям таких компаний показывать опережающий рост по сравнению с более интересными с фундаментальной точки зрения историями не долго. Как говорит старина Баффетт: «Отлив покажет, кто купался голым». С подписчиками платного канала на @Richard_Happy Оценили насколько всё плохо у Владимира З., в контексте коммерческого проект «Украина». Как его перепалка с Трампом приближает нас к серьёзной переоценке активов которыми мы владеем. Что нам с этого для рынка. Конечно же обсудили открытые позиции в портфеле стратегии &Рынок РФ , а также кандидатов на исключение и добавление. Приятного чтения 🤝 на @Richard_Happy - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией