Как оценивать убыточный биотех
Что вы узнаете?
- Что такое пайплайн компании и как его можно оценить
- Почему важно обращать внимание на коммерческие партнерства
- Как оценить финансовую устойчивость убыточной биотехнологической компании
Статистическая вероятность одобрения лекарства
Как мы уже узнали, путь нового кандидата от трехмерной модели в компьютере ученого-исследователя до фасованного препарата на полке аптеки крайне продолжителен и сопряжен с высочайшим риском неудачи.
Вся воронка, по которой проходят будущие лекарства в процессе клинических испытаний, создана регулятором для того, чтобы отсеять заведомо небезопасные или малоэффективные лекарства.
На сегодняшний день статистика свидетельствует, что лишь одна из 700 разработок выходит на рынок лекарств, и именно с прибыли от ее продаж спонсор планирует окупить все «отбракованные» разработки. Именно по этой причине чем шире клинический пайплайн компании, тем выше шансы на коммерческий успех всего предприятия.
Что такое пайплайн и как его оценивать
Так что же такое пайплайн (англ. pipeline)? Дословный перевод этого термина — «трубопровод». Конечно, правильно понимать этот термин как портфель продуктов на стадии разработки и исследований. Однако именно такое странное обозначение лучше всего отражает смысл.
Как и жидкость в трубе, эти продукты каждый день текут в сторону рынка рецептурных препаратов. Фармацевтические гиганты вроде Pfizer или Merck имеют десятки разработок в своем пайплайне, причем зачастую каждая из них продвигается независимо от остальных.
Например, кардиологические препараты могут соседствовать на одной странице корпоративной презентации с противовирусными средствами.
В свою очередь, малые биотехи в большинстве своем не имеют достаточного запаса свободных средств для параллельного финансирования такого числа исследований и вынуждены фокусироваться на небольшом количестве кандидатов.
Например, пайплайн Zynerba Pharmaceuticals включает лишь одного кандидата Zygel, который исследуется в лечении сразу нескольких редких форм припадков у детей. C другой стороны, куда более широким пайплайном, в 200+ программ, может похвастаться Ligand Pharmaceuticals Incorporated.
Стратегия Ligand заключается в предоставлении своих патентованных технологий для сторонних разработчиков лекарств в обмен на стабильный поток лицензионных платежей. Обе стратегии способны привести к успеху, но подход Zynerba куда более рисковый. В случае провала испытаний Zygel инвесторы могут моментально потерять интерес к акциям компании.
При анализе эмитента нужно не только знать о числе разработок, но и вникнуть в научную составляющую каждой из них. Практически в 100% случаев механизм действия того или иного вещества, а также его преимущества перед уже одобренными средствами можно найти в корпоративной презентации, находящейся в разделе «для инвесторов» на сайте компании.
Для тех, кто готов копнуть глубже, подойдет государственный сайт реестра клинических испытаний, где в унифицированной форме приведены результаты того или иного исследования.