Облигации МФО – большой обзор. Часть 2 Начало обзора было в части 1: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/AlexxR/3828c7f8-a6e3-415d-bc37-0c9ffabcaf19?utm_source=share Второй эмитент – Быстроденьги. Тоже крупное МФО, но по рейтингу судить сложно. В Эксперт РА подаются консолидированные данные ГК Eqvanta, которая включает в себя Быстроденьги и Турбозайм. Аудитор – Аудит-Эскорт (не лидер, но все же 31-е место в рейтинге). Группа растет быстрее рынка, имеет хороший объем выдачи в прошлом году и приличную прибыль. Однако, показатели собственно Быстроденег вызывают определенную тревожность. Выручка и прибыль в 2020 году упали, свободный денежный поток вообще ушел в минус. Квартальных отчетов компания не публикует, так что динамику по 2021 году проверить пока не возможно. При этом показатели финансовой устойчивости у компании вполне ничего. По путанному балансу МФО посчитать коэффициенты текущей и быстрой ликвидности просто не удалось. В качестве суррогата взял коэффициент общей ликвидности – он в 2020 году вышел в зеленую зону. Объем долга большой, но не критичный. Прибыли вполне хватает на покрытие процентов и даже на погашение части долга. Общий вывод – Быстроденьги в инвест-портфеле держать можно небольшими объемам. Особенно, учитывая доходность в 16%. Готов даже рассмотреть небольшое наращивание позиции. Последний участник – Онлайн Микрофинанс. В рейтинге этой компании нет. Зато есть в рейтингах MoneyMan (2е место среди российских МФО), логотип которого странным образом красуется на облигациях Онлайна в каталоге. Если поискать, то можно обнаружить, что владельцем обеих компаний является кипрская IDF Holding Ltd. Компании на самом деле не очень скрывают свою связь. У них общий аудитор – ФинЭкспертиза. Только вот не задача – ООО «Мани Мэн» на нас плевать с высокой колокольни, т.к. оно не является эмитентом облигаций. На дворе уже июль , а они еще не опубликовали итоговый отчет за 2020 г. Поэтому мы ориентируемся по MoneyMan на 9 месяцев 2020 года. Обе компании демонстрируют отличную динамику финансовых показателей – растет прибыль и выручка. Рентабельность хороша – особенно у MoneyMan. Смущает только отрицательный денежный поток в 2019 году, но в 2020, вроде, это уже исправили. Объемы MoneyMan примерно в 130 раз больше Онлайн Микрофинанса. Показатели финансовой устойчивости у MoneyMan просто блестящие, самый высокий кредитный рейтинг среди МФО – RuBBB-. У Онлайна ликвидность и размер долга тоже в норме, но есть одна маленькая проблемка – размера прибыли едва хватает на погашение процентов по займам. А о погашении тела долга из прибыли не может быть и речи – на это понадобится 10 лет. Если рассматривать эти два МФО, как единую группу, то никаких проблем нет – MoneyMan может в любой момент погасить долги Онлайна. Нюанс, как в том анекдоте, состоит в том, что все три облигационных займа оформлены на маленький ООО «Онлайн Микрофинанс», а большой ООО «МАНИ МЭН» ответственности по этим займам не несет. Общий вывод – Онлайн Микрофинанс – спорная история. Если вы верите в добросовестность анонимного кипрского владельца двух МФО, то облигации под 12% с хвостиком при текущих оборотах, прибыли и уровне долга компаний группы – это нормально. Но если опасаетесь перспектив дефолта маленького ООО «Онлайн Микрофинанс», на которое заведены крупные долги, то лучше не связываться. Итог по МФО – несколько стремно для инвест-портфеля. Немного сократил их долю и заменил на более надежных эмитентов. Совсем избавляться не стал. Особенно интересным пока выглядит выпуск Быстроденьги, но надо будет тоже внимательно следить за результатами 2021 года у них. Подготовка этого разбора заняла у меня почти день, так что буду признателен, если вы поставите какую-то реакцию после его прочтения. Мне по-прежнему интересно, кто все это читает. #вдо #облигации #разборвдо #мфо $RU000A0ZYAQ7 $RU000A0ZZ1F6 $RU000A1014P9 $RU000A101483 $RU000A100CT0 $RU000A101JF2 $RU000A102CZ3

Облигации МФО – большой обзор. Часть 1. Среди приличных людей, ведущих каналы по облигациям, есть консенсус, что заниматься МФО неприлично. Но я то в марте-апреле этого не знал, и набрал в портфель небольшими долями МФО на 4% от общего объема. Что-то знакомые посоветовали, что-то вслепую хватанул. Теперь пришло время разбираться, чего я набрал, и место ли этим бумагам в долгосрочном инвест-портфеле. Участники обзора: 1. КарМани, выпуски $RU000A0ZYAQ7 $RU000A0ZZ1F6 $RU000A1014P9 купоны 14-15%. 🟡 Амортизация есть у одного выпуска. 2. Быстроденьги, выпуск $RU000A101483 купон 16%. 🟢 Есть амортизация 👍🏻 3. Онлайн Микрофинанс, выпуски $RU000A100CT0 $RU000A101JF2 $RU000A102CZ3 купон 12,5-12,75%. 🟠 Амортизации нет. Первая проблема, с которой я столкнулся при обзоре – это недоступность информации. Оказалось, что все привычные мне сервисы, которые считают готовые коэффициенты финансовой устойчивости и надежности по МФО не доступны, т.к. их отчетностей нет в общедоступных базах. Читая отчеты МФО самостоятельно я с удивлением обнаружил, что некоторые из них даже привычный баланс и отчет о прибылях и убытках сдают по какой-то чудной форме. EBITDA по РСБУ вообще посчитать проблематично, так что не судите строго. Я сделал все, что мог. И на это ушла куча времени. Этические вопросы бизнеса МФО я оставлю в стороне. Если кого-то эта тема интересует, готов обсудить в комментариях. Цифр много, так что все исходные данные смотрите в приложенных скринах. Для наглядности разметил наиболее важные значения по принципу светофора на картинках. Итак, КарМани. Одно из крупных МФО – 5е место в рейтинге Эксперт РА. Аудитор не кто-нибудь, а целая ФинЭкспертиза (один из старейших и крупнейших отечественных аудиторов). Компания является самой прозрачной среди рассмотренных эмитентов – кроме годовых отчетов, публикует также квартальные. В отчетах есть информация о том, что в компании развитая корпоративная культура, есть премии за какие-то достижения в области HR, представители компании выступают с лекциями в Сколково на эту тему. Я сам близок к HR-тематике и у меня вся эта болтовня про HR-брэнд и управления талантами ничего кроме раздражения не вызывает. Но при беглом осмотре все кажется красивым и стабильным, хотя структура владения теряется в офшоре на Кипре. На поверку финансовые показатели КарМани оказываются, мягко говоря, так себе. При большом портфеле объем выдачи займов у компании в 2020 году сильно отстал от рынка, прибыль растет медленнее среднеотраслевых показателей. В 1 квартале 2021 года вообще убыток. Свободный денежный поток падает, а в текущем году уже ушел в минус. Пока остатков денежных средств на счетах компании для покрытия процентов по займам достаточно, но объем долга еще в 2020 году стал критичным. Чтобы погасить тело займа компании уже будет недостаточно операционной прибыли за 4 года. Коэффициент покрытия процентов по займам тоже упал в красную зону. Самый низкий кредитный рейтинг среди рассматриваемых эмитентов. Общий вывод – для меня доходность в 14-15% такие риски не оправдывает. У меня было многовато КарМани в портфеле – я слил половину. Оставил только 3й выпуск, который постепенно амортизируется. Добирать при сокращении тела займа не буду. Продолжение в части 2: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/AlexxR/f299cf8f-f6df-4a6b-a5e0-0fc3a1ad51ae?utm_source=share #вдо #облигации #разборвдо #мфо

$RU000A100CT0 когда будет оглашен новый рамер купонов, кто нибудь знает?

Корабли лавировали лавировали да не вылавировали. Интересует мнение опытных и грамотных инвесторов. Подскажите. Если я продаю облигации на брокерском счете и покупаю их на иис, я теряю в чем-то кроме комиссий по операци сделки? (не имею в виду каждую бумагу персональо, а вообще, по математике) UPD Я осуществила задуманное (частично). И у меня упала статистика: была доходность портфеля на ИИС ~+7,5%, стала что-то около +2% и падает с добавлением каждой бумаги. До манёвра в портфеле ИИС уже лежали несколько фондов с показателями от +8% до +13% по каждому, и несколько облигаций. С чем связано такое колебание статистики ? (по математике) Мой портфель: $RU000A102LF6 $RU000A100CT0 $RU000A102T97 {$RU000A0JWWG0} {$RU000A101HU5} {$RU000A100F95} $RU000A1005T9 {$RU000A0ZZV52} $RU000A102AB8 $RU000A100TD8 $RU000A0ZZYL5 $RU000A100YP2 $RU000A0ZZZ17 идр.

Сегодня решил распродать часть ВДО $RU000A100DF7 $RU000A100CT0 $RU000A100YG1 $RU000A100TD8 $RU000A0ZZYL5 Посчитал и понял, что выгоднее из них сейчас выйти, ну и + риски никто не отменял.

$RU000A100CT0 что по дальнейшей ставке?

$RU000A100CT0 и что вы тут панику наводите? По оферте эмитент может выкупить бумаги по номиналу. А может не выкупить. И в том и в другом случае ничего страшного. Ставку такие предприятия обычно держат одну из самых высоких. Им же не нужно, чтобы их бумаги дружно слили. Так что успокойтесь давайте

$RU000A100CT0 что по оферте будет? Пересмотр ставки!?

$RU000A100CT0 стоит ли рисковать большой суммой? По деньгам вроде норм выходит

$RU000A100CT0 #idf #манимен #онлайнмикрофинанс Московская биржа зарегистрировала новый выпуск "Онлайн Микрофинанс" (кратное наименование АйДиЭфБ03; поручитель "Мани Мен", размещение начнется 17 ноября, 700 млн.р., ориентир купона/доходности - 12,5%/13,24%), А пока можно взглянуть на динамику предыдущих выпусков АйДиЭф. Оба теперь торгуются с доходностями ниже нового выпуска: первый выпуск 12,8% к погашению, второй - 12,7%. Новый выпуск даст к ним премию около полупроцента годовых.