Whoosh - бизнес растет, но где деньги? 🫰 📍 $WUSH - лидер рынка микромобильности в России и СНГ. Занимается поминутной сдачей в аренду электросамокатов и электробайков. 📍Компания представила сильные операционные результаты за 4 мес. 2024 г.: ▶️ Количество поездок выросло на 67% г/г ▶️ Размер флота (самокаты и велосипеды) увеличился на 53% - до 194 тыс. шт ▶️ Среднее число поездок на пользователя увеличилось на 29% - до 8,4 поездок 🔥 А что с финансами? 🕵️‍♂️ 📍Фин. показатели за 2023 г.: ▶️ Выручка 11 млрд RUB (+68% г/г) ▶️ EBITDA 4,5 млрд RUB (+37% г/г) ▶️ EBITDA рентабельность 42% против 51% годом ранее ▶️ Чистый долг / EBITDA = 1,9х ▶️ FCF (минус) 3,5 млрд RUB 🤷 На первый взгляд выглядит неплохо. Выручка растет, количество самокатов тоже, дивиденды платят, хоть и маленькие. Можно брать? 🙅Мы бы рекомендовали воздержаться и вот почему: 1️⃣ Падает выручка на 1 самокат за сезон: 2021: 106 тыс. RUB 2022: 73 тыс. RUB 2023: 68 тыс. RUB 2️⃣ Сильная конкуренция в лице Яндекс и Юрент от МТС. Самокаты лишь часть экосистемы этих крупных компаний. Для завоевания доли рынка вполне могут прибегнуть к демпингу. В Москве, например, все чаще вижу самокаты именно Юрент. На их фоне ВУШ теряется. 3️⃣ Компания не генерирует свободного денежного поток. За 2023 операционный поток составил 2,9 млрд RUB, а CapEx 6,4 млрд RUB! В отсутствии инвестиций в рост FCF составил бы +1,1 млрд RUB. Это всего 3,2% к текущей капитализации. Компания должна вырасти как минимум в 4 раза, чтобы предложить конкурентные дивиденды. 4️⃣ Дивиденды платятся в долг. За 2023 г. выплатили 1,1 млрд RUB дивидендов, которые были полностью профинансированы за счет долговых обязательств в условиях дорогих кредитов. Чистый долг вырос на 4,6 млрд RUB - до 7,5 млрд RUB. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA продолжает расти и приближается к не комфортным уровням: 2021: 0,9х 2022: 1,1х 2023: 1,9х При текущей нагрузке дивполитика позволяет распределять лишь 25% чистой прибыли в виде дивидендов. 5️⃣ Whoosh по характеристикам больше похожа на компанию из реального сектора, но торгуется по мультипликатору IT компаний. EV/EBITDA: Whoosh: ~9х Яндекс: ~12,5х Высокая оценка IT компаний оправдана эффектом масштаба. Каждый дополнительный рубль выручки не требует новых вложений. С ростом выручки растет рентабельность бизнеса. ВУШ же должен увеличивать флот самокатов, чтобы наращивать выручку. ☝️Компанию можно рассмотреть для добавления в портфель, но не по текущим ценам. Справедливый мультипликатор EV/EBITDA для ВУШ ближе к 6х. #пульс_оцени #аналитика #пульс #инвестиции #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

Новости по бумагам 🗞️ На стратегиях &Основной капитал и &Золотой стандарт полностью закрываем позиции по Русагро, получив 9,3% и 5,5% соответственно за 20 календарных дней! 🗓️ Сегодня (13.05.2024) опубликовали финансовые показатели за 1КВ 2024 г., а также решение СД о дивидендах за 2023 г., которые ожидаемо решили не распределять. ➡️ Выручка: 68 млрд RUB (+44% г/г). Без учета НМЖК рост выручки составил 13% ➡️ EBITDA 7,3 млрд RUB (+2% г/г) при рентабельности в 10,7%. ➡️ Чистая прибыль 1,7 млрд RUB (-68% г/г). Падение в основном обусловленно курсовыми разницами. ➡️ Чистый долг / EBITDA на уровне 1,1х против 1,2х на 31.12.2023. В условиях инфраструктурных ограничений по распределению дивидендов долговая нагрузка продолжает падать. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на $AGRO, с которым можно ознакомиться по ссылке ниже ⬇️ Однако, переоценка идеи затягивается из-за отсутствия новостей по переезду и смешанных финансовых результатов. Допускаем возврат акций в портфель по мере изменения вышеизложенных причин. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/13908db4-836c-4166-9a34-f4ff184ca42e/?utm_source=share

⛽️ Лукойл - дивидендный аристократ российского нефтегаза. Описание: 🌍Одна из крупнейший нефтяных компаний в мире, на долю которой приходится 2% общемировой добычи. ⚖️Дружественная к миноритарным инвесторам корпоративная структура. За последние 20 лет среднегодовой темп роста дивиденда на акцию составил 19,2%. Компания увеличивала выплаты и в мировой финансовый кризис 2008 года, и в кризис 2014 года. Исключением стали ковидный 2020 г., в котором мир увидел отрицательные цены на баррель, и в 2022 г. (см. закреп ⬇️) Финансовые показатели за 2023 г.: Компания не предоставляла результаты за 2022 г., поэтому сравниваем с 2021 г. ➡️ Выручка: 7,9 трлн RUB (-16%) ➡️ Чистая прибыль: 1,7 трлн RUB (2,3х) ➡️ EBITDA: 2,0 трлн RUB (+43%) ➡️ FCF: 0,9 трлн RUB (+25%) ➡️ Чистый денежная позиция: 0,9 трлн RUB ➡️ Чистый долг / EBITDA: отриц. Операционные результаты: ➡️ нефтедобыча: 82,6 млн тн. (-2,8% г/г). Ограничения добычи в России в рамках ОПЕК+ ➡️ нефтепереработка: 60,7 млн тн. (-13,4% г/г). Продажа НПЗ в Италии ➡️ реализация нефти: 51,7 млн тн. (+4,9% г/г) ➡️ реализация нефтепродуктов: 75,0 млн тн. (-9,7% г/г) Финансовое положение устойчивое. После выплаты финального дивиденда за 2023 г. чистая денежная позиция составляет 0,5 трлн RUB. По итогам 2023 г. менеджмент отклонился от дивидендной политики о выплате 100% FCF, выплатив порядка 70-80%. Это может быть связано с подготовкой к выкупу 25% уставного капитала у нерезидентов с дисконтом в 50%, на что потребуется по текущим ценам порядка 0,7 трлн RUB. Выкуп доли иностранцев обсуждался в августе 2023 г. и с тех пор новостей о продвижении сделки не выходило. Скорее всего это связано с размером сделки и его потенциальным влиянием на обменный курс USD/RUB, т.к. по курсу на сегодня размер сделки составляет ~7,6 млрд USD. В случае выкупа нерезидентов -> ускоренная переоценка на 12,5% вверх. Если все же выкуп не состоится, то компания способна вернуться к повышенным дивидендам. При увеличении долговой нагрузки до умеренной ЧД/EBITDA = 0,5х компания может направить на дивиденды 1,5 трлн RUB или ~27% текущей капитализации. 🛢️Рынок: 1️⃣ Дисконт за бочку сорта URALS к BRENT в конце 2023 существенно сократился, что позитивно для российских нефтяников. (см. закреп ⬇️) 2️⃣ Нефтебочка в рублях стоит дорого. За 1-4 мес. 2024 г. в среднем на 54% аналогичного периода 2023 г. (см. закреп ⬇️) 3️⃣ Устойчивая выручка. Рынок нефти сейчас имеет небольшой дефицит предложения. Это может поддержать цены на нефть на текущем уровне. В случае, если цена нефть начнет снижаться, то девальвация рубля может компенсировать снижение доходов в рублях. 4️⃣ Лукойл оценен дешевле своих конкурентов за счет существенного объема денежных средств на балансе. Прогнозная EV/EBITDA 2024: - $LKOH: 2,4х - $SIBN: 3,9х - $ROSN: 4,1х - $TATN: 4,1х - $GAZP: 6,5х - $NVTK: 7,3х 5️⃣ Сохраняется основной риск - дополнительные налоги на нефтегазовый сектор со стороны государства 🔍 ожидаем 10 тыс RUB на горизонте года + дивиденды. Факторы переоценки: 1️⃣ Обратный выкуп доли нерезидентов. При полном погашении пакета, прибыль на акцию увеличится на 25%. 2️⃣ Планомерное ослабление курса национальной валюты и дорогая бочка URALS #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Новости по бумагам 🗞️ 🗓️ сегодня (07.05.2024) инвесторы стратегии &Золотой стандарт могли заметить, что стоимость облигаций $RU000A103HT3 и $RU000A107UU5 снизилась. Это связано с тем, что сегодня день выплаты купона по данным облигациям. Эмитент передал денежные средства бирже, которая в течение нескольких дней начислит купон на наши с вами счета. 💡стоимость 1 облигации, которая отображается на инвест счете, включает в себя цену за сам бонд + НКД (накопленный купонный доход). Рассмотрим на примере облигаций ГК Самолет $RU000A104JQ3: 1️⃣ Цена бонда = 970,6 RUB 2️⃣ НКД = 29,58 RUB На инвест счете будет видна сумма за 1 облигацию в размере 1️⃣ + 2️⃣ 🟰 1000,18 НКД растет линейно и в день выплаты купона обнуляется, отсюда и уменьшение суммы по позиции, которая отображается на инвест счете. 🫰 на какую сумму ждать купон? - М.Видео выпуск 2 платит ежеквартально в размере 20,19 RUB - Брусника платит ежемесячный купон в размере 13,8 RUB На первый взгляд может показаться, что доходность Брусники выше, чем у М.Видео, однако это не так. Облигации М.Видео торгуются с дисконтом к номиналу, поэтому инвестор будет получать не только купонный доход, но и переоценку стоимости облигации к номиналу в 1000 RUB по мере приближения к дате погашения. Таким образом, текущая доходность к погашению (YTM) по М.Видео выпуск 2 составляет ~19%, а Брусники, чьи облигации торгуются близко к номиналу, ~17,4%. 🤷🏼‍♂️ почему же не держать все деньги в М.Видео 2, раз уж доходность там выше? Ответ простой - диверсификация рисков. Насколько бы мы не были уверенны в кредитном качестве эмитента, всегда есть вероятность форс мажорных обстоятельств.

Новости по бумагам 🗞️ 👋 Добрый день, инвесторы стратегии &Золотой стандарт ! 🗓️ Сегодня (07.05.2024) состоится собрание акционеров $MVID на котором будет обсуждаться вопрос о дополнительной эмиссии акций. Деталей пока нет. На этой новости акции компании скорректировались на вечерней сессии на ~8%. 😌 Негативных последствий для нашей позиции в облигациях М.Видео нет, с чем согласен рынок - все выпуски $RU000A103HT3, $RU000A106540 и $RU000A104ZK2 растут в цене! Допэмиссия скорее всего связана с более дорогим долговым финансированием в сравнении с акционерным в условиях высокой ключевой ставки. Деньги компании нужны на следующее: 1️⃣ в августе будет погашение второго выпуска облигаций размером в 9 млрд RUB. 2️⃣ планы менеджмента о расширении и модернизации текущих магазинов. Ждём подробностей допэмиссии и, в случае негативного сценария для держателей облигаций, оперативно примем решение по позиции и сообщим об этом вам.

Новости по бумагам 🗞️ 🗓️Сегодня дата дивидендной отсечки (гэпа) по акциям $BSPB, что значит, при прочих равных, цена акции должна упасть на сумму равную дивиденду, т.е. на 23,37 RUB или ~7%. 🤷 Почему так происходит? Если бы гэпа не было, то можно было бы просто купить акцию до даты отсечки, получить дивиденд и потом продать, получив выплаты. Но рынок эффективен, поэтому сразу после даты отсечки цена падает на сопоставимую с выплатой величину. Чтобы получить дивиденд, нужно быть обладателем акций в так называй «день отсечки». В этот день компания составляет список акционеров, которым причитаются дивиденды, т.е. закрывает реестр акционеров. Купить акции и попасть сразу в реестр нельзя. На перерегистрацию акции на Мосбирже уходит 1 торговый день. Такой режим торгов называют Т+1. Именно поэтому дивидендная отсечка происходит за 1 день до закрытия реестра акционеров. 🤨Когда акция отрастет обратно? Так называемое «закрытие дивидендного гэпа» происходит тогда, когда цена акции возвращается к значениям, которые были перед отсечкой. Закрытие гэпа может занять от 1 дня до многих месяцев, а может и вовсе не закрыться. На скорость закрытия гэпа влияет как размер дивиденда, так и финансовое положение эмитента, а также макроэкономическая конъюнктура. Чем больше дивиденд, тем дольше времени потребуется на его закрытие, а хорошее финансовое положение и ожидание большего дивиденда в будущем будет способствовать спросу на акции со стороны инвесторов и тем самым ускоренному закрытию гэпа. Рассмотрим на примере BSPB. За последние 12 мес. банк платил дивиденды дважды: 10.05.2023 и 09.10.2023 с доходностью 12,6% и 6,81% соответсвенно. На закрытие первого гэпа потребовалось всего ~3 недели в условиях растущего рынка. На закрытие второго ушло 108 дней, но в годовом выражении это порядка 25% дохода! 🗓️ завтра (07.05.2024) будет еще одна отсечка по бумаге из нашего портфеля - нефтяная компания $LKOH - в размере 498 RUB на акцию или порядка 6,2% доходности. 🔎 наш взгляд по позициям: 1️⃣ Банк СПб: При консервативном ROE (возврат на капитал банка) в 23% и сохранении текущего коэффициента выплат (Payout ratio) видим справедливую цену в 360 RUB. 2️⃣ Лукойл: Один из наиболее эффективных нефтяников на РФ рынке, который щедро делится прибылью с акционерами. В условиях дорогой бочки нефти и слабого рубля ожидаем 10 000 RUB. В ближайших публикациях проведем подробный разбор данных активов. Следите за постами🚀 &Золотой стандарт &Основной капитал

Продажи на квадратный метр - важнейший показатель эффективности торговых сетей‼️ Обслуживание торгового помещения - это фиксированный расход💸. Чем больше площадь, тем выше расходы на аренду, охрану, комунальные услуги и тд Эффективный ритейлер должен уметь максимизировать продажи на квадратный метр, ведь чем выше показатель, тем ниже доля фиксированных расходов в выручке и, следовательно, выше маржинальность бизнеса 📈 Сравним этот показатель среди публичных ритейлеров на РФ рынке в сегменте магазинов «У дома» - наиболее распространенном формате. Fix Price хоть и не работает в формате магазинов У дома, но имеет схожую квадратуру, поэтому для сравнения включили в анализ. Лидерство по эффективности держит Х5 Ритейл🚀, где в среднем за 2023 генерировали по 315 тыс. RUB с квадратного метра. Х5 также лидер по темпу роста в периоде 2019 – 2023 гг. CAGR 2019 – 2023 выручки на квадратный метр: 1️⃣ $FIVE (Пятерочка): 6,7% 2️⃣ $MGNT (У дома): 6,0% 3️⃣ $FIXP 2,2% 4️⃣ $LENT (Малые форматы): - (минус) 2,3% Показатели Лента варируются, так как компания в промежутке 2019-2023 делала неудачные поглощения (сеть «Билла» например) и в последнее время активно закрывала неэффективные точки продаж. 🥇в секторе отдаем предпочтение Х5 Retail как наиболее эффективному бизнесу с недорогими мультипликаторами: EV/EBITDA = ~4х, P/E = 8,5х. Держу в личном портфеле долю в 15% и планирую наращивать после возобновления торгов. #пульс_оцени

Итоги апреля, 2024 🗓️ 🤝Добрый день, инвесторы стратегии &Золотой стандарт ! Первые сделки совершили 3 апреля и на 01.05.2024 показали доходность 1,55% за неполный месяц. Индекс полной доходности мосбиржи MCFTR показал опережающую динамику за аналогичный период, прибавив 2,19%. Отставание от индекса в период его роста связано с наличием в портфеле 20% аллокации на облигации и 30% в фонде денежного рынка. Такая структура портфеля делает его менее подверженным риску в условиях высокого рынка. Какие позиции закрыли? 1️⃣ $PLZL + 0,44% к портфелю✅ Добавили в портфель на фоне восходящего тренда в $GLDRUB_TOM и отсутствия реакции в акциях золотодобытчиков. По мере затухания тренда вышли из позиции по средней в 13 960, заработав 6,16%. Наше мнение по Полюсу осторожное, компании предстоит высокий период капитальных вложений и небольшое снижение добычи. Пока не видим драйверов для переоценки. 2️⃣ $SNGS +0,23% к портфелю✅ Увидели локальный тренд в акциях компании. Фундаментальных причин для этого не было, только погоня за привилегированными акциями. Закрыли позицию по мере ослабевания тренда, заработав 3,93% Не исключаем, что обычные акции могут сохранять высокую волатильность. Однако, фундаментальные аргументы для роста тут отсутствуют. Что с текущими позициями? Мы сохраняем осторожный взгляд ⚠️ на рынок и видим необходимость сохранять экспозицию в инструментах с фиксированной доходностью. В акциях делаем акцент на растущие бизнесы и на компании с краткосрочными событиями, которые могут увеличить стоимость акций. Например, позиция в $AGRO относится к растущему бизнесу. Сейчас у нас +8,2% по этой бумаге🚀. Подробнее разбирали в обзоре https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Narek_Aslanian/13908db4-836c-4166-9a34-f4ff184ca42e?utm_source=share По мере появления привлекательных цен и событий в акциях, мы будем увеличивать долю акций в портфеле. Это могут быть как действующие позиции, так и новые. &Основной капитал : Новая стратегия. Первую сделку совершили 23 апреля и на сегодня имеем доходность в 0,73% против роста рынка в 0,01%.

⚠️ Санкции Минфина США на Группу $ASTR «Для Группы ничего не меняется» - уверяет менеджмент. Группа не зависит ни в технологиях, ни в компонентах от западных партнеров. А рынки ЕС и США не рассматривала в качестве направлений для зарубежной экспансии. После выхода новости акции скорректировались на 1%, чем мы воспользовались и увеличили позицию в стратегиях &Основной капитал и &Золотой стандарт по средней 610 за бумагу ✅

🌾 $AGRO - один из крупнейших вертикально интегрированных агрохолдингов России. Имеет полный цикл производства (от полей до прилавка) в Сахарном, Масложировом и Мясном сегментах, а Сельхоз направление обеспечивает их сырьем. Такая модель бизнеса позволяет аграрию быть менее подверженным ценовым колебаниям сельхоз продукции - основного компонента себестоимости. Финансовые результаты за 2023 г/г: ▶️Выручка: 277 млрд RUB (+15%); ▶️EBITDA: 57 млрд RUB (+26% ); ▶️EBITDA рентабельность: 20,4% (+1,7 п.п.). В 2023 году компания продемонстрировала сильные результаты, что было обусловлено существенным увеличением реализации в Сельхоз (+78%) и Сахарном сегментах (+31%) и консолидации НМЖК. ❓Почему бизнес будет расти? 1️⃣В отсутствие возможности платить дивиденды, компания вкладывает средства в рост, как за счет покупки других компаний, так и в расширение действующего производства; 2️⃣В конце апреля Суд перевел на «Русагро» права и обязанности покупателя доли в 25% в ГК «Агро-Белогорье», которое специализируется на производстве свинины, занимается молочным животноводством, растениеводством и производством кормов. Русагро доведет долю в Агро-Белогорье до 47,5%. Это может увеличить стоимость AGRO свыше 10%; 3️⃣В 2024 впервые в истории РФ Китай разрешил импорт отечественной свинины. Русагро недавно завершила строительство крупного свиноводческого кластера в Приморье для целей экспорта в Китай, дозагрузка мощностей которого увеличит производство на 33 тыс. тн свинины в живом весе или на 10%. Увеличение экспортных продаж также поддержит цены на свинину на внутреннем рынке; 4️⃣В декабре 2023 г. компания завершила модернизацию Балаковского МЭЗ, увеличив мощности переработки семян подсолнечника на треть - до 2,4 тыс. тн / сутки, что составляет ~35% всех мощностей Группы. МЭЗ простаивал часть 2023; 5️⃣Рост производства и покупка новых бизнесов в следующие несколько лет может кратно увеличить выручку и EBITDA компании; 6️⃣Цены на Пшеницу, Кукурузу и Ячмень (основные компоненты себестоимости комбикорма для животных) упали на фоне хорошего урожая зерновых в России. За 2023 просели на 15%, 20% и 24% соответственно, что поддерживает рентабельность Мясного дивизиона Группы (EBITDA рентабельность +7 п.п. г/г - до 10%). Цены на зерновые на внутреннем рынке не имеют предпосылок к росту в условиях высоких экспортных пошлин и ожиданиях хорошего урожая в текущем сельхоз сезоне; 7️⃣Подсолнечное масло за 2023 упало в цене на 16%, а сам подсолнечник на 27%. Основной объем подсолнечника закупается с рынка, поэтому такой сценарий выгоден компании. Государство сохраняет заградительные пошлины на экспорт подсолнечника, тем самым понижая цены на внутреннем рынке, в целях увеличения выпуска продукции с бОльшей добавленной стоимостью внутри страны; 8️⃣Компания оценивается чуть ниже 4 по показателю P/E. По EV/EBITDA 4,5. Это более чем на 50% ниже средних исторических значений. ‼️Важным фактором для финансового здоровья компании является уровень долга и стоимость его обслуживания. Чистый долг/EBITDA: 1,2х Компания получает дешевое финансирование за счет льготных кредитов. Также, Русагро является премиальным клиентом в банках, что позволяет им привлекать наиболее дешевые кредиты в секторе. Как результат, стоимость долга для Русагро в 2023 составила всего 5,6% при средней ключевой ставке 9,8%. ❌Риски: остается открытым вопрос по срокам переезда компании и последующим возобновлением дивидендных выплат; Наш взгляд: Ожидаем увеличение бизнеса Русагро. Компания имеет 50%+ дисконт к средне историческим мультипликаторам. Среднесрочная цель ~2000 RUB за расписку. Тригером к раскрытию стоимости будет являться выход позитивных новостей о возобновлении дивидендов. Исходя из дивидендной политики Группы о выплате не менее 50% Чистой прибыли, дивиденд на акцию может составить ~270 RUB (за 2023 и 2П21) или ~17% к текущим ценам. Держим умеренную долю в стратегиях Золотой стандарт и Основной капитал и планируем увеличивать по мере нахождения точек входа. #пульс_оцени

🤝Приветствую всех читателей моего пульса! Меня зовут Нарек Асланян, автор стратегий &Золотой стандарт и &Основной капитал Моё знакомство с фондовым рынком началось еще в 2016 г. на лекциях Дублинского университета (UCD) 👨‍🎓, в котором я получил образование по направлению Экономика и Финансы. Имею 2 уровень международного экзамена CFA (Сертифицированный финансовый аналитик) 🪪 👨‍💼Карьеру начал в консалтинговой компании Deloitte в департаменте оценки бизнеса, где выступал консультантом по определению справедливой стоимости компаний для многомиллиардных сделок. Работал в банке ВТБ 🏦 в отделе кредитования крупнейших компаний страны, где мы управляли долговым портфелем размером более триллиона рублей и финансировали становление различных крупных бизнесов. Также, работал старшим аналитиком в фонде Quantum Capital с активами под управлением более 10 млрд рублей. 🔎 Отбирая акции, мы задаём вопрос: «С какими рисками мы можем здесь столкнуться и сможем ли мы контролировать убыток в случае их реализации?» Если ответ утвердительный, то переходим к самому главному - потенциалу для переоценки. Для этого мы анализируем компании на предмет их фундаментальной стоимости, роста бизнеса и факторов, которые могут повлиять на быстрое раскрытие справедливой стоимости. Самые перспективные компании по этим параметрам попадают к нам в портфель📈. Обязательно будем делиться с вами нашим взглядом по таким бизнесам. Также учитываем общую конъюнктуру рынка. Для высокого рынка и повышенных рисков мы можем использовать инвестиции в инструменты с фиксированной доходностью. Иногда лучше переждать на часть портфеля в облигациях, чем потом восстанавливаться несколько месяцев в упавших акциях. Мы же сможем докупить акции по более низким ценам. При выборе облигаций мы ориентируемся на бумаги с максимальной доходностью, но при этом взвешенно относимся к риску🎯. В этом помогает опыт работы с проблемными заёмщиками в банке ВТБ. ✅Стратегии созданы для всех категорий инвесторов. Основной капитал подойдет инвестору с агрессивным риск профилем, в то время как Золотой стандарт тем, кто придерживается более умеренных взглядов на риск.

$RTKM - качественный бизнес, готовый к раскрытию акционерной стоимости. Ростелеком - крупнейший провайдер цифровых услуг и решений: •Третий по размеру мобильный оператор с абонентской базой в 48 млн пользователей (против 81 и 77 у МТС и Мегафон соответственно); •Лидер на быстрорастущем рынке ЦОД (центры обработки данных); •Второй по размеру онлайн кинотеатр в России - WINK - после Кинопоика от Яндекса; •Крупный игрок на рынке Информационной безопасности; •Государственный подрядчик по услугам цифровизации - Госуслуги, ЕСИА и прочее. Финансовые показатели за 2023 г.: •Выручка 708 млрд RUB (+13% г/г) // 606 млрд RUB у МТС; •OIBDA 283 млрд RUB (+13% г/г) // 234 млрд RUB у МТС; •OIBDA рентабельность 40,0% (-0,1 п.п. г/г) // 38,6% у МТС; •Чистая прибыль 42 млрд RUB (+20% г/г) // 55 млрд RUB у МТС; •Свободный денежный поток (FCF) 57 млрд RUB (+12% г/г) // 45 млрд RUB у МТС; •Чистый долг / OIBDA = 2,0х (на уровне 2022 г.) // 1,9х у МТС Информация по сегментам: •Основной бизнес - мобильная связь. Рынок насыщен. Абонентская база не растет. Однако Ростелекому удалось увеличить ARPU (средняя выручка на пользователя) на 13% г/г. Для сравнения, МТС все же удалось незначительно нарастить базу клиентов - на 1,3% - за счет привлекательных ценовых предложений, однако ARPU вырос напорядок ниже - всего на 6-7%. Как итог, Ростелеком опередил МТС по росту выручки от мобильной связи; •Перспективным выглядит бизнес ЦОД. Растущий и высокомаржинальный рынок, на котором Ростелеком абсолютный лидер. По количеству установленных стойко-мест и подведенной электрической мощности опережает совокупные показатели номер 2-4 игроков. Рост выручки ЦОДов составил 45% г/г, а рентабельность OIBDA 41% (-4,5 п.п. г/г за счет инвестиций в развитие); •Бодро растут показатели в сегменте Информационной безопасности. Рост выручки составил 38%, а OIBDA более чем 2х г/г; •WINK показал, что способен производить качественный оригинальный контент. Сериал "Слово пацана", думаю, смотрели все. Ждем второй сезон; Дополнительный позитив: •45% кредитного портфеля в плавающих ставках, т.е. ожидаемое рынком снижения ключевой ставки во 2 полугодии 2024 г. одномоментно сократит расходы по процентам; •Весь кредитный портфель рублевый в отличие от МТС, где порядка 14% валютных обязательств; •Есть положителдьные сигналы от менеджмента: (а) Подтверждают намерение увеличивать дивидендные выплаты, (б) Заявляют о существенной недооценке рынком и (в) Подтверждают намерение вывести несколько бизнесов на IPO во 2 полугодии 2024 г.; Наш взгляд: Целимся в цену 150+ RUB за обыкновенную акцию в среднесрочной перспективе. Триггером к раскрытию акционерной стоимости будет являться вывод на IPO сегментов ЦОД и Информационная безопасность, рыночные мультипликтаторы которых по отдельности существенно выше, чем у Группы в целом (в 2,5-3,0 раза согласно стратегии 2021-2025 гг.). Так, вывод обоих бизнесов на IPO может раскрыть стоимость, котиорая по нашим оценкам составит свыше 200 млрд RUB. Для сравнения, весь Ростелеком сейчас оценивается в 325 млрд RUB. Текущие мультипликаторы существенно ниже конкурентов: P/E = 7,6х, EV/OIBDA = 3,1х, P/FCF = 5,7х (11,5х, 4,6х и 13,7х соответственно у МТС). Риск: отмена планов по выводу бизнесов на биржу Не ИИР

$ASTR - это лидер на растущем рынке российских операционных систем с долей в 76% Почему может вырасти? Компания успешно провела SPO и может рассчитывать на дальнейшее включение в индекс Мосбиржи. Включение в индекс обязует включить акции в портфель всех фондов, следующих за индексом и вызовет дополнительный спрос с их стороны. Риски: ключевым риском является текущая фундаментальная стоимость - компания оценивается дороже конкурентов, и это является ограничениям для дальнейшего роста. Наши действия: Открываем среднесрочную позицию в акциях компании под рост на включении в индекс. Учитывая риск завышенной оценки, позиция на небольшую часть портфеля. Сигналом к выходу будет включение в индекс и после до 1 месяца (пока фонды будут набирать бумагу), либо же достижение цены 700-750 рублей.

$FIVE раскрыли операционные показатели за 1КВ24. Результаты поражают🚀🚀🚀 Квартальная выручка возросла на 27%! Для бизнеса столь крупного масштаба - это очень высокий результат. Выручка за последние 12 мес. составила более 3,3 трлн RUB. Выручка цифровых бизнесов увеличилась на впечатляющие +82%. За последние 12 мес. составила 145 млрд RUB. Сопоставимый средний чек (LFL- чек) вырос на +11,6% против роста продовольственной инфляции на +7,5%. Компании удается перекладывать инфляцию на потребителя и даже зарабатывать на этом. Сопоставимый трафик вырос на +2,9%. Т.е. магазины Х5 привлекают все больше покупателей. X5 состоявшийся бизнес, с невысокими мультипликаторами - EV/EBITDA = 4 и P/E = 8.5. При этом компания растет двузначными темами. Это позволяет платить и высокие дивиденды и рассчитывать на дальнейшую переоценку бизнеса. Ждём возобновления торгов для увеличения позиции. Текущая доля в моем портфеле 15%. Планирую довести до 20%.

На фоне скорого IPO МТС Банка кратко рассмотрим результаты телеком оператора $MTSS за 2023 г. Финансовые результаты за 2023: •Выручка 606 млрд RUB (+13% г/г); •OIBDA 234 млрд RUB (+6% г/г); •EPS 32 RUB (+67% г/г); •Свободный денежный поток без учета МТС Банка (FCF) = 45 млрд RUB (+20% г/г); •Чистый долг / OIBDA = 1,9х (против 1,7х годом ранее). Выручка растет двухзначными темпами. Основные драйверы роста - МТС Банк и Adtech (реклама), выручка которых возросла на 37% и 48% г/г соответственно. МТС продолжает диверсифицироваться - доля выручки основного бизнеса за год снизилась на 3 п.п. - до 60%. Чистая прибыль существенно восстановилась, однако все же ниже показателя 2021 г. на 14%. Долговая нагрузка ухудшилась, но находится на приемлемом уровне. Что нам нравится: •Активное развитие МТС Банка и прочих не основных сегментов; •В 2024 г. МТС увеличил долю в кикшейринге Urent с 12% -> 80%. Бизнес аренды самокатов является высокорентабельным, а сам рынок растущим; •В 2024 г. был продан сотовый оператор МТС Армения. В некоторых источниках видим сумму порядка 18 млрд RUB. Продажа МТС Армения позволит снизить долговую нагрузку и сконцентрироваться на внутреннем рынке РФ. Что нам не нравится: •P/FCF составляет 13,7х, т.е. своими силами (без привлечения нового долга) МТС способен обеспечить порядка 7,2% дивидендной доходности за 2023 г.; •В 1 полугодии 2024 г. МТС придется рефинансировать 30% кредитного портфеля при высоких ставках в экономике. Так, средняя ставка по долгу за 4КВ23 возросла на 2,9 п.п. г/г и составила 10,8%. Если предположить, что при рефинансировании задолженности в 1П24 новая ставка будет выше текущей на 3 п.п., то это выльется в дополнительный отток денежных средств в размере 4 млрд RUB или 9% от FCF. В секторе мы отдаем предпочтение $RTKM, P/FCF которого составляет 5,7х против 13,7х у МТС. Подробный анализ Ростелекома ожидайте в следующей публикации. Не ИИР.

Облигации $MVID - наиболее привлекательное вложение на долговом рынке на сегодня🚀 На текущий момент в обращении есть четыре выпуска: • $RU000A103117. Выпуск 1. Дата погашания 18.04.2024. Доходность к погашению (YTM) = 23,19% • $RU000A103HT3. Выпуск 2. Дата погашения 07.08.2024. YTM = 18,77% • $RU000A104ZK2. Выпуск 3. Дата погашения 22.07.2025. YTM = 20,81% • $RU000A106540 Выпуск 4. Дата погашения 17.04.2026. YTM = 21,74% Интерес представляют длинные выпуски под номером 3 и 4, спред к ОФЗ которых составляет внушительные 6,29% и 7,24% соответственно. Откуда взялся спред? Основная причина: • До начала событий 2022 г. М.Видео, как один из крупнейших игроков на рынке электроники, пользовался привилегиями от поставщиков в виде внушительной отсрочки платежа. Компания получает товар -> продает его -> расплачивается с поставщиком за товар. Т.е. компания не замораживала собственные средства в товаре • После февраля 2022 г. основные поставщики отказываются от взаимодействия с компанией, по крайней мере, от открытого. М.Видео приходится прибегнуть к серому/паралельному импорту. Расчеты за товар в таком случае происходят предоплатой т.е. компания расплачивается с поставщиком за товар сразу. • Из-за смены методов расчетов с поставщиками с постоплаты на предоплату, компании потребовалось привлечь кредитные средства для затоваривания, в результате чего долговая нагрузка Чистый долг / EBITDA стала увеличиваться с 3,9х по итогам 1П22 до 5,3х в 1П23. По результатам отчетности за 1П23 рынок начал оценивать облигации М.Видео как преддефолтные. YTM длинных выпусков достигал порядка 30% на пике паники. Паника также подогревалась конкуренцией со стороны маркетплейсов (Ozon, Wildberries и co). Инвесторы опасались, что "более гибкие" маркетплейсы потеснят М.Видео на рынке электроники. Однако, перед тем как делать такие выводы, стоит задаться вопросом, а где вы и ваши знакомые в последние разы закупались электроникой? Мои знакомые и я сам преимущественно в магазинах М.Видео. Стоит также иметь ввиду, что электроника - основной фокус М.Видео, тогда как для маркетплейсов - это лишь еще один сегмент. Отчетность за полный 2023 г. порадовала инвесторов, в результате чего доходность облигаций значительно снизилась, однако до сих пор находится выше справедливых уровней. Дефолта не будет!!! Финансовые результаты за 2023 г.: • Выручка 434 млрд RUB (+ 8% г/г) • EBITDA 21,5 млрд RUB (+49% г/г) • EBITDA рентабельность = 4,95% (+1,35 п.п. к 2022 г.) • Чистый долг / EBITDA = 3,2х Компания успешно подстроилась под нынешнюю рыночную конъюнктуру, долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Заявления менеджмента внушают оптимизм. Держу существенную долю как в собственном портфеле, так и в рамках нашей стратегии &Золотой стандарт Не ИИР

$PLZL - отличный актив с сомнительной корп политикой. Плюсы: (+) золото на историческом max 2254 USD/oz. В западных странах, на фоне замедляющейся инфляции, вскоре начнется цикл понижения ставок ЦБ, что должно способствовать дальнейшему росту стоимости металла. (+) хедж от падения рубля. Золото на конец 03.23 = 6.7 тыс RUB / грамм, что выше на 36% г/г. RUB/USD за аналогичный период вырос на 20% до 92.37 (+) Прекрасные операционные показатели - снижение стоимости добычи на 25% г/г до 389 USD/oz. Самая низкая в мире! - увеличение объемов реализации золота на 20% до 2,9 млн oz. (+) Хорошие финансовые показатели за 2023 г. Полюс остается высокомаржинальным бизнесом. - Выручка 470 млрд RUB (+60% г/г) - EBITDA рентабельность 72%!!! против 62% годом ранее - Чистый долг / EBITDA на 31.12.2023 находится на приемлемом уровне 1,9х (+) реализация крупнейшего неразведанного месторождения золота в мире «Сухой Лог», что должно увеличить производство золота на 1,5х к 2027 году. Минусы: - недружественная к миноритариям корпоративная политика. Речь идет об обратном выкупе акций у «узкого круга лиц» в размере 30% капитала по ценам на 32% выше рыночной. Переплата «своим» стоила остальным инвесторам 140 млрд RUB или 9% от текущей стоимости компании. - не совсем понятные операции с валютным хеджированием, убыток по которым за 2023 составил 51 млрд RUB, половина из которого уже реализована. - дивидендов больших не будет в среднесрочной перспективе. Компания загрузилась долгом для обратного выкупа акций, а капитальные затраты на Сухой Лог продолжают расти. Мнение: держу в портфеле на малую долю, но планирую увеличить - корпоративная политика очень настораживает - однако, перспективы роста стоимости #золото и отличные операционные показатели перекрывают негатив на мой взгляд - также, хочется довести долю компаний с валютной выручкой до целевого уровня; Не ИИР $GOLD

$AQUA - отличная долгосрочная история. Держу весомую долю в портфеле. Лидер рынка рыбной отрасли, с прозрачными перспективами роста, стабильными дивидендными выплатами и мотивированным менеджментом, нацеленным на рост акционерной стоимости. Инвестиционный кейс: •Хорошая корпоративная структура, дружественная к миноритарным акционерам. Нет основного управляющего акционера; •Лидер рынка с долей 19%. Компания планирует удвоить объем производства (до 60 тыс тн.) в среднесрочной перспективе; •Рынок в натуральном выражении в 2023 вырос на 19% до 140 тыс тн. Есть среднесрочный потенциал роста на 9% до показателей 2021; •Отличные финансовые показатели (см. ниже); •Компания претендует на попадание в индекс Московской биржи. •Стоит ~5.0х P/E Компания умеренно позитивно отчиталась за 2023: •Выручка: 28,5 млрд RUB (+21% г/г) •Валовая рентабельность до переоценки биологических активов: 53% vs 58% годом ранее: •EBITDA рентабельность: 45% vs 55% годом ранее •Читый долг / EBITDA: 1,1x Рентабельность деятельность нормализовалась относительно рекордного 2022, обусловленного временными макроэкономическими факторами.

$FIVE - почему держу большую долю. - Рынок: продуктовый ритейл, защищен от инфляции, на которую растет ежегодно. - лидер рынка с доле 13.2% в 2022 против 12.5% в 2021. Есть потенциал дальнейшего роста - выгодно отличается от $MGNT практически по всем операционным метрикам: LFL (сопоставимые) продажи, выручка на квадратный метр, рост количества магазинов и прочие - финансово X5 выглядит также лучше Магнита: 1) объем бизнеса на 20% больше 1) маржа по EBITDA (IAS17) 6.7% . 6.5% у Магнита 2) маржа по Чистой прибыли 2.6% против 1.6% у Магнита 3) Долговая нагрузка (Чистый долг / EBITDA) 0.4x против 0.7х у Магнита - при всем вышеописанном капитализация Х5 ниже, чем у Магнита, на 11%, а мультипликатор EV/EBITDA у Х5 = 3.8, а у Магнита 5.4 Такая дивергенция в оценке является следствием иностранной прописки Х5, что не позволяет компании распределять дивиденды на данный момент. Можно ожидать как минимум выравнивания оценки Х5 до показателей Магнита, т.е. +42% после переезда компании в дружественную юрисдикцию, однако Х5 заслуживает даже более дорогой оценки

$O добрый день! А дивиденды доходят по данной бумаге?

$O здравствуйте. Дивиденды доходят? $

$T реструктуризация компании было правильным решением. Смотрите пост от декабря 2020. Там я говорил о возможном сокращении дивов. Набросились тогда на меня знатно. Но что поделать. Дилетанты на то и дилетанты)

$T наконец, компания приняла правильное решение не поднимать дивидендные выплаты. У компании новый CEO, поэтому самое время урезать дивы в 2 раза для финансового оздоровления компании. При сокращении Дивов, они все равно буду выше рыночной доходности, а у компании появятся деньги на сокращение огромного долга, увеличение капитальных затрат, создание контента для сервиса HBO Max и обратного выкупа акций. Кстати, на данный момент капитальные затраты компании ниже амортизации активов уже который год подряд. Это не есть хорошо, активы устаревают. А в свете активного перехода на 5g у компании просто не хватит денег для конкуренции с #verizon и #tmobile в этой сфере. Для справки, 5g от at&t худший в США, если не брать в учёт всяких мелких операторов

$BABA год назад давал прогноз свой по этой компании в 300 за бумагу. Сбылось. Компания невероятно недооценена. Forward P/E всего лишь 21.5 с такими диктор темпами роста. Это просто смешно. Уверен компания пробьёт отметку в 1трлн$ капитализации в 1-2 квартале 2021 года. В портфеле самый большой вес у меня сейчас Алишка. Докупаюсь по мере снижения

$TSLA зашортил на 400, откупил в среднем за 360. Я не жадный человек. Всем лонгустам искренне желаю удачи. Сам зайду в лонг при хорошей цене (ниже 200)

$TSLA что за извините меня происходит? Почему закрыли шорт и купили ещё столько же сверху???

$SBRB подскажите, люди добрые, какая тут комиссия за управление?

$TSLA хочу шортануть. Отговорите!

$TSLA а почему брокер на даёт возможности шорта по этой бумаге? На тарифе инвестор сижу