⛔️США вводят санкции в отношении Московской биржи и НКЦ. 🤷🏼‍♂️Что это значит? •С завтрашнего дня будут не доступны торги на биржи по парам USD/RUB и EUR/RUB. Они составляли 10-15% биржевого оборота MOEX Торги парой CNY/RUB продолжатся в привычном режиме. •Неизвестен объем USD и EUR, который хранился в НКЦ и не совсем понятна ее дальнейшая судьба, поэтому от комментариев воздерживаемся. Ждём официальных объявлений регулятора. Затронуты могут быть как средства физлиц, так и и юрлиц, хранившиеся в НКЦ. •В некой степени ограничение торгами валютой коснется агентов внешнеэкономической деятельности. Временно усугубится проблема с оплатой импорта и с продажей валютной выручки экспортеров. Последнее не должно негативно сказаться на фин показателях экспортеров, возможен даже позитивный эффект. 🤷🏼‍♂️ А что будет завтра? Завтра будут эмоциональные продажи, которые могут тянуть индекс ближе к 3000 пунктов. Возможны принудительные закрытия позиций с плечами - маржин колл - что придаст дополнительный импульс коррекции. 🧐 Что делать инвестору? •Главное не паниковать и не принимать эмоциональных действий. Особо чувствительными к волатильности инвесторам лучше вообще на пару дней не открывать приложение брокера - убережете свои нервы. •Общее падение затронет акции, к которым санкции не имеют прямого отношения. Например, компании внутреннего спроса. В таких бумагах могут открыться привлекательные точки для входа. •Не нужно выкупать падение везде. В условиях высоких процентных ставок обращайте внимание на бумаги с сильным фундаменталом, низкой стоимостью относительно конкурентов и приемлемым уровнем долговой нагрузки. Наличие корпоративных событий, способных привести к положительной переоценке актива, является плюсом (редомициляция, дивиденды, байбеки и прочее) ❓Что будем делать мы? •В случае значимой коррекции в ближайшие дни мы начнем выкупать сильные бумаги, которые соответствуют критериям из пункта выше. •Мы подготовлены к текущей коррекции. На стратегиях Золотой стандарт и Основной капитал доля денежных эквивалентов составляет 42% и 51% соответственно. Инвесторы, надеюсь этот пост поможет вам подготовиться к непростым торгам в ближайшие дни. Мы продолжим сохранять профессионализм и взвешенный подход к риску на пути к достижению нашей общей цели - росту портфеля!

🗓️В пятницу состоялось заседание ЦБ по ставке: сохранили 16% и ужесточили риторику. Следующее заседание состоится 26 июля и до этого момента мы ожидаем, что рынок будет волатилен. Причина в неопределенности по решению на следующем заседании. Решение будет зависеть от динамики инфляции и других показателей в июне и июле. Если инфляция не будет ускорятся, то 16% могут и сохранить. В противном случае стоит ждать повышения ставки и, возможно, на более чем 1п.п. От выходящих данных по инфляции во многом будет зависеть дальнейшая динамика индекса. Мы продолжим придерживаться сбалансированного подхода между акциями и защитными инструментами с фиксированной ставкой. В случае распродаж это будет наш «засадный полк», который мы задействуем для покупок подешевевших акций. На рынке акций продолжаем придерживаться выбора в пользу качественных компаний, которые могут показать динамику сильнее индекса. Это растущие бизнесы, фундаментально дешевые компании и корпоративные события. С 20 мая индекс мосбиржи скорректировался на -9,5%. Стратегии Золотой стандарт и Основной капитал за аналогичный период опережают индекс на 5,0 и 3,7 процентных пункта соответственно.

Headhunter - на волне текущего рынка 🏄‍♀️ ⏰Июнь 2024, конец 2 квартала. Рынку стало очевидно, что высокие ставки с нами надолго. Ускоряется инфляция, практически во всех отраслях присутствует дефицит рабочей силы - растут расходы на ФОТ. Вдобавок - существенное повышение налогового бремени как для юрлиц, так и для физлиц. Скоро начнут выходить отчеты банков за 2 квартал, в которых мы увидим убытки от переоценки финансовых инструментов и повышение отчислений в резервы. Все больше компаний будет рефинансировать долг под высокие ставки и тем самым давить на чистую прибыль. Повышение подоходного налога юрлиц с 20% до 25% хоть и начнет действовать с 2025, однако компании уже учитывают его при рекомендации дивидендов. 🎁 HHRU будто была создана под реалии текущего рынка. Рассмотрим почему: 1️⃣ Структурный дефицит рабочей силы увеличивает ценность предложения Headhunter. В погоне за сотрудником, все больше компаний размещают объявления на платформе - число вакансий за 1кв.24 увеличилось на 31% г/г. Также, растет средняя выручка с клиента - на 42% г/г за счет увеличения стоимости услуг и расширения линейки продуктов. Благоприятный для HH тренд закончится нескоро. Безработица в РФ в мае побила новый рекорд на уровне 2,6%. 2️⃣ Компания не теряет от роста ставок. В условиях временного отсутствия возможности платить дивиденды, Чистая денежная позиция составляет 20 млрд RUB. Т.е. за год на текущем рынке компания заработает ~3 млрд RUB (или 15% от EBITDA) только на депозитах в банке. 3️⃣ Изменения в налоговой системе не сильно влияют на компанию. Ставка налога для IT организаций повесится лишь до 5% в 2025. Эффективная налоговая ставка за 1кв.24 составила всего 2,5%🔥 🙋‍♂️Хотите еще позитива? 🔹Фин показатели за 1кв.24: •Выручка: 8,6 млрд RUB (+55% г/г) •EBITDA: 5,0 млрд RUB (+65% г/г) •EBITDA рентабельность: 58,3% (+3,5 п.п.) •Чистая прибыль: 4,9 млрд RUB (+123% г/г) •Чистая рентабельность: 56,9% (+17,2 п.п.) •CapEx: 0,1 млрд RUB (~1,2% от выручки) •FCF: 5,4 млрд RUB (+112% г/г) 🔹Компания - кэш машина 🤑 •Рентабельность свободного денежного потока составляет 63%!!! Для сравнения, FCF рентабельность CIAN (единственный публичный аналог в России) составила 31%. Для контекста, с каждой 1 тыс RUB дополнительной выручки HH может отдавать акционерам +630 рублей. Таких компаний на рынке РФ нет🔥 •Капитальные затраты, по сути, отсутствуют. Заработанное можно распределять среди акционеров. Нет необходимости реинвестировать в бизнес. Нет рисков связанных с нарушением цепочки поставок ключевого оборудования (плохой пример - NVTK •Бизнес модель позволяет работать с отрицательным оборотным капиталом. С ростом бизнеса высвобождаются денежные средства. Таким образом, за 1кв.24 компания получила 0,9 млрд RUB, а за весь 2023 целых 4 млрд RUB или ~14% выручки. 🔹Менеджмент планирует завершить переезд компании в юрисдикцию РФ уже в 3 квартале 2024, что позволит вернуться к распределению дивидендов. Дивидендная доходность за следующие 12 мес. может составить до 15%. За это время компания консервативно заработает 8% дивиденда (20 млрд FCF) + 8% капитализации составляет Чистая денежная позиция. Прочих компаний роста с такой дивидендной доходность на рынке РФ нет🔥 🔹 HH не стоят на месте. Помимо постоянного улучшения алгоритмов подбора вакансий, компания инвестирует в развитие новых сервисов. Так, в этом году должен выйти российский аналог LinkedIn от HH - социальная сеть для рекрутинга «Сетка» ⚠️ Риск - нормализация рынка труда в случае кризисных явлений в экономике ✍️Мнение: •Качественный бизнес в благоприятной рыночной конъюнктуре. •Адекватно оценен. EV/EBITDA = 12,6х против 18х у ЦИАН. Forward EV/EBITDA консервативно ~9,3х. •Цены ниже 5000 RUB за акцию считаю привлекательными. На горизонте года с учетом дивидендов можем увидеть ~7000 за акцию. Апсайд 40%. #хочу_в_дайджест #аналитика #пульс #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе