Мнения инвесторов о стратегии

МКПАО «МД Медикал» опубликовала операционные результаты за 2 квартал 2025 года. $MDMG •Общая выручка Группы выросла на 27,3% год к году (сопоставимая на - 15,1%), дополнительный вклад дала покупка сети медицинских центров Эксперт. •Второе полугодие будет лучше за счет полного учета приобретенной сети Эксперт (увеличит размер компании примерно на 15%) и открытия новых клиник. •Ранее Мать и дитя говорила, что ожидает по итогам года роста выручки на 28%. В дальнейшем компания может наращивать выручку примерно на 20%+ за счет открытия 5-6 клиник в год и возможных приобретений. •В целом, рассматриваю результаты как хорошие. По-прежнему считаю инвестиционный кейс компании интересным. Это и компания роста (темпы роста 20%+), компания качества (ROE – более 30%) и торгующаяся не слишком дорого (P/E около 8).Даже после крупного приобретения на балансе у компании около 3.5 млрд денежных средств Удерживаю долю акций в портфеле &Разумный рост примерно в 10%. Цель -1300-1400 рублей.

В &Разумный рост зафиксировали прибыль в $GMKN . Понятно бенефициар девальвации и роста цен на металлы. Но 10%, которые мы взяли за полторы недели, нас пока устраивают. На высвободившиеся средства увеличили долю в $MDMG , которую сегодня, на мой взгляд перепродали. Это отличная компания без долга, с высоким ROE и темпами органического роста 20%+. Вообще в стратегии увеличили долю консервативных активов - ОФЗ и фонды денежного рынка (около 30% от портфеля). Вижу возросшие риски коррекции в акциях.

Т банк предлагает не так много размещений облигаций. Позволяет участвовать в том, что одобрили аналитики. Нашел одно интересное. Срок подачи заявок заканчивается сегодня в 15-00. Полипласт – с купоном 14-14.5% в юанях. Это промышленная группа, которая нашла свою нишу и хорошо в ней зарабатывает (рентабельность EBITDA около 30%, за прошлый год удвоили выручку). Но компания достаточно агрессивная. Появились деньги – можно взять больше кредита и пострить новый завод, чтобы заработать больше денег взять кредит и построить новый завод.😁 Как говорит мой знакомый аналитик – едут с горочки и еще педалями крутят изо всех сил. 👍Хотя выше ND/EBITDA 3.5 не уходят. Не совсем отмороженные😎 Но сейчас хороший момент – есть перспективы ослабления рубля. Рубль слишком укрепился для текущего сальдо торгового баланса и бюджета. Ставку будут снижать, цены на нефть не растут. А санкционные тучи сгущаются. Доходность высокая – почти в два раза выше, чем по Газпрому. Буду участвовать. в личном портфеле. Риск повышенный, но и доходность высокая. В стратегии &Разумный паритет и &Разумный рост не беру.

Сегодня состоялось заседание ЦБ, на котором банк принял решение снизить ставку на 2%. Ожидания перед заседанием были неоднородными. В основном предполагалось снижение на 1-3%. Оптимисты ссылались на замедление экономики и последние недельные данные, свидетельствующие о дефляции. Пессимисты – на консерватизм ЦБ и его нейтральный сигнал на прошлом заседании. В целом консенсус склонялся к снижению на 2%. Именно такое решение и принял ЦБ. Из положительных моментов оценим, что регулятор не рассматривал варианта сохранения ставки. ЦБ также понизил ожидаемую среднюю ключевую ставку на этот год до 18,8-19,6%. Оптимисты несколько разочарованы, но решение соответствует нашим ожиданиям, и свидетельствует о развороте денежно-кредитной политики в сторону смягчения. В нашем портфеле &Разумный рост в наибольшей мере от этого выиграют компании роста ( $YDEX , $T ), а также бизнес которых чувствителен к процентным ставкам ( $RENI ). На решение о ставке зафиксировали прибыль примерно в 10% в акциях $SVCB и $AFKS . Продали $SFIN в небольшой минус, планируем зайти в него ниже. На высвободившиеся средства докупили длинных ОФЗ, которые на горизонте года могут принести 25-30% и акции $PLZL , который выиграет от ожидаемой нами девальвации и сохранения повышенных цен на золото. В портфеле &Разумный паритет не проводили изменений.

Провели небольшую ребалансировку в портфеле &Разумный рост Зафиксировали прибыль по акциям $HEAD в 16% (покупали около месяца назад) и подсократили позицию в $SVCB (прибыль + 10,5%). На высвободившиеся средства купили акции Ленты – одного из лучших ритейлеров, который торгуется дешевле X5, а показывает темпы роста выше. Сейчас портфель хорошо спозиционирован под снижение ставки. Компании с повышенным долгом – $AFKS , $GMKN . Компании бизнес которых выиграет от снижения ставок – $SVCB , $SFIN, $RENI и $T . Жду снижения ставки на 1,5-2% на этом заседании и до 15-17% до конца года.

Провели небольшую ребалансировку в портфеле &Разумный рост Частично зафиксировали прибыль в $HEAD (+11%) и $MDMG (+8%). На высвободившиеся средства приобрели акции $GMKN , который выигрывает от роста цен на металлы и возможного ослабления рубля.

Сегодня акции $RENI Ренессанс Страхование падают. Причина — закрытие реестра на выплату дивидендов. Это технические событие: обычно котировки снижаются на размер дивиденда. Выплата составит 6,4 рублей (до уплаты налогов). Продолжаем удерживать акции, которые являются бенефициаром снижения ставки ЦБ. До поступления дивидендов стоимость портфеля &Разумный рост в приложении их не учитывает. Но деньги придут и стоимость портфеля возрастёт.

Провели ребалансировку в портфеле &Разумный паритет . Продали облигации X5, которые теперь предлагают совсем умеренную доходность. Взяли небного побольше кредитного риска, но достаточно надежных эмитентов Балтийский лизинг и Позитив. Средняя доходность к погашению по ним около 20%, что соответствует ориентиру по доходности нашего портфеля. Обращаю внимание на акции Ренессанс Страхование $RENI . Сегодня они в лидерах снижения. Кто-то продает. Возможно на инсайде о плохой инфляции сегодня. Она должна учитывать индексацию тарифов и будет сильно выше привычных значений. Сейчас и после публикация данных может быть хорошая точка входа. До заседания по ставки немного времени. И несмотря на сегодняшние цифры ставка может быть понижена на 1-2%, что станет триггером для переоценки акции. В портфеле &Разумный рост акций занимают почти 20%. Сохраняем нашу позицию. В личном портфеле наращиваю.😀

Добавил в портфель &Разумный рост акции $SFIN •SFI является холдинговой компанией. SFI владеет 87,5% акций лизинговой компании «Европлан», 49% страховой компании ВСК, обладает вложениями в торгуемую на Московской бирже компанию «М.Видео-Эльдорадо» (доля 10,4%). •Сейчас из-за высокой ставки холдинг испытывает проблемы, которые связаны с трудностями в лизинговом бизнесе. Из-за высокой ставки компании и население меньше берут техники в лизинг. В итоге, чистая прибыль SFI по МСФО в I квартале сократилась на 42%, до 4,7 млрд руб. Акции холдинга торгуются с по P/E 3,4, хотя компания имеет ROE в 22,9%. При этом дисконт стоимости материнской компании к активам, входящим в холдинг, составляет около 40%. Рынок начал отыгрывать ожидание снижение ставок в Европлане, который за неделю вырос более чем на 5%, но пока не сделал этого в SFI. Полагаю, что снижение ставок ЦБ станет драйвером роста и Европлана и Sfi. •Однако Европлан на фоне высоких ставок распределяет повышенные дивиденды вместо инвестиций в рост. В итоге SFI в свою очередь тоже превратился в дивидендную историю. Дивидендная политика SFI, предполагает целевой уровень дивидендных выплат за год в размере не менее 75% от минимума из чистой прибыли по РСБУ, либо размера FCF при условии наличия поступлений дивидендов от дочек. •SFI выплатила дивиденды за 2024 год в размере 311 рубля на акцию. Таким образом, дивидендная доходность компании составила более 20%. В следующие 12 мес. прогнозируется еще не менее 200 руб. дивидендов. Соответственно, дивидендная доходность по акциям компании составит около 16%. Это может быть больше, чем ключевая ставка на конец года, что делает акции интересными. •С 21 марта 2025 г. находятся в листе ожидания на включение в индекс Московской биржи. 2 сентября будет объявлено решение, с высокой степенью вероятности оно будет позитивным для компании, что приведет к росту спроса на акции компании. С учетом ограниченной ликвидности акций (оборот около 120 млн руб в день), приток средств может стать хорошим драйвером котировок.

Зафиксировали прибыль в $X5 в 4,5% в &Разумный рост и в &Разумный паритет Не хотим видеть просадку по счету на дивидендном гэпе и ждать дивидендов месяц. Возможно, зайдем в позицию акции после отсечки. Добавили в портфель акции АФК Системы $AFKS и Вим Ликвидность {$LQDT} . АФК – выглядела хуже рынка в последнее время. Но ближе к заседанию ЦБ на ожиданиях снижения ставки могут выдернуть.