Мнения инвесторов о стратегии

⭕️ Дайджест стратегии Удивительная выдалась неделя, правда? От слов о «разочаровании» мы пришли к такой молниеносной встрече, которую, оказывается, можно организовать за неделю. Что это все значит для нас, как инвесторов? 📍 Для начала скажу, что стратегия &Филантроп пережила эту неделю ожидаемо хуже рынка, потому что моя осторожность, которая защищала портфель в период снижения индекса, в период взрывного роста является моей слабостью. С другой стороны, это лишь сократило мое опережение широкого рынка примерно с 24% до 20%, так что грех жаловаться. 📍 Что касается дальнейших действий, то думаю, что ни один политолог вам не ответит – что будет дальше. По идее, с февральского взлета рынка ничего нового не произошло. Обе стороны украинского кризиса остались при своем мнении и их «переговорные позиции, обусловленные ситуацией на земле» тоже не сильно то изменились. Почему в этот раз получится какой-то осязаемый результат вместо очередных разговоров, я себе ответить не могу. Единственной реальной причиной видится дефицит бюджета России, который за семь месяцев уже больше, чем власти прогнозировали за весь 2025 год — 4,9 трлн рублей. В таких условиях это лишь вопрос времени, когда рубль начнёт стремительно ослабевать к доллару. 👤 В такой ситуации я не сильно переживаю, что не догоняю рынок в моменте, потому что продолжаю быть уверенным в своей фундаментальной позиции на ослабление рубля. Доля акций продолжит быть в районе 30-35%. #стратегия

⭕️ Дайджест стратегии По данным InvestFunds, в июле инвесторы вывели рекордные 8.4 млрд из фондов акций. В свою очередь, в стратегии &Филантроп объем средств прибавился, что радует. Основная же сложность в управлении сейчас заключается в том, что рынок уже три месяца болтается, плавно снижаясь. Это не сильно удивительно, ведь ДКП и геополитика привели опережающие индикаторы состояния промышленности России в плачевное состояние, а по данным за июль 2025 года фиксируются усугубление состояния сектора. 📍 В этих условиях уже стали появляться заголовки из разряда «Как обогнать депозиты?». Абсурд, но приходится работать в сложившихся условиях, которые, к сожалению, не обещают в ближайшее время каких-то позитивных изменений. Ставка на ослабление рубля остаётся единственным понятным вариантом. Делать же это через $TLCB@ , конкретные выпуски валютных облигаций, золото или акции экспортеров – самостоятельно решает для себя каждый отдельный инвестор. #стратегия

📍 Удивительно сильная неделя и для рынка акций, и для рынка государственного долга. &Филантроп тоже чувствует себя хорошо, но, естественно, хуже IMOEX. В целом, индекс неожиданно вытянул $SBER решивший быстро отыграть дивидендный гэп. Что касается второго, то участники активно закладывают идею снижения ставки сильнее ожиданий. Я слышал мнение и о 17%, но тут будет понятно ближе к заседанию. Жаль, что рановато вышли из $TBRU@ хоть свой профит и утащили. 📍 Сегодня поймал себя на мысли, что необходимость следить за геополитикой и заявлениями разных государственных деятелей, которая появилась для инвесторов в 2022 году, уже очень утомляет, особенно учитывая, как мало значат все эти заявления об очередных 50 днях. Буду наблюдать за индексами, но пока облигации выглядят перекупленными, а акции слишком рискованными в сравнении с тем же $TMON@ или валютным долгом, который сыграет свою роль в один «прекрасный» день.

⭕️ Дайджест стратегии Еще одна отвратительная неделя для рынка акций, когда общий негатив и геополитические заявления дополняются еще и дивидендными отсечками. Проблема тут в том, что вряд ли большая часть этих самых дивидендов пойдет в рынок акций. Скорее всего, они снова большей частью осядут в фондах ликвидности и всевозможных облигациях. 📍 К сожалению (или к счастью?), рубль продолжает показывать силу, поэтому моя ставка в стратегии &Филантроп через $TLCB@ продолжает лишь стабилизировать, но не выправлять общий результат по доходности. Ничего страшного – это лишь вопрос времени. 📍 Что касается рынка в целом, то тут мне вас нечем успокоить. Сначала мы не справились со скользящими средними, потом не смогли удержать 2725, хотя 3 раза хорошо двигались в локальном восходящем тренде, а под конец недели с ускорением ушли к 2600. Следующая цель будет в районе 2470, но ее достижение будет зависеть от Трампа. Тут в целом не понятна реакция рынка, ведь санкции нам на пользу, а значит новые санкции должны были только еще сильнее всех обрадовать. Так ведь? Хороших и солнечных вам выходных, друзья. Отдохните пока от рынка! ☀️ #стратегия

⭕️ Дайджест стратегии После небольшой паузы возвращаюсь и к отчетам по стратегии. К счастью, рынок с начала лета перестал подавать признаки жизни, так что и писать особо было не о чем. 📍 Пока IMOEX сползает, мы в &Филантроп практически не двигаемся ни в одну из сторон за счет высокой доли в $TLCB@ . Так как доллар тоже забетонировался около 78 рублей за одну грязную зеленую бумажку, то и валютные облигации не сильно подвижны. В целом, я этому рад. При этом недавно Набиуллина заявила, что •слабый рубль — это не то, к чему нужно стремиться России. Зачастую это признак уязвимости экономики, высокой инфляции и недоверия населения к собственной валюте Это абсолютно правильный тезис, и я никогда не говорил, что слабый рубль – это благо. Я считаю, что благо – это курс, который формируется под влиянием понятых и прозрачных рыночных факторов, то есть прогнозируемый курс. Это позволяет планировать и проводить долгосрочные инвестиционные программы. К сожалению, ни понятного курса, ни понятной и предсказуемой политики регулятора мы уже давно не наблюдали. 📍 Я все время ищу возможности и пытаюсь опознать в горе безидейных активов то самое скрытое золото. Это сложно, так как нынешние условия в экономике уничтожают привлекательность практически всех видов предпринимательской деятельности. Об этом на прошедшей неделе много высказывались банкиры. •Уже очевидны риски переохлаждения экономики России, эксперты видят много признаков того, что экономика начала «резко тормозить», заявил Герман Греф. «И, конечно, я думаю, что это все понимают, и Центральный банк это хорошо понимает, что сейчас пришло время выровнять ситуацию. Очень важно не передержать высокие реальные ставки», — добавил глава $SBER . •Большие военные расходы в России стимулируют развитие определённых отраслей экономики, но не производят продукцию, заявил глава ВТБ Костин. «Эта продукция улетает куда-то, и поэтому предложение не увеличивается на рынке, а расходы растут», — отметил он. •Большое количество неэффективных предприятий в России сидит «на подсосе» государства, надо прекратить их поддержку — Костин. Греф всё, как всегда, сказал обдуманно и по фактам. А вот от слов второго спикера у меня глаза округлились очень сильно. Дело в том, что $VTBR это не та компания, которой стоит говорить другим об их эффективности и зависимости от государства. За последнее время синий банк уже давно потерял доверие огромного количества инвесторов за счет своей неочевидной политики и ужасной динамике акций. С другой же стороны, любой кризис действительно является неким способом оздоровления экономики. Кризис сбрасывает с «экономики» все лишнее и неэффективное. Слабые компании закрываются, уступают место другим, и происходит оздоровление. Проблема в том, что нынешний кризис уж очень рукотворный и закрытие компаний происходит в большей степени не из-за их неэффективности, а из-за невозможно тяжелых условий. 📍Про бумаги Закончить хочу коротким уроком, который я вынес из $UGLD . Я не буду говорить о ней с точки зрения разворачивающейся у всех на глазах национализации, но хочу показать ситуацию с другой стороны. В момент, когда я увидел первые новости об обысках, то сразу выставил стоп в -2% от уже снижающейся цены на половину позиции. Когда появились первые новости о потенциальной передаче акций в пользу государства – сразу закрыл позицию полностью, не думая об убытках. Вывод из этой ситуации: если вы поняли, что ошиблись, то не надо держаться за бумагу, убеждая себя, что продавать в такой большой минус уже глупо. Глупо ждать и получить вдвое больший минус. Смело закрывайте убыточную позицию и идите дальше, потому что такие позиции не только могут еще сильнее упасть, но и отвлекают на себя свободные средства. 👤 Это я к тому, что сейчас многие бумаги улеглись на мощнейшие уровни поддержки или консолидируются в четких каналах. Кейс ЮГК напомнил мне, что лучше признать ошибки и переложить средства в более перспективные истории. Этим и будем заниматься в рамках стратегии. #стратегия

Если что, по технике канал действительно значимо пробит. Ложный это пробой или нет – узнаем скоро, но выглядит надежно. Если уйдем выше скользящих, то спекулятивно открою лонг в $IMOEXF и точечно куплю пару идей в &Филантроп Сегодня индекс тянет «национальное достояние», так как правительство бросилось спасать $GAZP . Власти уже рассматривают возможность предоставления налоговых льгот для компании. Они будут компенсированы потенциальным увеличением налогов для других производителей, пишет Reuters. На этой новости акции компании прибавили более 2%. Также удивил $NVTK , на санкционном «Арктик СПГ 2» которого увеличились объемы производства до рекордных уровней — BBG

⭕️ Дайджест стратегии Очередная короткая неделя позади, и рынок продолжает сползать вниз, хотя под конец недели, из-за конфликта на Ближнем Востоке и роста цен на нефть, акции крупных нефтяных компаний дернули его выше, так как последние занимают значительную долю индекса. Особенно забавно было читать заявление господина Аксакова, который высказал предположение, что «рубль, очевидно, будет укрепляться, так как он привязан к курсу нефти». То что рубль укреплялся при падающей нефти последние несколько месяцев, и то что при значительном росте цены на черное золото по бюджетному правилу наш регулятор начнет покупать валюту, в эти рассуждения как-то слабо укладывается, но ему, очевидно, виднее. 📍 При этом, нефтегазовые доходы России в мае рухнули до минимума почти за 2,5 года. Они составили всего 512,7 млрд рублей, это в два раза меньше, чем в апреле, и на 35% меньше, чем год к году. Хуже доходы были только в январе 2023 года. Если нынешний рост стоимости нефти носит временный эффект, то стоит ожидать продолжения снижение сырьевых доходов до критического уровня и ещё большее увеличение дефицита в бюджете. 📍 Но не только нефтянка страдает от крепкого рубля. Так российские банки теряют по 50 млрд рублей в месяц на росте курса рубля. В первом квартале их общий убыток от валютной переоценки составил 149 млрд рублей, подсчитали в ЦБ. 📍 Стратегия &Филантроп продолжает крепко стоять на ногах и достигнутое распределение активов хорошо стабилизирует ситуацию. Если бы еще $TLCB@ показывал более корректную динамику, то есть снижался медленнее снижения курса, то ситуация была бы еще лучше. Надеюсь, это скоро поправят. В целом же, очень много компаний подходят к хорошим уровням поддержки, а рынок все ближе к 2600 по IMOEX, то есть возвращение к покупкам акций не за горами.

⭕️ Дайджест стратегии Как это обычно и бывает, снижение ставки ЦБ дало импульс к росту только в моменте, и полностью иссякло уже к концу торгового дня. Дело в том, что ставку снижают не от хорошей жизни, а от того, что в экономике начинает пахнуть керосином. В нашей же ситуации, когда за полгода мы потратили из ФНБ 3 трлн. рублей ликвидной части (из 5,8 трлн.), керосином пахнет уже очень даже отчетливо. 📍 Стратегия &Филантроп закрывает неделю в символическом плюсе против снижения широкого рынка. На следующей неделе будет несколько сделок, так как я ожидаю дальнейшего снижения рынка акций, а также вижу хороший момент к закрытию позиций в рублевых облигациях. 👤 К сожалению, прошедшее заседание было единственным понятным триггером к росту, и других я пока не вижу. Хочется ошибаться, но зацепиться пока не за что.

⭕️ Дайджест стратеги Рубль вошёл в топ-3 наиболее укрепившихся к доллару валют в мае, а значит стратегия &Филантроп переживает не лучший период, так как $TLCB@ занимает в ней около 40%. Тем не менее, за последнее время, пока рынок уверенно полз вниз, мы показывали нейтральную динамику и двигались в боковике, увеличивая разрыв с широким рынком. 📍 За неделю ничего принципиального не произошло, но к ожиданиям заседания ЦБ добавились и ожидания от очередного раунда переговоров, которые планируются на вторник. Если какое-то из этих событий (а лучше оба) принесет неожиданный позитив, то есть вероятность выйти из нисходящего тренда, в котором мы все еще продолжаем двигаться. В противном же случае высока вероятность продолжения коррекции. 📍 Парадокс нынешней ситуации в том, что покупать на текущих уровнях рынок не хочется, так как соотношения риска и потенциальной прибыли не вызывает оптимизма. В свою очередь уже есть точечные идеи, в которых вырисовываются разворотные паттерны, так что у меня есть в запасе около 20% портфеля, которые я быстро смогу перевести в рынок акций, если пойму, что коррекция завершена.

⭕️ Дайджест стратегии С каждой неделей на рынке все меньше даже потенциального позитива для роста акций широким фронтом. Единственное, о чем сейчас может думать рынок, дак это о возможном снижении ставки на ближайшем заседании ЦБ, но будет ли оно? Некоторые аналитики ожидают, что да, хотя зная стальную Эльвиру Сахипзадовну, уверенным быть нельзя. 📍 По доходности Доходность стратегии &Филантроп на неделе хоть и отрицательная, но снова лучше рынка и наша с ним разница продолжает разъезжаться. Напоминает ситуацию, когда я только запустил стратегию, и рынок падал, а я сидел в консервативной позиции, и просто не терял средства. Сейчас ситуация немного иная, но схожая. 📍 По рублю Рубль решил всем доказать, что зря мы относились к нему снисходительно, и продолжает переть против всей логики, хотя можно объяснить и текущее движение – загибайте пальцы: •высокий профицит внешней торговли •жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ •подготовка к налоговому периоду, когда экспортёры увеличивают продажу иностранной валюты для покрытия обязательств перед бюджетом •продления указа о продаже валютной выручки Учитывая текущую динамику, отмечают аналитики, доллар может временно протестировать уровень 76–78 рублей, особенно в преддверии налоговых выплат и при сохранении высокой выручки от экспорта, но глобально к концу года ожидается в районе 100. В целом же, это напоминает его поход в район 50 рублей за доллар после пиков 2022 года, и все мы знаем, что этот поход хоть и был эффектным, в итоге завершился очередной капитуляцией. 📍 По сделкам Отсюда плавно вытекает то факт, что я продолжаю набирать позиции в $TLCB@ в портфелях, где возможно пополнение. В стратегии же планирую немного подсократить долю акций в пользу {$LQDT} , так как там доля фонда на облигации и так прилична. ❗️ Дело в том, что бывает падающий рынок, где ты жадно хочешь скупать все бумаги, потому что понимаешь, что это «скидки» и скоро будет лучше, ведь сейчас паникеры скидывают позиции. Бывает, когда рынок растет, и ты покупаешь, потому что ты видишь его силу и рост происходит на фоне консенсуса рыночных ожиданий. Сейчас же, я не наблюдаю ни того, ни другого: рынок не так уж дешев, чтобы смело скупать все, на что хватит средств, и не подает признаков хотя бы потенциального роста на каких-то изменениях в рыночной конъюнктуре. Если что-то изменится, то я с радостью перейду к покупкам акций, но пока что вся экономика кричит о том, что это глупо. Потенциальные ~30% годовых на евробондах выглядят понятнее и спокойнее, а этого я и добиваюсь.