Мнения инвесторов о стратегии

@ALPHANETIC Придерживайтесь своего видения, даже если путь кажется туманным. Видение — это наш компас, а процесс — путь, по которому мы приходим к своей цели. У каждого большого дела есть этап, когда ничего не ясно, но именно в этот момент важно не свернуть. Терпение и настойчивость превращают мечту в реальность. Полная отдача делу, мечте или пути, который мы выбрали. Это для тех, кто живёт своим делом, горит изнутри и не ищет лёгких путей. Про труд, дисциплину и одержимость результатом. Не жалуясь, не прося поблажек. Эти маленькие достижения накапливаются, и вскоре мы замечаем, как далеко продвинулись. Важно не останавливаться и продолжать двигаться вперед, даже когда результаты не видны сразу. &Безумная Акула &Сытая акула @pro100akyla

&Сытая акула Сегодня на фоне роста российского фондового рынка лучше рынка растут акции Газпрома, подорожавшие на 1,98% до 126,52 руб. за акцию. Газовый гигант сегодня опубликовал финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев 2025 года, не полностью совпавшие с прогнозом консенсуса аналитиков. Выручка Газпрома за 9 месяцев 2025 года снизилась в годовом выражении на 4% до 7,17 трлн руб., за 3 квартал 2025 года снизилась на 9,7% год-к-году, что совпало с прогнозом аналитиков. В основном факторами снижения выручки стали сокращение доходов от продажи газа и нефти, как в 3 квартале, так и за 9 месяцев в годовом выражении, преимущественно сократилась выручка от экспорта энергоресурсов. Показатель EBITDA у Газпрома за 9 месяцев текущего года из-за сокращения операционной прибыли снизился на 3,8% в годовом исчислении до 2,17 трлн руб., в 3 квартале сократился на 6,2% год-к-году до 635 млрд руб. Однако чистая прибыль, относящаяся к акционерам корпорации, по итогам 9 месяцев текущего года выросла в годовом выражении на 13% до 1,12 трлн руб., за 3 квартал составила 134,17 млрд руб. против чистого убытка в -53 млрд руб. в аналогичном квартале 2024 года. В основном на рост чистой прибыли, при том, что операционная прибыль у корпорации сократилась, повлияли сокращение финансовых расходов и снижение величины отложенного налога на прибыль в годовом выражении. Консенсус аналитиков ожидал более существенного роста чистой прибыли Газпрома в 3 квартале - до 200 млрд руб. Чистый долг корпорации на конец сентября 2025 года немного вырос, но всего на 3%, так как долгосрочные займы и кредиты по итогам 9 месяцев сократились, небольшой рост чистого долга не сильно повлиял на увеличение долговой нагрузки Газпрома в целом. Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев текущего года был отрицательным и составил -170 млрд руб., по сравнению с -106 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года в связи с увеличением инвестиционных расходов. В целом результаты Газпрома по итогам 3 квартала 2025 года для нас были ожидаемыми, в том числе – и по росту чистой прибыли, но из-за отрицательного свободного денежного потока, который, скорее всего, таким останется и в 4 квартале текущего года, мы не ждём от Газпрома дивидендов за 2025 год. целевая цена акции Газпрома через год составляет 180 руб. $GAZP

&Сытая акула “Группа Астра” отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2025 года, после чего ее акции на Московской бирже подешевели на 1,85%, до 286 рублей. Рынок отыгрывает замедление прибыли на фоне резкого роста инвестиций, хотя операционная динамика у компании по-прежнему сильная. $ASTR Выручка за период выросла на 22% год к году, до 10,4 млрд рублей. Основной вклад дали продажи ОС Astra Linux, которые увеличились на 18% г/г, до 4,99 млрд рублей и сопровождение продуктов, показавшие рост выручки на 63% г/г, до 2,92 млрд рублей. Тогда как выручка от продажи других продуктов экосистемы сократилась на 6% г/г, до 2,2 млрд рублей, а отгрузки в целом снизились на 4%, до 9,7 млрд. Менеджмент напрямую связывает это с жесткой денежно-кредитной политикой Центрального Банка России и высокой неопределенностью, из-за которых часть текущего спроса ушла в отложенный. По прибыльности картина более сдержанная, так как скорректированная EBITDA снизилась на 12% г/г, до 2,2 млрд рублей, скорректированная чистая прибыль почти вдвое, до 1,0 млрд. На маржу давят рост расходов на разработки, маркетинг и долгосрочную мотивацию, а также скачок CAPEX до 2,6 млрд рублей (+35% г/г). В результате показатель “скорректированная чистая прибыль минус CAPEX” за 9 месяцев ушел в отрицательную зону. При этом баланс остается сильной стороной истории компании, потому что на 30 сентября 2025 года чистый долг составил около 2,8 млрд рублей, а отношение чистого долга к скорректированной EBITDA за последние 12 месяцев всего 0,42x, то есть долговая нагрузка у компании фактически минимальная и есть хороший запас прочности для новых инвестиций и сделок. Компания также имеет высокие кредитные рейтинги AA(RU) от АКРА и ruAA от “Эксперт РА”. Акции “Группы Астра” входят в сектор рынка инноваций и инвестиций Московской биржи, что дает долгосрочным инвесторам, являющимся налоговыми резидентами РФ, право на освобождение от НДФЛ при владении бумагами более года, а программа выкупа уже сократила количество акций в обращении и дополнительно поддерживает котировки. Дивидендная политика опирается на показатель “скорректированная чистая прибыль минус CAPEX”, с прогрессивной шкалой выплат в зависимости от долговой нагрузки. За 2024 год акционеры получили суммарно около 1,2 млрд рублей дивидендов, то есть 5,79 рубля на акцию, еще 3,15 рубля было выплачено ранее, исходя из базы в 210 млн акций. При текущей цене это соответствует дивидендной доходности порядка 2% в год, то есть Астра остается скорее историей роста, чем дивидендным защитным активом. С учетом отрицательной дивидендной базы за 9 месяцев и высокой инвестиционной программы логично ожидать, что за 2025 год выплаты будут ближе к нижней границе дивидендной политики. Базовый ориентир выглядит как 4–6 рублей на акцию, что дает около 1,5–2% годовой доходности и не мешает компании продолжать масштабные вложения в продукты и облачную инфраструктуру. Дополнительный фактор давления на оценку в среднесрочной перспективе включает рост налоговой нагрузки с 2026 года. Обсуждаемое повышение косвенных налогов и возможный пересмотр льгот для IT-сектора могут умеренно ухудшить рентабельность и сдержать рост бюджетов у части корпоративных и госзаказчиков, особенно в условиях все еще высоких ставок. В моем базовом сценарии при традиционно сильном четвертом квартале и постепенном восстановлении спроса можно ждать роста выручки на 15–20% в 2026 году и восстановления скорректированной прибыли до 1,6–1,8 млрд рублей (оценка). На этих параметрах справедливый диапазон для акций на горизонте ближайших 12 месяцев видится в районе 320–340 рублей за штуку, что оставляет потенциал роста около 12–20% к текущему уровню с учетом умеренных дивидендов. 👉

&Сытая акула Операционная чистая прибыль группы «Т-технологии» (в неё входят Т-банк, «Т-страхование», «Т-инвестиции» и другие компании холдинга) по МСФО за третий квартал 2025 года выросла на 19% по сравнению с прошлым годом — 45,2 до млрд рублей (в 2024-м была на уровне — 37,8 млрд рублей). За девять месяцев 2025 года чистая прибыль группы выросла на 43% год к году, до 120 млрд рублей. Рентабельность капитала группы в III квартале 2025 года составила 29,2%, снизившись с 32,7% за аналогичный период 2024 года. «Впервые в истории выручка Т превысила триллион рублей за 9 месяцев года. Это больше, чем за весь 2024 год. Наш высокотехнологичный бизнес уже достиг впечатляющих масштабов: каждый второй трудоспособный житель России пользуется продуктами экосистемы», — приводятся в сообщении компании слова президента «Т-технологий» Станислава Близнюка. «Т-Технологии» позиционирует себя как технологическую компанию, развивающую финансовую и лайфстайл экосистему. Группа предлагает услуги в таких сферах, как интернет-банкинг, брокерские услуги, торговый эквайринг и другие сервисы для продавцов, страхование, банковские услуги в сегменте МСБ и другое. $T

Внешний фон утром четверга можно назвать неоднозначным. Настроения за рубежом преимущественно оптимистичны, а цены на нефть стабилизировались после падения накануне. Внимание в РФ остается прикованным к геополитическим факторам. Индексы Мосбиржи и РТС накануне по итогам основной сессии подскочили на 3,2% и 3,4% соответственно, поднявшись до максимумов со второй половины октября, но не удержавшись выше сопротивлений 2650 пунктов и 1030 пунктов. Развитие коррекционного отскока наблюдалось на фоне геополитических надежд, но все еще проходит в рамках основного медвежьего тренда. Рубль к юаню на Мосбирже накануне укрепился на 0,8%, до 11,28 руб. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ составили 80,94 руб и 93,78 руб соответственно (против 81,05 руб и 93,92 руб в предыдущий рабочий день), отразив сдержанный рост рубля к обеим валютам. В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок может приостановить ралли у краткосрочных сопротивлений и будет ждать поступления геополитических сигналов, которые в середине недели активизировали покупателей. Внимание участников сосредоточено на якобы разработанном США и РФ плане урегулирования конфликта на Украине и возможности его одобрения украинской стороной. Тем не менее подтвержденной информации по соглашению от официальных лиц России пока недостает. США и ЕС, в то же время, продолжают разработку новых санкций против РФ, которые остаются основными краткосрочными и среднесрочными рисками для настроений. Из воодушевляющих макроэкономических сигналов при этом можно отметить дальнейшее замедление потребительской инфляции в РФ, о котором свидетельствуют недельные данные. События дня: • индекс цен производителей Германии в октябре (10.00 мск) • индекс производственной активности ФРБ Филадельфии в ноябре (16.30 мск) • отчет по рынку труда США за сентябрь (16.30 мск) • продажи домов на вторичном рынке США в октябре (18.00 мск) • возможно обнародование условий мирного соглашения по Украине • ЕС обсудит введение новых санкций в отношении теневого флота РФ • Госдума рассмотрит в третьем чтении проект бюджета на 2026 г и плановый период на 2027-2028 гг • финансовые результаты $PHOR, $VKCO , $T, $SOFL, $RENI за 9 мес 2025 г по МСФО • совет директоров ФосАгро по дивидендам за 9 мес 2025 г • акции ДОМ.РФ начнут торговаться на Мосбирже • квартальные результаты Walmart $DOMRF $IMOEXF ••&Сытая акула &Безумная Акула

&Безумная Акула &Сытая акула Нефтяной рынок: негативный настрой. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent к завершению основной сессии в РФ ускорили падение и на фоне надежд на заключение мирного соглашения по Украине теряли около 2,5%, тем не менее оставаясь в рамках диапазона последних недель. Если сделка действительно будет заключена, санкции против РФ, вероятно, рано или поздно будут ослаблены, что увеличит мировое предложение нефти. Отчет Минэнерго США в среду, тем временем, показал сокращение запасов нефти в стране на прошлой неделе на 3,42 млн баррелей при росте запасов бензина на 2,32 млн баррелей – неоднозначные сигналы. Добыча сырой нефти на Аляске, по прогнозам, достигнет 477 000 баррелей в день (б/д) в 2026 году, что станет самым высоким уровнем с 2018 года, согласно данным Управления энергетической информации США (EIA). Два проекта на Северном склоне способствуют этому росту добычи. Ожидается, что проект Nuna компании ConocoPhillips, который начал добычу в декабре 2024 года, достигнет пиковой добычи в 20 000 б/д. Проект Santos и Repsol Pikka Phase 1, запуск которого запланирован на начало 2026 года, может достичь 80 000 б/д к середине 2026 года. EIA отметило, что только этот проект будет представлять почти 20% от общей добычи нефти на Аляске в 2025 году. EIA также подчеркнуло, что скважины из этих новых проектов работают лучше, чем большинство существующих скважин на Аляске. Данные Комиссии по охране нефти и газа Аляски показывают, что новые скважины в среднем добывают около 480 баррелей нефтяного эквивалента в день (boed), в то время как 78% скважин Аляски производили менее 400 boed в 2023 году. США продлили сроки выхода ЛУКОЙЛа из зарубежных активов с 21 ноября до 13 декабря, после чего список претендентов на их покупку расширился. Среди них государственная нефтяная корпорация из ОАЭ ADNOC, американские Exxon Mobil и Chevron и крупный инвестиционный фонд Carlyle. При этом не исключено, что новым собственником иностранного бизнеса российской компании станет другой инвестор или их пул. ЛУКОЙЛ ранее сообщал о ведении переговоров, но конкретные имена их участников не раскрывались. По данным Bloomberg, этот процесс идет медленно, поскольку российская корпорация из-за санкций предпочла бы выйти из иностранных активов как можно раньше и продать их все одному покупателю. Однако это предложение устраивает не всех участников диалога. Chevron может проявлять интерес к приобретению доли ЛУКОЙЛа в иракском проекте Западная Курна-2 и другим месторждениям. Carlyle мог бы интегрировать в НПЗ российской компании в Восточной Европе. Напомним, что ранее весь пакет активов ЛУКОЙЛа оценивался в 14 млрд евро (около $16,2 млрд). Если они будут продаваться с большим дисконтом (а, на наш взгляд, вероятность этого очень велика), потенциальному покупателю придется выложить за них весьма значительную сумму или вступить в пул с другим возможным покупателем. Мы не исключаем, что в итоге зарубежные активы ЛУКОЙЛа могут оказаться на балансе одного или нескольких американских инвесторов. Вероятно, президент Дональд Трамп мог ввести санкции против Роснефти и ЛУКОЙЛа именно с целью помочь американским компаниям завладеть их зарубежными активами. Тем не менее для ЛУКОЙЛа продажа активов единому крупному инвестору или их пулу инвесторов даже с дисконтом стала бы оптимальным выходом из этой ситуации. Лукойлу посвящаю отдельную историю на канале @ALPHANETIC В своем последнем краткосрочном энергетическом прогнозе, опубликованном в среду, EIA прогнозирует увеличение добычи нефти на Аляске на 13%, что добавит 55 000 б/д. Это отмечает самый крупный годовой рост с 1980-х годов. $LKOH $ROSN

&Безумная Акула &Сытая акула @ALPHANETIC Премьер Госсовета КНР Ли Цян заявил на встрече с премьер-министром РФ Михаилом Мишустиным в Москве в понедельник, что Китай готов усилить сотрудничество с Россией в сфере энергетики, сельского хозяйства и других инвестиций. Об этом сообщило агентство Reuters. Ли сообщил Мишустину, что Китай приветствует увеличение поставок из России сельхозпродукции и продовольствия. Пекин также рассчитывает на упрощение условий для инвестиций и деятельности китайских компаний в России. Мишустин сказал Ли, что сотрудничество двух стран неоднократно доказывало устойчивость к внешним вызовам. «Наше сотрудничество в энергетике носит особый, стратегический характер и охватывает нефтяную, газовую, угольную и ядерную отрасли», — сказал Мишустин, согласно стенограмме встречи на сайте правительства РФ. Пекин и Москва объявили о стратегическом партнерстве «без границ» в 2022 году. Си встречался с Путиным более 40 раз за последнее десятилетие, а в последние месяцы Путин публично называл Китай союзником. $GAZP $LKOH $MOEX $GMKN $NVTK и другие