Мнения инвесторов о стратегии

ВТБ. Объявил дивиденды. А выплатит ли? В пятницу я опубликовал большой подробный пост про ВТБ $VTBR , его структуру акционерного капитала, историю допэмиссий и все такое. Рекомендую, на мой взгляд, интересный и полезный пост https://www.tbank.ru/invest/social/profile/ZolotoyKey/fce72f0b-6927-48a3-8ccc-b2ac234c137b?utm_source=share Среди прочего примерно прикинул, что в 2027 г. он может выплатить чуть более 26 руб. дивидендов А сегодня вон как получилось – совет директоров рекомендовал выплатить 25,58 руб. уже в текущем году. Забавно получилось Напомню, что согласно стратегии ВТБ они планировали выплатить 80 млрд руб. дивидендов в 2026 г. по итогам текущего. И вдруг объявляют о выплате 275 млрд руб. уже в этом году. При этом на прошлой неделе Пьянов сказал, что 1. Ожидают 2 и 3-й кварталы хуже 1-го 2. На конец года ожидают достаточность капитала Н20.0 на уровне 9,5% - а это ровно граница требований ЦБ на конец текущего года (в 2027 повышение до 10,25%) 3. ВТБ рассматривает все варианты привлечения капитала, чтобы выполнить нормативы. В том числе и … допэмиссию! И вдруг сегодня дивиденды в 275 млрд руб. Возможно, государству уж очень нужны деньги? Но в таком случае нормативы будут нарушены (тогда не исключен вариант, что для ВТБ сделают послабление?) Либо же возможен вариант Газпрома $GAZP образца 2022 г. – Совет директоров рекомендовал, а акционеры на ГОСА не утвердят Будьте осторожнее Покупать акции или нет, решать только вам #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #идея #инвестиции #дивиденды &Золотой ключик

ВТБ. Путь наверх ВТБ $VTBR является одной из самых любимых и почитаемых акций на нашем рынке. Даже Кипелов однажды спел про него песню: Эй, жители дна! Греф смеется над вами, Чтобы быть с ним на равных, Есть один путь – наверх! Чем вызвана нежная привязанность инвесторов ко второму банку страны? Если ответить коротко, то основных причин три – IPO, допэмиссии и дивиденды Некоторые инвесторы почему-то с негодованием вспоминают IPO ВТБ, проведенное в 2007 г. по 13,6 коп. Не понимаю, что их не устраивает, ведь сейчас акции стоят около 85 руб. – это рост на 62 500%! Это ли не успех? Правда, есть нюанс … А вот одна из действительно серьезных проблем синего банка – это большое количество допэмиссий, которые существенно размыли акционеров. С момента публичного размещения в 2007 г. их было целых 6 штук! Собственно, вот вся история его акционерного капитала В таблице я привел не только фактическую цену на момент совершения очередной операции, но и привел ее к текущей после обратного сплита. Отсюда видно, что в современных реалиях IPOпрошло по 680 руб. при текущей цене в 85 руб. Самые интересные вещи с акционерным капиталом произошли в 2014 и 2015 гг. Тогда были выпущены привилегированные акции двух типов: 1. Тип I получил Минфин. Он конвертировал субординированные облигации (выданы в кризис 2008 г. на сумму 200 млрд руб.) в привилегированные акции на сумму 214,037 млрд руб. за ФНБ 2. Тип II приобрело АСВ. Агентство оплатило привилегированные акции на сумму 307,39 млрд руб. посредством ОФЗ пяти выпусков Эти акции до сих пор присутствуют в капитале ВТБ, искажая картину его реальной стоимости, т.к. рыночная капитализация не учитывает их наличие. И они участвует в распределении дивидендов, уменьшая доход владельцев обыкновенных акций (употребление слов «ВТБ» и «дивиденды» в одном предложении выглядит забавно, но об этом ниже) Последний раунд допэмиссий произошел в 2023 г. в два этапа для покрытия убытков 2022 г. и сделок M&A. На этом этапе также произошла конвертация субординированного депозита ФНБ на сумму 100 млрд руб. в акции. И после всего этого банк сделал обратный сплит, при котором каждые 5000 старых «дешевых» акций были обменяны на 1 новую «дорогую». Менеджмент ВТБ пытался решить вопрос с привилегированными акциями и предлагал либо выкупить их, либо конвертировать. Однако правительство отказалось это делать Существует мнение, будто ВТБ никогда не платил дивиденды. Это не так. Это может показаться удивительным, но он платил дивиденды каждый год с 2003 по 2021 гг. включительно! Да, они никогда не были большими. В последние перед отменой годы доходность была примерно 3% годовых. Но они были, это факт. В 2022 г. выплаты прекратились и до сих пор их нет Эти самые дивиденды могут стать причиной серьезной переоценки акций ВТБ. Согласно прогнозам менеджмента в 2025 г. может быть получена чистая прибыль в 430 млрд руб., а в 2026 г. и вовсе 650 млрд руб. (эта цифра взята из стратегии развития банка на 2024-2026 гг.) Попробую прикинуть, сколько ВТБ сможет выплатить в 2027 г. по итогам полученной в 2026 г. чистой прибыли в 600 млрд руб. Расчет дивидендов у ВТБ не тривиален. Дивиденды выплачиваются на все типа акций, исходя из принципа равной доходности. Причем у префов доходность считается к номинальной стоимости, а у обыкновенных акций к средней цене за год. При этом при росте средней цены будет расти и объем выплат на обычку. Это немного сложно и категорически отличается от расчетов дивидендов в любой другой компании, но так уж тут заведено. При чистой прибыли в 600 млрд руб. и выплате 50% от нее (выплата в 2027 г.) дивиденды могут составить 26,4 руб. на акцию, что даст 26,4% чистой (после налога в 13%) доходности к текущей цене. Если к 2027 г. ставка ЦБ будет ниже текущих 21%, то это приведет к серьезной переоценке акций Покупать акции или нет, решать только вам #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #акции #пульс_оцени #идея #инвестиции #дивиденды #обзор_компании &Золотой ключик

Солар. Позитив без допэмиссий В последнее время стало все больше появляться информации о возможном IPO Солара, одного из конкурентов Позитива на рынке кибер-безопасности. Стало интересно сравнить динамику их финансовых показателей Ранее Позитив $POSI был больше Солара по выручке стабильно примерно в 1,5 раза (у Солара официальная отчетность по МСФО есть только за 3 последних года). Но 2024 г. уравнял компании Уход иностранных конкурентов в 2022 и 2023 гг. дали хорошее ускорение Позитиву, однако в 2024 г. бизнес начал буксовать. Солар же напротив уверенно растет и уже догнал конкурента. В итоге он показал рост выручки на 53% против всего лишь 10% у Позитива Очевидно, что важен не только рост выручки, но и его трансформация в прибыль, то есть рентабельность По этому показателю Позитив значительно опережал своего непубличного коллегу. За 2022-2023 гг. средняя рентабельность по OIBDA была 49% против 15%. Разрыв очень серьезный. Но прошлый год неожиданно уравнял компании на уровне 24-25%. В прошлом году Солар впервые вышел в прибыль Немного про сам Солар. Это бывшая дочерняя организация IT-интегратора "Инфосистемы джет". Создана в 2015 г. под названием Solar Security. В мае 2018 г. ее купил Ростелеком $RTKM за 1,5 млрд руб., после чего переименовал ее в "Ростелеком-Солар", однако генеральный директор остался прежний. Очень активно развивается, в том числе за счет сделок M&A. Например, за 2024 г. приобрели 1. 100% Digital Security (аудитор кибербезопасности) 2. 51% Secure-T (Security Awareness, повышение киберграмотности) 3. Kubernetes (разработчик средств защиты контейнеров) 4. 100% НТБ (разработчик ПО класса продуктов управления привилегированным доступом (PAM)) 5. 51% "Элвис-Плюс" (оказание услуг информбезопасности госорганизациям, 49% было приобретено в 2020 г.) Сейчас Солар на 100% принадлежит Ростелекому. Однако заявляют, что хотят дистанцироваться от государственной компании (поэтому убрали слово «Ростелеком» из названия), т.к. это мешает более активно работать с корпоративным сектором Интересный факт - расходы на оплату труда у Солара 7 млрд руб., у Позитива 10,9 млрд руб. при сопоставимой выручке (и это без учета 2,5 млрд руб., которые публичная компания передала в прошлом году своему менеджменту в качестве мотивационных опционов) Чистый долг у Солара 12 млрд руб., причем весь заемный капитал взят у материнской компании Ростелекома $RTKMP (на мой взгляд, это делает риск кредитной нагрузки минимальным). Чистый долг у Позитива 20 млрд руб., причем половину из него (почти 10 млрд руб.) он направил на выкуп своих акций (байбек для поощрения менеджмента) и дивиденды. На мой взгляд, это очень сомнительные причины для наращивания долговой нагрузки Во сколько могут оценить Солар на предстоящем IPO? Выручка и OIBDA (это операционная прибыль + амортизация) у компаний сопоставимы. Если взять форвардный показатель OIBDA у Позитива за 2025 г., то он оценен сейчас примерно в 10х. При таком коэффициенте капитализация Солара может составить примерно 70 млрд руб. (в 2018 г. Ростелеком купил его за 1,5 млрд руб.) И да, не могу не написать, что в 2024 г. Позитив сделал допэмиссию в размере 5,124 млн акций при общем количестве акций в 66 млн шт. (размыл акционеров на 7,9%). И, судя по всему, не собирается на этом останавливаться. Возможно, скоро у нас на рынке появится конкурент, который обладает сопоставимыми финансовыми показателями, растет более высокими темпами и имеет за плечами государственную компанию в качестве поддержки Покупать акции или нет, решать только вам #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #акции #новичкам #пульс_оцени #идея #инвестиции &Золотой ключик

Металлургия. История в одном графике Я составил график рентабельности EBITDA крупнейших отечественных компаний из сектора черной металлургии (Северсталь, НЛМК, ММК, Евраз, без Мечела) с 2004 г. по 2024 г. Более 20 лет истории, из которых можно извлечь кое-какую полезную информацию Например, 1. Видна цикличность сектора. Есть годы, в которых они много зарабатывают, есть годы, в которых они мало зарабатывают. Важная особенность заключается в том, что при спаде в отрасли страдают все компании одновременно. Но кто-то выходит более сильным, а кто-то страдает от высокой долговой нагрузки. Например, самое дно рентабельности пришлось на 2012-2013 гг. коснулось всех в равной степени, вне зависимости от вертикальной интеграции, доли премиальной продукции и доли поставок за рубеж 2. Более десяти лет (в нулевые годы и до 2013 г.) самым рентабельным металлургом был НЛМК $NLMK . Его эффективность долгие годы серьезно опережала конкурентов. Но после затем ситуация значительно изменилась 3. С 2013 г. на первое место вышла Северсталь $CHMF . Почти 10 лет она довольно стабильно удерживает рентабельность на уровне 33-35%. При этом в первое десятилетие рассматриваемого периода значение тоже было довольно стабильно, но на уровне 24-25%. То есть капитальные вложения и стратегия, направленная на повышение эффективности, дала реальный ощутимый положительный эффект 4. В 2021 г. сектор пережил краткосрочный небывалый подъем. Компании заработали очень много денег и выплачивали в тот период очень высокие дивиденды 5. Сейчас вновь виден спад, начавшийся в 2024 г. И этот спад, как видно, вновь касается всех компаний сектора одновременно. Хотя самые рентабельные компании даже во время спада продолжают оставаться самыми эффективными 6. Высокая долговая нагрузка крайне негативно сказывается на рентабельности. Когда значительные деньги направляются на выплату процентов, а не на развивающие инвестиции, то падает эффективность и конкурентоспособность компании (в том числе поэтому на графике нет Мечела $MTLRP). Когда долговые средства привлекаются для развития и повышения эффективности, то результат выходит совсем иной (пример Северстали). Но тут уже одного графика рентабельности недостаточно Кстати, в текущий кризис в секторе металлурги подошли с накопленными существенными «кубышками» (кроме Мечела). Однако, например, у Северстали солидные дивиденды и рост капитальных затрат серьезно сократил ее – на конец 2024 г. чистая денежная позиция составила всего 20 млрд руб. У ММК $MAGN 65 млрд руб., у НЛМК 70 млрд руб. Покупать акции или нет, решать только вам #прояви_себя_в_пульсе #новичкам #пульс_оцени #идея #металлурги #акции #инвестиции &Золотой ключик

Сбербанк. Суперидея? Инвесторы и спекулянты ищут на рынке прорывные идеи. Кто-то ищет компании, которые значительно выиграют от снижения ставки ЦБ (например, Совкомбанк $SVCB или Ренессанс). Кто-то делает ставку на снятие санкций (например, Юнипро или Новатэк). Немногие обращают в этом плане внимание на Сбербанк $SBER. Его расценивают зачастую лишь как надежного поставщика прогнозируемых дивидендов. Возможно, он может предложить немного больше Очень простой расчет «на коленке» до 2030 г. (на 5+ лет). Начальные условия для расчета 1. ROE в среднем 22% (может быть больше, может быть меньше, но в среднем так) 2. Ежегодно Сбербанк выплачивает дивиденды в размере 50% от чистой прибыли прошлого года 3. На конец прогнозного периода (2030 г.) он оценивается по P / Bv = 1,0х (капитализация Сбербанка $SBERP в целом тяготеет к одному капиталу) 4. Дивиденды приходят чистыми после налога в размере 13% В результате к концу 2030 г. цена вырастает в 2 с небольшим раза (до 630 руб.) + за эти годы получаем 220 руб. дивидендов В итоге получаем потенциальную чистую (после налогов) доходность почти в 27% сложных годовых на протяжении чуть больше 5,5 лет (расчет через чистую внутреннюю доходность (IRR), он предусматривает реинвестирование дивидендов обратно в сам актив под такую же ставку). Много это или мало? Говоря простым языком, вложенный сейчас в акции Сбербанка $SBER 1,0 млн руб. к концу 2030 г. превратится в 3,3 млн руб. (включая полученные дивиденды) Расчет максимально простой, он не учитывает изменение процентной маржинальности банковского бизнеса, изменение ключевой ставки ЦБ, потенциальную девальвацию, инфляцию и прочее, и прочее. Прогноз на 5,5 лет – это дело такое, по дороге многое может пойти не так. Это все непредсказуемые риски С другой стороны, многое может пойти по гораздо более оптимистичному сценарию. Например, снижение ставки ЦБ до 10-12% на горизонте 2-х лет может очень сильно переоценить акции дивидендного Сбербанка $SBER. В итоге они могут вырасти в 2 раза уже за пару лет (+ двойной дивиденд по дороге). Или приход иностранных фондов на наш рынок на горизонте 3-х лет также резко переоценит ценные бумаги главного банка страны (в том числе перестановка мультипликаторов на более высокие уровни) Покупать акции или нет, решать только вам #акции #новичкам #пульс_оцени #идея #инвестиции #дивиденды #россия #рынок #обзор_компании #прояви_себя_в_пульсе &Золотой ключик

Транснефть. Островок дивидендной стабильности На фоне резкого падения рынка за последние пару недель Транснефть $TRNFP держится очень уверенно и очень слабо реагирует на происходящее. Даже разрушительные тарифы на Камбоджу не смогли поколебать ее акции. В чем причина? Полагаю, ответ в кубышке и предстоящих дивидендах За последние годы Транснефть значительно сократила свой долг (но не до нуля) и при этом нарастила денежные средства, что привело к образованию отрицательного чистого долга в 240 млрд руб. При текущих высоких ставках он делает финансовое положение компании устойчивым и приносит некоторый доход (чистые процентные поступления +36 млрд руб.) Главная интрига – сколько компания заплатит дивидендов. Она платит 50% от скорректированной (нормализованной) прибыли согласно постановлению Правительства По моим расчетам в прошлом году за 2023 г. дивиденд должен был выйти 177,68 руб., в реальности был 177,2 руб. Близко, но не точно. То есть они считают немного иначе. Тем не менее, предположительно дивиденд в текущем году может составить около 180 руб., что дает доходность 15% до налогов к текущей цене (самый минимальный расчет без учета переоценки дает цифру 157,8 руб., но переоценку они должны считать) Кроме дивидендов стоит отметить, что Транснефть $TRNFP сейчас торгуется весьма дешево EV / EBITDA = 1,2х P/ E= 2,9х P/ Bv= 0,3х Поднятие налога на прибыль до 40% (на часть бизнеса) обвалило котировки компании, но озвученный после подъем тарифов частично нивелировал негатив Покупать акции или нет, решать только вам #учу_в_пульсе #новичкам #обучение #пульс_оцени #идея #инвестиции #дивиденды #обзор_компании #прояви_себя_в_пульсе #акции &Золотой ключик

Россети. Обесценение разрушает стоимость Россети $FEES (мама всех других региональных Россетей) закончили прошлый год с убытком в колоссальные 150 млрд руб. Это, вне всякого сомнения, рекорд. Отрицательный, но точно рекорд Как можно было суметь столько «заработать»? Ответ кроется в специфической бухгалтерской особенности, называемой «убыток от обесценения». Это характерная черта как головной компании, так и дочерних (например, Ленэнерго $LSNGP ) Ежегодно бухгалтерия Россетей проводит переоценку основных средств и нематериальных активов. При этом переоценка на основе справедливой рыночной цены невозможна (нет активного рынка для таких объектов). Поэтому они оценивают основные средства на основе прогнозных денежных потоков от них. Т.е. строят dcf-модель на 5 и 10 лет, при этом ставки дисконтирования увеличиваются вслед за ростом ставки ЦБ. На конец 2023 г. ставка была 16%, а на конец 2024 г. ставка 21%. Результат – рекордный убыток в (390) млрд руб. Без учета обесценения результат не столь драматический – операционная прибыль положительна и составляет почти 300 млрд руб. Разворот денежно-кредитной политики ЦБ РФ в сторону смягчения приведет к резкому уменьшению обесценения, что отразится в соответствующем резком росте чистой прибыли. В этом может крыться интересная инвестиционная идея. Но для этого ЦБ должен действительно начать серьезно снижать ставку Рост капитальных расходов Россетей $FEES привел к отрицательному денежному потоку и соответствующему росту долга. Однако чистый долг вырос не столь существенно. Он сейчас на уровне пика 2022 года Из-за высокого в абсолютном значении долга (при этом коэффициент чистый долг / EBITDA = 1х), высоких капитальных затратах (FCF из-за этого отрицательный = (92) млрд руб.) и отсутствии дивидендов (есть разрешение от государства не платить их по итогам 2022-2026 гг.) компания сейчас продается по действительно бросовой цене: EV/ EBITDA= 1.3х, P/ BV = 0,1х – это хороший фундамент для потенциального взрывного роста Но для его реализации нужны реальные шаги по снижению капитальных расходов (увеличит свободный денежный поток) и разворот ключевой ставки ЦБ (обнулит убыток от обесценения / увеличит чистую прибыль + уменьшит процентные расходы). Если эти факторы реализуются, то Россети $FEES могут стать интересной историей восставшего из пепла феникса Покупать акции или нет, решать только вам #учу_в_пульсе #акции #новичкам #обучение #пульс_оцени #идея #инвестиции #дивиденды #прояви_себя_в_пульсе #разбор_компании &Золотой ключик

Польза падения рынка Падения фондового рынка многие инвесторы воспринимают болезненно. С одной стороны инвесторы терпят убытки, с другой стороны снижающийся рынок дает прекрасную возможность для покупки качественных компаний по привлекательным ценам. Но, чтобы воспользоваться этой возможностью, у человека должны быть свободные денежные средства Бенджамин Грэм (автор «Разумного инвестора» и учитель Уоррена Баффета) рекомендовал держать от 25% до 75% своего капитала в коротких облигациях в зависимости от рыночного цикла. Ключевой акцент тут «в коротких» В наших текущих реалиях – это надежные (желательно ОФЗ, например, {$SU26234RMFS3} {$SU26229RMFS3} ) облигации с погашением 2-6 месяцев или фонды денежного рынка ( $LQDT / SBMM). В таком случае у инвестора всегда под рукой будут деньги, на которые можно выкупать подешевевшие акции. И падение, подобное текущему, инвестор будет встречать не с негодованием, а с удовольствием Важно осознавать, что снижения на фондовом рынке происходят регулярно. За последние годы был целый ряд серьезных коррекций рынка (порой драматических): 1. Март 2020 г. 2. Февраль 2022 г. 3. Сентябрь / октябрь 2022 г. 4. Лето-осень 2024 г. 5. Текущее падение за неделю $SBER -6% $GAZP -14% $ROSN -8% $GMKN -9% $LKOH -5% Такое происходит, и инвестор должен быть к этому готов. Иметь резервный запас наличности – это важная часть работы инвестора на фондовом рынке Покупать акции или нет, решать только вам #учу_в_пульсе #акции #новичкам #обучение #пульс_оцени #идея #инвестиции #рынок #прояви_себя_в_пульсе #падение &Золотой ключик

Русагро. Главный вывод для инвестора Произошедшее сегодня с Русагро $RAGR (арест мажоритария Вадима Мошковича и падение акций на 19,5% за один день до 182 руб.) подсветило один важный аспект инвестирования - обязательную необходимость диверсификации ценных бумаг в портфеле Вы можете изучить всю отчетность, проанализировать все цифры, рассчитать любые DCF-модели, но всегда может случится арест мажоритарного акционера / взрыв газопроводов / точечное поднятие налога на прибыль до 40% / введение повышенного экстраординарного НДПИ в 600 млрд руб. - от этого портфель спасет только диверсификация Контроль риска - это и есть работа инвестора #учу_в_пульсе #акции #новичкам #обучение #пульс_оцени #идея #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #диверсификация #риск &Золотой ключик

Элемент. Прошел почти год после IPO Элемент $ELMT, входящий в АФК Система $AFKS, провел IPO30.05.2024 г. (менее года назад) по цене 0,2236 руб., сейчас акции стоят 0,15 руб., снижение на 33%. Финансовое положение же компании за последний год укрепилось Элемент $ELMT занимается микроэлектроникой (микросхемы, микроконтроллеры, процессоры, блоки питания, модули управления и прочее). Это крупнейший российский производитель, сравнивать его с мировыми лидерами, конечно, можно и очень интересно, но результат очевиден. Причем разговоры о нанометрах и дизайне микросхем всегда скатываются в ожесточенные споры на тему «когда Элемент начнет делать 2 нм?!» На мой взгляд, гораздо продуктивнее изучение финансовой отчетности компании Начиная с 2022 г. компания демонстрирует прекрасные темпы роста – выручка почти 2х, EBITDA почти 2х, чистая прибыль более 3х. Почему так произошло? Понятно, почему так произошло Государство в последние годы весьма активно помогает сектору. И Элемент $ELMT активно пользуется всеми этими возможностями, например, 1. Выдает государственные субсидии на капитальные затраты и разработку (Элемент потратил на CAPEX13,3 млрд руб., субсидии на инвестиционную деятельность составили 3,4 млрд руб.) 2. Выдает кредиты по льготной ставке (у Элемента 51% всех кредитов и займов имеет субсидируемую льготную ставку в совокупности в 1,8%, оставшаяся часть долговой нагрузки обходится довольно дорого – плавающие ставки КС + 2,5%) 3. Снизило налог на прибыль на сектор радиоэлектронной промышленности (с 2022 г. на 3 года ставка была 3%, на период 2025-2027 гг. ставка составит 8%) Несмотря на это, чистый денежный поток от операционной деятельности оказался отрицательным = (1,8) млрд руб. С учетом капитальных расходов, частично покрытых субсидиями, итоговый FCF также вышел отрицательным = (11,8) млрд руб. Эта разница была во многом покрыта привлеченными на IPO деньгами в размере 13,9 млрд руб. Тут, кстати, интересный момент, раскрывающий насколько затратным и дорогим является публичное размещение. Компания от эмиссии получила 15 млрд руб., однако затраты, связанные с размещением, составили (1,1) млрд руб., т.е. 7,5% от привлеченных средств. Дорогое мероприятие Кроме размещения Элемент в прошлом году выкупил акции на 3,3 млрд руб. – видят потенциал роста? Мотивационная программа? Выкуп у крупного акционера? Хочу еще обратить внимание на то, как Элемент $ELMT считает свой чистый долг. На графике я привел их расчеты и свои. Разница в том, учитывать ли «денежные средства, ограниченные в использовании». Это деньги, полученные по субсидиям, льготным займам и прочему зачастую на счета в Федеральном Казначействе, они не могут быть использованы в обычной хозяйственной деятельности до исполнения контрактов. Например, их нельзя выплатить прямо сейчас в виде дивидендов или направить на погашение «обычных» кредитов. Разница довольно существенна – 16 млрд руб. Я их не учитываю. Возможно, ошибаюсь Дивиденды, кстати, Элемент пока платит крайне низкие, все деньги идут в развитие – доходность в этом году будет, видимо, около 2-2,5% В прошлом году был на их производстве в Воронеже. Все работает, все аккуратно, демонстрировали оборудование, технологический процесс, много молодежи, уже готовы площади под расширение производства. Но это лишь одна площадка из многих, что на других – не знаю Покупать акции или нет, решать только вам #учу_в_пульсе #акции #пульс_оцени #идея #инвестиции #ipo #elmt #обзор_компании #элемент #прояви_себя_в_пульсе &Золотой ключик