Дивиденды Газпрома: чего ждать?
В понедельник Газпром объявил, что 23 мая (в следующий вторник) состоится заседание совета директоров. На нем рассмотрят вопрос дивидендов за второе полугодие 2022-го.
Ранее мы делали ставку на то, что после объявления дивидендов акции Газпрома могут прибавить больше, чем фьючерс. Так было с бумагами Сбера в марте после анонса щедрых дивидендов. Наша идея заключалась в покупке акций Газпрома и одновременной продаже фьючерса GAZR-9.23 с экспирацией в сентябре. Основной катализатор для реализации идеи — рекомендация дивидендов советом директоров.
Однако важна и сумма, которую рекомендует выплатить совет директоров. При самом позитивном сценарии мы ждем дивиденды в размере 10 руб./акцию за второе полугодие 2022-го. Консенсус от Интерфакса предполагает выплату 7,62 руб./акцию. В пользу более крупных дивидендов, чем ждет рынок, может говорить и динамика акций дочерних компаний Газпрома после объявления даты заседания совета директоров:
- Мосэнерго +20,2%;
- ОГК-2 +10,5%;
- ТГК-1 +8,8%.
Для сравнения: бумаги самого Газпрома прибавили всего 2,4%, как весь российский рынок акций с открытия торгов в понедельник.
Более стремительный рост акций дочерних компаний — это сигнал, что дочки могут исполнить свои обязательства перед материнской компанией и выплатить ей 50% чистой прибыли. В таком случае и сам Газпром может выплатить своим акционерам половину чистой прибыли или даже больше, учитывая дефицит госбюджета РФ. Однако мы не узнаем, какую именно долю прибыли Газпром направит на дивиденды, потому что он приостановил выпуск полной отчетности. На данный момент компания делится только короткими результатами своей деятельности.
Ну и что?
Спред между акциями Газпрома и сентябрьским фьючерсом расширился уже до 0,9% после анонса заседания совета директоров. В случае реализации позитивного сценария мы ждем расширения спреда до 8,5% (доходность без учета налогов). Нейтральный и негативный сценарии предполагают доходность идеи в 5% и 2% соответственно.
