⭕️ Нефтегазовый сектор Помимо финансов, на российском фондовом рынке особое место занимает нефтегазовый сектор, который кажется непотопляемым. Сырьевые товары могут вернуться к росту на фоне снижения процентных ставок центральных банков в США и Европе, что должно поддержать промышленный и потребительский спрос. При снижении стоимости заимствований производство начнет постепенно восстанавливаться, несмотря на сохранение геополитических рисков. Стоит также отметить и дополнительные стимулы экономического роста со стороны Китая, который всеми силами пытается разогреть экономику. Также важным фактором является сокращение добычи странами ОПЕК+. Если в этом году МЭА прогнозирует рост спроса на 1,2 млн барр./сут., то со стороны ОПЕК+ мы имеем сокращение на 2,2 млн барр./cут. При этом не стоит думать, что в мире сейчас нехватка запасов нефти в странах ОЭСР, ведь по данным все того же МЭА: •Запасы сырой нефти в развитых странах находятся в целом на уровне среднего показателя за 5 лет •Ожидается, что рынок останется сбалансированным с возможностью незначительного профицита во 2-м полугодии 2024 г. 📍 Если сейчас взглянуть на цену нефти, то мы отчетливо видим коррекцию после ралли в 2022 году, но они до сих пор остаются в два раза выше исторических значений. Также стоит отметить, что Азиатско-Тихоокеанский регион вновь становится премиальным рынком, который создает значительный вклад в ценообразование. Как итог, нефтяной рынок нащупал равновесие в районе текущих значений, но продолжает следить за геополитической ситуацией и ждет новостей от ОПЕК+. 📍 Фавориты сектора 1️⃣ Роснефть $ROSN Сейчас главной точкой роста компании является реализация масштабного проекта «Восток Ойл» (инвестиции 12 трлн руб.), который укрепит положение и без того крупнейшего производителя в РФ (40% нефти, 8% газа). Сила лоббирования на государственном уровне и продажа более дорогой нефти ВСТО в Азию будет помогать гиганту показывать хороший результат даже в непростых условиях. Из негатива можно выделить все то же участие государства (40%) в акционерном капитале и снижение экономической выгоды «Восток Ойл» из-за ограничений ОПЕК+. 2️⃣ Лукойл $LKOH Классическая компания стоимости со стабильно высокими дивидендами, в которой до сих пор (если я не ошибаюсь) не решен вопрос с возможным выкупом до 25% от капитала с дисконтом 50%. Частная компания без участия государства в капитале с чистой денежной позицией в 784 млрд руб. на конец 2023. Конфетка, а не компания! Из негатива можно отметить стагнирующее производство 3️⃣ Газпромнефть $SIBN Третий по размеру производитель нефти с качественными активами и управлением. Кроме того, многие аналитики ждут, что эффект от модернизации Омского НПЗ отразится на результатах 2024 года При этом же низкая доля акций в свободном обращении и исторически волатильные дивидендные выплаты не позволяют делать на нее упор в своих портфелях. Также нужно отметить высокую долю газа в объемах добычи углеводородов и тот факт, что часть прибыли уходит «Газпрому». 4️⃣ Татнефть $TATN Компания всегда будто бы находится в тени своих старших коллег, но по факту является очень эффективным производством с высокой долей переработки (16 млн т нефтепродуктов в год). Запланированный рост объемов добычи к 2030 г. до 40 млн барр./сут. Также имеется явная диверсификация продукции и логистических рисков через приобретение активов, а чистая денежная позиция на конец 2023 составляет 61 млрд руб. 📍 Заключение Сейчас аналитики не набирают больших позиций в нефтянке, ограничиваясь значениям в 5-7%. Моя стратегия подразумевает чуть большее присутствие в этом секторе, так что я ориентируюсь на 10%. Две основные идеи по 3,5% уходят на ЛУКОЙЛ и Роснефть. Единственный сценарий, в котором они получат значительный негатив, это мировая рецессия и снижение уровня потребления углеводородов. В других же случаях, видится хорошие условия работы. Да, мы не увидим тут иксов, но увидим стабильность, хорошие дивиденды и относительную защиту от изменений в курсе рубля.