Газпром: Сила Сибири-2 – спасательный круг или…? Сегодня вокруг проекта газопровода Сила Сибири-2, в реализации которого крайне заинтересован Газпром, кипят нешуточные страсти. Financial Times, ссылаясь на анонимные источники, вдруг сообщила: якобы, Китай требует (!) осуществлять поставки газа по газопроводу по внутрироссийским ценам. Стоит отметить, что российский газ и так является самым дешевым в общем объеме газа, поставляемого в Китай. По данным CGEP, за 2019-2021 годы Россия продавала газ Поднебесной по $4,4 за млн BTU, в то время, как? например, узбекский газ обходится Китаю в $5 за млн BTU. На этом источники Financial Times не остановились: якобы Китай готов закупать лишь небольшую часть от запланированной годовой мощности трубопровода (50 млрд кубометров газа). В общем, мало и по низким ценам. МИД КНР поспешил заявить о готовности к "взаимовыгодному" сотрудничеству с Россией по Силе Сибири-2, фактически опровергнув информацию Financial Times. Однако формулировки представителя МИД Мао Нинна: 💬 “Поиск взаимовыгодных точек соприкосновения, углубленная интеграция интересов, достижение обоюдного успеха — это консенсус, который был достигнут между главами двух государств. Мы готовы к взаимодействию с Россией для реализации этого важного консенсуса”, оставляет место для подозрений – никакой конкретики, никакого жесткого несогласия с версией FT (что. вообще-то, дипломатии Китая в подобных случаях свойственно). Если FT пишет правду (сомнения есть), то похоже на выкручивание рук Газпрому в рамках непростых переговоров🤔🤔 Давайте освежим в памяти, почему же Сила Сибири-2 для Газпрома так важна? ❗️Этот проект воспринимается (чем и дает надежду поклонникам $GAZP), как замена прежним поставкам в Европу. Однако тут сразу надо заметить, что при поставках в Китай о прежней маржинальности пока приходится забывать (выше цифры привел). Но все таки сами объемы поставок для Газпрома также важны. Еще неизвестно, что заставило российскую сторону (после чего МИД Китая поторопился сгладить углы) поставить переговоры на паузу – продавливание по цене или по объемам. ☝️ Дело усугубляется, еще и тем, что по окончании текущего года европейский рынок обещает быть потерянным окончательно – если не навсегда, то надолго. Нафтогаз Украины контракт на транзит продлевать не намерен, Северные потоки – сами знаете… Однако и Газпром для Китая так же важен. Согласно данным CGEP, потребность Китая в поставках газа к 2030 году может составить 250 млрд куб.м. (в 2023 году – ~170 млрд куб.м.). В общем, обе стороны в позитивном исходе заинтересованы. Уверен, компромисс будет найден. ☝️ Но даже в этом случае от своего решения пока больше не покупать $GAZP не отхожу: по-прежнему жду явного положительного изменения во внешнем фоне для компании и исправления финансовых показателей. Пока поводов для оптимизма не вижу, но за развитием ситуации последить будет любопытно. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

IPO IVA – все таки участвую Подумал я, подумал… И решил таки участвовать в размещении IVA Technologies. Рассуждал так. Во-первых, рынок, на котором действует компания, – корпоративные коммуникации. Есть исследования и аргументированные прогнозы. что в России этот сегмент ИТ имеет потенциал вырасти в четыре раза до 2030 года. Во-вторых, внешний фон, окружающая бизнес-среда. Государство провозгласило цифровизацию и развитие ИТ-технологий одним из главных приоритетов, ИТ-компаниям (лишь продукт развитию экономики, общества и страны соответствовал) – везде “зеленый свет”. Даже в последнем нашумевшем законопроекте о реформе налогообложения всем компаниям предлагается налог на прибыль сделать 25% (вместо 20%), а айтишникам – 5%. Чувствуете разницу? ИТ-сектор не может не расти. В-третьих, продукция IVA. Со слов CEO компании Станислава Иодковского, компания уже с 2017 года компания предлагает рынку решения для корпоративных коммуникаций, которые соответствуют самым требовательным международным критериям. А в ряде случаев – даже превосходят. В экосистеме IVA – 14 продуктов. Причем они “бесшовно интегрируются между собой и продуктами других вендоров”. Четвертое. Рентабельность компании. IVA – с большим отрывом лидер по показателю рентабельности по EBITDA: за 2023 год он составил 80%. А выручка в этот же период прибавила 77%. Высокая рентабельность позволяет активнее наращивать капитализацию компании. Пятое. Грамотность проводимого IPO. Думаю, компания совершенно не случайно заявляет о free-float ~10% – готовится почва для будущего включения в базу расчетов индексов Мосбиржи. Плюс, размер IPO будет не самым большим: компания в размещении видит “стратегический шаг, способ вывести узнаваемость бренда на новый уровень. Это, в свою очередь, придаст бизнесу ускорение, а значит, найдет отражение в финансовых и операционных показателях, позитивно отразившись на доходности инвесторов”. В совокупности приведенные факторы могут сыграть так: спрос на #IVAT большой – предложение маленькое = дефицит = рост цены. Подход компании к IPO и внешний фон говорят о том, что перспективы у акций IVA – как минимум, среднесрочные. “Возбудить инвесторов перед IPO? провести его – а дальше как-нибудь” – почему-то кажется, что это не их история. Встретил такую оценку: объявленный ценовой диапазон соответствует диапазону мультипликаторов Астры на IPO (14x 2023 EV/EBITDA) и текущих (19x 2024 EV/EBITDA) – похоже на правду. Другими словами, IVA претендует на повторение успеха Астры и видит этим амбициям этого объективные обоснования. Если вдруг кто не знает, $ASTR выросла после начала торгов на десятки процентов. Плюс, объявленный ценовой диапазон (280-300 руб\акцию) означает апсайд к той оценке, которую давали компании аналитики (32-40 млрд рублей). ☝️ И последнее, тактика участия в этом IPO. Сами аргументы, приведенные выше, порождают соблазн зайти “на всю котлету”. Но будем мудрее. Раз вижу среднесрочные, как минимум, перспективы (держу в уме кейс Астры) – разумным считаю действовать так: войти на не самую большую долю запланированного капитала сразу, а остальные приберечь на период, когда спекулянты наиграются в “иксы” и выйдут из бумаги на первой же коррекции. Просто посмотрите наши IPO – сценарий в большинстве случаев похож: сначала взлет ➡️ через несколько часов-дней-неделю – коррекция ➡️ появляются объемы, просадка выкупается ➡️ бумага “уходит в небо”. 😉 Время, конечно, разное занимает этот процесс у разных эмитентов? но плюс-минус идет так. Если примера $ASTR недостаточно, посмотрите $SOFL и $POSI Вот как-то так. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Европлан в Индексе! Стало известно, что Мосбиржа опубликовала новые базы расчета индексов. Новая база расчетов начнет действовать с 21 июня 2024 года и включит в себя несколько новых бумаг. Также торговая площадка для некоторых эмитентов установила значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов. ❗️Чуть ли не главным сюрпризом стало включение в индексы Мосбиржи и РТС обыкновенных акций Европлана. Помимо непосредственно этого ситуация любопытна еще и тем, что в новой базе этих индексов не оказались давно и оправданно ожидаемые там акции Астры $ASTR – они включены лишь в индекс средней и малой капитализации. 🤓 На всякий случай, для тех, кто не знает: включение в акций в индекс открывает различным инвестиционным фондам доступ к их покупке (того требует их инвестиционная декларация). В бумагу идут деньги – бумага на этом “топливе” растет. Увеличивается доля институционалов – бумага становится стабильнее. На следующем витке эта “новая” – растущая и стабильная бумага – привлекает этими качествами новых инвесторов. Новое “топливо” – новый рост. И так далее. Поэтому все хотят в индекс. Даже при выходе на IPO заранее продумывают такую перспективу и проводят IPO с такими параметрами, чтобы соответствовать в недалеком будущем критериям включения в индексы. Спрос на это настолько велик, что даже простой намек на то, что индексный комитет включил бумагу в “лист ожидания” (в принципе может ее рассмотреть на включение в индекс, когда-нибудь, потом…), может позитивно сказаться на ее котировках. Ведь рынок живет будущими ожиданиями… Тут стоит отдавать себе отчет в том, что реализация предполагаемого позитива займет время и не самое короткое, это не краткосрочная идея. 📈 Акции $LEAS закономерно отреагировали ростом (в моменте – примерно +1% к вчерашнему закрытию). Похоже бумага идет в ценовой диапазон 1020-1060, в котором была довольно длительная проторговка. Если этот диапазон будет преодолен и цена пойдет выше – это и будет одним из сигналов к реализации описанного выше потенциала. Добавлю еще и данные о результатах рынка лизинга в 2023 году. 📌 Совокупные активы лизинговых компаний составили 7,1 трлн рублей. Любопытно, что львиная доля рынка – под Топ-10 компаний, входящих в крупнейшие банковские группы. Согласно отчету Эксперт РА, “активы, переданные в операционную аренду”, увеличились на 50% до 4,8 трлн рублей. Совокупная прибыль в отрасли достигла 224 млрд рублей. Средняя рентабельность активов составила 3,6%, а рентабельность капитала – 19%. Концентрация совокупного объема инвестиций в лизинг и активов в топ-10 участников рынка составляет 77%. Европлан, будучи не последним бенефициаром развития этого рынка, получает от этого “топливо” для роста. К тому же, у компании высокий ROE, около 40%. Что немалая редкость. Это мощный индикатор способности компании наращивать капитализацию. 🚀 В своей презентации перед IPO компания указывала на такой драйвер: в России проникновение лизинга намного слабее, чем в Европе (по данным за 2022 год в России 16%, а в Европе – ~30%). Европлан видит перспективы роста рынка на несколько лет вперед на +15% ежегодно. 😉 А теперь еще и в индекс включена… Как любят говорить коллеги “Я ни на что не намекаю, но…” (с) #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Налоговый "марафон": финиш Завершаю парад постов о налогах – идем обмывать это дело вопросом “А что там по налогам IT-шников?" А айтишникам отменят обнуление налога на прибыль с 2025 года. Ставка налога на прибыль 0% действует до конца 2024 года. Напомню, в 2022 году налог на прибыль для IT-компаний обнулили – требовалось поддержать их бизнес в начавшейся санкционной “бойне”. На соответствующие льготы сейчас могут претендовать аккредитованные IT-компании, не менее 70% выручки которых – от профильной деятельности. В новом законопроекте Минфина указано, что с 2025 года IT-компании будут платить налог на прибыль по ставке 5%. Какое влияние это может оказать? Налог в 5%, конечно же, хуже, чем 0%. Но 5% – это далеко не 20%, которые действовали до “обнуления”. И, тем более, не 25%, которые предусмотрены для других компаний в том же законопроекте. Айтишникам жаловаться грех. 💪 Так что, не думаю, что IT-сектор на фоне остальных как-то радикально утратит свою привлекательность. 📌 Да, IT-компании утратят часть возможностей для финансирования своих проектов (прибыль уменьшится). “Обнуление” давало больше возможностей инвестировать в развитие компании, удерживать персонал, поднимая уровень вознаграждения, вкладываться в разработку продуктов. Сейчас это усложняется. Но все же, уверен, не катастрофически – в целом все останется плюс-минус на том же уровне. 📌 Конечно, подъем ставки окажет давление и на размер дивидендов. Но опять таки на фоне бурного роста, поддержки государством IT-сектора, по-прежнему во многом свободных и бурно растущих на горизонте минимум нескольких лет рынков большой роли это не сыграет. Тем более, что айтишники – это история не про дивиденды, это “акции роста”. Доход от них инвестор получает преимущественно за счет роста котировок. 🤔 Я даже вот, что думаю. Многие и многие капиталы, выходящие из акций компаний, которые от решения Минфина могут пострадать (писал в предыдущем посте) найдут новое пристанище как раз в акциях айтишников. Не всем же идти в депозиты и облигации, многие хотят больше доходности. А IT-сектор такую перспективу дает. Так что не удивлюсь, если налоговая реформа для котировок как уже существующих, так и планирующих размещение на бирже компаний в скором будущем, окажется благом. Закончу на позитивной ноте. Чем хороши финансовые рынки? Тем что никогда не бывает так, чтобы “плохо” было во всех их сегментах. Где-то убыло – где-то прибыло. 👍 Так что негатив от новых налогов стоит унять и с новыми силами искать возможности, которые рынок обязательно даст. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Налоги и компании Продолжу про новые налоги. Как на это могут отреагировать наши компании? Естественно, новая налоговая реальность влияние окажет, незамеченной не пройдет – и компаниb действительно станут более мотивированными на инвестиции (CAPEX, НИОКР) и менее мотивированными – на выплату дивидендов. По крайней мере, в прежнем размере. Логично допустить: 🔸 рост CAPEX ➡️ уменьшение FCF ➡️ меньше дивидендов 🔸 рост налога на прибыль ➡️ меньше чистой прибыли ➡️ меньше дивидендов 🔸 если в диполитике касательно размера дивидендов указан диапазон, а не “не менее…” ➡️ выплаты в размере ближе к нижней границе диапазона 🔸 если в дивполитике “не менее…” ➡️ соблазн пересмотреть размер дивидендов сторону уменьшения 📌 И тут – внезапно! – становятся привлекательнее те компании, доля государства в которых (а значит, его право на дивиденды) большая.Государство будет стимулировать такие компании дивиденды таки выплачивать. Даже при повышенных налогах. На кого влияние будет самым сильным? Думаю, на энергетиков и монополии. 📌 По монополиям на примере Транснефти: выручка компании растет от повышения тарифов, при повышенном налоге и дивиденды – повысит тарифы. 📌 “Засада” энергетиков в том, что они не смогут переложить повышение налога на потребителя – размер тарифов жестко регулируется. 📌 По обратной логике меньше других пострадают ритейлеры и e-commerce. Они-то как раз налоги на потребителей переложат. 📌 И отсюда, пусть немного косвенно, вытекает еще одно следствие: частному инвестору после неизбежного повышения цен станет менее комфортно брать ипотеку. Особенно, если ЦБ повысит таки ставку ещё. Для девелоперов это – само собой, негатив. 📌 Кстати, на рынке IPO это может сказаться двояко: как снижение к нему интереса у массового инвестора (“какое там IPO? Денег нет! Лучше в банк положу – вон проценты какие!”), так и наоборот – “Денег не хватает! Надо где-то быстро заработать! Дай-ка быстренько на IPO спекульну!” Какой сценарий будет в реальности – увидим по нескольким ближайшим размещениям (насколько сильно переподписывается книга Заявок и другие моменты, характеризующие спрос инвесторов). Второй сценарий приведет к росту волатильности акций, выходящих на IPO. 📌 Компании с высокой долговой нагрузкой получают стимул быстрее погасить долги: ЦБ ставку может поднять (перекредитование затрудняется) и сохранять прибыль на дивиденды желания уже меньше – лучше рассчитаться по долгам и инвестировать в развитие. 📌 Менеджмент компаний, способные выводить новые продукты на рынок относительно быстро (конечно, в первую очередь, IT-шники) получают стимул это делать еще интенсивнее. Логика примерно такая: “размер дивидендов щас будет меньше, заработаем на росте акций – а для этого нужен драйвер”. 🤔 По этой же логике могу предположить увеличение количества байбеков. И не только у IT-шников. 🤷🏻‍♂️ В общем, рассуждать слишком долго не следует – реальность все равно не будет соответствовать прогнозам на 100%. Надо просто наблюдать за компаниями и их “движухой”. Но если в целом – среда для рынка акций стала и может стать еще более агрессивной. По-моему, время для Risk Off. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Новые налоговые реалии Выскажусь по теме, которая всех всполошила – Минфин внес в Правительство РФ пакет поправок по совершенствованию налоговой системы. Ситуация из разряда “слухи и обсуждения” перешла в практическую плоскость. Хотя главным этапом будет принятие законопроекта Госдумой (у кого-то есть сомнения, что пакет будет принят?). Итак, давайте подробнее. Новая прогрессивная шкала НДФЛ такова (доход в год \ среднемесячный доход \ ставка НДФЛ): 🔸 до 2,4 млн рублей – до 200 тыс рублей – 13% 🔸 2,4-5 млн рублей – 200-416,7 тыс рублей – 15% 🔸 5-20 млн рублей – 0,416-1,67 млн рублей – 18% 🔸 20-50 млн рублей – 1,67-4,17 млн рублей – 20% 🔸 50+ млн рублей – 4,17+ млн рублей – 22% Глава Минфина Антон Силуанов дал разъяснения: 💬 “В российском обществе давно есть устойчивый запрос на социальную справедливость, в том числе на прогрессивную шкалу налогообложения. прогрессивная шкала не должна касаться подавляющей части населения”. 💬 “Налоговые изменения коснутся только 3,2% работающих людей или 2 млн человек из 64 млн работающего населения с доходами свыше 2,4 млн руб в год. При этом в выигрыше окажется большое количество семей с детьми” 💬 “За счет возврата части НДФЛ для семей с двумя и более детьми ставка фактически составит 6%. Такой возврат смогут получить около половины от общего числа всех семей с двумя и более детьми в стране”. ❗️ И теперь ключевое. 💬 “Важно, что люди будут платить повышенный налог не со всей суммы, а только с превышения порогов прогрессивной шкалы”. 🔥Теперь про корпоративный сектор: 💬 “Принцип справедливости должен быть применен к налогообложению в корпоративной сфере. В последние годы поддержка оказывалась тем компаниям, которые не переводили прибыль в офшоры, не откладывали в дивиденды, а направляли на инвестиции. Предлагаемые параметры изменений налоговой системы являются логическим продолжением уже существующей политики”. 💬 “Даже после повышения ставок налоги в России останутся конкурентными по сравнению с другими странами” 💬 “При совершенствовании налоговой системы закладываются принципы, работающие на рост ВВП. Правительство нацеливает налоговую систему на стимулирование инвестиций: сохраняет текущие меры поддержки и вводит новые”. Некоторые подробности 👉 В пакете Минфина делается акцент: 💬 “Для инвестирующих компаний государство принимает целый ряд дополнительных мер. Они обязательно будут оказаны тем предпринимателям, кто не прячет прибыль в офшорах, а направляет ее на инвестиции в расширение производства, а также в социальную инфраструктуру”. 🔸Минфин повышение налога уравновесит вычетами. Ключевой – инвестиционный налоговый вычет (этакий “кэшбек” за инвестиции). Конкретные параметры не приводятся. Эту меру предлагается сделать бессрочной. 🔸Уделяется повышенное внимание стимуляции инноваций. Бизнес, модернизирующий производство, сможет списывать затраты на покупку российского высокотехнологичного оборудования в двукратном размере. Аналогичное решение будет применено к НИОКР. 🔸Курсовые пошлины, величина которых зависит от стоимости доллара, – будут прекращены. Что тут сказать? 📌 Возмущаться-горевать-злиться и т.п. – смысла никакого. Новшества будут введены и нам с ними жить. 📌 Силуанов прямо говорит о логике нововведений – новые налоги должны стимулировать инвестиции. Речь идет об инвестициях в развитие производства, инфраструктуры и пр. При этом “откладывали в дивиденды” 👆 звучит, как упрек. Ключевой “лозунг” реформы – “Есть прибыль? Вкладывай в развитие, а не распределяй!” 📌 Минфин предложил повысить и налог на прибыль предприятий – с текущих 20% до 25%. Если “на коленке”: Предприятие имеет прибыль до уплаты налогов = 1000 руб. Чистая прибыль, соответственно, = 800. У большинства дивполитика – платить 50% от чистой прибыли. То есть на дивиденды = 400 руб. При 25%: Прибыль = 1000, чистая прибыль = 750, на дивиденды = 375. Разница – 6,25%. 📌 Итого: новые налоги инвестиции в развитие (CAPEX и R&D) стимулируют, дивиденды – дестимулируют. #какаятоаналитика

...продолжение Далее. 🔻 Немного не оправдывает надежды драйвер IPO...🤷🏻‍♂️ Не, для самих-то эмитентов размещение проходит вполне даже вкусно — деньги привлекаются, даже некоторые рекорды ставятся. 🤢Но все эти истории с многократными переподпискам и смешными процентами аллокации энтузиазма участововать в следующем IPO у того, кто один раз испытал такой облом, не прибавляется. 📌 В итоге, наш “обычный инвестор” уже имеет неслабый такой набор против того, что из акций не выходить – к вышеописанным прибавляются “рубль растет – экспортерам плохо” и “а куда вкладывать-то еще? IPO что-то не очень интересным получается”. Соответственно, из акций он выходит. Продает. Рынок падает. 😖 А добавьте сюда еще обсуждение про новые ставки налогов (нервируют!) и дополнительное повышение ключевой ставки ЦБ (аргумент в пользу облигаций и депозитов). 🤔🔥 По отдельности каждый из описанных факторов не так уж и силен. Но сейчас они сошлись в одну временную точку и вместе давление на рынок оказывают серьезное. ❓Что дальше? Тут замечу, что последние годы большинство из нас приучили, что падение бывает только обвальным. Типа зажмурился - глаза открыл - а там уже минус -30% (условно). Пандемия, февраль-22, события помельче типа Газпрома — тому примеры. 🤢 Но ведь падать можно и по-другому (что, по опыту, гораааздо неприятнее) — медленно, печально, доооолго... Вот представьте, нет на рынке идей, перевешивающих “да ну эти акции – вон в облигациях сколько заработать можно”. Месяц-два-квартал… Идей нет – все еще сохраняющуюся прибыль фиксим – продаем – рынок падает. 🤷🏻‍♂️ Неприятный сценарий, от которого хочется отмахнуться. Но вполне реалистичный. ❗️Подводя короткий итог, скажу: пока на рынке не появится набор сильных идей для роста – крайне вероятны или стагнация (“боковик” на недели-месяцы), или тихое сползание. Для примера и сравнения назову драйверы, которые стали “топливом” для роста с начала 2023: в 2023 году роста драйверами были: низкая "база" (упало-подешевело-покупай), низкая ставка ЦБ (рубль слаб, экспортерам хорошо, кредиты относительно дешевы), резкое увеличение агрегата М2 (“накачали деньгами”). Сейчас есть подобное? А ведь есть еще и совсем не рыночные сценарии, которые я, пока рынок отскакивает, даже называть боюсь... так что остаток этого поста приберегу и надеюсь никогда не опубликую 😱💥 Вот уже вчера в ночи, когда этот текст был давно написан пришли новости об изменении параметров налоговой системы и если честно, падай мы на этом - я буду сильно рад.) #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Торпедой вниз от хаев: What the F@#$ ?!? Вот уже несколько дней, как наш рынок $IMOEXF довольно устойчиво снижается и тогда сегодня, после ретеста сверху 3280 пошел в отскок. 😢 А, собственно, че падаем-то? Размышления над этим вопросам сгруппировались у меня в два основных кластера, если так можно выразиться. Рыночные причины и нерыночные причины. Давайте с условно рыночных начну, а в конце поармагедоним 🔻 Встаю на место обычного частного инвестора, смотрящего на наши акции. Что он видит? Видит огромный рост с начала 2023 года по большинству бумаг. Хорошо. Но оборотная сторона этому – вопросы А дальше-то вырастет? А на чем❓ С другой стороны он имеет высокие станки в банках и намерение Центробанка держать ставку высокой еще немало (чему есть вполне объективные причины). Наш инвестор начинает взвешивать: А что перевешивает “лично для меня”? Потенциал нашего рынка к росту или пусть “не иксы”, но заметный, скажем так, доход от банковского депозита? 🤔🤔 В этих размышлениях всплывает аспект дивидендов и дивидендных доходностей. Что видит наш “обычный инвестор” здесь? Отмену дивидендов у Газпрома $GAZP и невыплату у немалого количества других компаний. А те, кто все же платит – у них дивдоходность оставляет желать лучшего в большой доле случаев. И вот промежуточный вывод нашего товарища: вырастет или нет – хз, дивы не платят или платят мало, а не зафиксировать ли мне прибыль от того, что я пару лет назад купил?🤔🤔 Другими словами, одним из факторов наблюдаемого снижения я вижу банальное сочетание – отсутствие сильных драйверов, способных двинуть вверх весь рынок - типа “наши акции жутко недооценены и основной пздц вроде как уже позади” образца начала 2023 года плюс соблазн зафиксировать прибыль и переложить ее в депозиты и не только. Та же недвига — до сих пор один из фаворитов в массовом сознании: "и цена растет, и жить можно, и не подешевеет на треть за 20 минут, как Газпром". 🔻 Второй фактор. Вы видели динамику Индекса облигаций $RBM4? Если кто-то нет – сообщаю: значения индекса очень близко от уровней, на которые упали в декабре 2014 и в феврале-2022. Напоминать, что за даты, не нужно, все помнят. И вот сейчас – мы там же почти. То есть облигации дешевы. Что разумно сделать, когда один актив подорожал и есть сомнения будет ли она расти, а другой – подешевел. Стратегия “Фиксируй прибыль в подорожавшем – вложись в дешевый” логична, не так ли? А фиксация прибыли – это продажи. В нашем случае, акций. Я писал про межрыночный анализ. По-моему, даже не раз. Так вот вам живой пример перетока капитала. 🔻 Еще фактор. Укрепление рубля (где-то сейчас довольно улыбается ЦБ). Кому-то хорошо, но экспортерам (тяжеловесам нашего рынка) – точно нет. К слову, вчера я давал “теханализ на коленке” – $USDRUB смотрит в район 80 руб\долл. Плюс только вчера я лично участвовал в совещании о том, как сейчас проходят платежи ВЭД, проходят плохо.) Райфайзенн затянул гайки и в моменте пока что - есть некоторые проблемы с трансграничными платежами (я не буду говорить, СКОЛЬКО это сейчас стоит, но спекуляции 1990х нынче в ходу, притом что все это в рамках действующего законодательства). Экспортерам-тяжеловесам плохо – их акции продают – рынок падает. ...продолжение 👉 #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Пара слов об МТС Банк Как известно, МТС Банк провел свое IPO по верхней границе установленного ценового диапазона в 2350-2500 руб\акцию. Согласно оценке самого $MBNK, инвесторы подали 200 тысяч заявок, спрос составил примерно 168 млрд рублей. По данным эмитента 💬 “размещение стало рекордным российским IPO по объему спроса и количеству заявок инвесторов”. 🔥 Ну прям, не IPO – а мечта (для эмитента). Безо всякой иронии говорю. Ну и? А цена, в первый день торгов открывшись ~+8% и залетев еще немного на уровень +10% к цене IPO, начала стабильно снижаться. Пока не пришла к той самой цене IPO, уровню 2500 руб\акцию. 📌 Уровень этот, помимо того, что по этой цене прошло IPO интересен и другим, чисто “технически”. Обратите внимание, цена именно от него пошла вверх, когда спекулятивно настроенные граждане начали фиксировать прибыль сару после начала торгов. Можно сказать, здесь “бумагу выкупили” – посмотрите, как резво она пошла вверх 24 мая (желтый прямоугольник). Потом снизилась к 2500 еще раз. И довольно долго (для таймфрейма "часовик", о котором веду речь) на этом уровне проторговывалась. 📉 И тут случилось совсем страшное (нет). 27 мая, сразу утром, в первый же час торгов, цена рисует свечку с длинным шипом и возвращается восвояси – на 2500. Это временное снижение составило ~5%. Это все наводит на простые (очевидные для тех, кто в теме) предположения. Описанное выше – это т.н. “съем ликвидности”. Тем, кто не знает, объясню концепцию на пальцах 👉 Вот мы - игрок. нет, даже Игрок. Купили мы акцию. нам надо, чтобы она росла. И потенциал в ней мы для этого видим. Поэтому хотим эту акцию набрать как можно больше, чтобы ее у нас было мнооого штук. Что делать? Отобрать-украсть и прочая нелегальщина невозможна. Нужно, чтобы тот, кто акцией владеет, сам ее продал. А кто это, в контексте проведенного недавнего IPO? А как раз спекулятивно настроенный товарищ. В планы которого “иксануть” входило, а упасть ниже цены IPO – не входило. Поэтому он, все таки допуская такой сценарий, поставил ниже уровня цены IPO стоп-лосс. Мало ли что… Понятно, что стоп-лосс, на продажу. И вот, мы, Игрок, ресурсы у нас есть на такое – гоним цену (с помощью разных методов) сначала на нужный нам уровень (закупить подешевле, чем текущая). Потом потихоньку набираем позицию (проторговка). Осталось высадить “лишних пассажиров” и забрать их акции. Загоняем цену ниже проторговки – срабатывают стоп-лоссы – акции продаются – мы их покупаем. Осталось дождаться роста и заработать. Такова теория и концепция “крупного игрока” и “съема ликвидности” им. Насколько ситуация в $MBNK ей соответствует каждый может оценить сам 😎 ❗️Вспоминая о качествах, преимуществах и перспективах МТС Банка, я вижу немалую вероятность дальнейшего роста. А уж будет она следствием реализации фундаментального потенциала компании или следствием вышеописанного – вопрос вторичный. Для заработка на этом росте все равно. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Хендерсон не платит?! Стало известно, что Совет директоров Henderson $HNFG рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 2023 год. 💬 “Рекомендовать Общему собранию акционеров прибыль, полученную по результатам 2023 отчетного года не распределять, дивиденды за 2023 г. по акциям не выплачивать”. 🤷🏻‍♂️ Решение вызвало немало эмоций, многие стали припоминать Хендерсону, что дивиденды-то платить обещали, а тут, мол, такое 🤬😡 Разбираемся. Нужно сказать, что менеджмент компании обещал выплатить дивиденды по итогам первого квартала 2024 года. В сообщении же речь о дивидендах за 2023 год! ❗️Сама компания поспешила оперативно выпустить комментарий, суть которого сводится к следующему: 📌 Дивиденды будут. 30 руб\акцию. Срок выплаты – до 10 июня 2024 года. Отсечка – 3 июня. 📌 СД принял решение не выплачивать дивиденды за 2023 год. 💬 “Ранее объявленные дивиденды фактически выплачиваются не за 2023 год, а за 1 квартал 2024 года. Это технический момент, связанный с тем, что наша основная операционная компания ООО ТАМИ и КО, которая является 100% дочкой ПАО Эйч Эф Джи, получила чистую прибыль и заплатила дивиденды материнской Компанию в 1 квартале 2024 года”. 📌 💬 “Холдинговая компания фактически сформировала прибыль на своем балансе в 1 квартале и выплату дивидендов так же осуществляет за 1 квартал 2024. Эта прибыль соответствует прибыли операционной компании за 2023 г., в той части которую в соответствии с дивидендной политикой планировалось направить на выплаты акционерам”. 📌 Решение СД не выплачивать дивиденды за 2023 год никак не влияет на выплату дивидендов намеченную на 10 июня 2024 года. 📌 Компания заостряет внимание, что 💬 “вопрос о выплате оставшейся на балансе прибыли за 2023 г. будет рассмотрен в 4 квартале 2024 г. В дополнение к промежуточным дивиденда за 9 месяцев 2024 г.” В общем, расходимся – все хорошо 👍 #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Газпром, дивиденды и будущее Это снова случилось... $GAZP не выплатит дивиденды за прошлый год. На этот раз выплачивать дивиденды своей директивой фактически запретило Правительство. То есть государство, как основной мажоритарий компании, обозначило свой голос как “против дивидендов”. И что, все пропало? Самое интересное, что нет. Этот негатив не неожиданный, любой российский инвестор подобное течение событий в той или иной мере не мог не допускать🤔. Особенно, после объявленного в последней отчетности первого убытка за 25 лет (хотя у меня был текст, в котором я попробовал показать, что не все таки однозначно). ❓Правильное ли решение принято с точки зрения интересов компании? Считаю, да. У компании немало трудностей. Чистый долг\EBITDA по итогам 2023 года достиг уровня 2,8х. Свободный денежный поток отрицательный. Выручка значительно снизилась. EBITDA уменьшилась кратно. Капзатраты выросли на десятки процентов год-к-году. Роль Газпрома для госбюджета и экономики страны с 2022 года не изменилась – государство получает с компании сполна. Прибыли, повторюсь, нет. Из чего выплачивать дивиденды?! В долг брать? По текущим высоким ставкам?! 🤢🤬 🤷🏻‍♂️ Вот и Правительство рассудило, что дивиденды выплачивать не время. В принципе, все очень закономерно и было вполне предсказуемо. Немного даже удивительно, что указанное решение вызвало столько волнений. И тут мы подходим к главному вопросу – Что дальше-то? В комментариях к этой новости увидел много возгласов в духе “ну все, Газпрому я больше не верю!!!”. Считаю такую постановку вопроса в корне неверной: причем тут доверие к компании, если решение о невыплате принято внешним актором, Правительством?🤯 ❓Скорее, правильный вопрос был бы таким: когда обстоятельства позволят Газпрому выплачивать дивиденды? Отвечая, скажу: как бы ни были недовольны миноритарии, главный результат решения Правительства – компания сохраняет финансовую устойчивость (хоть и не без трудностей), не пойдя на поводу у жаждущих дивидендов. Не “убить” компанию еще больше — приоритет, а миноритарии заработают дивиденды где-нибудь еще. Звучит, возможно, жестко и цинично, но таковы реалии. 📌 Теперь дальше. Вернуться к дивидендам компания сможет, когда она а) вернет свою прибыльность (и наступить это может быстрее, чем ожидают многие – с причинами показанного за 2023 год убытка не все так просто, он в немалой степени вызван , можно сказать, разовыми факторами) и б) геополитические и макроэкономические обстоятельства (в том числе, окончательная переориентация направлений поставок газа) станут такими, что государство нагрузку на Газпром ослабит. 📈 Дальше мое наблюдение. Цена после вчерашнего снижения упала на многолетнюю зону поддержки, темп снижения слабеет, потихоньку начинается “выкуп”. Совсем уж низко бумага падать “не хочет”. Думаю, что долгосрочную (перспектива – 3-5 лет) фундаментальную ценность компании крупные “игроки”, Smart Money, уже понимают и начнут позицию по бумаге понемногу накапливать (в ожидании, когда внешние для компании условия изменятся). 🤔 Итого, если вы краткосрочный или даже среднесрочный инвестор – наверное, пока (!) Газпром – не ваша бумага. Если долгосрочный, терпеливый, способный пережить высокую волатильность (например, снижение котировок еще на десяток-другой процентов), то в условный ваш собственный “вечный портфель” бумагу оправданно понемногу покупать даже сейчас – лучше, заметив активность Smart Money, вместе с ними. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Один из старинных способов анализа компаний - посмотреть как в реальном взаимодействии выглядит ее коммуникация с клиентами. Что происходит в том или другом случае, что происходит когда все хорошо или тебе нужно что-то срочно? Ну в общем, надо было мне добавиться в страховку $RENI, конечно же надо было в последний момент, потому что я думал что я там есть, но дела обстояли иначе. Оказалось: 1. В офис ты можешь записаться только заранее, просто приехать не можешь 2. Чтобы добавить в страховку себя - надо написать в чат, бот, что я и сделал 3. Когда чат-бот упорно не отвечал, оказалось, что его регламент предполагает ХОТЬ КАКОЙ-ТО в течении суток.) 4. По телефону сделать ничего не могут Потратив пол часа, я позвонил туда, где мне нашли местного куратора группы и он за пол часика все сделал, все ок (там конечно я пытался понять, почему добавление меня несколько удорожает, но поняв, что меня сейчас забанят за неуместные вопросы - я забил и заплатил). Возможно, но был еще один кейс. Если открыть сайт компании, окажется, что можно напрямую связаться с директором, помню как я ей написал, на сайте все четко - отвечают ВСЕМ. Ответа жду до сих пор.) Да, вы можете сказать, что прийдешь в Магнит, а там таракан, условный бегает, но акции то растут! Вопрос не в том, что они растут сейчас, а вопрос в том, что в какой-то момент они будут переставать расти именно из-за той работы на земле, а, к примеру, Х5, в котором сам директор перезванивает, когда ты говоришь, что тебе молоко продали просроченное и в панике реально меняет все молоко, расти будет.) Хотел как-то я Ренессанс включить в вечный портфель, все таки у них есть отголоски того, что когда-то делал Баффет, когда он инвестировал свои первые премии в фондовый рынок, но... что-то мне не понравилось.) Что мне метрики ЦБ, когда меня в страховку добавить не могу? @Renaissance_Insurance? #свободноеобщение

СПБ Биржа: вектор развития определен Продолжаю мониторить положение дел в СПБ Бирже $SPBE Как вы помните, по итогам отчета за за 2023 год (по РСБУ) мы пришли к выводу, что компания (цитирую себя) “от пропасти отошла”. Отойти мало, нам хочется большего. Хорошо бы понимать, что дальше. И тут свежее интервью Евгения Сердюкова, как нельзя более кстати. В нем глава СПБ Биржи рассказал о стратегии дальнейшего развития на фоне американских санкций и новых подходах к разблокировке активов частных инвесторов. Приведу основные тезисы: 📌 “После введения санкций мы …уже определили основные стратегические направления развития площадки на будущее. Во-первых, это IPO российских компаний, а во-вторых, торги новыми инструментами, в частности опционами и цифровыми финансовыми активами. Для строительства нового бизнеса есть все условия — ресурсы, опыт и мотивация команды”. 📌 “Сейчас наступил новый этап развития площадки, и вопрос изменения дивидендной политики мы готовы рассмотреть в следующем году 🔥.” Ранее компания заявляла, что не планирует выплачивать дивиденды в среднесрочной перспективе. 📌 Источниками прибыли в 2023 году стали “...первое — это комиссии. Второе — это эффективное размещение собственного капитала. Третье — оптимизация расходов” 📌 В рамках новой стратегии компании ключевым KPI является “Через десять лет — капитализация СПБ Биржи 1 трлн рублей” 🤔 Сейчас ~14 млрд рублей. 📌 “Обращение за индивидуальными лицензиями сейчас, возможно, является наиболее вероятным сценарием разблокировки активов, поэтому наши юристы в помощь инвесторам разработали шаблоны для самостоятельного обращения в Управление по контролю за иностранными активами США (OFAC)” То есть, фактически, на данный момент $SPBE действенное системное решение по разблокировке активов инвесторов не нашла. 📌 Активы, находящиеся в НРД (попадающие под действие Указа 844) и “приобретенные через СПБ Биржу, уже участвуют в обмене”. “В НРД на момент введения санкций в отношении биржи хранилось больше половины таких активов — примерно на $4,7 млрд.” “Мы продолжаем работу с российскими регуляторами над распространением механизма обмена на активы, подпавшие под ограничения 2 ноября и находящиеся вне НРД”. 📌 (в ответ на вопрос, является ли IPO санкционных компаний приоритетом дальнейшего развития) “Мы открыты к размещениям всех эмитентов, в том числе находящихся под ограничительными мерами… Мы не собираемся зарабатывать на первичных размещениях, нам важно, чтобы компании могли удовлетворить потребности в капитале через нашу площадку. Биржа будет направлена на привлечение патриотических инвестиций в компании из разных секторов экономики и из всех регионов России”. 📌 В 2024-2025 годах на $SPBE разместятся “десятки эмитентов — и по акциям, и по облигациям”. 📌 “Планируем расширить спектр торгуемых инструментов за счет запуска рынка деривативов и ЦФА (цифровых финансовых активов). Фактически решили вернуться к своим истокам — Бирже РТС. Особую роль мы отводим как раз расчетным опционам, так как они позволяют исключить риск инфраструктуры по хранению базовых активов и при этом создавать стратегии практически с любой функцией выплат, в том числе полностью имитировать портфель базового актива 🔥”. “И первые базовые активы, с которых мы хотели бы стартовать, это опционы на ценные бумаги Китая, Индии, Бразилии и России. В целом мы планируем запускать производные инструменты на базовые активы стран БРИКС и СНГ”. 📌 “Участие СПБ Биржи в трансграничных расчетах криптовалютой обсуждается” 📌 “СПБ Биржа сосредоточилась исключительно на биржевых и внебиржевых проектах внутри России в рамках новой стратегии развития”. И это – только самое основное. Почитайте, интервью большое, много интересного. Что скажу в заключение? IPO, ЦФА, деривативы, идентичные по свойствам базовым активам, даже крипта… Работа по разблокировке активов… В общем, дела то неплохо идут, насколько могут в существующих реалиях.) #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Дивиденды от ЕМЦ: ваши ожидания – ваши проблемы Многие уже в курсе – Совет директоров $GEMC рекомендовал НЕ выплачивать дивиденды за 2023 год. 🤬 Сказать, что это решение обломало многих, кто рассчитывал на исполнение обещаний о выплате дивидендов после редомициляции (и не только за 2023 год, а чуть ли не за 2,5 года) и уже представлял дивдоху за 20% – это ничего не сказать (с). (я кстати и сам был среди них, держал на ИИС 3000 лотов, которые в моменте везли мне около 8 процентов прибыли, а привезли минус 3) Котировки компании закономерно валятся – за текущий торговый день снижение уже больше 10%. 📌 Давайте разбираться. Как всегда, идем в первоисточники. На этот раз читаем Положение о дивидендной политике. 💬 "3. Определение размера дивидендов 3.1. Дивидендная политика заключается в том, чтобы рекомендовать акционерам направлять на выплату дивидендов от 0% (нуля) процента до 100% (ста) процентов от накопленной консолидированной чистой прибыли (если таковая имеется) Группы…". 💬 "3.3. Принятие решения о выплате любых дивидендов будет зависеть от накопленной консолидированной чистой прибыли, полученной за год… и будет зависеть от …имеющегося денежного потока, …потребностей Группы в капитальных инвестициях, а также условий рынка капитала, целей развития или других целей Группы и долгосрочного целевого отношения чистого долга к EBITDA в диапазоне 1-2…". 💬 "3.8.2. Компания вправе не принимать решения о выплате дивидендов по акциям при наступлении условий, при которых выплата дивидендов в размере, обозначенном в Дивидендной политике, может быть нецелесообразной: … риск ухудшения финансовых показателей Компании и/или Группы Компании (в том числе после выплаты дивидендов)". То есть: 🔹 компания прямо пишет, что дивиденды может не платить. 🔹 даже в случае, когда есть все условия для выплаты дивидендов есть, их размер может составить “от 0% (нуля) процента до 100% (ста) процентов от накопленной консолидированной чистой прибыли”. Обратите внимание, нет никаких “не менее Х%…” и т.п.☝️ 😂 Формально говоря, реши менеджмент направить на дивиденды 0,001% чистой прибыли, он бы таким решением дивполитику не нарушил🤷🏻‍♂️ 🔹 прямое влияние на решение о дивидендах имеют потребность компании в капитальных инвестициях и условия на рынке капитала, стратегия развития и долгосрочные перспективы долговой нагрузки. ☝️Проще говоря, в дивполитике сообщается, что “дивиденды мы вам заплатим, если эти деньги некуда больше тратить будет” 🔹 Компания вправе не принимать решения о выплате дивидендов, если есть риск ухудшения финансовых показателей после выплаты дивидендов. Всё черным по белому написано. Где здесь место для “компания меня обманула”? А теперь мысленно садимся на место менеджмента. 💥Вот мы переехали – перестали быть европейской компанией, стали чисто российской. У России с Европой конфликт – есть риск санкций. 💥Ключевым рынком становится внутренний российский, выручка обещает быть все с большей долей в рублях. Эффект “зарабатываем в евро, тратим в рублях” ослабнет. 💥Развиваться нам надо уже в России – в очень большой степени, за счет сделок M&A и приобретения мелких “игроков”. На это все нужны деньги. Занимать на рынке капитала нынче дорого, ставки высоки❗️ А то, что инвесторы огорчатся – ну ничего страшного, остынут. Не в первый раз, привычные. Акции упадут? На 10-15% – не страшно: эмоции улягутся, подешевевшие акции нашей хорошей компании выкупят, цены восстановятся. С января 2023 года и так на 170% выросли примерно. А деньги сохранить – сейчас, видимо, важнее ❗️ Звучит реалистично? Вот и мне кажется, что Да 🤔 🔥 Я в этом решение даже плюс вижу: менеджмент вместо того, чтобы угодить сиюминутным чаяниям инвесторов предпочел оставить важнейший ресурс для дальнейшего развития (он же драйвер будущего роста). Пусть цена пока падает на эмоциях разочарованных, а я чуть позже пригляжусь к перспективам компании. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Русагро: пора "забрать деньги со стола" Русагро $AGRO опубликовала финансовую отчетность по МСФО и операционные результаты за первый квартал 2024 года. Выручка выросла на 44% год к году и достигла 68,3 млрд рублей. Скорректированная EBITDA прибавила 2% г\г, составив 7,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила 11% (в аналогичном периоде 2023 года – 15%). Чистая прибыль рухнула: достигнут уровень в 1,7 млрд рублей, что на 68% меньше аналогичного периода 2023 года. Основное влияние на такой результат оказали отсутствие крупных позитивных курсовых разниц, что снизило результат в разрезе “год-к-году”: в первом квартале 2023 года это принесло +3 млрд рублей, а также значительный рост коммерческих расходов (почти вдвое). Чистый долг компании на конец квартала составил 62,7 млрд рублей, что на 6% ниже г\г. Показатель долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA = 1,1x, что является достаточно комфортным уровнем. Гендиректор компании Тимур Липатов прокомментировал результаты: 💬 “... выручка Русагро выросла в основном вслед за ростом объемов производства масла наливом и шрота в Масложировом бизнесе, а также по причине консолидации результатов группы «НМЖК», начиная со второй половины 2023 г. Также положительно на выручку повлияли динамика цен на рынке свинины и увеличение объемов реализации сахара из-за роста объема переработки сахарной свеклы” 💬 “Уменьшение чистой прибыли в основном связано с динамикой курсовых разниц”. В апреле СД $AGRO дал рекомендацию не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года, что очень логично и объяснимо в свете редомициляции. В начале марта компания сообщила о подаче документов на переезд с Кипра в российскую юрисдикцию. Конкретные сроки завершения процесса не называются. После “переезда” компания сможет вернуться к выплате дивидендов. Все это – основной среднесрочный драйвер для котировок. Кстати, по действующей (утверждена осенью 2021 года) дивполитике компания направляет на выплаты не менее 50% от прибыли за год. Переезд переездом, но снижение рентабельности и обвал чистой прибыли – тревожные признаки 🤢 ❓Что дальше? Рентабельность снизилась из-за роста расходов (уменьшение значения скорр. EBITDA наблюдается во всех сегментах, кроме мясного). ☝️Сейчас на территории России фиксируется аномально низкая температура, заморозки. Ликвидация их последствий – дополнительные немалые затраты. Еще один тренд – рост зарплат в сельском хозяйстве (рост средних предполагаемых зарплат в отрасли – ~15%). Плюс, экспортные пошлины. Плюс не высокие внутренние цены. Все это заставляет считать сценарий дальнейшего снижения рентабельности, как минимум, в ближайший квартал основным. 🤔 Прямо сейчас на фоне всего вышеописанного оптимальным кажется вариант фиксации прибыли после длительного роста аж с января 2023 года (акции выросли на ~135%). Пусть котировки “остынут”, пусть компания снова покажет способность генерировать прибыль и более привлекательные темпы роста выручки. Долгосрочный взгляд на компанию у меня положительный, поэтому просто жду более удачный момент. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

М.Видео: ситуация с “допкой” проясняется Стало известно, что Совет директоров $MVID таки вынес решение о дополнительном размещении 30 млн акций по открытой подписке. Давайте разбираться. На данный момент уставный капитал по итогам допэмиссии станет больше на 17%. Размещение будет проведено в два этапа, первым из которых станет реализация акций по преимущественному праву. Компания отмечает, что сделка позволит улучшить показатели финансовой ликвидности компании и сохранить гибкость при принятии операционных, финансовых и инвестиционных решений. Как я писал, сыграл “фактор SFI“: компания уже получила от $SFIN приобрести весь объем допэмиссии. 📌 Финансовый директор компании Анна Гарманова отметила, что “менеджмент SFI действительно подтвердил готовность стать якорным покупателем до 100% акций допэмиссии. Но при этом приоритет участия будет отдан миноритарным акционерам и розничным инвесторам”. Гарманова отметила, что по российскому законодательству у существующих акционеров есть преимущественное право приобретения акций, институциональным и розничным инвесторам они будут предложены в рамках стандартного биржевого размещения. Предполагаемая структура размещения будет состоять из приобретения размещаемых акций через преимущественное право акционерами, зарегистрированными в реестре по состоянию на 17 мая 2024 г., в количестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций соответствующей категории на данную дату; и открытой подписки для неограниченного круга инвесторов. 🤷🏻‍♂️ Однако другие важные подробности сделки (в первую очередь, цена и дата размещения) пока не определены. Компания сообщает, что они будут определены позднее. Цена размещения – естественно, ключевой фактор: только ее значение ответит на вопрос, сколько сможет привлечь компания и, соответственно, какое именно влияние на ее финансовое состояние это окажет. ❗️Думаю, что $SFIN окажет решающее влияние на определение цены размещения. Иначе зачем холдингу приобретать 30 млн акций, цена которых рухнет от Panic Sell разочаровавшихся инвесторов. Значит, цена разочаровывающей быть не должна. ☝️ Касательно размера допэмиссии могу сказать следующее. 30 млн акций (17%) — объем значительный. Почти уверен, что цена размещения не будет радикально отличаться от текущей рыночной. Из чего предварительно вытекает два следствия: привлечение немалой суммы окажет существенную помощь в закрытии дыр в балансе компании (это хорошо), но и существенно же размывает доли акционеров (что для них плохо). 🤔 Любопытно, что по факту рынок отреагировал “нелогично”: цена открылась скачком чуть более 1,5% вверх относительно цены закрытия 10 мая и сейчас немного снижается. Никакой сверхнегативной реакции на такое решение компании не наблюдаю. Видимо, весь негатив был отыгран снижение на ~12% (условно справедливой ценой как раз можно считать цену, за вычетом скидки на размытие) 8 мая и положительное влияние “допки” на финансовое состояние компании этот негатив уже перевешивает. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

М.Видео: фактор SFI Хочу немного дополнить свои мысли по М.Видео В дополнение к заседанию Совета директоров 6 мая, когда было упомянуто о рассмотрении вопроса о допэмиссии, 8 мая была определена дата следующего заседания СД – 10 мая 2024 года. Видимо, решение о допэмиссии будет принято уже на нем 🤔 В его преддверии хочу заострить внимание вот, на чем 👉 Все мы знаем, что у $MVID ключевая проблема – долг. Для ее решения (частичного или полного) вопрос о допэмиссии и поднимается. Сейчас определяющим является, какими будут ее параметры (в случае, если будет принято решение об ее проведении). ❗️В этой связи интересна потенциальная роль холдинга SFI ($SFIN). Сейчас его доля в М.Видео равна 10,4%. Любопытно, что так же 8 мая проводит свое заседание и СД SFI. В повестке заседания, цитирую: 💬 “Определение позиции Общества по вопросам голосования на общих собраниях акционеров (участников) дочерних, подконтрольных обществ и иных хозяйственных обществ, акциями/долями которых владеет Общество…” 😉 Если это совпадение по датам принять не за совпадение, то можно предположить, что SFI может увеличить свою долю в М.Видео (выкупив частично или полностью ее “допку”). 📌 А деньги у него на это скоро будут: к концу июня у SFI будет ~ 17 млрд кэша (выручка от IPO Европлана, дивиденды от него же, плюс дивиденды на собственный непогашенный пакет квазиказначейских акций). А эта сумма, 17 млрд, – больше половины от ~33 млрд-ной капитализации $MVID Если все обо всем договорятся, то SFI тратит все или большую часть этих 17 млрд на увеличение доли в М.Видео через “допку”, М.Видео уменьшает свой долг – все довольны, вариант для обеих компаний соблазнительный. ☝️И именно его соблазнительность наводит на мысли, что “допка” может быть если не колоссальной, то существенной. Миллиардов не меньше 5, т.е. ~15% от капитализации $MVID 🤷🏻‍♂️ Вот такая “фантазия на тему” (для объективности замечу. что на рынке о каком-то инсайде динамика цен не говорит – ни $MVID дальше не падает, ни $SFIN не растет). 🤔 В общем, ситуация интригует, любопытно будет посмотреть, как все выйдет в итоге. Ждем параметры “допки” – будут ли они выгодны для SFI (например, цена с дисконтом к рыночной). #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

М.Видео и допэмиссия Как уже все знают, на 7 мая М.Видео $MVID запланировала проведение заседания Совета директоров, на котором одним из центральных вопросов будет “об увеличении уставного капитала Общества путём размещения дополнительных обыкновенных акций”. Новость появилась вечером 6 мая и акции отреагировали резко негативно, снизившись на ~11% на вечерней сессии. Падение продолжилось и на следующий торговый день. Понятно, что в общем случае “допка” размывает доли акционеров и это для них негатив. 😏 Но интересно, что движение произошло, как кажется, на эмоциях, – данных о параметрах допэмиссии нет (опубликованы будут позже) и решение о том, что она будет – тоже. Пока есть только включение этого вопроса в повестку заседания СД. Всё 🤷🏻‍♂️ ❓Нужна ли компании допэмиссия? Ответ начнем искать с данных последней отчетности по МСФО – за 2023 год. Выручка компании за отчетный период прибавила 7,9% относительно предыдущего года, достигнув уровня в 434,4 млрд рублей. Общий объем продаж (GMV) вырос на 11%, достигнув 540,4 млрд рублей. Касательно продажа любопытны данные, что онлайн-продажи компании заняли около двух третей в общем обороте компании (увеличившись на 18% до 386 млрд рублей). Чистый убыток уменьшился до 5,2 млрд рублей, что на 31% меньше год-к-году. Чистый долг группы на конец отчетного периода составил 67,8 млрд рублей. А показатель долговой нагрузки Чистый долг\EBITDA снизился до 3,2х (по итогам 2022 года – 4,5х). 👌 Динамика положительная, но замечу, что по итогам 2022 года чистый долг составил 65,5 млрд рублей. Т.е. у $MVID сокращать чистый долг не получается, он даже растет. Вариант с допэмиссией возник не зря. Ранее финдиректор компании Анна Гарманова озвучивала, что приоритетом $MVID является стабилизация бизнеса – все доступные средства будут вложены в развитие, включая открытие новых магазинов. Соответственно, вполне закономерно решение компании не выплачивать дивиденды по итогам 2023 года. Напомню, последние выплаты дивидендов были за девять месяцев 2021 года (35 руб\акцию). Согласно дивполитике, утвержденной в феврале 2021 года, компания направляет на дивиденды не менее 100% чистой прибыли по МСФО (выплаты два раза в год). 👀 Смотрю на эти результаты и вижу, что долговая нагрузка снизилась, выручка растет, продажи растут, убыток уменьшился, дивидендная политика привлекательна (осталось дождаться, когда компания выйдет на прибыльность, естественно). Все хорошо стало лучше и веселее. Та самая стабилизация бизнеса, о которой говорила Гарманова, судя по описанной динамике показателей, наступает. Невольно возникает вопрос – а зачем допка вообще сейчас? и если она все таки нужна, то почему не проведена раньше, когда ситуация была хуже? ☝️С другой стороны. вопрос в повестку заседания СД включен не просто так – вариант “допки” всерьез рассматривается. Вполне возможно, что в итоге это окажется для компании верным решением. Вкупе с описанными выше результатами он ускорит оздоровление бизнеса. Деньги для выхода из кризиса нужны, ставки на долговом рынке высокие – привлечь средства на фондовом рынке выглядит привлекательной альтернативой. Какой будет ее размер? Число акций у компании – 179 768 000 шт. То есть капитализация при текущей цене в 184 руб\акцию равна ~33 млрд рублей. А долг, напомню, 67,8 млрд. Вариант, что компания сделает “допку” размером, сопоставимым с текущей капитализацией (что все равно весь долг не перекроет), считаю фантастикой. Ведь такое просто “убьет” котировки акций. Зачем это, когда только-только ситуация вроде бы начал выправляться? Незачем. 🤔 Склоняюсь к тому, что допэмиссия все же будет, но ее размер будет относительно малым, менеджмент найдет компромисс и баланс – сильно интересы действующих акционеров не пострадают. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

ЕС и СПГ: удивительное рядом Я не раз затрагивал тему как СПГ в целом (например, рассматривая перспективы и ситуацию вокруг Новатэка). Продолжаю ее отслеживать. Первое, что хочу упомянуть: страны ЕС значительно сократили импорт СПГ в период январь-апрель 2024 года. Они стали отдавать предпочтение более дешевому трубопроводному газу. Российскому 😂! Рост его поставок в ЕС в первом квартале 2024 года составил +23% , достигнув объема 7,2 млрд кубметров. Согласно данным, Ассоциации европейских операторов газовых хранилищ (Gas Infrastructure Europe,GIE) импорт СПГ странами Евросоюза в указанный период снизился на ~8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 40,8 млрд кубометров (337,5 млн кубометров в сутки). В апреле импорт упал на 16% год-к-году до 10,1 млн тонн. Ни много ни мало это — максимальное снижение импорта СПГ странами ЕС в 2023–2024 годах. 🔥 Еще одна любопытная новость. Согласно данным Kpler (аналитическая компания, специализирующаяся на анализе сырьевых рынков), в апреле 2024 года Россия направила на рынок Европы 46% от своего экспорта СПГ. Примечательно, что в Азию ушло меньше – 34%. Вот тебе и “поворот на Восток” 🤔 Еще 20% российского экспорта отображаются в статистике как "направленные в неизвестном направлении". Еще смешнее любопытнее другое — апрельские поставки на целых 15% меньше мартовских (т.е. в марте в ЕС было направлено СПГ еще больше). При этом поставки “в неизвестном направлении” увеличились почти на 18% 😎. Что получается? 🧐 ЕС довольно резко сократил импорт СПГ. С высокой долей вероятности значительную долю в этом объеме занимал СПГ американский – США откровенно признавались, что ведут санкционную “войну” против энергетических проектов России. В частности, вставляют палки в колеса проекту Арктик СПГ-2 Новатэка ($NVTK). И тут вдруг такое – Европа заменила этот СПГ трубопроводным российским газом. Удивительно 😂😎 🧐 В результате, Россия половину своего экспортного СПГ отправила в ЕС. И это только официально – еще неизвестно какая доля “газа, отправленного в неизвестном направлении” может быть приплюсована к этим 46%. 🧐 Вообще, скорее всего, значительное влияние на решение стран ЕС оказал рост спроса на газ в Азии. Спрос растет ➡️ цены растут ➡️ Европа, и так столкнувшаяся “с бегством энергоемких производств”, отдала предпочтение лучшей альтернативе – трубопроводному газу из России. Война войной, а обед аз по расписанию (с) Кушать-то хочется…😎 ☝️ Согласно экспертным оценкам, спрос стран Азии на СПГ в 2024 году продолжит рост, пока не видно предпосылок на слом этой тенденции до конца года. Другими словами, описанная выше ситуация “СПГ дорожает и Европа от него отказывается, покупая трубопроводный газ в России” сохранится на несколько кварталов. 🤔 Кто как, а я в этих двух новостях вижу позитив для Газпрома ($GAZP) и $NVTK Тем более, что так взбудораживший многих “рекордный за 25 лет убыток Газпрома” (с), на поверку оказывается не ситуация формата “кошмар-кошмар”, а гораздо менее драматичной. 😉 Так что, совсем не исключаю приятных сюрпризов от наших “газовиков”. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Россети Урал: излишне не обольщаемся Совет директоров $MRKU 3 мая объявил рекомендацию по размеру дивидендов: 🔹 дивиденд за 2023 год = 0,05441 руб/акц 🔹 дивиденд за первый квартал 2024 года = 0,03836 руб/акц “Отсечка” - 14 июня 2024 года. Окончательное решение по выплатам должно быть принято на общем собрании акционеров 31 мая 2024. Таким образом, дивидендная доходность этих двух выплат на момент объявления рекомендации (относительно цены закрытия торгового дня 3 мая в 0,6230) составила 14,89%. Сегодня же, 6 мая, торги начались ~10%-ным гэпом вверх. Что могу сказать по поводу всего этого? В своем сообщении компания указывает, что СД дал рекомендацию распределить нераспределенную прибыль в 12,86 млрд рублей так: 4,75 млрд направить на дивиденды, а 8,1 млрд – на развитие. При этом по итогам 2023 года компания показала рекордную прибыль в 11,8 млрд рублей (рост результатов компания объяснила увеличением объема передачи электроэнергии и положительной переоценкой финансовых активов). Давайте посчитаем “на коленке”, грубо: прибыль = 11,8 ярда, на развитие – 8,1 ярда. На дивиденды должно было получиться = 3,7 ярда. А по факту направили 4,75 млрд, в 1,28 раза больше. 🤔 Откуда деньги? Вспоминаем, что Россети Урал совершили продажу Екатеринбургэнергосбыт и Псковэнергосбыт в пользу Интер РАО. Суммарно сумма сделки составила 5,9 млрд рублей. Интересно, что указанная выше прибыль за 2023 год в 11,8 ярда указана без учета дохода от описанной выше сделки, которая будет отражена только в будущем годовом отчете за 2024 год. 📌 В финансовой отчетности по РСБУ за первый квартал 2024 года приводятся довольно неплохие данные: выручка год-к-году выросла на 5,2%. А чистая прибыль, составив 7,97 млрд рублей, показала рост 1,46 раза к уровню первого квартала 2023 года. Компания отмечает, что “увеличение чистой прибыли связано в основном с ростом выручки от услуг по передаче электроэнергии, выручки от прочих видов деятельности и отражением доходов от реализации акций” При этом себестоимость к уровню 1кв23 прибавила 7,3% (что выше темпов роста выручки). Показатель EBITDA достиг уровня 27,65 млрд рублей, прибавив аж 59,4% к уровню аналогичного периода прошлого года. Также снизилась долговая нагрузка: показатель Чистый долг/ EBITDA составил 0,27, что на 64,9% меньше, чем значение за аналогичный период прошлого года. 📈 В общем, компания, пусть и не совсем безоблачно, но показатели наращивает. ☝️Однако очень хороший размер дивидендов не должен вводить в излишнюю эйфорию. Очень похоже, что именно такой размер обусловлен не столько эффективностью компании, сколько эффектом от разовой сделки. Без нее размер дивидендов вряд ли был бы таким же впечатляющим. Поэтому перспективы компании разумно оценивать, “забыв” о ~15% дивдоходности. Ну и конечно это не гарантирует огромного дивиденда ни $MRKP, ни $MRKC... #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Газпром - полундра! Каждый год 31 декабря мы с друзьями мы, российские инвесторы, ходим в баню играем в интересную игру – дивиденды $GAZP 😱 Но в этот раз игра закончилась (казалось бы), почти не начавшись. В только что вышедшей финансовой отчетности компании за 2023 год по МСФО был констатирован чистый убыток в 629 млрд рублей (в 2022 была чистая прибыль 1,226 трлн рублей). Какие уж тут дивиденды при убытке… 😥 Казалось бы, финита *ля комедия. Но небольшой спойлер: на самом деле, все не так уж плохо, читайте дальше 😉😉 Сначала о том, что интересного в отчете еще: 📊 Выручка компании составила 8,5 трлн рублей (для сравнения в 2022 году – 11,674 трлн рублей). При этом: 🔸 Выручка от продажи газа в 2023 году уменьшилась до уровня 3,125 трлн рублей, упав вдвое от уровня 2022 года. 🔸 Выручка от продажи нефти, газового конденсата и продуктов нефтегазопереработки увеличилась на 4,3% до 4,112 трлн рублей. 📊EBITDA уменьшилась до уровня в 618,369 млрд рублей (с 2,798 трлн рублей в 2022 году). 📊 Показатель EBITDA, представленный самой компанией составил 1,76 трлн рублей (в 2022 году – 3,63 трлн рублей). 📊 CAPEX в отчетном году составил 3,119 трлн рублей (в 2022 – 2,842 трлн рублей) В сообщении компании указано, что инвестиции в текущем году могут составить 2,573 трлн рублей (в 2023 – 3,056 трлн рублей) 🧐 Для тех, кто забыл\не знает: выплата дивидендов по дивидендной политике компании завязана на скорректированную (❗️) чистую прибыль (“очищенную” от неденежных статей). А она есть 😉 Компания по итогам 2023 года получила скорректированную чистую прибыль 724 млрд рублей. А на дивиденды направляется 50% от нее. ❗️ То есть на каждую из 23 673 512 900 акций компании приходится при таком раскладе 15,29 рублей. Что дает дивидендную доходность относительно текущих цен в ~9,67%. Согласитесь, ситуация выглядит “немного” по-другому 😉 Читайте первоисточники☝️ При этом, не ясный кейс получается с размером долга - по див политике, компания имеет право снизить или не выплатить дивиденды... Еще ДО падения я докупил 20 лотерейных билетиков Газпрома, увеличив количество до 250 лотов, больше покупать не намерен, по крайне мере, пока компания не придумает, как начать зарабатывать (не на своих дочках, вроде $SIBN и $OGKB, а хоть немного на основном бизнесе), на этом остановлюсь – не покупаю, но и не продаю. Как начнет зарабатывать - начну докупать. P.S. Кстати, одним из соображений для “не продаю” послужила как раз реакция рынка на такую негативную (сильно отличающуюся в худшую сторону от рыночного консенсуса) отчетность: акции падают всего лишь в пределах 5%, никакого Panic Sell нет. Сравните это, например, с июнем 2022 года, когда компания прибыль имела, но просто решила повременить с дивидендами, — на этой гораздо более благоприятной (чем убыток в ~630 ярдов) информации акции упали за считанные минуты на треть 💥. 👍 А тут – нет. Акции устойчивы к негативу. Это, конечно, не признак самого разворота, но один из ключевых признаков готовности к этому, некий предвестник. ☝️Да и прозрение массового инвестора относительно перспектив дивидендов драйвером для котировок тоже должно стать. Вот такие соображения 😎 #изменениявечного #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Друзья, снизу - некоторые мгновения моего отпуска 😅 Я много ходил, не понимал почему в ресторанах все сидят так близко от меня, мок под проливным дождем и ел много пиццы! Следующий отпуск уже сильно сильно позже.) Вы как, готовы к новым заумным постам, из которых хрен разберешься покупать или продавать? 😂 P.S. На фото не то, что я купил, а то что я вообще удивляюсь как можно выставлять на вешалки 😂 #свободноеобщение

Северсталь возвращается Северсталь обнародовала операционные и финансовые результаты за первый квартал 2024 года. Финансовые результаты: 💰 Выручка достигла уровня в 188,7 млрд рублей (+20% к уровню 1кв2023 года) 💰 EBITDA выросла до 65,3 млрд рублей (+25% г/г) 💰 Свободный денежный поток (FCF) прибавил 33% г/г и достиг уровень в 33,2 млрд рублей 💰 Чистая прибыль выросла до 47,4 млрд рублей (+13% г\г). 💰 Чистый долг/EBITDA: -0,87х 💰 Чистая денежная позиция: 238,6 млрд рублей 💰 CAPEX вырос до 18,2 млрд рублей (+47% г/г) Операционные результаты: 🔧 Производство чугуна выросло до 2,78 млн тонн (+2% г/г) 🔧 Производство стали достигло 2,9 млн тонн (+7% г/г). 📊 Продажи металлопродукции снизились на 11% г/г до 2,47 млн тонн. 📊 Резко снизились продажи полуфабрикатов (чугуна и слябов) – на 94% г\г до 0,02 млн тонн. 📊 Продажи готовой металлопродукции остались на уровне 2,45 млн тонн 📊 Продажи коммерческой стали (горячекатаный и сортовой прокат) снизились до 1,19 млн тонн (на 7% к уровню 1кв2023 года) Любопытно, что снижение произошло вследствие снижения продаж горячекатаного проката, который был перенаправлен на дальнейшие переделы для увеличения производства и продаж продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС). Продажи которой стали главным драйвером роста выручки (ее доля в общем объеме продаж выросла до 51%, на 8 б.п.) 📊 Продажи продукции с ВДС прибавили 6% г/г, достигнув 1,26 млн тонн. 📊 Продажи железной руды третьим лицам выросли до 0,41 млн тонн (+11% г/г). ☝️Интересны несколько тезисов из комментария гендиректора Александра Шевелева: 📌 Компания нарастила свою долю в целевых сегментах рынка, что позволило сохранить продажи готовой металлопродукции на уровне аналогичного периода прошлого года. 📌 Повышение ценовой эффективности на фоне улучшения структуры портфеля продаж позволило полностью компенсировать снижение консолидированных продаж стальной продукции. 📌 Денежный поток вырос на 33% г/г, что было обусловлено не только ростом прибыли, но и постоянной работой над увеличением эффективности использования оборотных средств. 📌 Комфортная долговая нагрузка и стабильная генерация денежного потока позволяют менеджменту сохранять уверенность в финансовой устойчивости бизнес-модели Северстали. В связи с этим было принято решение о возврате к практике ежеквартальных выплат дивидендов. Теперь о том, что обсуждали вчера – о дивидендах. Набсовет компании рекомендовал по итогам 1кв2024 выплатить 38,3 руб\акцию, что оказалось выше ожидаемого. Очевидно, компания в выплате дивидендов пошла по позитивному сценарию. Дивдоходность этой выплаты относительно текущей цены 1867 руб\акцию равна ~2,05%. 📌 Также стало известно, что арбитражный апелляционный суд пока не рассмотрел ходатайства компании и ФАС России об утверждении мирового соглашения по «делу металлургов». Судебное разбирательство продолжится 27 мая. ☝️Однако ключевое озвучил замглавы Минпромторга Виктор Евтухов: 💬 “В рамках мирового соглашения по делу металлургов однозначно будут штрафы, но они, наверное, будут разумными и не обременительными для компаний». ❗️Давайте соберем все вместе: компания за счет перестройки структуры продаж сумела компенсировать влияние неблагоприятной конъюнктуры, что позволило нарастить FCF. Это, в свою очередь, дало возможность вернуться к привлекательной дивполитике. Плюс, к относительно благоприятному для компании исходу идет “дело металлургов”. 🤔 Все очень неплохо, но для дальнейшего роста котировок $CHMF нужны новые драйверы, а их, считаю, пока нет. 🤷🏻‍♂️ Прежние же уже “в цене”. Думаю, что вероятность коррекции по принципу “Sell the Facts” довольно высока. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Северсталь и дивиденды: на что можно рассчитывать? $CHMF 23 апреля планирует опубликовать финансовую отчетность за первый квартал 2024 года (по МСФО). Компания, назначив дивидендную “отсечку” на июнь 2024 года (рекомендованы выплаты в 191,51 руб\акцию), по сути, вернулась (хочется верить) к прежней практике выплат дивидендов. Раньше, в 2020 и 2021 годы, компания поступала так: назначались две “отсечки”, но на одну и ту же дату. За прошедший год и за первый квартал текущего. Две выплаты сливались в одну. Так вот, возврата этой практики ожидают и 23 апреля. Теперь о размере. После дивидендной паузы в два года СД компании дал рекомендацию направить на выплату дивидендов 133% FCF за 2023 год. При этом ранее устоявшейся практикой компании было направлять на выплаты 100% FCF. Отсюда можно сделать обоснованное предположение-допущение, что компания этим шагом начала выплачивать невыплаченные ранее дивиденды. ☝️И сейчас, интрига – распространится ли это решение на дивиденды за первый квартал 2024 года. Сценарий оптимистичный. Компания распространит практику выплаты более, чем 100% FCF на дивиденды и за 1кв2024. Что-то мне в такой сценарий не очень верится. Своим решением по дивидендам за 2023 год компания рынку сигнал о возврате к выплатам уже дала, в этом смысле повторяться незачем. Плюс, анонсирован рост CAPEX на 64% в 2024 году, а дивиденды рассчитываются, отталкиваясь от размера FCF. Думаю, что вариант не самый вероятный 🤔. Сценарий реалистичный. Компания направляет на дивиденды за 1кв2024 года 100% FCF. Направить меньше = “убить” положительный эффект от предыдущего решения, вряд ли менеджмент на это пойдет. Размер дивидендов до копейки тут посчитать трудно – размер FCF зависит от конъюнктуры мировых цен и размера CAPEX. Но разумное предположение, что FCF составит что-то около 25 млрд рублей. В этом случае размер дивиденда составит 29,84 руб\акцию, округляя = ~30 руб\акцию. Итого = 191,51 + 29,84 = 221,35 руб\акцию, что при текущей цене ~1867 руб\акцию даст совокупную дивдоходность двух выплат в 11,85%. Сценарий значительно менее, но тоже реалистичный. Менеджмент решает, что при росте CAPEX на десятки процентов и уже направленных на дивиденды 133% от FCF за 2023 год, выплачивать 100% FCF за 1кв2024 не является главным приоритетом. Мировые цены на сталь относительно уровней 2021 года значительно ниже – незачем дивиденды выплачивать так же, как в 2021. Времена непростые все таки… И на дивиденды будет направлено меньше, чем 100% FCF. Тем более, что в тексте дивполитики компании есть важная оговорка (п.3.1.): 💬 “в среднесрочной перспективе предусматривается выплата дивидендов ежеквартально, средняя сумма которых по результатам календарного года будет эквивалентна 100% размера свободного денежного потока”. 😏 “Средняя” – дело такое… Один съел мясо, второй – капусту, в среднем оба голубцов поели. Отклонение от среднего вверх (133%) уже было, стоит быть готовым к отклонению вниз. Но, повторюсь, этот вариант считаю значительно менее вероятным предыдущего, “нормального”. 🤔В общем, мысли такие. Ждем объявление. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Юнипро вдогонку Решил я добавить в Вечный портфель и Юнипро $UPRO Аргументы простые: ✅ Компания критериям Вечного портфеля соответствует – энергетика будет всегда, рынок этот – “всерьез и надолго” ✅ Сама компания имеет фундаментальные основы для роста (ранее разбирал отчет по МСФО за 2023 и недооцененность рынком), разбирал причины первой покупки в старых постах: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mr.TINWIS/faf18af5-bbce-4365-8485-4ace11797144/ ✅ Еще одно. Внимание на экран. На картинке показано, как динамика $UPRO отстала от динамики $IMOEX. Хотя исторически их корреляция довольно значительна. ☝️Поэтому остаток от запланированного для инвестиций в Вечный портфель в этом месяце в размере 73300 на покупку $UPRO и потратил, осталось буквально 10т от лимита – акции “должны” индекс догнать 🤔 Изменения отобразил в своем вечном портфеле - https://intelinvest.ru/public-portfolio/516468/ О концепции вечного портфеля можно глянуть тут - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mr.TINWIS/03482d67-6cf8-422b-9f2e-5521e6a506c5/ #изменениявечного

О санкциях на российские металлы В пятницу стало известно, что Управление по контролю над иностранными активами (OFAC) Минфина США ввело запрет на импорт алюминия, меди и никеля российского производства ($GMKN). 📍Американские компании не могут оказывать услуги по приобретению этих металлов, осуществлять их экспорт, реэкспорт, продажу или поставки. Кроме этого запрещено оказывать гарантийные услуги по приобретению российских металлов на мировой бирже металлов. Есть оговорка: по-прежнему разрешен импорт алюминия, никеля и меди российского происхождения, которые были произведены до 13 апреля 2024 года. Вдобавок к этому США вместе с Британией ввели запрет на торговлю российскими медью, алюминием и никелем на LME (Лондонской бирже металлов) и CME (Чикагская товарная биржа). ❓И что, кошмар-кошмар? Приведу мнения представителей самих стран, наложивших санкции: 💬 Лондонская биржа металлов заявила, что новые санкции против продукции из России могут привести к неопределенности на рынке. “LME признает, что следствием измененного пакета санкций может стать возникновение некоторой неопределенности на рынке, что может привести к тому, что участники рынка будут требовать использования соответствующего металла в качестве защитной меры. Таким образом, вполне возможно, что может потребоваться относительно большой запас соответствующего металла” 💬 Блумберг пишет, что санкции США и Британии не помешают России продавать металлы на мировом рынке. “Санкции не мешают физическим и юридическим лицам, не относящимся к юрисдикции США, покупать металлы из России. Большинство металлов покупаются и продаются в рамках прямых сделок между горнодобывающими компаниями, трейдерами и производителями, даже не попадая на биржу” “91% алюминия, 62% меди и 36% никеля — доля металлов из России на складах LME по итогам марта. Исключение таких объемов из торгов неминуемо приведет к росту цен” Без комментариев 🙈🙈🙈. Еще добавлю: 📌 Санкции против российских меди и алюминия могут сделать главным мировым центром формирования цены (вместо LME) Шанхайскую биржу (SHFE). Причина в том, что в условиях санкций российские металлы могут перетечь на торги в Шанхай. 📌 Прикол в том, что Россия – главный поставщик алюминия в Китай, а Китай – основной потребитель и меди, и алюминия. См. картинку к посту. 📌 В 2023 году поставки этих металлов из России в США и Британию составили всего лишь 0,5% от их российского экспорта ($77,8 млн от $14 млрд). Медь в США в 2023 году не поставлялась вообще. 📌 На LME шло 0,003% российского экспорта металлов. Прописью: три тысячных процента. 📌 Даже в 2022 году на российские поставки приходилось не более 10% выручки $RUAL 📌 Тройка основных покупателей российского алюминия и меди — Китай, Турция, Германия. Тройка основных покупателей российского никеля — Финляндия, Китай, Германия. 🤔 Т.е. главная интрига – присоединится ли к санкциям Европа. В выручке UC Rusal она занимает до 40%. Но прямо сейчас речь про санкции США и Британии. Из описанного выше выражу мнение: санкции эти с точки зрения навредить российским компаниям и государству бесполезны. Плюс, могут усилить Китай. США точно этого хотели? 😂 Более того, цена на все подсанкционные металлы уже довольно резко выросли. По итогам может оказаться, что выросшая цена не только компенсирует “потерю” экспорта в США и ВБ, но и принесет компаниям дополнительную прибыль. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

ХОЛДИНГ "ВОСТОК ИНВЕСТИЦИИ" ПРИОБРЕЛ У ФОНДОВ BARING VOSTOK ОКОЛО 28% АКЦИЙ ОНЛАЙН-РЕТЕЙЛЕРА OZON ИЗ - СООБЩЕНИЕ $OZON Хомяки, такие хомяки Если что, Восток Инвестиции - это фонд менеджеров российского подразделения Бэрринг Восток и они ото всех комментариях о возможной продаже отказывались (я кстати плохо понимаю, зачем им в принципе продавать, т.к. фонд прямых инвестиций, после перевода активов на дочку по сути заинтересован в прибыли, а не в сбросе активов).... так что никакое $VKCO не получит эту долю со скидкой 50 процентов... Upd: прикрепил скрин, тут прилично объясняется.) Ну и ссылка на РБК, где все произошедшее было описано заранее: https://www.rbc.ru/technology_and_media/15/02/2024/6565be589a794708d3d37386

ВК и “вечность” Я снова про свой “вечный портфель”. Как вы помните, я в эту концепцию вкладываю такой смысл — в такой портфель включаются акции компаний, которые ведут деятельность на условно безграничных рынках – тех, которые будут всегда, и\или тех, которым расти и расти, десятилетиями. Рынки отражают тренды в экономике и одним из таких трендов – на десятилетия вперед — я вижу все, что касается цифровизации. 📌 $VKCO – один из главных российских бенефициаров этого тренда. Основной источник выручки компании — онлайн-реклама и пользовательские платежи за сервисы в соцсетях. Однако стою перед определенной дилеммой 🤔 С одной стороны, то, что сказано выше. С другой, финансовые результаты за 2023 год смущают: несмотря на рост выручки (+36% г\г), рентабельность по EBITDA составила всего лишь 0,4%, а чистый убыток вообще увеличился в 9 раз😱 Ну а стремление компании кого-то прикупить, лишь бы что-то увеличить - по Джимму Коллинзу вообще о том, что надо бежать. ☝️ Дилемму разрешаю так: начинаю включать акции $VKCO в вечный портфель буквально на “сущие копейки” – на 20 тыс рублей. Надо с чего-то начинать. А дальше буду наблюдать. 🚀 Уверен, что рост операционных показателей (рост аудитории и ее вовлеченности), рост доходов от онлайн-рекламы и сегментов Образовательные технологии и Технологии для бизнеса (все – на десятки процентов) + сам усиливающийся тренд цифровизации трансформируются таки в рост финансовых показателей и рост котировок. Изменения отобразил в своем вечном портфеле - https://intelinvest.ru/public-portfolio/516468/ О концепции вечного портфеля можно глянуть тут - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mr.TINWIS/03482d67-6cf8-422b-9f2e-5521e6a506c5/ #изменениявечного

Свободу дивидендам (от НДФЛ)! В Госдуме предложили, чтобы дивиденды, получаемые инвесторами на ИИС, стали освобождены от уплаты НДФЛ. Автор идеи – глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков: 💬 “Можно было бы освободить [от налога] дивиденды от акций, приобретенных в момент размещения либо в первый месяц после размещения акций соответствующими компаниями на бирже. Также, с нашей точки зрения, необходимо освободить доход от реализации акций, приобретенных в ходе публичного размещения на бирже, если происходит продажа этих акций через год. Освободить дивиденды по акциям российских эмитентов , приобретенных через индивидуальные инвестиционные счета”. 👍 Что характерно, Центробанк идею поддержал: 💬 “Банк России концептуально поддерживает инициативу об освобождении от НДФЛ зачисляемых на ИИС дивидендных выплат по акциям российских компаний. Пока такие предложения на рассмотрение в Банк России не поступали”. Ранее Аксаковым были предложены налоговые вычеты для российских компаний на покрытие расходов при IPO. Т.е. описываемая выше инициатива – не одна в свое роде, а идет в комплексе с другими. Цель этих инициатив понятна — привлечь больше средств россиян на фондовый рынок: на депозитах в банках лежит что-то за 40 трлн рублей. ЦБ считает, что на ИИС нужно убирать дискриминацию по налогообложению дивидендов по акциям по сравнению с купонным доходом по облигациям. Об этом заявлял глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов в ходе закрытого заседания круглого стола в Совете Федерации. Он не уточнил, на каком типе ИИС планируется отменить налогообложение дивидендов. ☝️С 2021 года купоны по всем облигациям вошли в налоговую базу по операциям с ценными бумагами и стали облагаться налогом по ставке 13%. Таким образом, по существующему сейчас ИИС 2-го типа, обладатель которого при условии инвестирования свыше трех лет получает налоговый вычет в виде освобождения от налогообложения полученного инвестдохода, купонные платежи не облагаются налогом. Дивиденды же не входят в этот налоговый вычет - они поступают на счет с уже взятым налогом, который удерживает эмитент. ❓Давайте подробнее – что означает предложенная инициатива? Сейчас налог с дивидендов взимается брокером (как налоговым агентом) на брокерском счете. Дивиденды перечисляются инвестору уже очищенными от налога. ❗️В случае принятия положительного решения об отмене налога по дивидендам на ИИС ➡️ дивиденды вырастут (на величину ранее уплачиваемого налога, 13%) ➡️ инвестиции в акции компаний, выплачивающих хорошие дивиденды станут привлекательнее ➡️ в эти акции увеличится приток средств ➡️ компании будут стремиться сделать свою дивидендную политику привлекательнее (в том числе те, которые выходят на IPO) ➡️ при прочих равных дивиденды будут больше\выплачиваться чаще – в том числе за счет роста финансовых показателей от средств на развитие, которые пришли через покупку акций компании. Получается такой хороший симбиоз всем на благо 👍 Какие могут быть последствия? Навскидку вот, что в голову пришло. Компании в стратегии своего развития будут тяготеть к состоянию “дивидендная фишка”. Тем. кто позиционирует себя, как “история роста” нужно чем-то интерес инвесторов к дивидендным компаниям перебивать, побеждать в борьбе за него. Менеджменту таких компаний (как выходящих на IPO, так и существующих) придется делать альтернативу инвестиций в их компании еще более привлекательной. Что опять таки для нас, инвесторов, только на благо. 🤔 Плюс некоторая (возможно, немалая) сумма средств может перетечь в акции из облигаций – преимущество налогового вычета у них пропадет. Для акций это – еще один драйвер роста. 👍В общем, вот такая интересная идея – за реализацию которой я двумя руками “За”. Думаю, что решение будет положительным – появилась идея не сейчас, обсуждают ее давно, вопрос довольно глубоко проработан. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе #инвестиции #акции #мнение_аналитика

Газпром: увеличиваю позицию в вечном портфеле (несмотря на мнение в начале месяца, что покупать нечего) 4 апреля по Газпрому $GAZP прошла значимая новость, о которой говорили немало и раньше. Стало известно, что Газпромнефть $SIBN “проводит существенную реформу структуры управления, которая теперь будет похожа на Газпром”. Курирование департаментов будут осуществлять непосредственно зампреды правления, должности заместителей гендиректора будут упразднены. Блок добычи будет подчиняться выходцу из Газпрома Антону Джалябову, который в августе прошлого года пришел в Газпромнефть. Прежний куратор блока — один из ключевых топ-менеджеров Газпромнефти Вадим Яковлев (при котором добыча компании выросла вдвое) покинет свой пост. В этой реформе управления усматриваются признаки усиления контроля со стороны материнской компании. Структура управления Газпромнефтью будет изменена и гармонизирована с материнской компанией — Газпромом. Упразднятся дирекции Газпромнефти, а также должности заместителей генерального директора. Вместо дирекций будут созданы департаменты, руководство которыми будут осуществлять напрямую заместители председателя правления Газпромнефти. 🤢 Газовый бизнес Газпрома пока убыточен – возможно, компании поможет такая реформа “дочки”. Тем более, слухи об объединении компаний ходили уже много лет назад. А теперь внимание на экран – на графике видно, как оживилась ситуация в $GAZP: цена обновила максимум за два месяца, появились объемы (особенно, 2 апреля). И все это – на сильной поддержке. А тут еще стало известно, что в конце апреля СД компании даст рекомендацию по дивидендам за 2023 год. 📌 По дивполитике компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Это позволяет рассчитывать на дивиденд в 13 руб\акцию. Немало. Да, многие помнят “кидок”-2022, но плохое забывается, надежда есть, сейчас акции растут…🤷🏻‍♂️ По совокупности всех этих причин увеличил свою позицию в $GAZP на 15% (докупил 30 лотов на сумму примерно в 50т), информация уже отображена в моем вечном портфеле - https://intelinvest.ru/public-portfolio/516468/ О концепции вечного портфеля можно глянуть тут - https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Mr.TINWIS/03482d67-6cf8-422b-9f2e-5521e6a506c5/ #изменениявечного