Да, неделька выдалась интересная. 😅 Сначала нас атаковали новости по налоговой реформе. Повышение налога для ФЛ особо на рынок не могли повлиять, но вот повышение НДПИ для компаний сырьевого сектора, а также налога на прибыль для крупных компаний уже имеет непосредственное отношение к рынку. Правда, изменения еще только в проекте и планируются с 25 года, поэтому больше должны влиять на цену акций в след. году. Однако, рынок падает и не из-за таких новостей. Ну, а далее пришли уже совсем неприятные слухи про повышение ставки до 18%, которые сегодня подкрепились новостями о новых вкладах в Сбере. И вот здесь начался уже настоящий panicsale, который усилился к вечеру закрытием маржинальных позиций перед выходными. В общем, все по классике. Что тут сказать, если ставка реально улетит на 18%, то это конечно оч. неприятно, хотя рынок, как мне кажется, это падение уже отыграл. И в акциях и в облигациях. Я все еще надеюсь, что ЦБ будет аккуратен и подвинет ставку только до 17%. Что мы делаем? Да в любом случае сохраняем спокойствие. Надо переждать след. неделю, потом будет сильно легче, скорее всего будет рост. В обвал до 3000 не оч. верю, но если он и будет, то до изменения ставки. Те кто любят рисковать и есть кэш, могут попробовать уже закупаться. Мои покупки сегодня: $TDIV - дивидендные акции, сильно просели, оч. рекомендую обратить внимание $TMOS - индекс, тут все ясно $LKOH - хорошая цена, даже не смотря на рост налогов, считаю одной из самых интересных российский компаний. Здесь я позицию увеличил практически втрое. $TCSG - ну это долгосрок, на этой неделе была инфа по выкупу Росбанка, сделка достаточно честная, если бы не рынок, цена должна была уйти на 3200-3400, а в целом переспективы еще лучше. Понемногу подбираем, так как тут пока дивов нет и есть риск что просядет ниже, уверенно можно брать в райне 2500. Еще была покупка $SBER, но это была больше техническая сделка, так как я закрыл позицию в сберовском брокере и купил здесь. Общая позиция не изменилась. Да. Повторять такие сделки я бы не рекомендовал, если только небольшой частью стека и точно без плечей. На след. неделе будем смотреть что и как, возможно докупим еще ОФЗ и акций, если рынок пойдет сильно ниже. Всем хороших выходных. Постарайтесь забыть про биржу до понедельника. 😌

Сегодня докупил $TLCB Про этот фонд я уже писал, но кратко напомню зачем беру: •хеджирую валютный риск, не беря на себя инфаструктурный •небольшой стабильный рост за счет купонов •дополнительный рост в будущем при снижении ставки в США Рекомендую обратить внимание на: $LKOH , $TMOS, ну и еще можно немного $TDIV . Как будет свободная ликвидность, сам возьму, если цена не улетит. P.s. Если бы у меня не было $SBER на полпортфеля , то взял бы и его. Да, цена уже не такая интересная как 3-6-12 мес назад, но следующая просадка будет уже после див. отсечки и то ненадолго, для долгосрока неплохая точка входа. Если вдруг упадет ниже, докупите, главное не на все и без плечей брать.

Продолжается пролив рынка. В такие моменты я с улыбкой вспоминаю про теорию эффективности рынка и утверждения, что рыночная цена всегда максимально справедливая и отражает все факторы. Хотя в какой-то мере это действительно так, только смотря что считать под факторами: фундаментальные показатели, будущий денежный поток и прочее - это явно не то, что определяет цену акции в моменте, точнее может определять, а может и нет. Как мне кажется, большие игроки решили неожиданно «вспомнить» про высокие ставки и прочие моменты, и проверить на прочность любителей маржинальной торговли. Причем основная проверка может быть еще впереди, когда люди начнут добирать позиции после просадки. Ну да ладно, угадывать причины и будущее не будем. Тинек $TCSG вошел в зону интересных цен, поэтому решил начать усреднять. Беру на свои в долгосрок, просадки не боюсь, если что еще докуплю. Приметил себе еще несколько покупок, завтра продолжим.

Пятница. Выходные практически начались, но прежде финальный пост этой недели. Сегодня докупал ОФЗ. Да, ЦБ грозится поднять ставку до 17%, но никакой проблемы в этом нет, это повышение уже заложено в цену, ну может чуть просядет, а вот если ставка будет меньше - 16.5 или вообще не изменится, то мы увидим хороший отскок. Глобальный прогноз на снижение я пока не меняю особо, хотя повышение отложит его вправо на 3-6 мес. Рано или поздно увидим хороший рост, а пока можно будет получать 12-13% годовых. Список: $SU26230RMFS1 $SU26238RMFS4 $SU26240RMFS0 $SU26243RMFS4 Также, чтоб два раза не вставать, по акциям. По $YNDX принял решение ничего не фиксировать пока, пойду на обмен, и буду ждать 5000 минимум. Также в последние дни проседает $TCSG, цена вполне норм, чтоб начать усредняться, но свободных прям сейчас средств нет. Упало бы до 2500-2700 взял бы с плечом. Всем хороших выходных. P.s. Добавлю картинок, чтоб веселее был пост 🤡

Докупил юаневые облигации Металлоинвеста, Норникеля $GMKN, ФосАгро $PHOR плюс добавил новую бумагу от Полюс-Золото $PLZL . Критерий выбора простая: ставка поближе к 5-6% и адекватная долговая нагрузка эмитента. •металлоинвест чистый долг/ebidta 0.6 (возможно из-за выплат дивов коэф. ухудшился, но некритично), недавно был подтвержден высшие рейтинги надежности ruaaa от НРК и RUAAA от АКРА. •Норникель - 1.2 •ФосАгро - 1.2 •Полюс-Золото - 1.85 Комфортный коэф. меньше 3. Список облигаций: $RU000A1057D4 $RU000A1071S3 $RU000A1069N8 $RU000A106516 $RU000A1054W1

Астрологи объявили неделю покупок. И в первую очередь, так как курс рубля к $USDRUB снизился, речь идет о валюте и инструментах, которые номинированы в валюте. Сегодня взял $RU000A1059Q2 , $RU000A1059R0 и $TLCB . Пропорция облигаций и фонда 40 на 60. Завтра будем брать облигации в юанях. Теперь вернемся к курсу. Немного любительских прогнозов и анализа. Как и раньше считаю, что курс рано или поздно уйдет к 110 и выше, но возможно плавнее и позже, чес думал. Может к концу года, а может и позже. Почему так? Почему даже снижается, хотя выборы уже позади? Факторы, я думаю, следующие: •высокая цена нефти в принципе •неработающие ограничения на экспорт нефти (санкционный фактор можно считать уже малозначительным, но полностью про него забывать нельзя) •рост доходов от нефтегазового и несырьевого экспорта •снижение импорта (скорее всего из-за проблем с оплатой) •сохранение обязательного правила продажи валютной выручки в определенных объемах •высокая ставка рефинансирования Изменение любого фактора будет влиять на курс, но даже без этого рано или поздно курс все равно пойдет вверх, так как минфин где-то с декабря 22 года занимается «печатанием» денег, эмитируя рубли, «как бы» продавая доллары с замороженных счетов. Например, в 23 году эмитировали 2.4 трлн. По сравнению с общей денежной массой в 100 трлн это мало, но если сравнивать с расходами бюджета 29.4, то почти 10%. Такие вливания легко толкают цены на товары, да и курс доллара. По 24 году пока непонятно, но думаю, в тех или иных формах эмиссия продолжится, если не под видом продажи валюты, так под выкупом собственных долгов, так же как это делают американцы. Если тут есть специалисты, поправьте. В случае, если вдруг курс расти не будет, то это тоже хорошо, даже лучше, доходы в рублях меньше сожрет инфляция. Захеджировали валютный риск просто.

Всем доброго времени суток. Как и обещал в прошлом посте, сегодня краткая история эксперимента с краудлендингом. Первый платформой, которую я выбрал был Поток. Одна из первых платформ инвестирования в займы мелкому бизнесу, принадлежит Альфа-Банку. Доходности не космические, но выше облигаций и вкладов. В целом, вроде хорошее соотношение риск/доходности. В январе я закинул первые 50k, деньги зачислились без проблем, начался процесс распределения займов. И вот тут возник первый не очень приятный момент: медленное инвестирование. Так как система поддерживает диверсификацию портфеля диверсифицированным, то каждому заемщику она выделяет 1% ваших активов. С учетом того, что заемщиков сильно меньше кредиторов, то процесс затягивается. Не смотря на этот минус я решил продолжить эксперимент и к середине февраля перевел 400k, на чем решил остановиться. В абсолютных цифрах процесс инвестирования пошел пободрее, но 100% было распределено по займом только 1.5-2 месяца. Как это повлияло на доходность будет видно позже. Интерфейс платформы я разбирать не буду, базовые функции в наличии, хотя назвать его удобном и тем более интуитивнопонятным нельзя. Это касается как мобильного приложения, так и сайта. Детальный отчет с некоторыми графиками вообще нужно запрашивать на почту. Наблюдая за медленным распределением, я понял, что надо искать альтернативные варианты и часть инвестировать туда. Второй платформой стала JetLend. Тоже достаточно известная компания, наверное, единственная, которой еще можно было доверить хоть какую-то сумму. Доходности обещали повыше, возможностей побольше. Инвестиции в середине февраля начал с 50k, также как и с Потоком. Сразу обратил внимание на более удобные приложения и сайт, но самое главное это скорость инвестирования. При той же диверсификации процесс шел в разы быстрее. И первый и последующие транши распределялись за неделю. Также к плюсам можно отнести более гибкую настройку стратегии инвестирования и более широкий диапазон ставок у закмщиков. В итоге к середине марта проинвестировал 400k по аналогии с Потоком. Пропустим наблюдение за процессом, начислением дохода, давайте к сути. Итоги: •Jetlend значительно опередил по доходности Поток. Оценка дохода выше хотя инвестирование началось на месяц позже. •Доходность JetLend на текущий момент соответствует тому, что они обещали •Цифры, которые показывает ЛК JL в целом сходятся с ручными расчетами, хоть делать расчеты непросто, так как сумма инвестироваласт не в один момент •Поток в части годовой доходности выводит информацию, которая не бьется с реальностью •Поток очень медленно распределяет свободные средства, что увеличивает простой средств и снижает доходность •У Потока кратно выше уход в дефолты, хотя на Потоке выбрана умеренная стратегия, а в JL почти без ограничений (можно считать агрессивная). •Надо сказать, что и Поток и JL начислял бонусы, что могло исказить доходность, то есть общая доходность за год может быть ниже •Jet Lend в сумме доходов указывает не только выплаченные проценты, но и те что начислены клиентам, но фактически еще не выплачены кредитору •JetLend умеет пвтоматически покупать займы со вторичного рынка, рекомендую отключить эту опцию, так как вы можете получить займы с повышенным риском по высокой цене. Краткая инфо в приложенном скриншоте. Плюс добавляю скрины из Ui. Резюме: •Эксперимент с Потоком я считаю завершенным с отрицательным результатом, продолжать инвестировать не вижу смысла, буду выводить сумму. •Эксперимент с JL буду продолжать ради интереса. Увеличивать сумму не планирую. Не смотря на то, что сервис показывает себя достаточно адекватно, есть ощущение ненадежности и отсутствия реального понимания, что стоит за цифрами. Классический фондовый рынок намного комфортнее, так как ты играем по общим правилам. Ценник и стакан для всех одни. •неопытным инвесторам я не рекомендую подобные платформы. Покупайте обычные облигации надежных компаний или ОФЗ и спите спокойно.

Сегодня Яндекс $YNDX объявил условия обмена: акции старого голландского Яндекса меняется на новый российский в пропорции 1 к 1. Это для тех, кто покупал в России, те кто брал забугром смогут только продать с дисконтом. Российские миноритарии получили максимально честную сделку, на что я не сильно надеялся. Почему это справедливая сделка? •кол-во акций двух компаний почти идентично (МПКАО Яндекс - 379.5 млн, Yandex N.V.- 361.5 млн) •95% оценки Yandex - это активы в России и СНГ, которые остаются за Яндексом Что дальше? •16 мая стартует процесс сбора заявок, который продлится до 21 июня •при обмене надо будет заплатить НДФЛ, детали ниже в комментариях •я пока думаю как поступить: скорее всего часть зафиксирую, часть обменяю. Риски: •на цену могут влиять те, кто заходил в акцию около 3000 р зимой и не видят смысла ждать будущего роста •через год консорциум получит право продавать акции, думаю, будет велик соблазн немного выйти в кеш с учетом цены покупки в 1251 руб, насколько это может повлиять на цену трудно сказать Мысли вслух или выученные уроки: •позицию по яндексу я открывал в сентябре 23 года примерно по 2500р, планируя держать до 5k. Как видно, маржа отличная, но есть нюанс. •В феврале на странном анонсе по обмену, где коэф. Обмена был поставлен под вопрос, я разом скинул 3/4 позиции по цене 3000р. Реинвестировал в Сбер (+13%), ММК (+9%), ПИФ Парус (-1%), краудлендинг. Не надо быть экспертом в трейдинге или математике, чтобы понять, что шаг был не самый удачный •для того, чтобы этого избежать достаточно было воспользоваться двумя правилам: не продавать после резких падений и не продавать одним шагом, а вместо это продавать ступеньками для усреднения цены. •также можно было закрыть ровно 1/2 позиции - это универсальное решение, которое позволяет избежать фрустраций при движении цены в любую сторону P.s. В данном посте я упомянул про краудлендинг, но не указал доходность. Я это сделал намеренно, так как про этот эксперимент хочу сделать отдельный пост на этой неделе. Результаты там интересные, и кому-то точно будут полезны.

Закрыл сегодня позицию с $OZON , которую брал год назад ради фана. Сумма вложений была совсем маленькая. У компании дела вроде идут хорошо, бизнес растет, если смотреть на февральскую презентацию, и перспективы есть, но я решил забрать фишки со стола. Акция все-таки уже сильно выросла и относится к акциям роста, которые не соответствует моей стратегии: прибыли нет, дивов нет, балансовая стоимость отрицательная и т.д.. Вырученные средства вложил в индекс Мосбиржи $MOEX . P.s. Сорри, что без разбора компании, не хватает сейчас времени из-за основной работы.

Для тех, кто следит за моими постами или сделками не будет новостью то, что я потихоньку покупаю заблокированные активы. Текущий статус на скрине. Пока цель - удвоить объем до конца года, но возможно цифра будет пересмотрена, так как она зависит от общего объема активов. Эти вложения я рассматриваю примерно так же, как инвестиции в btc в 2017 или в нефтянку весной 2020. Хотя конечно там я больше был уверен в успехе, но и входил «all-in». Стандартный баланс риск/доходность. Будет интересно посмотреть на результат через 3-5 лет.

Сегодня добавил в портфель облигаций ОФЗ $SU26230RMFS1, $SU26238RMFS4 , $SU26240RMFS0 , $SU26243RMFS4 . Купоны небольшие: от 7% до 9.8%, но основная идея в росте цены. По мере понижения ключевой ставки, цена облигации будет расти, возвращаясь к номиналу. А в случае, если ставка станет ниже купона, то цена может быть и выше номинала. Примерный расчет с учетом прогноза восстановления цены в приложенном скрине (полная доходность это уже с учетом купона). Сроки выбраны не оч точно, скорее для понимания. Пока брал облигации одинаковым объемом, но позже возможно сконцентрируюсь на потенциально более доходных длинных облигациях. Как видно из расчета, идея среднесрочная: 1.5-2 года. Входить буду постепенно, основным тригером для закупки будет начало снижение ставки цб рф, а пока это скорее просто примерка. P.s. Если найдете ошибку в расчете доходности, пишите, делал на скорую руку.

У меня наконец-то дошли руки сделать новый миниразбор и сегодня у нас будет Яндекс $YNDX, отчетность которого была опубликована 15.02.24. Разбор компании начнем по классическому чек-листу. 🟢 Размер компании. Капитализация 1413 млрд. Ранее входила в индекс Мосбиржи, временно исключена. Лидер ИТ-отрасли России. Все ок. 🟠Устойчивость. Краткосрочные активы = 240 млрд Краткосрочные обязательства = 348 млрд Долгосрочные обязательства = 490 млрд Коэф. надежности 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,69 (норма 2+) Краткосрочные активы меньше текущих обязательств. Коэф. Надежности 2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,76 (норма 1+) Уже из п.1 понятно, что текущие активы не покрывают все обязательства. Фин. устойчивость выглядит не очень. 🟢Стабильная прибыль. Компания получает прибыль как минимум с 2007 года. 🔴Дивидендная история. Компания не платит дивиденды. 🟡Рост прибыли. Нестабильный рост прибыли. В целом почти 4% г/г. с 2019 года. 🔴Коэф цена\прибыль. P\E = 52.2 🟠Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 4.83 Какой вывод можно сделать из чек-листа? Яндекс точно не является привлекательной акцией стоимости. Возможно это акция роста? Если посмотреть на динамику роста выручки: за 23 год +53%, в среднем за 5 лет CAGR +44%, то мы мы поймем, что это компания роста. И оценивать ее надо иначе. С точки зрения цены акции существует несколько способов, но не один из них не отличается точностью, поэтому я выбрал самый простой и быстрый: сравнительный, который может является лишь условным ориентиром. В нем цена акции сравнивается с конкурентами одной отрасли по различным мультипликаторам и на основании этого делается усредненный расчет цены. По моим расчетам получилось около 9300 руб. Скрин прикладываю. Тут надо сказать, что в случае с Яндексом данный подход особенно приблизителен, потому что нет ни одной компании, которую можно было реально сравнивать 1 к 1. С моей точки зрения пытаться определить сейчас справедливую цену акции дело не очень благодарное, поэтому давайте уйдем от сухих цифр и взглянем на бизнес компании. Драйверы роста: •хорошая диверсификация бизнеса во всех сегментах цифрового (поиск с контекстной рекламой, e-commerce) и сиежных бизнесах (фудтех, райдтех, финтех) •стабильный рост дохода в прибыльных сегментах (поиск, райдтех, объявления) •отдельно стоить выделить рост выручки Такси в РФ и СНГ •потенциальный выход в прибыль более новых направлений (e-commerce, фудтех, доставка, подписка, облачные сервисы, умные устройства и позже финтех) •доля ключевого сервиса Поиска увеличивается (при определенной поддержке гос-ва она может еще значительно вырасти) •наличие собственных современных и конкурентных технологий в области ИИ (технлогия уже интегрирована во все ключевые продукты) •наличие наработок в области автномных перевозок, которые в перспективе могут повысить показатели направления Такси, доставки и стать основной отдельного прибыльного бизнеса по комплектации гражданского или грузового транспорта системами автопилотирования Риски: •нерешенный вопрос с обменом акций •качество управленческих решений нового-старого менеджмента после разделения •динамика сброса акций новыми владельцами после завершения lockup-периода •конкуренция в поиске с google (низкий) •конкуренция с крупнейшими компаниями России в смежных отраслях (Сбер, Тинькофф, Ozon, Wildberries) Резюме: я считаю, что Яндекс - это очень сильная компания, с хорошими продуктами. Думаю, в ближайшие 5 лет компания продолжит расти темпами по 30-40% в год. Скорее всего уже в 24 году мы увидим значительный рост прибыли, чуть позже появятся выплаты дивидендов. В то же время в ближайший год акции могут быть подвержены сильным скачкам. Рекомендую формировать или увеличивать позицию на просадках, желательно ниже 3500 или уже после решения по обмену. P.s. Сам держу 515 акций в портфеле в Сбере.

Тяжелые выходные позади, и самое лучшее, что можно сделать (кроме помощи пострадавшим), это вернуться к работе и повседневным делам на благо себя, близких, ну и страны в целом (да, я немножко идеалист). Итак, сегодня будет миниразбор компании Лукойл $LKOH, годовой отчет которой вышел пару недель назад. Идем по чек-листу: 🟢 Размер компании. Капитализация 5149 млрд. Входит в индекс Мосбиржи. Одна из крупнейших вертикальноинтегрированных нефтяных компаний мира. Кроме предприятий по нефтедобыче, переработке и сети азс в России, владеет долей в компании Энел Россия (тепло- и энергогенерация), сетью азс в Европе, нефтепереработывающими заводами в Болгарии и Румынии. Тут все ок. 🟢Устойчивость. Краткосрочные активы = 2994 млрд Краткосрочные обязательства = 1442 млрд Долгосрочные обязательства = 757 млрд Коэф. устойчивости 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 2,08 (норма >2) Т.е. краткосрочные активы дважды перекрывают краткосрочные обязательств. Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 2,05 (норма >1) Т.е. краткосрочные активы покрывают все обязательства с двойным запасом. Я уже ранее при рассмотрении облигаций компании писал, что у Лукойла отрицательный чистый долг и очень устойчивое фин. положение. 🟢Стабильная прибыль. Да, компания получает прибыль как минимум с 2007 года. 🟢Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды как минимум с 1998 года. Это самый продолжительный период, который я встречал. Скорее всего мало найдется компаний, которые так долго беспрерывно выплачивают дивиденды. 🟢Рост прибыли. За исключение 20 года прибыль растет, с 19 года среднегодовой рост почти 16%. 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 4.45 Отличный показатель. 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 0.8 А здесь мы видим признаки недооценности акций по балансовой стоимости. Минимум на 25%. С чек-листом все отлично, даже получше чем у Сбера, если смотреть на историю дивов и балансовую стоимость. Посмотрим на перспективы и риски бизнеса. Перспективы: •хороший, понятный бизнес, и в России и в мире. Если клиенты банка могут относительно легко уйти к другому, то сменить поставщика нефти, нефтепродуктов уже сложнее, поток клиентов на азс тоже просто так не исчезнет. Все это серьезные активы. •у компании есть план развития до 2030 и она ему следует. Детали точно неизвестны, но можно быть уверенными, что это программа достаточна эффективна и учитывает самые разные риски (о них позже). Беглый поиск в интернете показывает, что компания сейчас строит более 300 объектов в России, а также развивает нефтедобычу на Ближнем Востоке и в Африке. •возможный выкуп акций у нерезидентов. Тут все понятно, дивы станут на время меньше, но цена акций вырастит. По срокам пока сложно сказать. •в 2023 компания показала повышение рентабельности операций с 15% до 25% (детали компания не раскрывает). При увеличении цены нефти и сохранении текущей эффективности, мы можем увидеть существенный рост прибыли. Риски: •Падение цен на нефть. •Укрепление рубля (маловероятно). •Усиление ограничений в рамках ОПЕК+, что вызовет падение добычи. •Санкции. Что может заставить продать предприятия в Европе (риск средний) или помешать продажам (это маловероятно). •Рост налогов. Тут все понятно. СВО. •Аварии и теракты. Это один из самых серьезных рисков этого года. •потенциально есть риск в рамках энергоперехода, но это отдаленная перспктива, и мне кажется, компания сможет подготовиться Итого: отличный бизнес, хорошая цена акции, не смотря на большой рост за прошлый год. Если у вас нет этой акции в портфеле, рекомендую добавить. У меня лично это акция уже есть, если цена сильно не улетит летом, то рассмотрю вариант замены части акций Сбер на Лукойл, или покупку на свободные средства. P.s. да, для полноты картины не хватает сравнения с конкурентами, постараюсь сделать позже отдельный пост, но могу сказать сразу, что чисто по мультипликаторам p/e и p/b компания ближе к топу. P.p.s. Прогноз по цене через год: 8200-9000

Завершил сегодня основной этап закупки акций тинька. Получилось не идеально по цене входа, но я ориентируюсь на долгосрочную цель, так что некритично. Теперь дозакуп только при падении ниже 3000. Для покупки использовал средства от закрытия позиций во втором портфеле: Газпром (-3%), Норникель(-6%), Алросу и Сургут (непрефы) в небольшой плюс. Особых суперперспектив по ним не вижу, поэтому сделал размен. Во втором портфеле остаются: ММК, Сбер, Яндекс, Северсталь, Магнит и СПБиржа + ПИФы Парус. По всем акциям кроме Спбиржи ожидаю рост в этом году, где-то больше, где-то меньше. СПБиржу держу небольшой объем просто ради интереса, брал до санкций.

Тинькофф $TCSG на прошлой неделе опубликовал финансовую отчетность за 2023 год, что позволяет провести оценку по чек-листу плюс сравнить со Сбером $SBER . Так как Тинькофф планирует приобрести (в обмен на акции) Росбанк, то его также добавил в сравнение. Итак, что можно сказать по чек-листу: •тинькофф практически полностью его успешно выполняет за исключением выплат дивов и балансовой стоимости •у компании все хорошо с фин. устойчивостью: показатель н1.0 отличный, стоимость риска на среднем уровне и показывает положительную динамику •компания генерит прибыль и в 23 году показала впечатляющие результаты •компания показывает лучшие показатели эффективности бизнеса, чем Сбер или Росбанк: больше прибыли на капитал, процентная маржа и т.д. Исключением является только операционные расходы: на уровне Росбанка и хуже Сбера. •завышенный коэф. P/b говорит нам о том, что компания пока еще оценивается скорее как компания роста и у этого есть основания (об этом позже) Драйверы роста: •компания стаблильно увеличивает клиентскую базу (40 млн, +7% гг) и еще быстрее наращивает активы (+44%). Компания имеет потенциал увеличения не только аудитории (в пределе до 100млн), но и в доходе с клиента. У Сбера в 2.5 раза больше клиентов, но доходы кратно выше •Потенциал в корп. бизнесе - этот сегмент значительно слабее развит, особенно в сегментах крупнейший и крупный бизнес •потенциальные дивиденды •объединение с росбанком при грамотной интеграции может среднесрочно положительно сказаться на компании и стоимости акций: бизнесы дополняют друг друга, есть потенциаль для оптимизации расходов, увеличение активов положительно скажется как на бренде, так и на стоимости фондирования. Риски: •навес акций после редомиляции (правда сегодняшний день показал, что владельцы не спешат продавать акции) •неизвестна стоимость приобретения Росбанка, стоимость которого вплотную приблизилась к справедливой •несмотря на хороший темп, менеджменту предстоит приложить усилия для удержания темпов роста. Если роста не будет, то обоснованного роста цены не стоит ожидать •конкуренты постепенно улучшают свои сервисы и продуктовые предложения, что приводит к постепенному размытию ключевых преимуществ банка. Итого: •текущая цена кажется ниже «справедливой», можно аккуратно докупать •при сохранении темпов роста и появлению дивидендов цена акции через год может быть значительно выше

Планировал подготовить пост про Тинькофф, но не успеваю чек-лист доделать. Кратко пару мыслей перед стартом торгов. Драйверы роста: •финансовый отчет отличный, все растет и колосится •обратный выкуп в пределах 10% капитала •покупка Росбанка - банк показывает не самые высокие показатели эффективности, но в целом действительно неплохо дополняет Тинькофф, а стоимость акций на рынке даже с учетом повышения нельзя назвать завышенными. •есть перспективы роста •будущие дивы Риски: •большой навес, сильно больше чем у ВК •нет точных условий по выкупу Росбанка, ждем оценку (если по текущему рынку или ниже, то норм) Итого: буду докупать небольшими частями, чем ниже 3000, тем больше, если пойдет выше 3000, то маленькие аккуратные докупы до 3400. Выше пока не буду. Нужно понаблюдать кто кого.

Интересно наблюдать как Тинькофф $TCSG аккуратно манипулирует спросом на акции с помощью задержки обновления информации о прибыли компании. Например, уже в январе была официальная информация по прибыли Сбербанка $SBER, p/e этого не учел, две недели назад вышла очетность мсфо - тоже самое. Висит 22+, когда был и 4. Сегодня появилась отчетность самого Тинька и мы видим уже актуальный P/e банка, который якобы в 3 раза лучше Сберовского, хотя на самом деле он почти в 2 раза хуже. Нот бэд. Как можно принимать адекватные инвестиционные решения по таким данным? По сути скринером тинька пользоваться нельзя, так как вы делаете выбор по показателям зафиксированным в абсолютно разное время. Иногда с разницей в год. P.s. Да, рядом с данными есть приписка о неактуальности, но есть же пределы разумного. P.p.s. На выходных сделаю сравнение банков, а заодно поразмышляем о целесообразности докупки акций после редомиляции с учетом навеса, позитивного отчета и неоднозначной схемы объединения с Росбанком (спойлер: любители азартных игр приглашаются к столу).

В связи с новостью ЦБ о порядке продажи заблокированных активов нерезидентам, решил дополнить свою стратегию. Кроме покупки надежных российских акций и облигаций, небольшую часть портфеля (скажем до 5%) инвестировать в покупку заблокированных активов на внебиржевом рынке с дисконтом. Идея: •стоимость активов в течение года будет расти, так как часть тех, кому надо срочно продать, уйдут с внебиржа, и реализуют акции нерезидентам по новой схеме •рано или поздно процесс обмена дойдет и до обладателей больших пакетов, так что в долгосрок акции/etf можно будет продать по рынку по цене в 2-3 выше (без учета изменений цены актива) •активы привязаны так или иначе к разным валютам, так что покупая этот актив вы защищаетесь от девальвации без необходимости хранить валюту Риски/минусы: •покупать заблокированные активы могут только квалы •большой спред, особенно в некоторых активах, и как следствие, волатильность оценки стоимости актива в вашем портфеле (после покупки можно легко получить бумажный убыток в 10%) •низкая ликвидность может не позволить быстро продать актив по хорошей цене при необходимости •в случае проблем в новой схеме, цена может сильно упасть •возможность продать по рыночной стоимости может не возникнуть неопределенного долго, я рассматриваю эту инвестицию как долгосрочную (от 5 лет) В первый заход попали оч. разные активы: 3 фонда FinEx: $FXCN, $FXRW, $FXWO, Invesco $CQQQ, акции $KO, $AMD, $BIDU, $BABA, $MA . Выбор делался на основании качества актива, дисконта, а также потенциальной возможности продать актив нерезидентам.

В рамках выполнения стратегии на увеличение доли активов с фиксированным доходом сегодня добавил в портфель облигации и фонд, состоящий из облигаций. Облигации в этот раз не рублевые, а либо валютные, либо замещенные. Процентный доход, конечно, по ним небольшой, но главная цель тут защита от потенциальной девальвации рубля без рисков хранения валюты. Итак, очень кратко пройдемся по списку: $RU000A1059N9 - замещающая облигация Лукойла с фиксированной ставкой 4.75% Плюсы: •стоимость привязана к доллару •но при этом валюту для покупки покупать не надо (удобно и меньше комиссий) •прекрасный эмитент с высокой надежностью и отрицательным чистым долгом •нормальный купон •нет инфраструктурных рисков Минусы: •высокая цена одной облигации •существенный спред между покупкой и продажей •только лимитная заявка, процесс покупки не оч удобный Данную облигацию взял буквально 1 штуку, чтоб начать разбираться. Рекомендовать всем не стану. $RU000A1063Z5 - облигация ФосАгро в юанях с переменным купоном в зависимости от ставки в Китае Плюсы: •стоимость привязана к юаню •надежный эмитент: у компании приличные долги, которые не перекрываются оборотными активами, но при этом выручка позволяет при желании быстро их погасить. Чистый долг/ebitda = 1.07, это хороший результат (предел нормы - 3). •частичная защита от девальвации юаня за счет привязки к ставке •нет инфраструктурных рисков Минусы: •риски снижения доходности при изменеи ставки/укрепления юаня $RU000A1071S3 - облигация ХК Металлоинвест с фиксированным купоном 5.75% Плюсы: •стоимость привязана к юаню •надежный эмитент: у компании низкая долговая нагрузка. Чистый долг/ebitda = 0.6, это очень хороший результат. •относительно большой купон •нет инфраструктурных рисков Минусы: •риски девальвации юаня относительно доллара/рубля $RU000A105NL3 - облигаця Норильского никеля с переменным купоном от ставки в Китае Плюсы: •привязана к юаню •дополнительную доходность дает цена существенно ниже номинала •приемлимая надежность эмитента. У компании нет большого запаса прочности по балансу (текущие активы не перекрывт текущие обязательства), но если смотреть в динамике, то соотношение чистого долга к ebitda - 1.15. •за счет переменного купона есть частичная защита от девальвации юаня •нет инфраструктурных рисков Минусы: •снижение доходности при укреплении юаня и снижении ставки в Китае И в завершении фонд $TLCB от Тинькофф. Внутри фонда как обычные валютные облигации в июанях, так и замещающие. Плюсы: •диверсификация при минимальных вложениях (причем как с точки зрения эмитентов, так и валют) •привязка к валютам •нет необходимости покупать валюту •нет инфраструктурных рисков Минусы: •управление портфелем стоит около 1% от СЧА. Существенная сумма с учетом доходности портфеля. •дивиденды реинвестируются (нет возможность использовать как пассивный доход) На сегодня все, в завершении хочу сказать, что планирую докупать данные инструменты пока курс доллара приемлемый без доп. публикаций. Подписывайтесь на сделки, если интересно отслеживать. P.s. Если вы заметили ошибку или вам есть, что добавить, то обязательно напишите об этом в комментарии. Буду рад конструктивным замечениям и советам, так как тема облигаций для меня новая.

Итак, на прошлой неделе накоец-то вышла отчетность Сбера ( $SBER , $SBERP ) за 2023 год, можно прогнать по стандартному чек-листу. Поехали: 🟢Размер компании. Тут все все знают. Капитализация 6.75 трлн. Крупнейший банк России, и в принципе один из крупнейших банков Европы и всего мира, если смотреть по клиентам и транзакциям. Конечно же, входит в индекс МосБиржи. В общеем, все отлично. 🟢Устойчивость. Стандартные коэффициенты Грэма здесь не подходят, банки сильно отличаются от обычных компаний в части отношения заемных средств к собственным. Будем опираться на нормативы ЦБ. Возьмем основной Н.1.0 - достаточность собственного капитала 13.2% (норма 8%), в 2022 было 14. Также стоит дополнительно упомянуть Н.20.0 - достаточность капитала группы = 13.7%. Из этого можно уже сделать вывод, что с устойчивостью все ок. 🟢Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2009 года. 🟢Дивидендная история. Компания регулярно выплачивает дивиденды, за исключением выплат за 21 год. 🟢Рост прибыли. В 20 и 22 году прибыль падала из-за известных сбытий и необходимости создания резервов, но в целом с 2019 мы имеем среднегодовой рост в 15.6%. 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 4.48. Истрически Сбер торговался в диапозоне от 5 до 6. Так что даже при текущей прибыли есть куда расти. 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.03. Цена акции соответствует балансовой стоимости, что говорит о потенциале роста. По основному чеклисту все отлично, просто идеальная акция стоимости. Кроме стандартных пунктов посмотрим на основные показатели эффективности банка: 🟢ROA - 3.2% (+2.5пп). Насколько эффективно банк использует активы. 🟢ROE - 25.3% (+ 20.1пп). Эффективность капитала. По сути это и есть прибыль акционеров. 🟢NIM - 5.98% (+0.67пп) Чистая процентная маржа или разница между стоимостью заемных средств и ставкой по кредитам, выдаваемых клиентам. 🟢COR - 0.8 (-1.1пп) стоимость риска, это про качество портфеля. Портфель в 23 году улучшился, доля резервов на выданные кредиты уменьшилась. Плюсы: •Компания зарабатывает чистую прибыль почти в четверть капитализации, т.е. вложения по сути окупают себя за 4.5 года: что-то идет в дивы, что-то в капитал на развитие компании, что все в целом увеличивает цену акции. •Компания платит дивы: да, только 50% прибыли, но старается делать это регулярно, текущая доходность около 11%. •Компания оценивается примерно в 1 капитал, что является хорошим результатом, цена близка к справедливой, но может быть и больше •Компания не фокусируется на одной лишь прибыли: она ищет новые ниши (экосистема), серьезно инвестирует в новые технологии (собственное ПО для отказа от вендоров, AI-технологии, облачные сервисы и многое другое) и не забывает про улучшение текущих продуктов (за последние годы они стали значительно конкурентноспособнее) •Компания является если не финансовым монополистом, то крупнейшим игроком: через компанию проходит около 80% транзакций РФ, Банк является лидером в большинстве сегментов и типах банковских продуктов. Фактически покупая Сбер, вы косвенно инвестируете сразу во все бизнесы и во всех людей РФ, а точнее в самую экономически активную ее часть. Риски: •компания уже имеет большую долю во многих финансовых секторах, сильно вырастить бизнес в этих нишах невозможно, разве что работать над эффективностью •Нерешенный вопрос с долей инностранных инвесторов: около 40% акций Сбера сейчас заморожены, но рано или поздно решение по ним будет принято. •Как уже было сказано выше, покупая Сбер, вы инвестируете в Россию, фактически ставите на то, что в ближайшие годы странна будет поступательно и предсказуемо развиваться, ВВП будет расти и т.д. Если что-то пойдет не так, это моментально отразится на компании и цене акции. Итого: Акции, не смотря на последний рост, все еще имеют потенциал: при снижении ставки даже до 12%, мы можем увидеть к концу года цену 350р и выше. Если у вас вдруг нет акций Сбера, то стоит докупить прямо сейчас, либо уже после дивотсечки, но вряд ли летом будет цена дешевле 300р.

Все уже видели как начал вчера литься рынок рф в ожидании новых ужасных санкций от товарища Джо. Некоторые от страха начинают есть больше сладкого, а я начинаю докупать акции. В соседнем посте я уже написал про ММК $MAGN , плюсом к нему решил добрать фонд дивидендных акций Тинькофф $TDIV . Плюсы: •в фонде только компании, выплачивающие дивиденды, что очень подходит моей стратегии •простой способ диверсификации •Фонд не платит налог с дивидендов Минусы: •надо платить за управление •дивиденды нельзя использовать на свое усмотрение Резюме: Взял пока немного, постепенно буду докупать, особенно на просадках рынка.

Сегодня новая компания в фокусе внимания и новый сравнительный чек-лист. По просьбе трудящихся разбираем $MAGN и сравниваем с $CHMF . Как обычно идем по 7 пунктам, дублировать текстом не буду, все на картинке. На словах скажу, что по чек-листу у компании все хорошо, даже очень. Да, последние пару лет компания не платила дивы, но бизнес от этого хуже не стал, а устойчивость улучшилась. Колебания прибыли как у всех конкурентов: то падение цен на сталь в мире, то ковид, потом санкции, то есть объективные причины, не зависящие от компании. Хочу отдельно обратить внимание, что по балансовой стоимости компания недооценена минимум на 10%. Тут, конечно, повлияло и снижение рынка РФ. Кратко по плюсам и минусам бизнеса. •Сбыт в основном ориентирован на Россию и СНГ, что означает пониженную чувствительность к санкциям •Рост спроса на сталь в России •Покупка угольных шахт в 2023 позволила повысить обеспеченность собственным углем •Выручка растет •Маржинальность вернулась в норму - 26% •Отрицательный чистый долг Минусы •Циклическая отрасль •Возможность увеличить прибыль зависит от цен в Китае, а там пока все не очень и нет просвета •Риск снижения спроса на сталь в России из-за стагнации в жилом строительства (незначительный) •Риск влияния новых пошлин на экспорт (также пока незначительный) Резюме: Хорошая компания, выглядит поинтереснее даже Северстали. Решил взять во второй портфель, по возможности буду еще докупать. P.s. Следующей просили сделать НЛМК, но у него пока нет годовой отчетности, возможно сделаю по ноябрьской отчетности за 6мес, но это неточно.

В прошлый четверг купил немного облигаций «Все инструменты» $RU000A107GJ7 . Поводом для покупки стала новость о том, что рейтинговое агентство АКРА впервые присвоило компании кредитный рейтинг a- с прогнозом стабильный. Плюсы: •интересный купон 18.5% (ставка+2.5пп) •выплаты раз в месяц •известная компания с историей •есть кредитный рейтинг •финансовые показатели (выручка и прибыль) растут Минусы: •серьезная долговая нагрузка. Если смотреть отчетность 30.09, то чистый долг был 9.8 млрд. при ebitda около 2.7 млрд., то есть отношение 3.6, что выше нормы (3). При оценке чистого долга не учитывал обязательства по аренде и кредиторскую задолженность за товар. •компания не обладает хорошим запасом фин. прочности: текущие активы лишь немного превышают текущие обязательства, а чистые текущие активы не покрывают долгосрочные обязательства. •облигации с переменным купоном, поэтому при уменьшении ставки стоимость облигации не будет расти. Резюме: Облигации считаю с повышенным риском, хотя Тинек так не считает. Увеличивать позицию не планирую. Рекомендую перед покупкой прочитать анализ от агентства, у них своя накрученная методика, и после уже принимать финальное решение.

В прошлом посте про Норникель $GMKN я сравнил ее с компанией Северсталь $CHMF . Сегодня я решил сделать это сравнение более детальным и наглядным. Хотел сделать скрин экселя сначала, но потом подумал и пошел чуть дальше. Надеюсь, основной посыл удалось передать, если нет, пишите вопросы/замечания.

На прошлой неделе вышел отчет $GMKN . Акции компании после див. отсечки и так снижались, а после отчета еще ускорили падение. Акции компании есть в моем втором портфеле у Сбера, поэтому будем разбираться, что происходит и что делать дальше. Идем по стандартному чек-листу для компаний стоимости. 1. Размер компании Капитализация 2437 млрд. Входит в индекс МосБиржи. Горно-металлургическая компания, мировой лидре по производству никеля, палладия и платины. Здесь ок. 🟢 2. Устойчивость. Краткосрочные активы = 658,5 млрд Краткосрочные обязательства = 792 млрд Долгосрочные обязательства = 641 млрд * Коэф.1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,83 (должно быть >2) 🔴 Краткосрочные активы не покрывают текущие обязательства. Коэф.2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,21 (должно быть>1) 🔴 Чистые текущие активы - отрицательные, о покрытии долгосрочных обязательств уже речи нет. 3. Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2010 года. 🟢 4. Дивидендная история. Компания стабильно платит диведенды. 🟢 5. Рост прибыли. Прибыль по годам в млрд.руб: 19 - 375.6 20 - 245,4, 21 - 512, 22 - 429 23 - 252 Прибыль нестабильная🟡 6. Коэф цена\прибыль. P\E = 9.7 🟠 Выше среднего для отрасли. 7. Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 3,6 🟠 Выше нормы и конкурентов. По чек-листу результаты ниже среднего, полночтью выполняется 3 пункиа из 7. Что можно еще сказать о бизнесе по отчетности. Плюсы: •Затраты сократились на 19% •Сократился долг на 18% •Снижение капитальных затрат на 29% Минусы: •Выручка сократилась на 15% •EBITDA снизилась на 21% •Прибыль упала на 51% Падение выручки связано с сильным снижением цен на цветные металлы на мировом рынке. . Перспективы\риски: •компания смогла переориентировать экспортные потоки в дружественные страны, но при этом все равно запланировала снижение производства продукции на 10%, что вероятно негативно скажется на прибыли след. года •Неопределенность с ценами на цветные металлы. Мы находимся в конце суперцикла, когда начнется следующий непонятно. •Большой долг, большая часть которого необходимо рефенансировать в течение 12 мес. •ослабление рубля поможет улучшить финансовые показатели компании (весьма вероятно во второй половине года). Резюме: Финансовое положение компании непростое. У компании большой долг и неопределенные перспективы по росту выручки и прибыли, что будет давить на фин. результаты и цену акций. Даже при текущих ценах акции сложно сказать, что компания недооценена и ее акции надо срочно откупать, скорее наоборот. Решение: акции не продаю, момент упущен, буду ждать повышения цены и следить за результатами компании. Если будет хороший отскок, выйду из позиции. P.s. На фоне отчета Норникеля стало понятно, что Северсталь - это отличная компания и хорошая инвестиция. Мне бы хотелось докупить по 1550, но в принципе и текущая цена норм.

#фонды #недвижимость Продолжаем замещение акций дивидендными активами. Сегодня приобрел два фонда УК Parus: Парус-НОРД $RU000A104KU3 и Парус-ЛОГ. Кратко о фондах: УК Parus владеет и управляет коммерческий недвижимостью: в основном это склады, а также есть один объект офисной недвижимости. Под каждый объект создается отдельный фонд. Недвижимость сдается крупным арендаторам типа Озон. Регулярно осуществляются выплаты. Одним из важных нюансов является то, что часть объекта строится на заемные средства. Потенциально это дает возможность увеличить доходность, но и создает риски. Именно поэтому данные фонды доступны только квалифицированным инвесторам. Парус-ЛОГ - это фонд под складской центр в Подмосковье для FM Logistics. Парус-НОРД - под складской центр Nordway под Санк-Петербургом, основной арендатор Faberlic. Плюсы: •интересная доходность: среднегодовая доходность выплат около 12% к базовой цене (сейчас 11.1% по Парус-Лог и 11.3% по Парус-Норд) плюс рост стоимости объекта/пая - еще 10%-12% годовых. •выплаты ежегодно индексируются •Так как фонд собирает деньги под один объект и он уже есть на момент размещения, то деньги начинают максимально быстро работать, а не лежать на счетах в ожидании покупки всех объектов •Риски одного объекта не влияют на доходность другого, диверсификация происходит через покупку разных фондов •Относительно низкие издержки УК, примерно 1.5% в год от стоимости объекта на момент покупки, причем часть вознаграждения - это % от дохода пайщиков (мотивация зарабатывать) •Высокая прозрачность: УК предоставляет доступ к фин.модели, личному кабинету с детальной информацией по объекту и выплатам, регулярно предоставляет информацию в телеграмм-канале •УК обладает хорошей репутацией, создана бывшими топ-менеджерами и акционерами известных компаний на рынке коммерческой недвижимости: Knightfrank Россия и Central Properties. Минусы/Риски: •так как УК использует плечо с переменной ставкой, то при росте ключевой ставки осенью, компания столкнулась с необходимостью внепланово замещать кредит деньгами. Компания выпустила дополнительные паи по цене ниже рынка. Для тех кто не успел поучаствовать это скорее плюс, но для владельцев сейчас это минус. Так же пока все паи не будут размещены, цена пая скорее всего будет на текущем уровне. Резюме: Хороший фонд недвижимости для квалов, но входить буду аккуратно. Цена пая скорее всего расти не будет, так что пока выгоднее инвестировать в облигации/вклады, а покупку паев делать ближе к концу размещения. После продажи паев и снижения ставки ожидаю значительной рост цен пая.

#btc Сегодня был знаменательный день: Bitcoin преодолел отметку 50K. Точные колебания прогнозировать не буду, но в целом ожидаю дальнейший рост до 60k и выше, при этом просадки безусловно возможны. Драйверы: •Bitcoin-ETF •халвинг в мае 2024 •мировая инфляция в целом и печатание денег в США в частности •остановка повышения ставки в США и снижение во второй половине года (инвесторы возвращаются в рисковые активы, это уже видно по ралли в бигтехах) Риски: •кажется, власти сша временно перестали кошмарить отрасль, но нельзя исключать каких-то регуляторных иннициатив, которые могут повлиять негативно на рынок (в ближайшее время маловероятно) •финансовый кризис в сша и далее везде временно приведет к снижению цены (маловероятно в ближайшее время, пока США успешно удается заливать проблемы в экономике напечатанными деньгами и медленно сажать экономику за счет снижения покупательной способности налогоплательщиков) •потенциальный крах/взлом очередной биржи типа FTX или MtGox временно может уронить цену Что думаю: •Как и раньше, считаю Биткоин уникальным средством сохранения и передачи ценности, и все еще обладающим перспективами роста стоимости. В тоже время актив волатильный и в целом высокорисковый. В текущую стратегию не очень укладывается. •Планирую выше 55K начинать часть фиксировать и реинвестировать, но интересным на текущем цикле считаю цену от 80k. Думаю, локальный пик будет в конце 24 года или чуть позже. Также будет важен темп роста цены, сильный рост будет явным признаком последнего разгона перед очередным падением. •Полностью выходить из актива в ближайшие годы не планирую. P.s. На бирже можно было косвенно инвестировать через $MSTR и $COIN . К счастью, к моменту блокировки осталось только две акции последней. Собственно, кейс с санкциями неплохо подсветил, что дает децентрализованная криптовалюта.

#ipo #диасофт Сегодня финиширует сбор заявок IPO Диасофт. Сразу скажу, что этот пост выходит так поздно, так как я изначально не собирался участвовать (эта часть ограничений новой стратегии), но после вопроса про это IPO решил все-таки обратить внимание. Итак, свое мнение я сначала составлял на основе презентации Тинькофф плюс немного интервью. Надо сказать, что аналитики постарались на славу: бизнес разобрали по кусочкам, данных и графиков оч. Много и все они безусловно позитивные. Только вверх, особенно те, что в будущем. Из моментов, которые откровенно позабавили, это как в презентации и в интервью отдельно выделяется тема с поддержкой софта Диасофта микросервисности. Оч. Странно видить такое в 24 году, потому что подходу уже больше 10 лет, и он стал давно стандартом не только в западных ИТ-гигантах и стартапах, но и в большинстве крупных российских компаний. Сам данный пункт ничего плохого не несет, наоборот, но это тоже самое, что писать сейчас, что у банка есть интернет-банк, как его сильную сторону. Это иллюстрирует то, как аналитики раздувают любой положительный момент в компании. Ладно, чуть отвлеклись, подходим к самому интересному, допустим у компании все хорошо, компания обладает уникальной экспертизой, некопируемым преимуществом и действительно растет. За сколько нам предлагается ее купить? Ведь купить хорошую вещь за 1000р это одно, а за 10000 совсем другое. В отличии от аналитиков Тинькофф, мы не будем смотреть форвардные оценки и сранивать с другими компаниями, просто посмотрим на компанию как есть. 1. Ожидаемая капитализация 40-45 млрд. Лидер среди ИТ-компаний в фин.секторе. 1800 сотрудников 🟠 2. Устойчивость. Краткосрочные активы = 1.5 млрд Краткосрочные обязательства = 1 млрд Долгосрочные обязательства = 0,37 млрд Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 1.5 🟡 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 1.36🟢 3. Стабильная прибыль. 20 - 1,61 млрд 21 - 2 млрд 22 -2.84 млрд 🟢 4. Дивидендная история. Компания стабильно платит диведенды, даже в кризисный 22 год. 🟢 5. Рост прибыли. Стабильно растет по 30% в год при росте выручки на 10%. Магия. 🟢 6. Коэф цена\прибыль. Текущий отчет P\E= 17X , по итогам 23 P\E*= 12,9 7. Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 16x🔴 Плюсы: •Растущая прибыль •Диведенды неплохие •Фин.стабильность средняя, чистого долга нет, но не хватает двойного запаса по оборотным активам Минусы: •Компанию нельзя назвать крупной, хотя капитализация близка к нижней границы индекса МосБиржи •P/e - большой (средний по рынку 7) •Капитал сильно меньше каитализации, при наличии проблем, цена акции сильно упадет Драйверы роста: •Выход на новые сегменты рынка •Отложенный спрос из-за импортозамещения Риски: •Конкуренция •Отсутствие явных преимуществ кроме налаженных связей и репутации •Завышенные ожидания по росту •Нехватка кадров, либо рост издержек Резюме: •Классическая акция роста, где в цене уже заложен рост в ближайшие 2-4 года •Спекулятивно потенциал есть, но долгосрочно есть риск, что план не оправдается •Сам участвовать не планирую, но если толерантны к риску, то можно поучаствовать на небольшую сумму P.s. Метод оценки Тинькофф не считаю некорректным, скорее наоборот, для оценки таких компаний он более подходящий, но все же считаю полезным смотреть на компании и классическим способом, чтобы понимать что будет, если прогнозы не сбудутся.

В пятницу произошло размещение облигаций $RU000A107RZ0 компании ГК Самолет. Что можно сказать: •Ставку в несколько шагов понизили на 100 б.п. до 14.75%, причем в основном изменения были в последний день размещения, а последнее изменение было буквально за час до конца приема заявок. •Сама по себе ставка приемлемая, поэтому заявку не сокращал. •Заявка исполнена полностью, то есть переподписки не было. •Исходя из вышеуказанных пунктов есть ощущение, что компания изначально не особо планировала давать такой купон, это был просто маркетинг. Не настаиваю, просто мысли. •После размещения цена упала ниже номинала и колебалась в районе 997-998 р. Получилось, что особого смысла в размещении участвовать не было, лучше купить было после. •По старой традиции решил докупить на просадке, там получалась доходность 15.87%. Кто знакт, может мы увидим просадку до 995. •Интересно еще то, что хоть цена и упала, но у облигаций уже был НКД, из-за чего фактическая цена выкупа была выше номинала. Резюме: не жалею, что поучаствовал, все это опыт и в любом случае считаю покупку интересной и соответствующей финансовой стратегии: объем облигаций будем понемногу увеличивать. P.s. Завтра до 13-00 завершается прием заявок для участия в IPO Диасофт. Про это напишу кратко в отдельном посте сегодня.

Вчера я внепланово закрыл часть позиции Яндекса, теперь надо оперативно придумывать куда реинвестировать. Ничего лучше $SBER я придумать не могу. Да, некоторым, кажется, что акция у всех на виду и уже суперперекуплена, но я смотрю на отчеты и презентации, смотрю на бизнес, сравниваю с другими компаниями, и вижу совершенно другое. Сейчас я не буду детально расписывать про активы и пассивы, потому что годового отчета нет, а за 9 мес уже не оч актуален, хотя там все оч неплохо. Выделю главные для меня поинты: •Компания зарабатывает чистую прибыль в четверть капитализации, т.е. вложения по сути окупают себя за 4 года: что-то идет в дивы, что-то в капитал на развитие компании, что все в целом увеличивает цену акции •Компания платит дивы: да, только 50% прибыли, но старается делать это регулярно, текущая доходность почти 12% •Компания оценивается примерно в 1 капитал, что является хорошим результатом, цена близка к справедливой, но может быть и больше •Компания не фокусируется на одной лишь прибыли: она ищет новые ниши (экосистема), серьезно инвестирует в новые технологии (собственное ПО для отказа от вендоров, AI-технологии, облачные сервисы и многое другое) и не забывает про улучшение текущих продуктов (за последние годы они стали значительно конкурентноспособнее) •Компания является если не финансовым монополистом, то крупнейшим игроком: через компанию проходит около 80% транзакций РФ, Банк является либером в большинстве сегментов и типах банковских продуктов. Фактически покупая Сбер, вы косвенно инвестируете сразу во все бизнесы и во всех людей РФ, а точнее в самую экономически активную ее часть •Акции имеют серьезный потенциал к росту: при снижении ставки до 7-8% мы можем увидеть цену 350р и выше Риски: •Нерешенный вопрос с долей инностранных инвесторов: около 40% акций Сбера сейчас заморожены, но рано или поздно решение по ним будет принято. Будем надеяться, что основная часть этих акций не уйдет за копейки определенным частным инвестором, чтобы потом оказаться на нашем рынке (хотя определенная часть таких акций уже просочилась на рынок через российских инвесторов, главное чтобы это был небольшой поток и рынок его успевал переваривать) •Как уже было сказано выше, покупая Сбер, вы инвестируете в Россию, фактически ставите на то, что в ближайшие годы странна будет поступательно и предсказуемо развиваться, ВВП будет расти и т.д. Если что-то пойдет не так, это моментально отразится на компании и цене акции (это не говорит слабости компании или менеджмента, просто факт) Как выйдет отчет, сделаю новый пост про компанию, а пока докупаю акции во второй портфель.