Обзор отчета Ренессанс-Страхования за 1 кв. 2024 года Все идет по плану! Чистая прибыль Ренессанс-Страхование за 1 кв. 2024 = 2,5 млрд руб. (по тем данным, что раскрыла компания — разовых статей нет, и это очень хорошо) Страховые премии (выручка) хорошо растут. • Страховые премии за 1 кв. (всего) = 33,3 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 23,9 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 38,2 млрд руб.) • Страховые премии по страхованию жизни = 17,2 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 10 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 21 млрд руб.) • Страховые премии по иным видам страхования = 16,1 млрд руб. (за 1 кв. 2023 = 14 млрд руб., за 4 кв. 2023 = 17,2 млрд руб.) Год к году отличный рост (+39,1% рост страховых премий к 1-му кварталу 2023 года), по отношению к 4-му кварталу данные хуже, НО 4-й квартал для страхового бизнеса – лучший в году. Так что все в порядке. Ренессанс часть прибыли получает от страховой деятельности, а часть от доходов со своего инвестиционного портфеля, который подрос на квартал на 9 млрд руб. 📊 Инвестиционный портфель, в млрд руб. • 2018 – 58 • 2019 – 79 • 2020 – 109 • 2021 – 146 • 2022 – 148 • 2023 — 182 • 2024 (1 кв.) – 191 • 2024 (мой прогноз) – 229 В прогноз роста портфеля включены 20 млрд руб. инвестиционного капитала, которые Ренессанс-Страхование получит в результате покупки Райффайзен Лайф. И закладываю средний органический прирост на 6 млрд руб. за квартал. Состав инвестиционного портфеля на 31 марта 2024 года • Корпоративные облигации – 44% • ОФЗ и муниципальные облигации – 12% • Депозиты и денежные средства – 26% • Акции – 11% • Другое – 7% По году жду доход от инвест портфеля на уровне 25,4 млрд руб. (в 1-м квартале получили 5,3 млрд руб., в рамках прогноза с учетом роста). Мой прогноз по прибыли на 2024 год = 11 млрд руб. 💸 Дивиденды RENI Совет директор Ренессанс-Страхования рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2,3 руб. на 1 акцию за 2-е полугодие 2023 года, доходность 2,1%. Собрание акционеров утвердит их 24 июня, отсечка — 5 июля. При потенциальной прибыли в 11 млрд руб. в 2024 году, дивиденды составят 9,84 руб. на 1 акцию (доходность 8,9%). Считаю согласно дивидендной политике — 50% от прибыли. Половину этой выплаты можно ждать уже в октябре 2024 года. Компания подтвердила мой прогноз, в пресс-релизе написала, что следует ориентироваться на годовую доходность в 10%. Справедливая цена Я поднимаю свой прогноз по прибыли компании до 11 млрд руб. в 2024 году. Справедливая цена при прибыли в 11 млрд руб. по P/E = 7, составляет 142 руб. за акцию. Результаты первого квартала подтвердили мою модель. Следующие важные события для компании: • 2-3 кв. – закрытие сделки по покупки «РайффЛайф» • 2-3 кв. – потенциальное вхождение в индекс Мосбиржи • 22 августа – результаты за 1 п. 2024 + анонс полугодовых дивидендов • 3 кв. – презентация стратегии развития Ренессанс – одна из компаний, наряду с Мосбиржей, которая выигрывает от продолжительного сохранения высокой ключевой ставки. Чем дольше будет высокая ставка, тем лучше для Ренессанса. И пока данные по инфляции и риторика ЦБ — в пользу компании. На личном счету моя позиция в акциях Ренессанса показывает +9,6%, в стратегии Влад про деньги | Акции РФ + 5,3%. И то, и другое – лучше динамики индекса, при том, что еще месяц назад, Ренессанс был единственный компанией, которая в стратегии показывала отрицательную динамику. Рынок тогда расстроился из-за дивидендов, помните? А я объяснял, почему все будет в порядке: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/c6a38d9b-a17e-4e17-8e7a-71d1a5c9def1/ Компания показала хорошие результаты, я правильно их спрогнозировал, и мы уже смогли заработать, подтверждаю идею. Поддержите мой обзор лайком! Хорошего дня! 👍

📣 Обзор отчетов Тинькофф и Росбанка за 1 кв. 2024 года Сколько должна стоить объединенная компания? ✔️✔️ Чистая прибыль Тинькофф за 1 кв. 2024 года = 22,3 млрд руб. (причем, и процентные расходы и % резервирования выше, чем обычно, то есть запас для роста прибыли есть) Темпы роста активов год к году = +45,47% ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 32% Тинькофф круто растет и развивается, при этом покупая сейчас акции Тинькофф, вы покупаете не только Тинькофф, но и Росбанк. И если оценивать их вместе, то появляются нюансы. 🔄 Покупка Росбанка Тинькофф делает дополнительную эмиссию объемом 130 млн акций для покупки Росбанка, цена выпускаемых акций 3 423 руб. за акцию. Он включает резерв для осуществления преимущественного права выкупа, который оценивается примерно в 60 млн акций. Невостребованные в рамках преимущественного права акции будут погашены. Таким образом, Росбанк предварительно будет выкуплен за 70 млн акций Тинькофф. Мы знаем цену эмиссии, поэтому можем посчитать объем — и это 239,7 млрд руб. Такая оценка укладывается в ожидания совета директоров Тинькофф и оценку Росбанка в 0,9-1,1 капитала. На мой взгляд, это недешево. Сейчас объясню почему. 📌 Результаты Росбанка по МСФО за 1 кв. 2024 года Чистая прибыль = 7,2 млрд руб. (скорректированная будет около этой же суммы, так как с одной стороны – заплатили меньше налогов, 12% вместо 20%, есть 1,1 млрд руб. непостоянных финансовых доходов, НО был высокий относительно исторического уровень процентных расходов) Собственный капитал = 231,1 млрд руб. (без субордов — 191,9 млрд руб) ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 15%. P/E (капитализация / прибыль) по цене покупки = 8,3 (!), больше, чем у Тинькофф сейчас (!) P/BV (капитализация / собственный капитал) = 1,04 (без субордов = 1,25) ❗️8,3 прибыли за Росбанк — это много. Я бы столько никогда не заплатил за его акции, если бы они торговались по таким значениям на рынке. Показатели Росбанка ухудшают оценку будущей группы. 👀 Мои прогнозы по результатам группы Тинькофф-Росбанк на 2024-2025 годы • Чистая прибыль 2024 = 130,1 млрд руб. (102,1 млрд руб. – Тинькофф, 28 млрд руб. – Росбанк) • ROE (прибыль / собственный капитал) 2024 = 22% • P/E (капитализация / прибыль) 2024 = 6,3 • P/BV (капитализация / собственный капитал) 2024 = 1,4 • Темпы роста активов = 126,6% (за счет объединения) По 2024 году выглядит довольно справедливо. • Чистая прибыль 2025 = 159,9 млрд руб. • ROE 2025 = 22,5% • P/E 2025 = 5,2 • P/BV 2025 = 1,16 • Темпы роста активов = 21,5% Если заглянуть на 1,5 года вперед – есть недооценка. ➡️ Байбек Тинькофф в 1-м квартале скупил 12 млн своих акций на сумму в 35 млрд руб. Таким образом, средняя цена покупки составила 2 917 руб. Тинькофф реализовал программу байбека на 63% (купил 12 млн из 19 млн заявленных акций). 💸 Дивиденды TCSG Тинькофф пока не заявлял о намерениях вернуться к дивидендам. В моем базовом сценарии компания начнет их платить по итогам 2024 года, как и ранее, не менее 30% от прибыли. Тогда дивиденды будут: 144,95 руб. по итогам 2024 года — доходность 4,7% 178,09 руб. по итогам 2025 года – доходность 5,8% 📈 Справедливая оценка акций группы Тинькофф-Росбанк На мой взгляд, справедливую цену акций группы Тинькофф-Росбанк можно посчитать по мультипликатору P/E = 6-7 По P/E = 7, справедливая цена при прибыли 130,1 млрд руб. в 2024 году и доп. эмиссии в 70 млн акций, составляет 3 382 руб. По P/E = 7, справедливая цена при прибыли 159,9 млрд руб. в 2025 году составляет 4 156 руб. То есть через полтора года есть потенциал 35%. Я пока не покупаю, НО компания у меня на радарах, финансовая модель есть. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #акции #аналитика Друзья, каждый обзор достоин лайка, НО особенно этот, который написан в самолете, да еще и во время отпуска. Поддержите мой труд позитивной реакцией, мне будет приятно. И подпишитесь, чтобы не пропустить обзоры Ренессанс-Страхования, БСП, МКБ и ВТБ.

Друзья, привет! Стартует новая торговая неделя, и сегодня постараюсь сделать для вас 2 обзора: 1️⃣ Обзор отчета Тинькофф TCSG за 1 квартал 2️⃣ Обзор отчета Ренессанс-Страхования RENI за 1 квартал (он как раз выйдет сегодня), отчет покажет, насколько точна моя финансовая модель по компании. Акции Ренессанса есть и в личном портфеле, и в стратегии, покупал не так давно. Пока для меня справедливая цена = 130 руб. при потенциальной прибыли в 10,3 млрд руб. Акции в последние недели выглядели лучше рынка. Мой крайний обзор, если пропустили, вот тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Vlad_pro_Dengi/4c61e418-36a3-426c-98b4-81f383ec2350/ Пока готовлю обзоры, небольшой интерактив, отгадайте страну по 3 фотографиям, пишите ваши варианты в комментариях 🙂 Подсказка — архитектура испанская, но это не Испания 👀