Пока Облигациям не полегчало 📉 Доходности ОФЗ продолжают расти. Вся кривая ушла выше 13%, хотя е

16 марта 2024 в 9:15

Пока Облигациям не полегчало 📉 Доходности ОФЗ продолжают расти. Вся кривая ушла выше 13%, хотя ещё месяц назад большинство давали доходность только в 12%. RGBI (Russian Government Bond Index Индекс Гос Облигаций РФ) ушёл в пике и сейчас на уровнях Апреля 2022 (рис 1). Т.е. доходности там же где и в начале СВО. Передаёт ли это общие настроения рынка или это перекос спроса и предложения? • Инфляция С одной стороны у нас выходят довольно приличные данные по инфляции. Если брать по месяцам, то в Январе рост цен был 0,86% за месяц, по итогам Февраля уже 0,68%. В Марте неделя с 5 по 11 показала нулевую инфляцию. Давно мы такого не видели (рис 2). Можно аккуратно предположить, что месячная инфляция за Март будет 0,3-0,4%, т.е. замедление продолжается. Это сигнал для нас что ЦБ может смягчить риторику и начать снижать ставку ближайшие месяцы. Само собой при сохранении положительной динамики. Так как бюджетный импульс начала года был, ежегодная индексация тарифов будет, а дефицит рабочей силы есть. ЦБ это тоже знает и спешить не будет. Заседание ЦБ уже на следующей неделе 22 Марта, посмотрим, что скажет ЦБ. • Покупки Минфина В начале Марта писал: "Минфин занимает всё дороже". Динамика тут, к сожалению, сохранилась. На неделе Минфин предлагал два выпуска: Длинные облигации 26243 (погашение — Май 2038) и короткие 26219 (погашение — Сентябрь 2026). Длинные облигации ОФЗ 26243 были реализованы под средневзвешенную доходность в 13,15% — это очередной локальный рекорд. Учитывая такие доходности от Минфина не удивительно что вся кривая ОФЗ поднялась выше 13% До этого максимальная доходность была неделей ранее с выпуском ОФЗ 26244 - 12,92%. Который переписал максимум поставленный ОФЗ 26243 - 12,73%, ещё неделей раньше, а ещё неделей раньше по этому же выпуску доходность была 12,55% (рис 3). Как долго Минфин будет готов повышать премию? Короткие ОФЗ 26219 рынку оказались не интересны. Аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Т.е. рынок требует большей премии по коротким бумагам. Короткие сейчас торгуются выше 14%. Минфин давать большую премию отказывается. Предположение автора, о близости к потолку премии Минфина остаётся "на столе". Получается осталось 2 аукциона запланированных в первом квартале. Интрига, будет ли Минфин давать ещё большую премию на них? Возможно, Минфин спешит разместить ОФЗ так как были крупные траты на авансы ВПК в начале года. • План Автора по ОФЗ Облигации продолжаю добавлять по плану в портфель равными долями. От коротких к длинным. Так в начале купировали риск дальнейшего повышения ставки. Даты покупки и годовая купонная доходность от цены покупки: - 12 Сентября ОФЗ 26207 с купонной доходностью ~9% - 20 Сентября ОФЗ 26242 с купонной доходностью ~10% - 2 Ноября ОФЗ 26241 с купонной доходностью ~11% [Перерыв в покупках ~4 мес на бурном росте RGBI ] - 27 Февраля ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4 Флоатер с купонной доходностью ближайшего купона ~12,8%, а следующего планирую в ~15%. Который с момента покупки чуть подрос в цене. - 13 Марта в день аукционов Минфина добавил ОФЗ 26244 с купонной доходностью ~12%, предполагал, что это будет локальное дно у RGBI, но предположение оказалось неверным. Пока в плане продолжить добирать ОФЗ. Но перед следующей покупкой надо дождаться (1) Заседания ЦБ по ставке и послушать пресс-конференцию (2) подождать «Минутки» ЦБ и посмотреть что будет в резюме по итогам обсуждения ключевой ставки. PS Если интересно, то сделаю отдельный короткий пост, почему взял ОФЗ 26244 , а не очень похожий ОФЗ 26225 Погашение ведь почти в одно время у них, да и доходность в приложении брокера одинаковая практически (рис 4)😄 Если надо это расписать, то жмякните любую позитивную реакцию к этом посту, ну а если не интересно, то смело дизлайк ставьте, тогда что-нибудь другое разберём.