Следующая идея: мой портфель и ожидания На этой неделе много времени провел за общением и встречами с эмитентами, а также разбором отчетностей и рынка - это закулисье каждого моего поста, мысли и идеи. Надеюсь, вы это цените Следующая неделя противоречива. Что может разогнать рынок: 1. Лукойл и приход дивиденда. Акционеры Лукойла исторически склонны реинвестить дивиденд обратно в рынок: приход в 340 ярдов повлияет на рынок - вспомните IPO МТС банка, которое увело у рынка 100+ млрд. Эффект будет даже мощнее. 2.Разгон под дальнейшие дивиденды: уже тащат наверх сбер, начнут приходить и утверждать дивиденды других компаний. Состоится СД у Башнефти: дадут 250р без сюрпризов 3.У Газпрома СД 23 мая по дивидендам за 23 год: рынок будет верить, как это бывает исторически. На это и играет моя ставка: поездка в Китай (Сила Сибири 2 уже дала о себе знать) + разгон под дивиденды + уровень 153. Продам 22 мая свою спекулятивную позицию. 4.IPO Элемента: тут тоже начнет раскрываться информация. АФК система летит наверх несмотря на дороговизну акции, а рынок ждать навострив уши. С другой стороны: Все может быть испорчено Минфином: объявят новые параметры налоговой системы. В краткосроке это может стать негативом, ведь адаптация требует времени. Мои сделки: Все идеи есть в профиле: на неделе купил ОФЗ под рост тела, взял 1% аэрофлота, сократил Магнит и Сургут. Структура портфеля на скриншоте Вы можете подписаться, чтобы быть в курсе всех новостей и идей, а я продолжу радовать вас аналитикой 🤝 Кстати, больше идей и статей в профиле! 🥸 Спасибо 🙏 GAZP LKOH AFKS

Аэрофлот. Что изменилось в бизнесе? 3 месяца назад в обзоре Аэфрофлота мы разобрали большое количество проблем, которые пришли после событий 2022 года и никак не давали ему расти: ограничение международных перевозок, большой чистый долг, запрет на использование лизингового флота и трудности его амортизации. Что изменилось? 1)Последняя отчетность 1.1 Выручка: 612,2 млрд руб. (+48,1% г/г | -9,7% к 2019г. - году до коронавируса и событиям). Компания приблизилась к хорошим временам, хоть дисконтирование никто не отменял. Сейчас активно наращивают количество перевозок год к году (+21,7% за Апрель г/г) на фоне высокой занятости мест (87,5%). Разрешили полеты в некоторые недружественные страны. Например, Грузию => получим дополнительный прирост по международным перевозкам. Ограничивать бизнес извне уже сложно, рисков мало: многое уже в цене. 1.2 EBITDA = 318,4 млрд руб. (х3 г/г). Рост цен на международные перелеты (авиабилеты х3 г/г) - основной драйвер, но: по сути у компании доходность на уровне 2019 года (ЧП = 10,3 млрд руб. -24% 2019г), CAPEX вырос в 13 раз г/г и +271% к 2019г. + остается чистый долг (о нем ниже). Говоря простым языком, компания выросла, но в условиях санкций и других внешних ограничениях приходится больше тратить на топливо, амортизацию и тд. 1.3 ND/EBITDA = 1,98 (-2,48 п.п. г/г) Ситуация с долгом улучшилась, но остались НО: по сути снизили нагрузку на фоне сильно выросшей EBITDA, а не абсолютным снижением самого долга. Чистый долг продолжает расти (+25,2% г/г), обслуживание растет из-за высокой ставки. Тут негатив. 2)Преимущества и недостатки сейчас ➕Недорогая оценка: EV/EBITDA = 2,7. Основные риски уже отыграны: взял на небольшой процент портфеля понимая, что потенциал роста > потенциала падения ➕Новые технологии: компании-партнеры (S7) уже решают вопрос с амортизацией самолетов. Знания могут перетечь к Аэрофлоту (если договорятся) - это потенциал для снижения амортизации. ➕➖Снижение зависимости от импортного флота: будут вынуждены нарастить количество отечественных самолетов не менее чем до отметки 50% от общего парка. В моменте это потребует денег, но в будущем это изолирует некоторые риски ➕➖Потенциальный негатив в виде ФАС: речь тут о ценах на билеты (писал выше), которые растут сильными темпами. Пока что ок, нарушений предварительно нет, но в моменте могут принять меры, что заставит компанию пересмотреть политику ценообразования = снижения цен на билеты. Что народу хорошо, то бизнесу плохо. ➖Оборот растет, но доходность маленькая: 10,3 млрд ЧП - это 1,7% от долга. Кэшем есть 117 млрд руб, но долг продолжает расти и как будут его погашать пока что непонятно. Если не уменьшат свои расходы, то можем увидеть сценарий с дополнительным размещением. ➖Государство может убрать поддержку: чем больше восстанавливается компания - тем больше показывает, что у нее все хорошо.Задачей государства было вытащить компанию из обморока: почти справились? 3)Дивиденды: стоит ли ждать? 24 мая пройдет заселение СД: будут решать по выплатам акционерам за 2023 год. Дивидендная политика предполагает выплату в 25% от ЧП по МСФО: по факту получаем выплату в 0,64 руб. на акцию, доходность составляет 1,2% на акцию - это допустимый минимум. По факту компания не в том положении, чтоб платить дивиденды: почему их не стоит ждать понятно из растущего долга и рисков, а также из динамики восстановления - нужно ли ее терять?) 4)Краткий итог: Компания сейчас на максимумах по капитализации, а акции на дне: разумно ли брать их при таких вводных? - для меня да, но без жести. 1% от депо с возможностью докупать - мой выбор. Я вижу полные аэропорты про высоких ценах и то, где сэкономила компания, чтобы восстановиться: не кормят - и ладно, мы все равно будем летать. Больше интересного в профиле ✅ Нажимая «подписаться» вы увидите новые посты первым и поддерживаете автора ✍️ Спасибо 🙏 AFLT #пульс_оцени

Утренний обзор: что ждать от рынка? Вчера индекс Мосбиржи вырос на 0,4%: поездка Путина и команды разгоняет рынок, все проходит дружелюбно. Рынок рос 4 дня подряд: будут ли фиксировать позиции перед выходными? - шанс есть. Компании: 1)Совкомбанк:итоги встречи и МСФО 1кв 2024г. Вчера был на встрече с менеджментом. Отчет: ▪️Корп.кредиты: 1,2 трлн руб. +8% г/г ▪️Розничные кредиты: 1,1 трлн руб. +32% г/г ▪️ROE = 35% ▪️Успешная интеграция Хоума: ЧП = 12,1 млрд рублей (+26% г/г), 82% от нее пришлось на выгоду от покупки банка. Ожидают незначительного снижения показателей в 2024 году - эффект высокой ставки. Отыграются в 2025. На все не хватает денег: хотят платить дивиденды, нужны траты на Хоумбанк и рост. Ни от чего не хотят отказываться, поэтому рассматривают оплату 100% Хоум Банка акциями Совкомбанка - это позволит использовать свободный капитал для органического роста. Допку для покупки могут увеличить до 10% капитала. Мажоритарий после 1 августа сможет продать ещё 5% капитала. Кстати, потенциально увеличенный free-float позволит попасть в индекс Мосбиржи осенью Все круто, чуть держу в портфеле, но если покупать - на коррекции. Бизнес и открытость очень нравится! 2)Ростелеком:МСФО 1кв 2024г ▪️Выручка: 173,8 млрд руб. (+9% г/г) ▪️OIBDA: 74,4 млрд руб. (+4% г/г) Отчет не удивил: Затраты увеличились в 2 раза (CAPEX=38,5 млрд) - это 22,1% от выручки Есть негатив в виде налоговых отчислений в 4 квартале: там кап. затраты растут в среднем в 3 раза относительно предыдущих кварталов + есть долг в 569,2 млрд руб. (ND/OIBDA = 2) - чуть выше и будет давить. При текущих затратах и ЧП в 9% от выручки гасить его будет сложно. Скоро представят новую стратегию развития до 2030 года. Из хорошего: крутой приток клиентов +121,7% в среднем на сервис. Выводят на рынок РТК ЦОД: На этом разогнали акцию после среднего отчета: размещение компании за ~200млрд руб. при стоимости самого Ростелекома в 354. Стоимость раскроется, потенциал сохраняется. Позицию держу - по сути это только начало. МТС стоит сильно дороже по мультипликаторам 3)Тинькофф:отчет 1кв 2024г ▪️Выручка: 165,8 млрд руб. (+66% г/г) ▪️ROE = 31,7% (+1,2 п.п. г/г) Вырастили чистую прибыль на 37%г/г и прокомментировали ожидания: ждут роста ещё на 30% в 2024г. Нарастили клиентскую базу на 28%г/г, что и обеспечило рост кредитного портфеля до 1,1 трлн руб. (+60% г/г. Теперь на кредитование приходится 52% от общей выручки). Подтвердили намерение купить Росбанк за 0,9-1,1 капитал. Он кстати тоже стал лучше: они выиграли суд у Евроклира на 16млрд руб. Тинькофф может переоцениться после покупки ближе к 4000. Держу 12% от портфеля 4)Самолет:на чем коррекция? Вчера компания получила запрет на строительство микростудий. Нестрашно: это бы несильно повысило рентабельность на построенную единицу, поэтому негатива немного По технике подходим к зоне покупок 3350-3480 - смотрю увеличение позиции внутри нее. Ждём определенности по Pre-IPO Самолет+: можем увидеть раскрытие стоимости на 10-20%. 5)Софтлайн:1кв 2024г. -Оборот: 21,5 млрд руб. (+52% г/г) -EBITDA: 1,8 млрд руб. (х10,6 г/г) -Валовая Рентаб. = 36,4% (+19,1 п.п. г/г) Больше не убыточны: показывают рост на фоне низкой базы предыдущего года (ушли иностранные компании). Приняли новую стратегию:выигрывают на развитии собственных услуг (ПО, оборудование и тд.), рентабельность которых составляет 71% => на этом фоне и получили ЧП = 111 млн руб. против убытка ранее. Держат высокие расходы на персонал и развитие, что в моменте бьет по ЧП (получают 5,2% от оборота). Долговую нагрузку держит в норме: ND/EBITDA = 1,4. При текущих объемах прибыли органического снижения долга ждать не стоит. Будут и дальше вкладывать в бизнес бОльшую часть денег. Держу 0,5% депо Итоги: Сегодня 2 день у представительства РФ в Китае. 1 день принёс нам возможное подписание контракта по «Силе Сибири 2» - потенциал в поставках газа в Китай через Монголию (до 50 млрд куб.м газа/г) Позитив для Газпрома Отличного дня! SVCB RTKM RTKMP TCSG SMLT SOFL GAZP