Форум об облигации Газпром 2034

Размышления по рынку. Валютные инструменты. По валюте не все ждали движения ниже 90 рублей за доллар, но оно случилось, сходили пару дней назад на 88,5 и сегодня доллар начал укрепляться. Не думаю, что уже сейчас поедем вверх без остановок, но уровни интересные для долгосрочных покупок. Спрашивали, почему цены валютных облигаций снижаются. Снижение происходило на движении валютного курса с 94 рублей за доллар до 88,5 рублей. На первых признаках разворота в курсе появляются покупки. Ниже выложил скрины выпусков из подборки. Практически все развернулись вместе с разворотным трендом по валютному курсу. Но это не все. Что важно, так это то, что по мере укрепления курса валютные бумаги распродавали довольно сильно, что определяло довольно хорошую точку входа с точки зрения доходности инструментов. Если обратите внимание, то разворот проходил при доходности валютных бумаг ближе к 7% (если смотреть по длинному Газпрому, выше доходности в долларах не дают). Эти доходности выкупают, жадничать и ждать 7,-7,5% скорее не стоит (доллар). С другой стороны, если помните, то рынок первичных валютных заимствований в долларах последние годы был мертвым, так как доходности ЗО не позволяли эмитентам занимать по таким уровням. Видно, что сейчас рынок ищет равновесие и кажется, что 5-6% - будет такого рода балансом на среднесрочной перспективе. По 6%+ уже занял Новатэк, а далее в очередь выстроились Полюс и Фосагро с такими же ориентирами (ниже 6,5%). Соответственно ожидаю, что по мере выгашения ЗО ставки уйдут в диапазон 5-6%, спрос на заимствования по таким уровням будет довольно бодрым. Юаневые инструменты сейчас размещаются под 8%+, но это временно, до тех пор пока не наладятся платежи. Далее стоит ожидать, что ставки по ним будут снижаться к уровню долларовых + спред (0,5% +-). Поэтому уже сейчас формируется хорошая долгосрочная точка входа в валютные инструменты сразу по двум параметрам: 1. Валютный курс. 86-90 доллар/рубль транслируется в потенциал ослабления на горизонте года до уровня 95-100 доллар/рубль (то есть 10%+). Это скорее пессимистичный прогноз. 2. Доходности. По юаням на рынке классные эмитенты занимают по 8% (см. Акрон), по долларам интересные уровни ближе к 7%. Соответсвенно покупки по таким уровням предполагают потенциал снижения доходностей на горизонте года на 1% (консервативно). Если брать 2-3 года (дюрация), то переоценка тела добавит 2-3% к купонам на уровне 7-8%, что совокупно транслируется в 9- 10% доходности в валюте. Интересно. Итого получается точка входа на потенциальный P&L 20% на год в рублях и 10% в валюте, если не спешить и соблюдать баланс между валютным курсом покупки и доходностью. Как и говорил, я уже начал подбирать инструменты по критериям выше. Но буду собирать аккуратно лесенкой, соблюдая баланс выше. $RU000A108JH3 $RU000A105RH2 $RU000A105QW3 $RU000A105QX1 {$RU000A105A95} $RU000A108G70 #аналитика #мысли #рынок #облигации #мнение