Макро

Россия

ВВП

Согласно предварительной оценке Росстата, ВВП в третьем квартале вырос в годовом выражении на 5,5%. При этом, Минэкономразвития и Банк России оценили рост показателя на 5,2% и 5,1% в годовом выражении соответственно. 

По данным Росстата, использованные в расчете показателя индикаторы отраслевой статистики показали рост на:

• оптовый товарооборот — 22,9%;
• розничный товарооборот — 11,3%;
• обрабатывающие производства — 10,2%;
• строительство — 8%;
• пассажирооборот — 6,3%;
• сельское хозяйство — 4%;
• водоснабжение, водоотведение, организация сбора и утилизация отходов, деятельность по ликвидации загрязнений — 3,4%.

Первая уточненная оценка ВВП в третьем квартале будет опубликована 13 декабря 2023 года.

Платежный баланс

Банк России опубликовал предварительную оценку платежного баланса за октябрь 2023 года, а также уточнил оценку за июль-сентябрь. 

В октябре профицит счета текущих операций составил $11,2 млрд. Это на 1,8% меньше, чем в сентябре и на 13,2% меньше, чем в октябре 2023 года. Уточненные данные за третий квартал говорят о профиците текущего счета в размере уже $18,3 млрд против $16,6 млрд согласно предыдущей оценке.  

Всего за десять месяцев 2023-го профицит текущего счета составил $53,8 млрд, что на 74,2% меньше чем за тот же период годом ранее. Такое значительное снижение связано с существенным сокращением экспорта при одновременном росте импорта.

Инфляция

Недельные данные по потребительской инфляции за период с 8 по 13 ноября снова показали высокие темпы роста цен — на 0,23% н/н (+0,42% неделей ранее). Всего с начала ноября цены уже выросли на 0,6%.

Рубль

На прошлой неделе национальная валюта укрепилась на более чем на 2,5%. При этом в пятницу наблюдалась повышенная волатильность — в конце дня курс USD/RUB опустился до уровней выше 90 рублей за доллар. В целом сильная динамика рубля последних недель, как мы уже отмечали, является, в первую очередь, следствием действующих требований к крупнейшим экспортерам по обязательной репатриации и продаже валютной выручки. Также, весомую поддержку рублю оказывают и относительно высокие средние цены реализации российской нефти марки Urals, которые, тем не менее, должны оказаться под давлением на фоне снижения глобальных цен на нефть. Кроме того, в среднесрочной перспективе рубль будет поддержан высокими ставками в экономике.

США

Инфляция

• Октябрьские данные по индексам потребительской инфляции (CPI) в США вышли лучше ожиданий рынка.  

CPI в прошлом месяце продемонстрировал нулевую динамику м/м и вырос на 3,2% г/г (+3,7 г/г в сентябре), в то время как базовый индекс (core CPI) вырос на 0,2% м/м и на 4% г/г (+4,1 г/г в сентябре). 

Стоит отметить, что в сентябре и августе наблюдалось небольшое ускорение роста цен — CPI тогда рос на 0,6% и 0,4% м/м соответственно. На фоне этого октябрьские данные по CPI выглядят действительно позитивно. В целом, в США на протяжении уже 13 месяцев идет относительно устойчивый процесс дезинфляции.

• Индекс цен производителей (PPI) в США в октябре также продемонстрировал результаты лучше ожиданий. 

PPI перешел в зону дефляции, показав снижение на 0,5% м/м. А вот по сравнению с прошлым годом индекс вырос только на 1,3% (+2,2 г/г в сентябре). Core PPI в прошлом месяце остался на уровне сентября и вырос на 2,4% г/г (+2,7 г/г в сентябре). 

Розничные продажи

После шести месяцев роста м/м, в октябре объем розничных продаж снизился на 0,1%. Однако по сравнению с прошлым годом продажи выросли на 2,5%. При этом, рынок ожидал более слабой динамики — снижения на 0,3% м/м и роста на 2,1% г/г.

Еврозона

Инфляция

Вышли финальные данные по потребительской инфляции за октябрь, которые подтвердили замедление роста цен в прошлом месяце. CPI вырос на 0,1% м/м и замедлился до 2,9% г/г (+4,3 г/г в сентябре). В целом, с ноября прошлого года мы видим устойчивое снижение индекса г/г, которое ускорилось в октябре.

Великобритания

Инфляция

В октябре инфляция в Великобритании также существенно замедлилась: CPI остался на уровне сентября и по итогу прошлого месяца вырос на 4,6% г/г (+6,7% г/г в сентябре), core CPI вырос на 0,3% м/м и на 5,7% г/г (+6,1 г/г в сентябре). 

Китай

Промпроизводство

Промышленное производство в Китае в октябре выросло на 4,6% г/г, после роста на 4,5% в сентябре и августе. Октябрьские данные вышли лучше ожиданий аналитиков — консенсус предполагал замедление роста до 4,4% г/г.

Розничные продажи

Объем розничных продаж в октябре вырос на значительные 7,6% г/г. Результат оказался заметно выше ожиданий аналитиков (+7% г/г). В целом, наблюдается постепенное ускорение темпов роста объема розничных продаж на протяжении трех месяцев.  

Рынок российских облигаций

ОФЗ

На этой неделе доходности ОФЗ показали смешанную динамику.

• Доходности наиболее коротких ОФЗ с погашением через три месяца выросли на 11 б.п.
• Доходности бумаг с погашением через полгода-год снизились на 9—14 б.п.
• Доходности среднесрочных бумаг с оставшимся сроком обращения от двух до семи лет выросли на 8—24 б.п.
• Доходности длинных бумаг с погашением через десять лет и дольше снизились на 2—28 б.п.

В среду Минфин традиционно провел аукционы по размещению ОФЗ. Министерство предложило инвесторам два выпуска.

• ОФЗ-26244 с постоянный купоном и погашением в 2034 году. Размещенный объем составил 62,6 млрд рублей. Бумаги были размещены по средневзвешенной доходности 11,98%.
• ОФЗ-52005 с индексируемым номиналом и погашением в 2033 году. Размещенный объем составил 21,1 млрд рублей. Бумаги были размещены по средневзвешенной цене 90,08%.

В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на сумму 500 млрд рублей. На текущий момент министерство провело размещений примерно на 371,1 млрд рублей (74,2% от квартального плана).

Корпоративные бумаги

• Ставка следующих шести купонов по облигациям Сегежи серии 002P-04R установлена на уровне 15% годовых. На наш взгляд данная ставка не выглядит привлекательно с учетом кредитного качества эмитента и доступных альтернатив на рынке.
  
  

• Интерлизинг разместил выпуск облигаций серии 001Р-07. Ставка установлена на уровне 16%, что дает доходность около 17,2%. Доходность выглядит весьма привлекательно с учетом умеренного кредитного качества эмитента (кредитный рейтинг — ruA-  с прогнозом стабильный от Эксперт РА).
• Рекомендуем рассмотреть для включения в портфель инвесторам, терпимым к риску.

• Росэксимбанк разместил свой новый флоатер серии 002P-04. Купон определен как ключевая ставка плюс спред в размере 2%. Ставка первого купона установлена на уровне 17% годовых. Срок обращения облигаций — 10 лет (оферта через 3 года). Купоны выплачиваются раз в квартал.
• Была закрыта книга заявок на участие в размещении нового флоатера от МТС серии 002Р-02. Купон бумаги привязан к ставке RUONIA и будет иметь спред к ней в размере 1,25%. Погашение — через 5 лет. Оферты не предусмотрено. Рекомендуем рассмотреть для включения в портфель консервативным инвесторам.

Кредитные рейтинги

• Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг компании Промомед ДМ на уровне ruA- с прогнозом стабильный.
• Эксперт РА повысило кредитный рейтинг компании Селектел с ruA+ до ruAA-, сохранив прогноз стабильный. Также агентство АКРА изменило прогноз по кредитному рейтингу рейтингу компании Селектел со стабильный на позитивный. Сам кредитный рейтинг АКРА подтвердило на уровне А+.

Еврооблигации

Норникель объявил о проведении опроса среди держателей еврооблигаций с погашением в 2025 (XS2134628069) и в 2026 годах (XS2393505008) по вопросу выбора способа исполнения обязательств. Предлагаются следующие опции:

• сохранение только текущего способа исполнения (через осуществление прямых выплат по еврооблигациям в НРД);
• выпуск замещающих облигаций при одновременном сохранении текущего способа исполнения обязательств.

ГТЛК разместила первый выпуск своих замещающих облигаций — ЗО24-Д (RU000A1077H3). 

Товарные рынки

Нефть 

Мировые цены на нефть продолжают падать уже почти месяц подряд, несколько замедлив темпы снижения котировок. С понедельника по пятницу Brent упал на 3,6% (до $78,7 за баррель), а WTI —  на 4% (до $74,2 за баррель). 

Ключевые драйверы коррекции нефтяных котировок:

• выход новостей о значительном превышении ожиданий роста запасов нефти в США над ожиданиями консенсуса (+3,6 млн баррелей м/м против ожиданий в +1,8 млн баррелей);
• публикация более слабых макро данных по розничным продажам и рынку труда в США, что подтверждает опасения инвесторов по возможному замедлению мировой экономики;
• беспокойство рынка по поводу спроса на нефть от китайских нефтеперерабатывающих заводов в ноябре-декабре на фоне исчерпания квот на экспорт нефтепродуктов в этом году.

Газ

За неделю газовые котировки на европейском на хабе TTF продолжили коррекцию пятую неделю подряд и уже снизились на 2,8% н/н. 

Основным драйвером снижения цен на газ в Европе стал выход новостей о возобновлении добычи газа компанией Chevron на израильском месторождении Tamar. Природный газ с этого месторождения экспортируется в Египет, который в свою очередь экспортирует СПГ в Европу.

Тем временем цены на североамериканский газ Henry Hub незначительно скорректировались на 0,6% н/н по состоянию на вечер пятницы. 

• Что происходит с рынками нефти и газа, а также какие у нас есть фавориты в отрасли обсуждаем в новом подкасте.
  
  

Металлы 

На прошедшей неделе золото продемонстрировало отскок после локальной коррекции и торгуется в пятницу вечером на уровне $1984,4 за унцию (+2,4% н/н). Позитивный импульс котировкам желтого металла придало падение доходностей десятилетних казначейских облигаций США и индекса доллара DXY. 

Доходности американского государственного долга снижались на фоне выхода новостей о том, что потребительская инфляция в США за октябрь оказалась ниже ожиданий, а также одобрение Джо Байденом временного бюджета США, который позволил избежать остановки работы правительства.

На прошедшей неделе промышленные металлы показали разнонаправленную динамику. Рынок оценивает перспективы глобального спроса на фоне выхода данных о замедляющейся инфляции и рынке труда в США с одной стороны, и росте промышленного производства и розничных продаж в октябре в Китае с другой. 

По состоянию на вечер пятницы:

• медь растет на 1,6% н/н, а серебро — на 4,1% н/н вслед за золотом;
• никель скорректировался на 0,8% н/н, а алюминий —  на 0,7% н/н;

 
Рынок акций

США

За неделю все основные фондовые индексы показали рост: S&P 500 — на 2%, а NASDAQ 100 — на 1,8%. Годовая инфляция в США в октябре замедлилась до 3,2% после 3,7% месяцем ранее. Базовая инфляция (которая не учитывает волатильные цены на энергию и продовольствие) также показала снижение вопреки ожиданиям: до 4% после 4,1% месяцем ранее. Эти данные увеличивают вероятность завершения текущего цикла повышения ставки в США. На этом фоне доходности 10-летних гособлигаций США упали на 4% за день.

При этом все больше инвесторов ожидают продолжения новогоднего ралли в акциях США.

Гонконг

• За неделю индекс Hang Seng вырос на 1,6%. Основной рост состоялся в среду, когда были опубликованы данные по розничным продажам и промышленному производству в Китае, которые оказались лучше ожиданий аналитиков. Также на неделе состоялась встреча президента США Джо Байдена и председателя КНР Си Цзиньпина, после которой главы двух государств ограничились в основном общими заявлениями.
• Акции Alibaba упали на 10% в пятницу после того, как техгигант сообщил, что не будет проводить выделение своего облачного бизнеса в отдельную компанию из-за ограничений США в отношении экспорта микрочипов.
• Xiaomi сообщила, что за период распродажи в преддверии Дня холостяков с 23 октября по 11 ноября текущего года продажи компании составили рекордные 22,4 млрд юаней ($3,11 млрд). Также Xiaomi заявила, что продажи в автомобильном секторе превосходят собственные ожидания. Официальный запуск продаж модели электрокара компании SU7 запланирован на первую половину 2024 года. Несмотря на данные новости, акции компании снизились на 0,6% по итогам недели.

Россия

Индекс МосБиржи по итогу недели снизился на 1,1%, в то время как индекс РТС вырос на 1,2% благодаря укреплению рубля. Давление на российский рынок акций оказывают высокие процентные ставки в стране и снижение цен на нефть, что негативно для нефтегазового сектора, который занимает значительную долю в индексе МосБиржи. При этом укрепление национальной валюты также негативно сказывается на динамике акций экспортеров.

• Озон опубликовал финансовые результаты по МСФО. Товарооборот на маркетплейсе вырос на 140% г/г, а выручка компании — на 77% г/г за третий квартал 2023 года. Скорректированная EBITDA за квартал была отрицательной, однако менеджмент заявил, что по итогам года прогнозирует положительное значение. Также Ozon повысил свой собственный прогноз по товарообороту, ожидая его рост на 90— 100% за 2023 год.
• Магнит представил операционные и финансовые результаты. LFL-продажи выросли на 3,1% г/г, а выручка — на 5,7% г/г за третий квартал текущего года. В то же время маржинальность по EBITDA снизилась до 6,7% с 7,2% в третьем квартале 2022-го. Кроме того, на неделе Магнит сообщил о закрытии книги заявок в рамках второго раунда выкупа акций. Объем заявок составил 7,8% от всех выпущенных и находящихся в обращении акций. На данный выкуп компания планирует направить примерно 17,5 млрд рублей.
• Компания Русагро также опубликовала финансовые результаты по МСФО. В третьем квартале текущего года выручка увеличилась на 31% г/г, а скорректированная EBITDA  — на 171% г/г. Русагро удалось повысить маржинальность во всех категориях в годовом сопоставлении по итогам третьего квартала. На это повлияли постепенный рост цен на продукцию и сохранение относительно низкой себестоимости.
• Согласно финансовым результатам Сегежи по МСФО, выручка увеличилась на 13% кв/кв, а скорректированная OIBDA — на 1% кв/кв за третий квартал 2023-го. Тем не менее компания по-прежнему убыточна ввиду значительных расходов на обслуживание своего долга. При этом долговая нагрузка остается крайне высокой: на конец третьего квартала соотношение чистый долг/OIBDA составило 15x.
• МТС опубликовал отчет МСФО по итогам третьего квартала. Выручка выросла на 16% г/г, в то время как показатель OIBDA отметился лишь незначительными темпами роста — на 0,6% г/г. Двузначному росту выручки способствовало: увеличение продаж в ключевом телеком-сегменте, рост кредитного портфеля МТС Банка, стабилизация продаж в ритейле и развитие рекламных технологий. В свою очередь, на скромный прирост OIBDA оказали: влияние инвестиции в растущие направления бизнеса, расходы на персонал и единоразовые расходы.
• Согласно результатам Headhunter по МСФО, выручка выросла на 76% г/г, а показатель EBITDA — на 101% г/г за третий квартал 2023-го. Headhunter продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты на фоне сохраняющегося дефицита на рынке труда. Об этом говорят динамика hh.индекса (соотношение количества резюме к вакансиям), который находится около минимальных значений, и снижение темпов прироста резюме кандидатов.