📦Рентал ПРО: Участвовать или нет $RU000A108157 На прошлой неделе делал подробный обзор ЗПИФ "Рентал ПРО" от УК "А класс капитал". А уже в пн, 27 мая, было объявлено о начале старта заявок. Как и обещал, возвращаюсь с новостями о конкретных параметрах IPO, а также расскажу о перспективах и рисках бизнеса. ⚙️Параметры IPO ⏳Сбор заявок - с 27 мая по 5 июня. Старт торгов запланирован на 6 июня. 🏆Принять участие в IPO смогут только квалы из-за того, что фонд планирует инвестировать в объекты на ранней стадии строительства. 💰На IPO будет предложено 26,1 млн паев по цене 986 ₽. Размер активов фонда на этапе размещения – более 25 млрд ₽. 👉После IPO сама УК новые паи не сможет продавать в течение 90 дней, их можно будет приобрести на вторичном рынке и уже по рыночной цене. 👉В отличие от хайповых IPO последнего времени, обещают сбалансированную аллокацию. Учитывая ограничение на статус инвесторов, мелкие розничные заявки могут даже удовлетворить полностью. MBNK LEAS ZAYM 🎯Перспективы Рентал ПРО В секторе индустриальной недвижимости - явный дефицит. Уже все крупные объекты проданы или сданы в аренду - даже те, которые еще не достроены. В числе крупных клиентов - OZON, Wildberries, Мегамаркет, Магнит MGNT, X5 Retail Group FIVE и др. 🚀Из-за бурного развития e-commerce и расцвета маркетплейсов, наблюдается активное снижение количества свободных складских площадей. Это спровоцировало резкий рост ставок аренды: если в 2020-м средние ставки составляли 4 тыс. ₽ за м², то по итогам 1 кв. 2024 они достигли уже 9 тыс. ₽. Занимательно, что 10 лет до этого ставки фактически стагнировали. Получается, что в РФ наблюдается острая необходимость в дата-центрах и складских помещениях для маркетплейсов, и фонд «Рентал ПРО» удовлетворяет именно эту назревшую потребность. 📈Ожидания по доходности фонда в следующие 10 лет - более 22% годовых. Она складывается из двух составляющих: арендного потока и прироста стоимости помещений. 🔄Кроме того, УК анонсировала ротацию объектов. При этом компания может покупать строящиеся объекты с определенным дисконтом, что в теории увеличит потенциальную доходность. ⚠️Основные риски ⛔️Снижение арендных ставок. Они сейчас на максимуме, и не исключено их уменьшение. Т.е. у будущих объектов может быть меньшая доходность. ⛔️Снижение цен на недвижимость. Стратегия фонда предусматривает периодические продажи объектов. И если цены будут снижаться, это может снизить итоговый доход. ⛔️Конкуренция и затоваривание рынка. Сейчас складов и дата-центров гораздо меньше, чем желающих их арендовать. Но всё может измениться через год-два: в конце концов, строить складские помещения - это не ракеты в космос запускать, многие компании могут подтянуться на этот рынок. ⛔️Сильная инфляция, из-за которой снизится привлекательность арендного потока. В договорах аренды объектов прописана ежегодная индексация только на 5-7% в год. С другой стороны, при инфляции дорожают сами объекты. 🧐Мое мнение 💼Коммерческая недвижка - тот редкий класс активов, которого до сих пор нет в портфеле Сида. Поэтому я поглядываю на IPO с любопытством и готовлю немного кэша для участия. 📈Фонды недвижимости в долгосроке могут быть более интересны, чем те же облигации. Ведь кроме арендного дохода (аналога купонов) растет еще и само тело пая за счет переоценки объекта. Также «Рентал ПРО» будет производить выплаты не раз в квартал, а на ежемесячной основе. 🏗️Ситуация на рынке индустриальной недвижимости сейчас уникальна - наблюдается хронический дефицит качественного предложения. Льготных ипотек и прочих искусственных стимуляторов там нет, что делает рынок более "честным". Поэтому, вполне возможен дальнейший рост арендных ставок и цены самих складов. 🤔Заявленных 22% годовых мы можем и не увидеть, а 18-20% - вполне. Это в любом случае выше (а хлопот меньше), чем я получаю в качестве хозяина жилой арендной недвижки в спальнике Питера. 🔔Подписывайтесь! TKVM TRRE TLCN RU000A1022Z1 RU000A104KU3 MOEX #sid #ipo #недвижимость #фонды

✈️Крутое пике!✈️ Что происходит с ОАК UNAC На разборе ОАК, она же Объединенная авиастроительная корпорация. Как понятно из названия, компания управляет постройкой самолетов. 📍Недавно я "прожарил" другую спекулянтскую фишку - ОВК UWGN . Это как ОАК, только про вагоны. Многие до сих пор путают эти две компании. Впрочем, немудрено - обе они оставили огромное количество хомяков без последних штанов. ✈️ПАО "ОАК" - российская авиастроительная корпорация, одна из крупнейших в Европе. Мировая доля в военных и транспортных самолётах — 11,3%, а в гражданских — всего 1,1%. Более 90% акций ОАК принадлежат государству. Компания контролируется Ростехом и объединяет крупные авиастроительные предприятия и конструкторские бюро. ⚙️Основные предприятия, входящие в ОАК: ● ПАО «Компания «Сухой»; ● ПАО «Яковлев (бывш. «Иркут»); IRKT ● ПАО «Туполев»; ● АО «РСК «МиГ»; ● ОКБ им. А.С. Яковлева; ● АО «Ил» и другие. Начиная с 2022 г., корпорация находится под международными санкциями. 📊Основные результаты по МСФО за 2023: ● Выручка: 477 млрд ₽ (+31,7% г/г) ● Себестоимость: 436 млрд ₽ (+12,6% г/г) ● Валовая прибыль: 40,3 млрд ₽ (+97,9% г/г) ● Финансовые доходы: 3,52 млрд ₽ (+19,3% г/г) ● Чистый убыток: 35,8 млрд ₽ (+36,3% г/г) 👉Отмечу, что в 1 кв. 2024 чистый убыток по РСБУ сократился в 1,3 раза до 885 млн ₽. Выручка поднялась в 1,9 раза до 29,7 млрд ₽. Валовая прибыль составила 7,8 млрд ₽ (против 3,2 млрд ₽ годом ранее). 🎯Главное из отчета: ✅Совокупная выручка выросла почти на треть до 476,5 млрд ₽. При этом положительная динамика отмечена в обоих ключевых сегментах компании: авиастроении и авиаперевозках. ✅Валовая прибыль взлетела почти вдвое до 40,3 млрд ₽. Это успех, несмотря на то, что себестоимость увеличилась на 27,8% и составила 436,2 млрд ₽. 🔻Процентные расходы выросли до 43,6 млрд ₽ (+36,7%) на фоне увеличения процентных ставок. В то же время процентные доходы сократились до 3,5 млрд ₽ (-19,3%). Помимо этого, компания отразила в отчете доходы в размере 23 млрд ₽, главным образом вследствие положительных курсовых разниц. 🔻В итоге чистый убыток составил 35,8 млрд ₽, увеличившись на 36,3%. Очередной год с дикими убытками, несмотря на допэмиссии и огромное количество госзаказов. 👉Рост выручки обусловлен в т.ч. присоединением "МиГа" и "Сухого" в 2023 г., так что обольщаться не стоит. 👉Собственный капитал стал плюсовым (76,3 млрд ₽). Это следствие очередной допэмиссии акций (на начало 2023 г. капитал был отрицательным: -186 млрд ₽). 👉В апреле 2024 завершилась допэмиссия. Из первоначального количества в 2 трлн акций смогли разместить 461,5 млрд штук по цене 0,65 ₽. Допка по такой цене, конечно же, не добавила позитива котировкам, ведь доли акционеров размылись минимум на 20%. 🚀Взлёт и падение ОАК В августе 2023 начался бурный рост акций ОАК. До этого котировки очень долго держались на уровнях 80 коп. за акцию и ниже, по итогам торгов 18 августа подросли выше 1 ₽, а уже в начале сентября 2023 за бумагу давали в моменте 2,75 ₽. 📌В феврале я писал, что ОАК попала в ТОП главных пузырей на рынке РФ. Но пузырь постепенно сдувается, и ОАК возвращается к адекватным котировкам. 📉Вчера, 27 мая, СД предложил не выплачивать дивы за 2023 г., что ускорило падение и так находящихся в затяжном пике (как "Бройлер-747") акций компании. ✈️Перспективы акций 📉ОАК остаётся убыточной и будет такой и дальше, по моему мнению. Также, негативное влияние на акции оказывают регулярно мелькающие новости о производственных проблемах и срывах графика поставок. Впрочем, на фоне CBO и прекращения импорта забугорных самолетов, заказов у корпорации в ближайшие годы будет хоть отбавляй. 💼В целом, я считаю, что цена ниже 1 ₽ за акцию - вполне справедлива. Для тех, кто раздумывает о том, чтобы "влететь" в ОАК - сейчас не самая плохая точка входа. Особенно если быть готовым лесенкой усреднять позицию до 80 коп. (исторический уровень поддержки) и вплоть до 60 коп. при плохом сценарии на падающем рынке. 🔔Подписывайтесь! #sid #unac #хочу_в_дайджест

🚜Новые облигации: Росагролизинг 002P-01. Хорошо в деревне летом У нас тут очередной флоатер от крупного эмитента. "Росагролизинг" 29 мая соберёт заявки на новый выпуск с привязкой к RUONIA. 👨🏻‍🌾Эмитент: Росагролизинг 🚜АО «Росагролизинг» — агропромышленная лизинговая компания, которая на 100% принадлежит государству в лице Минсельхоза. Предоставляет российским сельхозпроизводителям технику и транспорт в лизинг. 🌽Росагролизинг создан как рыночный инструмент господдержки развития АПК и сельских территорий. Центральный офис находится в Москве, при этом компания работает во всех федеральных округах РФ. ⭐️Кредитный рейтинг: AA-(RU) от АКРА, ruAA- от ЭкспертРА. На сегмент с/х техники приходится около 84% лизингового портфеля. Доля ТОП-5 поставщиков составляет больше 40% портфеля, что во многом обусловлено поставками комбайнов и тракторов российского производства. 💼Росагролизинг - известный на долговом рынке эмитент. На бирже сейчас торгуются 5 выпусков бондов суммарным стартовым объемом 36 млрд ₽. 📊Финансовые результаты по МСФО за 2023 ✅ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) по итогам прошлого года вырос на 42% и составил 163 млрд ₽, что больше лизингового портфеля на конец 2022 г. сразу на 48 млрд ₽. Так что Росагролизинг на ЧИЛе, но не на расслабоне😎 ✅Чистая прибыль увеличилась на 15% и достигла 2,98 млрд ₽. При этом процентный доход за 12 мес. 2023 составил 16,7 млрд ₽. В этом году процентные доходы наверняка будут прилично выше благодаря высоким ставкам. ✅Активы компании на конец 2023 г. составляют 189 млрд ₽, тогда как общий долг - 82,5 млрд ₽. Чистый долг отрицательный. Отношение суммы всех обязательств к объему лизинговому портфелю - 0,51х. Долговая нагрузка комфортная. 👉56,8% из всего долга приходится на банковские кредиты, 35,6% - на выпущенные облигации, остальное - на прочие обязательства. 👉За 2023 год Росагролизинг поставил на поля страны рекордное количество техники и оборудования – более 15 тыс. единиц. Это на 32% больше, чем годом ранее. Достигать максимальных показателей по поставкам техники компании удается в основном за счет популяризации льготного лизинга. ⚙️Параметры выпуска 2Р1 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 5 млрд ₽ ● Погашение: через 5 лет ● Купон: RUONIA + 200 б.п. ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: да ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA-(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: нет 👉Амортизация: по 3,33% от номинальной стоимости бумаг в даты выплат 31-59 купонов и 3,43% при погашении. 👉Сбор книги заявок - 29 мая, размещение на бирже - 31 мая 2024 года. 👉Выпуск только для квалифицированных инвесторов. 🤔Резюме: средненько и для квалов 🚜Итак, Росагролизинг размещает выпуск флоатеров с привязкой к RUONIA объемом 5 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с очень плавной амортизацией, которая начнется через 2,5 года. ✅Крупный и надежный эмитент. 100% государственная лизинговая корпорация, высокий кредитный рейтинг AA-. Монополист в своей отрасли. ✅Отличные операционные показатели. Лизинговый портфель, выручка, прибыль и процентные доходы стабильно увеличиваются последние годы. Компания наращивает поставки техники для российского АПК. ⛔️Слишком плавная амортизация. Всю вторую половину срока обращения, каждый месяц придется заморачиваться с реинвестом приходящих копеек. ⛔️Только для квалов. Большинство российских инвесторов, которые пока не захотели оквалиться, не смогут его приобрести. Это может повлиять на ликвидность. 💼Вывод: выпуск Росагролизинга находится где-то посередине между супер-консервативным флоатером от ДОМ.РФ RU000A108FC2 и новыми флоатерами от АФК Система RU000A108GL1 и RU000A108GN7 . Скорее всего, на размещении купон снизится в район RUONIA + 180 б.п. При таких параметрах, он не выглядит сильно интересным. Тем более, что ликвидность явно будет прихрамывать - ведь выпуск только для квалов. Я хоть и трижды квал, но я пас. 🔔Подписывайтесь!☝️ RU000A108447 RU000A107DM8 RU000A101R09 RU000A102TA0 RU000A103QL1 #sid #облигации #флоатеры