⛽️Новые облигации: Газпром нефть 3Р12R в юанях. Купон до 8% Китайская валюта все плотнее входит в нашу с вами финансовую жизнь. Недавно Совкомбанк объявил о начале продаж наличных юаней в своих офисах, так что теперь это не просто циферки в приложениях. А поскольку крупные российские компании активно переориентируют свой бизнес в сторону "восточного дракона", логично что и выбор юаневых облигаций на Мосбирже становится всё шире. 11 июня отлично известный нам всем эмитент - Газпромнефть - соберёт книгу заявок на свой первый выпуск 003Р-12R в китайских юанях. 🛢️Эмитент: Газпром нефть ⛽️ПАО "Газпром нефть" - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний РФ. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов. 🛢️«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 года владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом. 95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром»GAZP, остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении. ⭐️Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА и AAA(RU) от АКРА - наивысший. 💼Сейчас на бирже торгуется больше десятка выпусков облигаций Газпромнефти на общую сумму более 200 млрд ₽. Лично я давно держу флоатер 3Р6R RU000A106565 с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов). 📊Финансовые результаты О финансовых результатах "Газпром нефти" за 2023 год я подробно рассказывал в разборе отчетности. Напомню основные цифры: ✅Выручка переписала все прежние рекорды и составила больше 3,5 трлн ₽ (в 2022 г. было немногим меньше). Это случилось благодаря росту цен на нефть и ослаблению рубля во 2-й половине 2023. Темпы роста 2П2023 к 1П2023 составили нехилые 26,7%. ✅Компания генерирует отличный денежный поток. Во 2 полугодии 2023 FCF вообще утроился, составив 309 млрд ₽, что позволило компании вывести показатель по итогу года на уровень выше 400 млрд ₽. Так что кэша на балансе полно. 🔻Чистая прибыль сократилась на 14,7%, несмотря на рост выручки. Виной тому увеличение транспортных расходов, повышение тарифов естественных монополий и существенный рост налоговой нагрузки, в т.ч. НДПИ. 🔻Долговая нагрузка хоть и остаётся смешной (особенно на фоне Газпрома), но выросла почти в 2 раза. Чистый долг увеличился на 41%, с 638 млрд до 898 млрд ₽. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ¥ ● Объем: от 1 млрд ¥ ● Погашение: через 2,5 года ● Купонная доходность: до 8,0% (YTM до 8,24%) ● Периодичность выплат: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AAА(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Все расчеты при покупке облигаций, выплате купонов и погашении будут в юанях, с возможностью выплат по решению эмитента и по запросу инвесторов в безналичном порядке в рублях РФ. 👉Организаторы выпуска: Газпромбанк, Инвестбанк Синара, РСХБ. 👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 17 июня 2024 года. 🤔Резюме: без явных замечаний ⛽️Итак, Газпромнефть размещает выпуск юаневых бондов солидным объемом 1 млрд CNY на 2,5 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты. ✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. ✅Операционные показатели растут. Выручка и чистый денежный поток продолжают увеличиваться, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспортных потоков. ✅Ориентир купонной доходности - 8%, что по юаневым облигациям для эмитента с рейтингом ААА можно назвать неплохим предложением. 💼Вывод: неплохой юаневый выпуск от очень надежного эмитента. При однолетней ставке в Китае 3,45% получать юаневую доходность в 8% или чуть ниже - почему бы и нет. Впрочем, свежий выпуск ГТЛК 2Р5 на мой взгляд смотрится поинтереснее, хоть и кредитный риск у него слегка повыше. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного! SIBN CNYRUB RU000A0ZYLC4 RU000A101GJ0 RU000A105KP0 RU000A107605 RU000A107HG1 RU000A107HH9 RU000A107UW1 RU000A1017J5 #sid #облигации #cny

🏛️Новые облигации: МБЭС 002Р-03. В чем подвох доходности? БАЦ! У нас тут ещё один флоатер, они продолжают плыть один за другим без передышки. Весьма солидный эмитент МБЭС уже сегодня (10 июня) соберет книгу заявок на свой третий выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке ЦБ. 🏛️Эмитент: МБЭС 💰Международный Банк Экономического Сотрудничества (МБЭС) - финансовая организация, которую учредили аж в далёком 1963 году с подачи СССР и стран-союзников. Межправительственное соглашение о банке было зарегистрировано в ООН в августе 1964. 💵Задачи банка: развитие внешнеэкономических связей между государствами, расширение межрегиональных торговых операций, проектное финансирование и развитие экономик стран-членов. 🇷🇺Штаб-квартира Банка расположена в Москве. Изначально в МБЭС, кроме СССР, входили страны восточного блока: Болгария, Польша, Румыния, Чехословакия. Но постепенно они по понятным причинам отваливались, и сейчас в учредителях МБЭС фактически остались только 3 страны: Россия, Монголия и Вьетнам (=да-да, не удивляйтесь=). ⭐️Кредитный рейтинг: AAA(RU) от АКРА - наивысший. 💼Сейчас на бирже торгуется 4 выпуска облигаций от МБЭС. Предыдущий выпуск из этой же серии (МБЭС 002Р-02 RU000A107DS5) в моем портфеле уже давно. Надеюсь, что и свежий выпуск не подкачает. 📊Финансовые результаты за 2023 ✅Чистый процентный доход взлетел в 2,3 раза: с 4,8 млн евро до 11,2 млн евро. Длительные высокие ставки и ситуация в мировой экономике явно идут банку только на пользу. ✅Отчисления в резервы под ожидаемые кредитные убытки сократились с 22,4 млн евро до 3,8 млн евро. После волатильного и напряженного 2022 года, банковский сектор "расправил крылья" и весь 2023-й купался в деньгах. ✅Чистая прибыль за год составила 2,52 млн евро против убытка аж в 85,7 (!) млн евро годом ранее. В том числе сменился прибылью 0,7 млн евро убыток в 31 млн евро от валютной переоценки. 💰Активы банка за год выросли на 12,3% до 519 млн евро. При этом обязательства (долговые бумаги и средства клиентов) увеличились на 15,5% - до 286 млн евро. 👉Собственный капитал банка составляет 233 млн евро, соответственно доля собственного капитала в активах - 0,45. Уровень долга вполне адекватный. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 10 млрд ₽ ● Погашение: через 10 лет ● Купон: КС + 230 б.п. ● Периодичность выплат: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 2 года) ● Рейтинг: AAA(RU) от АКРА ● Доступен для неквалов: да 👉Сбор книги заявок - 10 июня, размещение на бирже - 18 июня 2024 года. 🤔Резюме: в чем подвох? 🏛️Итак, МБЭС размещает выпуск флоатеров с привязкой к КС объемом 10 млрд ₽ на 10 лет с квартальной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через 2 года. ✅Очень надежный эмитент. Международный банк с очень давней историей и наивысшим кредитным рейтингом AAА. ✅Отличные финансовые показатели. Процентные доходы кратно увеличиваются вместе с ростом ключевой ставки. В 2023 году банк снова вышел на прибыльность после провального 2022 года. ✅Шикарная купонная доходность. У выпусков МБЭС традиционно высокий купон - в этот раз ориентир заявлен в 230 б.п. сверх КС. Это безусловный лидер в наивысшем кредитном рейтинге. ⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится - эмитент может по своему усмотрению снизить ставку купона через пару лет. ⛔️Не вполне определенное будущее. Банк из действительно международного давно превратился в местечковый, и не исключено что и оставшиеся члены решат его покинуть. Впрочем, агентство АКРА считает ликвидацию МБЭС маловероятной. 💼Вывод: любопытный надежный флоатер с отличной доходностью. Предыдущий выпуск RU000A107DS5 даёт даже более высокий купон (КС + 250 б.п.), но стабильно торгуется выше номинала и по факту реальный спред не превышает 190-200 б.п. Пожалуй, новый выпуск можно будет взять на первичке или вторичке, если дадут по номиналу с купоном не ниже КС + 200 б.п. 🔔Подписывайтесь! RU000A100VX2 RU000A101RJ7 RU000A108FC2 RU000A108GL1 RU000A108GN7 #sid #облигации

🧬Промомед готовится к IPO: первый взгляд на фарм-гиганта Фарм-компания "Промомед" намекает на IPO в ближайшем будущем. Коллеги-аналитики вышли с дифирамбами и переписыванием заслуг Промомеда из СМИ, я же постараюсь быть объективным и беспристрастным. 📑Недавно Промомед подогрел мой интерес, опубликовав отчет сразу за 3 года: 2021, 2022 и 2023-й. "Это ж-ж-ж неспроста" - подумал я, и решил познакомить вас с кейсом Промомеда поближе. 🧬Промомед - №1 на рынке биотехнологий 💊ГК «Промомед» - российская фарм. компания, один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию. 💉 В портфеле у Промомеда более 330 препаратов, в т.ч. лекарства для социально значимых заболеваний. Более 80% их продукции входит в гос. перечень жизненно важных препаратов. Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому. Основная производственная площадка - завод "Биохимик" в Саранске. 👩🏻‍⚕️Около 10% выручки Промомед направляет на НИОКР, компания планирует выпустить 40 новых онко-препаратов к 2027 г. 📊Основные результаты по МСФО за 2023: ● Выручка: 15,8 млрд ₽ (+17,5% г/г) ● Валовая прибыль: 10,0 млрд ₽ (+12,6% г/г) ● Чистая прибыль: 2,97 млрд ₽ (-25,3% г/г) ● Чистый долг/EBITDA: 2,6х (1,6х в 2022-м) 👉За три прошедших года на модернизацию производства компания направила ~10 млрд ₽. В собственные разработки (R&D) проинвестировано 4,5 млрд ₽. 🎯Главное из отчета: ✅За 2023 год продано 63,2 млн упаковок лекарств (+19%). В штате Промомеда около 2 тыс. сотрудников, из которых более 200 – доктора и кандидаты наук. ✅Валовая прибыль подросла на 5,3% и достигла круглой цифры 10 млрд ₽. При этом на онко-направление пришлось около 30% всей валовой прибыли, а т.н. базовый портфель (без учета препаратов от COVID-19) принёс 9,2 млрд ₽. ✅EBITDA увеличилась на 8% до 6,3 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне 40%. что сравнимо с показателями крупных западных фарм-компаний. 🔻Чистая прибыль упала на 25,3% и составила 2,97 млрд ₽. Компания ссылается на большую разовую налоговую выплату (windfall tax) и высокие амортизационные отчисления из-за большого кол-ва патентов и инноваций. 🔻Показатель Чистый долг/EBITDA подрос и составляет 2,6х. Здесь я сильных проблем не вижу, т.к. для растущей компании долговая нагрузка выглядит вполне умеренной. Но настораживает динамика: в 2022-м году показатель был на уровне 1,6х, а в 2021-м - 0,9х. "За 3 года мы существенно модернизировали произв. мощности, провели рекордное кол-во исследований и вывели на рынок десятки новых препаратов... Увеличили долю в ключевых сегментах фарм-рынка" - гендир Промомеда А. Ефремов. 🤔Что думаю я 🧪Сама компания, безусловно, интересная и перспективная. Это одна из немногих историй на нашем рынке, про которую можно сказать "инновационная" без сарказма. Пока что в медицинском секторе на Мосбирже представлены APTK, GEMC, GECO, LIFE, GEMA и пожалуй основной конкурент Промомеда - ABIO. 💰При этом нужно понимать, что выход на IPO в первую очередь ставит целью собрать как можно больше доступного финансирования. Занимать на долговом рынке стало банально дорого, вот мажоритарий и решил отправиться "в народ", вдохновившись удачными примерами. 💸Пока что параметры IPO неизвестны, но если оно будет проходить по схеме cash-out - то это 100% обкэшивание. Кстати, и сам фармацевтический бизнес - это в первую очередь бизнес, целью которого является (да ладно!) максимизация прибыли. И только в десятую - что-то там про здоровье людей (если вдруг кто не знал). 🩸Вообще, у меня с биофармой на бирже сложные отношения: в 2020-2021 я потерял тысячи $, спекулируя волатильными акциями американских биотехов. По некоторым из этих акций у меня просадка в -96% (Сегеже и Газпрому такое и не снилось), и они при этом ещё и заблокированы из-за санкций. 🔔Подписывайтесь, у меня масса интересного!☝️ MOEX RU000A1061A2 RU000A103G91 #sid #ipo #промомед #хочу_в_дайджест