Ситуация на рынке кредитования или почему доля займов продолжает расти, несмотря на сохранение высокой ключевой ставки ЦБ? На протяжении 5 месяцев ключевая ставка сохраняется на уровне 16%, а выдача кредитов продолжает увеличиваться. С чем это связано и почему даже такие гиганты банковского сектора, как SBER, VTBR продолжают наращивать темпы кредитования и есть ли риск невозврата? Ипотека продолжила активно расти за счет программ господдержки Антикризисная Россия Компании роста RUB Рубрика #выжимки Самое важное из исследования 'О развитии банковского сектора РФ в апреле 2024' от Банка России Рост ипотеки немного ускорился, до 1,4% после 1,2% в марте, в большей степени за счет снижения уровня досрочных погашений: заемщикам может быть выгоднее размещать свободные средства на депозитах, чем погашать кредиты, в особенности по льготным ставкам. Выдачи выросли на незначительные 4% до 466 млрд с 447 млрд руб. в марте. Выдачи в рамках программ господдержки выросли на 7%, до 350 млрд с 326 млрд руб., а их доля в общем объеме по-прежнему ~75%. Самой популярной оставалась «Семейная ипотека», выдачи по которой составили 171 млрд руб., что аналогично результату марта. При этом выдачи по «Льготной ипотеке», несмотря на ужесточение ее условий с 23.12.23г., выросли на 15% (до 110 млрд с 95 млрд руб.): вероятно, спрос повысился в преддверии завершения программы 1 июля. Рыночная ипотека немного замедлилась (116 млрд после 121 млрд руб. в марте) на фоне высоких ставок по кредитам. Потребительское кредитование растет в сегменте кредитных карт По предварительным данным, темп роста потребительского кредитования сохранился на высоком уровне марта (1,8%). Значительный рост может быть связан c увеличением доходов населения, благодаря которому сохраняется высокая потребительская активность. При этом увеличивается сегмент кредитных карт, где ставки всегда были выше и поэтому менее чувствительными к изменению рыночных ставок. В условиях высоких ставок по вкладам населению может быть выгоднее совершать покупки, используя беспроцентный период и не затрагивая сбережения. Свыше 70% задолженности приходится на карты, открытые до 2023 года и, соответственно, не попадающие под действие макропродуциальных лимитов (МПЛ). Более того, 44% выдач составляют кредиты заемщикам с ПДН (показатель долговой нагрузки) 50+, так как МПЛ по кредитным картам ограничивают не сами выдачи, а установление новых или увеличение старых лимитов. Эти особенности, а также стремление усилить действие макропруденциальных мер определили более жесткие МПЛ на 3 кв. 2024г. в сегменте кредитных карт – выдачи с ПДН 80+ запрещены (5% в 4 квартал 2023-24гг.), а доля кредитов наличными с ПДН 50–80 в общих выдачах не должна превышать 20% (25% в 1–2 кв. 2024г.). Рост кредитов с высокими ПСК (полная стоимость кредита) несет риски • Под действием МПЛ стандарты потребительского кредитования продолжают улучшаться. Доля кредитов с ПДН 80+ в общем объеме выдач в 1 кв. 2024г. снизилась до 13% с 14% в 4 кв. 2023г., а с ПДН 50–80 – до 21% с 26%. Однако риски роста закредитованности граждан сохраняются, из-за того, что основная часть потребительских кредитов выдается по высоким ставкам (54% имеют ПСК 25+ и еще почти 20% выдаются с ПСК 23–25). При этом самые дорогие кредиты зачастую выдаются заемщикам с повышенным уровнем риска, тогда как более платежеспособные заемщики откладывают получение кредита. Как итог, мы видим, что наращивание потребительских кредитов пытается регулировать ЦБ, ужесточая условия выдачи, но это может спровоцировать банки к увеличению кредитных лимитов по уже выданным картам, увеличивая ПДН и риски невозврата. По льготной ипотеке население пытается «запрыгнуть в уходящий поезд», пока программа еще действует.

Налоги и баланс бюджета в новой реальности Появляется все больше новостей о новой системе налогообложения. Пока это законопроект, но очевидно, что повышения налогов не избежать, остаются неизвестными лишь нюансы этой системы. Что лучше — повышение налогов, или рост госдолга — большой вопрос. Очевиден тренд на усиление роли государства в экономике. Ну а теперь о конкретике. Жертвами изменений станут производители удобрений AKRN PHOR, а бенефициарами — банки. Долго ходили слухи, что после рекордного для отрасли года налоги будут стричь именно с них. SBER SVCB VTBR BSPB TCSG Антикризисная Россия Компании роста RUB Рубрика #выжимки Самое важное из исследования 'Особенности выстраивания бюджетноналоговой политики в новых условиях' от ЦМАПК. В 2024 г. положительная динамика бюджетных доходов продолжает обеспечиваться, с одной стороны, принятыми новациями, с другой стороны, ростом собственно налоговой базы при более благоприятной внешней и внутренней конъюнктуре. Так, средняя цена Urals за январь–апрель 2024 г. составила 69,8 долл./барр. против 51,5 долл./барр. в январе–апреле 2023 г., а прирост российской экономики в I кв. 2024 г. составил 5,4% в годовом выражении. Наблюдаемые за прошедшие 4 месяца темпы исполнения и показатели прироста доходов федерального бюджета свидетельствуют в пользу достижения запланированных в бюджете значений Проект нововведений предполагает расширение прогрессивной шкалы НДФЛ (от 13% до 22%) в отношении отдельных доходов, повышение налога на прибыль до 25%, изменения упрощённой системы налогообложения, повышение НДПИ для ряда отраслей (добыча железа, калия и фосфора), а также определённые новации в рамках системы налоговых вычетов по НДФЛ и налогу на прибыль. На данный момент оценка эффекта предлагаемых налоговых изменений главным образом выстроена вокруг цели пополнения бюджета. Согласно оценкам Минфина России, предлагаемые изменения пополнят федеральный бюджет на 2,6 трлн руб. в 2025 г., при этом в общей сложности на горизонте до 2030 г. дополнительные доходы бюджета от нововведений в отношении налога на прибыль и НДФЛ составят 14,2 трлн руб. По итогам 2023 г. дефицит бюджетной системы расширился и составил 3,9 трлн руб. или 2,3% ВВП, при этом все основные звенья бюджетный системы завершили год с дефицитом. Тем не менее, структурный дефицит бюджетной системы постепенно сокращается, что свидетельствует, скорее, об укреплении структурной сбалансированности. По итогам 2023 г. общий объём межбюджетных трансфертов в номинальном выражении увеличился на 2,8%. Тем не менее, в относительном выражении он сократился с 2,5% до 2,4% от ВВП. При этом внутри данного объёма произошло значительное перераспределение в пользу новых регионов, которые получили 541 млрд руб. или 14% всех трансфертов. Как следствие, трансфертная поддержка других субъектов снизилась или скорее скорректировалась после роста в 2022 г., когда для региональных бюджетов был увеличен объём получаемых субсидий, в том числе, в целях финансирования национальных проектов Анонсированное списание части задолженности, с одной стороны, направлено на снижение долговой нагрузки для субъектов с наибольшими показателями. По нашим оценкам, в результате списания средняя долговая нагрузка по субъектам РФ может снизиться до 15–20%. При этом субъекты РФ значительно сблизятся по показателям долговой нагрузки. С другой стороны, высвободившиеся средства будут направлены на реализацию инвестиционных проектов, стимулирующих развитие экономики регионов. #выжимки

Пришла пора брать Европлан? У компании отличные отчеты. Однако, ожидания аналитиков неоднозначны: с одной стороны, жесткая ДКП давит на маржу бизнеса, с другой, фундаментально лизинг должен расти. Мне компания не интересна. SFIN LEAS Рубрика #выжимки Самое важное из исследования 'Обзор рынка лизинга (май 2024)' от НРА. В 2023 году на лизинговом рынке наблюдалось бурное восстановление. Объем нового бизнеса в натуральном выражении вырос приблизительно на 45% до 626 тыс. единиц. В денежном выражении новый бизнес в РФ достиг рекордного объема в 3,59 трлн рублей, а лизинговый портфель компаний практически достиг 10 трлн рублей. В первом квартале 2024 года рост лизингового рынка продолжается, но является неустойчивым, поскольку основным движущим фактором является волатильный сегмент розничного автолизинга. Для создания условий для устойчивого и долгосрочного роста, необходимо создание новых его точек, таких, как лизинг оборудования для станкостроения и высокотехнологичных отраслей, а также лизинг недвижимости. Тренды:  Ужесточение денежно-кредитной политики в четвертом квартале 2023 года и продолжающееся санкционное давление оказало значительное негативное влияние на динамику нового бизнеса в начале 2024 года.  По итогам 2024 года НРА ожидает рост нового бизнеса в натуральном выражении на 10%–15% (до 700 тыс. единиц), а в денежном выражении на 20%–25% (до 4.3–4.5 трлн рублей). Лизинговый портфель на конец 2024 года превысит 13.5 трлн рублей, а доля лизинга в ВВП составит около 1.8%-2%.  Рост объемов продолжит происходить за счет автолизинга и спецтехники, в то время как в секторе лизинга промышленного оборудования ожидается стагнация.  Жесткая конкуренция на рынке в условиях высокой производственной инфляции может привести к дальнейшему снижению маржинальности лизинговых компаний еще на 3%–5% от уровней 2023 года. По оценкам НРА, средняя инфляция средств производства в 2024 году составит около 10%, в связи с этим рост нового бизнеса в денежном выражении составит 20%–25%. Доля МСП в лизинговой отрасли в 2024 году продолжит составлять около 60%, в то время как доля прочих сегментов (крупного бизнеса и государственных компаний) останется близкой к 40%. Наиболее активными лизинговыми получателями в сегменте МСП являются средние предприятия, доля проникновения лизинга в этот сегмент составила около 45%. Доля проникновения лизинга в сегменте малых предприятий оказывается в два раза меньше. НРА объясняет это невысокой финансовой устойчивостью предприятий в этом сегменте. Ключевыми движущими силами на лизинговом рынке в 2024 году продолжат быть платежные и торговые ограничения в результате санкций, динамика курса рубля к основным валютам, уровень жесткости денежно-кредитной политики, динамика регулирования в области импорта, а также параметры программ государственной поддержки и национальных проектов. Точками долгосрочного «роста», наряду с государственными программами поддержки лизинга, в следующие три квартала года могли бы стать (1) развитие лизинга недвижимости, поддерживаемое необходимостью увеличения количества складских и производственных помещений; (2) возрождение станкостроения и производства средств производства; (3) лизинг оборудования для высокотехнологичной промышленности и цифровизации экономики. В среднесрочной перспективе рост лизингового рынка мог бы быть «запитан» обновлением подвижного состава на железнодорожном транспорте, а также лизинга морских и воздушных судов. #выжимки - новая рубрика "Выжимки" в ней я буду публиковать самую интересную и полезную информацию из разных отчетов и/или обзоров от управляющих компаний, фондов, банков и других. Сам постоянно читаю и изучаю сотни страниц отчетов, а полезной информации зачастую не так много. Поэтому буду делиться тем полезным, что найду.