Газпром: Сила Сибири-2 – спасательный круг или…? Сегодня вокруг проекта газопровода Сила Сибири-2, в реализации которого крайне заинтересован Газпром, кипят нешуточные страсти. Financial Times, ссылаясь на анонимные источники, вдруг сообщила: якобы, Китай требует (!) осуществлять поставки газа по газопроводу по внутрироссийским ценам. Стоит отметить, что российский газ и так является самым дешевым в общем объеме газа, поставляемого в Китай. По данным CGEP, за 2019-2021 годы Россия продавала газ Поднебесной по $4,4 за млн BTU, в то время, как? например, узбекский газ обходится Китаю в $5 за млн BTU. На этом источники Financial Times не остановились: якобы Китай готов закупать лишь небольшую часть от запланированной годовой мощности трубопровода (50 млрд кубометров газа). В общем, мало и по низким ценам. МИД КНР поспешил заявить о готовности к "взаимовыгодному" сотрудничеству с Россией по Силе Сибири-2, фактически опровергнув информацию Financial Times. Однако формулировки представителя МИД Мао Нинна: 💬 “Поиск взаимовыгодных точек соприкосновения, углубленная интеграция интересов, достижение обоюдного успеха — это консенсус, который был достигнут между главами двух государств. Мы готовы к взаимодействию с Россией для реализации этого важного консенсуса”, оставляет место для подозрений – никакой конкретики, никакого жесткого несогласия с версией FT (что. вообще-то, дипломатии Китая в подобных случаях свойственно). Если FT пишет правду (сомнения есть), то похоже на выкручивание рук Газпрому в рамках непростых переговоров🤔🤔 Давайте освежим в памяти, почему же Сила Сибири-2 для Газпрома так важна? ❗️Этот проект воспринимается (чем и дает надежду поклонникам $GAZP), как замена прежним поставкам в Европу. Однако тут сразу надо заметить, что при поставках в Китай о прежней маржинальности пока приходится забывать (выше цифры привел). Но все таки сами объемы поставок для Газпрома также важны. Еще неизвестно, что заставило российскую сторону (после чего МИД Китая поторопился сгладить углы) поставить переговоры на паузу – продавливание по цене или по объемам. ☝️ Дело усугубляется, еще и тем, что по окончании текущего года европейский рынок обещает быть потерянным окончательно – если не навсегда, то надолго. Нафтогаз Украины контракт на транзит продлевать не намерен, Северные потоки – сами знаете… Однако и Газпром для Китая так же важен. Согласно данным CGEP, потребность Китая в поставках газа к 2030 году может составить 250 млрд куб.м. (в 2023 году – ~170 млрд куб.м.). В общем, обе стороны в позитивном исходе заинтересованы. Уверен, компромисс будет найден. ☝️ Но даже в этом случае от своего решения пока больше не покупать GAZP не отхожу: по-прежнему жду явного положительного изменения во внешнем фоне для компании и исправления финансовых показателей. Пока поводов для оптимизма не вижу, но за развитием ситуации последить будет любопытно. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

IPO IVA – все таки участвую Подумал я, подумал… И решил таки участвовать в размещении IVA Technologies. Рассуждал так. Во-первых, рынок, на котором действует компания, – корпоративные коммуникации. Есть исследования и аргументированные прогнозы. что в России этот сегмент ИТ имеет потенциал вырасти в четыре раза до 2030 года. Во-вторых, внешний фон, окружающая бизнес-среда. Государство провозгласило цифровизацию и развитие ИТ-технологий одним из главных приоритетов, ИТ-компаниям (лишь продукт развитию экономики, общества и страны соответствовал) – везде “зеленый свет”. Даже в последнем нашумевшем законопроекте о реформе налогообложения всем компаниям предлагается налог на прибыль сделать 25% (вместо 20%), а айтишникам – 5%. Чувствуете разницу? ИТ-сектор не может не расти. В-третьих, продукция IVA. Со слов CEO компании Станислава Иодковского, компания уже с 2017 года компания предлагает рынку решения для корпоративных коммуникаций, которые соответствуют самым требовательным международным критериям. А в ряде случаев – даже превосходят. В экосистеме IVA – 14 продуктов. Причем они “бесшовно интегрируются между собой и продуктами других вендоров”. Четвертое. Рентабельность компании. IVA – с большим отрывом лидер по показателю рентабельности по EBITDA: за 2023 год он составил 80%. А выручка в этот же период прибавила 77%. Высокая рентабельность позволяет активнее наращивать капитализацию компании. Пятое. Грамотность проводимого IPO. Думаю, компания совершенно не случайно заявляет о free-float ~10% – готовится почва для будущего включения в базу расчетов индексов Мосбиржи. Плюс, размер IPO будет не самым большим: компания в размещении видит “стратегический шаг, способ вывести узнаваемость бренда на новый уровень. Это, в свою очередь, придаст бизнесу ускорение, а значит, найдет отражение в финансовых и операционных показателях, позитивно отразившись на доходности инвесторов”. В совокупности приведенные факторы могут сыграть так: спрос на #IVAT большой – предложение маленькое = дефицит = рост цены. Подход компании к IPO и внешний фон говорят о том, что перспективы у акций IVA – как минимум, среднесрочные. “Возбудить инвесторов перед IPO? провести его – а дальше как-нибудь” – почему-то кажется, что это не их история. Встретил такую оценку: объявленный ценовой диапазон соответствует диапазону мультипликаторов Астры на IPO (14x 2023 EV/EBITDA) и текущих (19x 2024 EV/EBITDA) – похоже на правду. Другими словами, IVA претендует на повторение успеха Астры и видит этим амбициям этого объективные обоснования. Если вдруг кто не знает, ASTR выросла после начала торгов на десятки процентов. Плюс, объявленный ценовой диапазон (280-300 руб\акцию) означает апсайд к той оценке, которую давали компании аналитики (32-40 млрд рублей). ☝️ И последнее, тактика участия в этом IPO. Сами аргументы, приведенные выше, порождают соблазн зайти “на всю котлету”. Но будем мудрее. Раз вижу среднесрочные, как минимум, перспективы (держу в уме кейс Астры) – разумным считаю действовать так: войти на не самую большую долю запланированного капитала сразу, а остальные приберечь на период, когда спекулянты наиграются в “иксы” и выйдут из бумаги на первой же коррекции. Просто посмотрите наши IPO – сценарий в большинстве случаев похож: сначала взлет ➡️ через несколько часов-дней-неделю – коррекция ➡️ появляются объемы, просадка выкупается ➡️ бумага “уходит в небо”. 😉 Время, конечно, разное занимает этот процесс у разных эмитентов? но плюс-минус идет так. Если примера ASTR недостаточно, посмотрите SOFL и POSI Вот как-то так. #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе

Европлан в Индексе! Стало известно, что Мосбиржа опубликовала новые базы расчета индексов. Новая база расчетов начнет действовать с 21 июня 2024 года и включит в себя несколько новых бумаг. Также торговая площадка для некоторых эмитентов установила значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов. ❗️Чуть ли не главным сюрпризом стало включение в индексы Мосбиржи и РТС обыкновенных акций Европлана. Помимо непосредственно этого ситуация любопытна еще и тем, что в новой базе этих индексов не оказались давно и оправданно ожидаемые там акции Астры ASTR – они включены лишь в индекс средней и малой капитализации. 🤓 На всякий случай, для тех, кто не знает: включение в акций в индекс открывает различным инвестиционным фондам доступ к их покупке (того требует их инвестиционная декларация). В бумагу идут деньги – бумага на этом “топливе” растет. Увеличивается доля институционалов – бумага становится стабильнее. На следующем витке эта “новая” – растущая и стабильная бумага – привлекает этими качествами новых инвесторов. Новое “топливо” – новый рост. И так далее. Поэтому все хотят в индекс. Даже при выходе на IPO заранее продумывают такую перспективу и проводят IPO с такими параметрами, чтобы соответствовать в недалеком будущем критериям включения в индексы. Спрос на это настолько велик, что даже простой намек на то, что индексный комитет включил бумагу в “лист ожидания” (в принципе может ее рассмотреть на включение в индекс, когда-нибудь, потом…), может позитивно сказаться на ее котировках. Ведь рынок живет будущими ожиданиями… Тут стоит отдавать себе отчет в том, что реализация предполагаемого позитива займет время и не самое короткое, это не краткосрочная идея. 📈 Акции LEAS закономерно отреагировали ростом (в моменте – примерно +1% к вчерашнему закрытию). Похоже бумага идет в ценовой диапазон 1020-1060, в котором была довольно длительная проторговка. Если этот диапазон будет преодолен и цена пойдет выше – это и будет одним из сигналов к реализации описанного выше потенциала. Добавлю еще и данные о результатах рынка лизинга в 2023 году. 📌 Совокупные активы лизинговых компаний составили 7,1 трлн рублей. Любопытно, что львиная доля рынка – под Топ-10 компаний, входящих в крупнейшие банковские группы. Согласно отчету Эксперт РА, “активы, переданные в операционную аренду”, увеличились на 50% до 4,8 трлн рублей. Совокупная прибыль в отрасли достигла 224 млрд рублей. Средняя рентабельность активов составила 3,6%, а рентабельность капитала – 19%. Концентрация совокупного объема инвестиций в лизинг и активов в топ-10 участников рынка составляет 77%. Европлан, будучи не последним бенефициаром развития этого рынка, получает от этого “топливо” для роста. К тому же, у компании высокий ROE, около 40%. Что немалая редкость. Это мощный индикатор способности компании наращивать капитализацию. 🚀 В своей презентации перед IPO компания указывала на такой драйвер: в России проникновение лизинга намного слабее, чем в Европе (по данным за 2022 год в России 16%, а в Европе – ~30%). Европлан видит перспективы роста рынка на несколько лет вперед на +15% ежегодно. 😉 А теперь еще и в индекс включена… Как любят говорить коллеги “Я ни на что не намекаю, но…” (с) #какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #учу_в_пульсе