Форум об облигации Сегежа CNY 3P-01R

$RU000A105EW9 Доходность уже 16,5 к погашению в юанях. В рублях такое не везде. Кто, как считает дефолт возможен?

$RU000A108991 добавили флоатер ПАО "Сегежа Групп" $SGZH 003Р-04R. Купон равен ΣRUONIA+4,3%. Рейтинг Эксперта РА от 26.12.2023 🅱️🅱️🅱️. Амортизации нет, требуется "квал". Оферты нет. Объем выпуска: 10 млрд.₽. Доступно по ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/bonds/RU000A108991 Прошлые выпуски: $RU000A107BP5 $RU000A105SP3 $RU000A105EW9 $RU000A1053P7 $RU000A104UA4 $RU000A104FG2 $RU000A1041B2 Спасибо @T.S

💼 Обещал рассказать про качественные облигации на российском фондовом рынке, которые сам лично держу в своем портфеле. •Газпром 2034 {$RU000A105A95} - еврооблигации одной из крупнейших нефтегазовых компаний в мире. Доходность к погашению 6% годовых в долларах США (купон выплачивается в рублях по курсу ЦБ на дату выплаты). Кредитный рейтинг: ААА. •Сегежа CNY 3P-01R $RU000A105EW9 - еврооблигации ведущего лесопромышленного холдинга в России. Доходность к дате оферты 15,64% годовых в юанях. Кредитный рейтинг: ВВВ (есть риски). •Whoosh выпуск 2 $RU000A106HB4 - облигации одного из лидеров российского рынка шеринга самокатов. Доходность к погашению 16,28% годовых в рублях. Кредитный рейтинг: A-. •Балтийский лизинг БО-П08 $RU000A106EM8 - облигации первой лизинговой компании в России. Доходность к дате оферты 17,82% годовых в рублях. Кредитный рейтинг: АА-. •ГК Самолет выпуск 13 $RU000A107RZ0 - облигации одного из крупнейших застройщиков в России. Доходность к колл-опциону 16,22% годовых в рублях. Кредитный рейтинг: А+. •Делимобиль 1Р-02 $RU000A106A86 - облигации крупнейшего российского сервиса краткосрочной аренды автомобилей. Доходность к погашению 16,58% годовых в рублях. Кредитный рейтинг: А+. •МТС-Банк выпуск 001Р-03 $RU000A107456 - облигации дочернего банка мобильного оператора МТС. Доходность к погашению в рублях плавающая (зависит от ставки RUONIA + 2,2%). Кредитный рейтинг: А. •Селектел выпуск 3 $RU000A106R95 - облигации крупного владельца дата-центров в России. Доходность к погашению 15,47% годовых в рублях. Кредитный рейтинг: АА-. •Сэтл Групп 002Р-03 $RU000A1084B2 - облигации крупного российского строительного холдинга. Доходность к погашению 17,36% годовых в рублях. Кредитный рейтинг: А. *Кратко для справки, что означают рейтинги: А - это высокая надежность, В - это средняя надежность, С - это низкая надежность, D - дефолт. Например, ААА - это самая высокая надежность, а C - это самая низкая, но компания все еще не объявила дефолт D. Если Вам было интересно, поддержите лайком или ракетой✌🏻 💼 Полный состав своего портфеля и все происходящие в нем изменения стабильно абсолютно бесплатно выкладываю в своем Пульсе каждую неделю, поэтому ✅Подписывайтесь, если Вам интересно😉 #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #облигации #Портфель

🪓Свежие облигации Сегежа 3P4R [флоатеры]. Доходность более 20%? Продолжаю копаться в 💩, чтобы разыскивать и доставать оттуда 💎. Вот и новый выпуск флоатеров от Сегежи - вроде и блестит, но как будто с явным коричневым оттенком🤔 🌲Эмитент: ПАО "Сегежа Групп" Сегежа Групп" (Segezha Group) — крупный лесопромышленный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. 🪵Сегежа сформировалась в 2014 году на основе лесо­промышленных активов АФК Система, которая является ключевым акционером Сегежи с долей более 70%. Основным преимуществом компании является вертикально интегрированная структура с полным циклом лесозаготовки и 100% переработкой древесины. ⭐️Кредитный рейтинг: ruBBB "Развивающийся" от ЭкспертРА. Рейтинг последовательно понижался в течение последнего года, начиная с ruA+. 💼Сейчас на бирже торгуется 9 рублёвых выпусков облигаций Сегежи общим объемом почти в 73 млрд руб. А также ещё один выпуск - юаневый на 500 млн ¥, который я давно и уныло держу в своем портфеле с просадкой почти в -20%. 📊Финансовые результаты Я подробно разобрал печальные результаты Сегежи по МСФО в своем посте от 24 марта: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/1c3aada7-9afc-491a-bf69-b82dae362394/ Кратко напомню основные показатели: 🔻Выручка уменьшилась с 96,9 млрд руб. до 88,5 млрд руб. Снижение произошло на фоне трансформации бизнеса под новые рынки сбыта и низких цен на всю продукцию группы. Цены снижаются 2-й год подряд. 🔻OIBDA рухнула почти в 3 раза — до 9,3 млрд руб. вместо 23,2 млрд руб. в 2022-м. Такая жесть связана с эффектом высокой базы 1П2022, ростом себестоимости и затратами на логистику. Рентабельность по OIBDA составила жалкие 10% по сравнению с 25% в прошлом году. 🔻Чистый убыток достиг 16 млрд руб. против 6,05 млрд руб. годом ранее. Реальный убыток оказался в разы выше прогнозов. Компания не успевает генерировать денежный поток, поэтому приходится усиленными темпами наращивать долг. ✅Хоть какой-то плюс: CAPEX сократился ровно на треть. Компания решила более экономно расходовать кэш и урезать расходы там, где это возможно. Также завершилась самая острая и ресурсоёмкая фаза перестройки экспортных потоков. ⚙️Параметры выпуска 003Р-04R ● Номинал: 1000 руб. ● Объем: 10 млрд руб. ● Погашение: через 3 года ● Купон: RUONIA+450 б.п. ● Периодичность выплат: 4 раза в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: ruBBB "Развивающийся" от ЭкспертРА ● Доступен для неквалов: нет 👉Выпуск доступен для квалифицированных инвесторов. 👉Сбор книги заявок - 8 апреля, размещение на бирже - 11 апреля 2024 года. 👉Ориентир купона находится на уровне значения ставки RUONIA + спред не более 4,5 п.п. 🤔Резюме: и хочется, и колется 🪓Итак, Сегежа размещает нетипично короткий для себя выпуск флоатеров объемом 10 млрд руб. на 3 года с ориентиром доходности "RUONIA + 450 б.п." и ежеквартальной выплатой купонов. ✅Эмитент крупный и очень известный. Правда, в последнее время известный в основном своими долгами и проблемами. ✅Ориентировочная доходность 1-го купона может составить 20%. В среднем для рынка это достаточно много, хотя например дальний фикс-выпуск Сегежа 3P2R торгуется уже с доходностью 30%. ✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я отношу к позитивным моментам. ⛔️ДОЛГИ!!! Если Русал пока "задыхается" от долгов, то Сегежа вообще уже на грани комы. Вариантов тут немного, их собственно три: дефолт (банкротство), мощная допэмиссия акций и вливание донорских денег со стороны АФК Система. 💼Вывод: С одной стороны, опилочники дают очень привлекательную доходность, с другой - на горизонте неиллюзорно маячит риск неприятной реструктуризации долгов. Больше похоже на отчаянное казино, чем на надежную инвест-идею. Наверно, хорошо, что выпуск только для квалов. $SGZH $AFKS $RU000A104UA4 $RU000A1041B2 {$RU000A1043G7} $RU000A104FG2 $RU000A1053P7 $RU000A107BP5 $RU000A105EW9 $RU000A105SP3 #sid #sgzh #облигации #флоатеры #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🪓 СЕГЕЖА ПОДРОБНО $SGZH Разобрала лидера лесопромышленной отрасли России. Что в обзоре? ▫️Динамика капитала, обязательств и чистого долга за 7 лет; ▫️Динамика цен на бумагу, полиматериалы, фанеру и балку; ▫️Структура выручки; ▫️Краткие финансовые результаты за 2023 год; ▫️Долги компании и как их гасить?; ▫️Справедливая цена, исходя из динамики результатов; ▫️Динамика финансовых результатов и дивидендов за 7 лет; ▫️Прогнозы выручки и прибыли на 2024-2025 гг; ▫️Прогноз целевой цены на 2024-2025 гг; ▫️Мультипликаторы и их динамика за 7 лет; ▫️Облигации компании и целесообразность покупки. Чтобы посмотреть анализ компании, нужно открыть скриншоты — все бесплатно. $RU000A1053P7 $RU000A105SP3 $RU000A1041B2 $RU000A107BP5 $RU000A104UA4 $RU000A104FG2 {$RU000A105AD7} {$RU000A1043G7} $RU000A105EW9

🪓Сегежа: либо допэмиссия, либо банкротство? Главные опилко-мейкеры страны настрогали нам отчетность по МСФО за 2023 год. Она ожидаемо сильно выбивается из сверхпозитивных результатов многих других компаний на рынке РФ. Наконец хоть у кого-то всё не "тошнотворно безоблачно", а наоборот. 💼Постоянные читатели знают, что я держу позицию по Сегеже давно, изредка докупаюсь и иррационально верю в то, что когда-нибудь компания преодолеет трудности. Но даже я прифигел от такого отчёта. 🌲ПАО "Сегежа Групп" — крупный лесопромышленный холдинг, объединяющий предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. 🪵Сегежа сформировалась в 2014 г. на основе лесо­промышленных активов АФК Система, которая является ключевым акционером Сегежи с долей более 70%. ⭐️Кредитный рейтинг: ruBBB "Развивающийся" от ЭкспертРА. Рейтинг дважды понижался в течение последнего года. 📊Основные результаты по МСФО: ● Выручка: 88,5 млрд руб. (-9% г/г) ● OIBDA: 9,3 млрд руб. (-60% г/г) ● Чистый убыток: 15,98 млрд руб. (+260% г/г) ● Чистый долг: 122,6 млрд руб. (+21,4% г/г) ● Капзатраты: 6,8 млрд. руб. (-33,3% г/г) 🤦‍♂️Мда, ну что сказать... Всё ЕЩЁ хуже, чем предполагали пессимисты. Наломали дров. Пипец Буратине. Сливай воду, туши свет, вывози опилки. Ладно, глубокий вдох... И разбор отчетности. Главное из отчета Сегежи 🔻Выручка уменьшилась с 96,9 млрд руб. до 88,5 млрд руб. Снижение произошло на фоне трансформации бизнеса под новые рынки сбыта и низких цен на всю продукцию. Цены снижаются 2-й год подряд. При этом доля экспорта - почти 60%. Компания увеличила отгрузку мешочной бумаги в Турцию, Африку и Азию, а фанеры — в Египет и Китай. 🔻OIBDA рухнула почти в 3 раза — до 9,3 млрд руб. вместо 23,2 млрд руб. в 2022-м. Это связано с эффектом высокой базы 1П2022, ростом себестоимости и затратами на логистику. После санкций компания так и не сумела наладить поставки и оптимизировать логистику. Рентабельность по OIBDA составила жалкие 10% по сравнению с 25% в 2022-м. 🔻Чистый убыток достиг 16 млрд руб. против 6,05 млрд руб. годом ранее. Реальный убыток оказался в разы выше прогнозов. На это повлияло несколько факторов: снижение цен на всю продукцию до минимума, рост себестоимости и операционных расходов. Компания не успевает генерировать денежный поток, поэтому приходится наращивать долг. ✅Ложка мёда в бочке дёгтя: CAPEX сократился ровно на треть. Компания решила более экономно расходовать кэш и урезать расходы там, где это возможно. Плюс завершилась самая острая и ресурсоёмкая фаза перестройки экспортных потоков. 🤦‍♂️Допэмиссия неизбежна? Гендир Сегежи Михаил Шамолин дал интервью, в котором прямо заявил, что основной план компании по выживанию - это допэмиссия акций. «Я считаю, что нам надо закончить все действия по урегулированию вопроса долга до конца этого года. Эту задачу с долгом мы однозначно решим, и она для нас не будет уже столь существенна» - М. Шамолин. В ноябре АФК Система уже исполнила свой "родительский долг", предоставив дочке заём в размере ₽7,7 млрд на 3 года. Но, как пела в своей песне Ротару, "Только только только этого МАЛО!". 🪓Перспективы акций Сегежи 📉Будем честны - опилочникам совсем дурно. Спад цен на продукцию совпал с потерей европейского экспорта и ростом расходов на логистику. 🪵Если цены на продукцию не восстановятся ВОТ ПРЯМ ЩАС, единственный выход - мощное размытие доли акций для погашения долгов (долю могут размыть в несколько раз). Цель компании - достичь EBITDA в 40 млрд руб. на горизонте пары лет, и это теоретически возможно при хорошем спросе в Китае и реализации запланированных инвестпроектов. Говоря проще, бумагам сначала будет ОЧЕНЬ плохо, и только потом - возможно, очень хорошо (но это не точно). 💼Свою небольшую позицию продавать я не собираюсь. Часть команды - часть корабля!(с) 🔔Подписывайтесь! $SGZH $AFKS $RU000A104UA4 $RU000A1041B2 {$RU000A1043G7} $RU000A104FG2 $RU000A1053P7 $RU000A107BP5 $RU000A105EW9 $RU000A105SP3 #sid #sgzh #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

🤔 Сегежа публикует МСФО по итогам 2023 года. Предварительные результаты не оптимистичные: продолжается снижение выручки и OIBDA, увеличивается убыток. Показатели долговой нагрузки также демонстрируют негативную динамику В декабре 2023 года Эксперт РА понизил кредитный рейтинг компании до уровня ruBBB с развивающимся прогнозом https://raexpert.ru/releases/2023/dec26f Источник отчётности: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38038&type=4 $SGZH $RU000A1053P7 $RU000A105SP3 $RU000A1041B2 $RU000A107BP5 $RU000A104UA4 $RU000A104FG2 {$RU000A105AD7} {$RU000A1043G7} $RU000A105EW9