$AFKS Один ленинградский джентльмен натренировал целую свору последователей, верующих в кредиты Системы, «сгорающие в огне инфляции». Почему это полнейшая глупость:
1. Структура выпусков облигаций головной АФК «Система». Купоны к выплате в 2024– 26,5 млрд. рублей. Это чуть меньше суммы выпуска облигаций с начала 2023 – 29,5 млрд.! Получается, что АФК на одни купоны платит примерно столько же, сколько привлекает!
Очень жирный нюанс: как видно по графику, новые облигации короче и ставка ПЛАВАЕТ – RUONIA + 1.9%, это примерно 18% сейчас. Как долги по такой ставке могут сгореть в пожаре инфляции? У нас ведь инфляция 7,7%
Новые облигации выпускаются на меньшие объем и сроки, чем раньше. Т.е., АФК остается только кредитование у банков и IPO.
2. Кредиты в банках тоже не сгорят ни в какой инфляции – вы за кого принимаете банкиров? В предыдущем посте на цифрах объяснил. Банки тоже кредитуют уже под плавающую ставку. Уж кого, а банкстеров никому не удастся облапошить.
3. Чтобы безболезненно пережить период таких ставок компании необходимо наращивать выручку быстрее, чем расходы. Но и здесь неудача, себестоимость (21,8%) и вознаграждение менеджмента (19,5%) в темпах роста опережают рост выручки (16,8%). Из прошлого поста, рост финансовых расходов будет более 16% (это без облигаций). Себя эти ребята любят точно больше, чем своих акционеров!
Продадут ОЗОН? Во-первых, это бред. ОЗОНу предписана судьба МТС (как и другим дочкам) – СИСТЕМА выведет его на постоянную прибыль (лет через -дцать) и будет выжимать из него последние соки. Даже телекомы как МТС когда-то считались прорывным бизнесом (как сейчас AI), а теперь к ним относятся как к commodities – товарный рынок как нефть или пшеница из которого надо выжимать маржу даже за счет кредитов) Кому нужна система без такого якорного ОЗОНА с россыпью мелочи и пары-тройки среднячка? Да пусть хоть все свои конторы выведут на IPO – поправят они только баланс, а за кредиты платить нечем будет. Этих IPO даже на сегежу не хватит)
P.S. Люди, которые начнут говорить про какие-то средние проценты кредитов и облигаций – поймите, что этих денег ужен нет) Эти деньги вложили во что-то непонятное и потратили на долги и их обслуживание, ну и на бонусы себе, конечно же. Все новые деньги, что так нужны системе, уже стоят в 18% и будут дороже, судя по недавней риторике ЦБ.