​IVA Technologies: русский зум Ну что, все больше и больше компаний появляются на бирже. В этот раз о своих намерениях объявила IVA Technologies. Давайте разберемся подробнее. Что за бизнес: Основой экосистемы является IVA MSU - программа для видеоконференций. Есть и другие продукты - IP Телефония, мессенджер и почта. Преимущество компании заключается в том, что предлагает пакетное решение, закрывая все потребности заказчика в корп коммуникациях. Когда у тебя Зум, IP Телефония от CISCO, корпоративный мессенджер от SLACK, то синхронизировать их непростая задача. Другое дело, когда все предлагает одна компания, тут синхронизировать все гораздо проще - в этом заключается одно из уникальных преимуществ IVA. Это и увеличивает средний чек, и увеличивает конверсию продаж, и дает просто преимущество перед конкурентами. Причем, рынок активно продолжает переходить на отечественные решения, например, в IP телефонии нужно заменить более 10 миллионов телефонов (преимущественно CISCO). Импортозамещения продолжается, что будет приводить к росту рынка. Бизнес устроен так: Продают лицензию, потом по 10-20% от ее стоимости ежегодно берут за обслуживание продукта. Это обеспечивает компанию стабильными платежами и реккурентной выручкой. У компании есть уже свыше 500 крупных клиентов. Из интересного IVA Technologies зарегистрирована в Иннополисе - это помогает получать налоговые льготы. Рынок: Согласно исследованиям J`son & Partners Consulting, рынок корпоративной связи в РФ будет расти на 15% ежегодно до 2028 года. Причем доля российских разработчиков будет расти с текущих 45% до 91% к 2028, что позволит рынку расти на 33%. Плюс может происходить консолидация рынка, сейчас он очень разрознен, что тоже будет служить драйвером роста выручки отдельных компаний. Параметры размещения: 1)Cash out 2)Размещают от 10% компании 3)Открытие книги ожидается на этой неделе, закрытие в первой декаде июня. Зачем IPO? Повысить узнаваемость бренда, ускорить рост, упростить найм сотрудников, дать ликвидность для опционной программы (0.9% капитала - топ менеджмент). Финансовые результаты: рекордная маржинальность Следующие финансовые результаты за 2023 год Выручка выросла на 77% г/г до 2,45 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 83% г/г до 1,95 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 75% г/г до 1,76 миллиардов рублей. Маржинальность по EBITDA составляет аж 80% По свободному денежному потоку и чистой прибыли - 52%. Компании чуть ли не в разы маржинальные конкурентов (тех же Позитива или Астры). Уникальная маржинальность при высоких темпах роста. Резюме: Айтишный эмитент с высокими темпами роста и небольшим размещением. Имеет все шансы собрать ажиотаж и многократную переподписку. Давайте посмотрим на оценку, бизнес достаточно интересный.

Элемент: финальное мнение В начале мая разбирал компанию, теперь же появились параметры размещения, давайте разберемся есть ли интерес участвовать в нем. Параметры размещения: 1)Собирают 15 миллиардов рублей 2)Оценка 90-100 миллиардов рублей 3)Cash in - деньги пойдут на строительство нового завода. Последний день сбора заявок сегодня днем-завтра утром (у Тинькофф завтра в 10:30). В четверг акции вам поставят. Дивполитика: Будут платить 1/4 прибыли на дивиденды, причем прибыль будут корректировать на госусубсидии и гранты, дивдоходность будет меньше 1%. Плюсы: 1)Большое размещение - компанию со временем могут включить в индекс мосбиржи. 2)Поддержка государства, для государства эта отрасль является стратегической и сюда вкладывают миллиарды рублей (в этом году сектор получит поддержки на 210 миллиардов рублей, в 2022 было 147 миллиардов). 3)Единственная компания в своем роде, ставка на растущий рынок (15% рост рынка микроэлектроники в РФ, российский будет расти еще быстрее). Минусы: 1)Недешевая оценка. 15 P/E 2024 для такого бизнеса это достаточно дорого, мультипликатор на уровне технологических компаний. Астра/Позитив компании которым проще масштабироваться, компаниям не нужно строить заводы на миллиарды рублей, достаточно потратиться на маркетинг и продажи пойдут. Здесь нужно для роста бизнеса активно инвестировать, ну и маржинальность пониже раза в 2 чем у техов. Хотя может правильнее сравнивать с мировыми аналогами, но это вопрос не тривиальный. 2)СПб биржа: инвесторы настороженны К Санкт-Петербургской бирже у инвесторов есть ряд скепсиса, причем это первое размещение на бирже, поэтому инвесторы могут быть более аккуратны в вопросе покупке акций Элемента, в том же Сбере заявку можно подать только голосом, в приложении нет кнопочки. Это отсекает часть потенциального спроса, но не критично. Следующие размещения на СПб должны пойти проще. Резюме: Элемент это ставка на сильную Россию, круто что появляются такие эмитенты. Компании хочется пожелать только удачи. Но в IPO участвовать не планирую, недешевая оценка + большое размещение => может быть навес от любителей залететь с плечами в любое IPO. Минимальную заявку закину, но не более. Пока есть идеи в моменте интереснее. Переподписку собрали, аллокация будет не 100%, а деньги от IPO на рынок вернуться в четверг - что поддержит его после коррекции. AFKS

​РФ рынок: коррекция ускорилась В понедельник индекс мосбиржи упал аж на 3% до 3300 пунктов. Доллар упал на 1% до 88.6 рублей, нефть выросла на 1% до $82.8 Индекс облигаций упал на 0.7%, цены на длинные облигации отстают уже на уровнях февраля 2022! Доходность к погашению пробила уже 14.5% - такую доходность можно зафиксировать аж на 10 лет. Дивгэпы:нам пофиг на ставку Бумаги очень слабо закрывают дивгэпы, НЛМК -15% после дивиденда в 10%, Пермьэнергосбыт -25% после дивиденда в 10%, рынок разгоняет бумаги перед отсечкой, а дальше вниз. Дивдоходность отсечки держится +- около 10% на уровне 2023, несмотря на двухкратный рост ставки. Ставка не так уж и сильно влияет на дивдоходность бумаг, тот же Сбер сейчас торгуется с ДД чуть больше 10%. Все любят дивиденды! Компании: 1)Башнефть и Роснефть: дивиденды Вчера все-таки сказали о дивидендах. Роснефть заплатит 29 рублей дивиденда за 2п 2023 (5% дд) Башнефть заплатит 250 рублей (8.5% дд на обычку, 11.4% на преф). Роснефть интереснее, дд выше чем у обычки Башнефти, при этом бизнес в разы круче. В этом году сокращение добычи скорее всего будет вешать на Башнефть, так и есть вопрос к устойчивости крэк спредов (разница между бензином и нефтью). Роснефть привлекательнее, так что в портфеле держу. Ждем сильный отчет за 1кв по МСФО - будет на этой неделе. 2)SFI: покупать нельзя продавать Компания вчера представила классный отчет за 1кв по МСФО. Заработали 8,1 миллиарда чистой прибыли. Неплохие операционные прибыли показали ВСК и Европлан, так переоценились и публичные дочки (Русснефть в стакан лили - фиксировали позицию). Посетил звонок с менеджментом. Важное: 1)Погасят полностью долг к концу 2024 года, сейчас чистый долг отрицательный. ставка по долгу ниже ставки по депозитам => не видят смысла досрочно гасить 2)В середине июля 2024 должны погасить казначейские акции - сократят уставный капитал на 55%. 3)Кэша на погашение долга + покупку допки в М.Видео хватает (якорный инвестор, поддержат спрос на нее). 4)Растет доля институциональных инвесторов в капитале - тоже позитивный сигнал. Дисконт 50% к стоимости чистых активов и двухзначная дд за 2024, выглядит интересно. Маржинколы уже пошли - а что может быть лучше чем купить акцию у вынужденного продавца? Восстанавливаю позицию в бумаге - время пришло. 3)Инарктика: дивиденды Компания заплатит 10 рублей дивиденда за 1кв 2024 (1.2%), также заплатят 10 рублей дивиденда за 4кв 2023. При этом эмитент активно растет, поэтому направляет деньги прежде всего на проекты развития. Держу опцион с SPO, интересно, получится ли реализовать? 4)Астра: дивиденды Компания заплатит 7.9 рублей дивиденда за 2023 (1.2%), но технически заплатили за 1кв, из-за особенностей бухучета. Приятное дополнение к росту бизнеса. Главное, это все-таки уверенный двухзначный рост выручки и прибыли. Резюме: Рынок продолжает корректироваться, накопилось все и снежным комом давит на рынок - мы видим нервозность в отдельных акциях и серьезные раздачи. Думаю, до четверга рынок будет находится под давлением. Давайте соблюдать спокойствие, коррекция на 6% от максимумов это не страшно, коррекция в пределах 10% не мешает бычьему тренду, ее просто нужно пересидеть и докупить классные активы с дисконтом (они падают из-за того что рынок падает, а не потому что плохой бизнес). Процент-два вниз и будет хорошая точка входа в стратегии. Так что, соблюдаем холодную голову и не забываем про риск менеджмент. Стратегия роста РФ Стратегия роста v 2.0 ROSN BANE BANEP AQUA ASTR