Статистика по инфляции остается противоречивой.
Предварительные данные платежного баланса России за апрель, опубликованные Банком России, отразили заметное снижение экспорта при сохранении стабильного импорта. Товарный экспорт России снизился до $32,5 млрд после $41,7 млрд в марте, за счет сокращения выручки от сырьевого экспорта на фоне сочетания эффекта снижения цен на российскую нефть в марте и добровольного сокращения добычи и экспорта сырой нефти во втором квартале 2024-го.
Вместе с тем чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами, отслеживаемыми Банком России, остались практически неизменным к марту на уровне $13,2 млрд в эквиваленте. Ценовой фактор должен оказаться более благоприятным для экспортной выручки в мае.
Импорт товаров в Россию незначительно вырос в апреле, до $23,1 млрд после $22,9 млрд в марте. На этом фоне торговый баланс и баланс текущего счета снизились относительно мартовского пика — до $9,3 и $6,6 млрд соответственно (после $18,8 и $16 млрд), но остались выше периода с января по февраль и средних значений 2023 года.
Неожиданное повышение инфляционных ожиданий населения в мае (после продолжительного снижения) может добавить жесткости риторике Банка России перед июньским заседанием по ключевой ставке.
Вместе с тем стабильность рубля, поддерживаемая сбалансированным торговым сальдо, должна быть позитивна как для инфляции, так и для ожиданий в будущем. Текущая статистика не меняет наших ожиданий по курсу рубля и инфляции на конец года на уровнях 93—95 рублей за доллар США и 5,1% г/г соответственно.
Данные по инфляции за апрель говорят о том, что цены застыли на уровне выше 3% годовых: цены производителей выросли на 0,5% м/м и 2,2% г/г (1,8% г/г в марте), а потребительская инфляция составила 3,4% г/г (3,5% г/г в марте). Рынок и регулятор рассматривают новые данные по инфляции как положительную новость, однако пока рано говорить об устойчивом снижении.
С 8 по 17 мая доходности на долговом рынке показали смешанную динамику.
Индекс гособлигаций RGBI падает, достигнув к концу недели отметки в 111,7 пунктов (минимальный уровень с марта 2022 года). Доходности длинных выпусков ОФЗ на этом фоне обновили свои локальные минимумы, выйдя на уровни около 14—14,2%.
Аукционы Минфина на этой неделе были признаны несостоявшимися в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Как мы отмечали выше, доходности на рынке продолжают расти, поэтому Минфину становится менее комфортно проводить новые размещения, что может привести к меньшему фактическому объему размещений по итогам текущего квартала в сравнении с планом.
На текущий момент министерство разместило только 40,7% от квартального плана. Всего же в нынешнем году планируется осуществить чистые заимствования на сумму 2,6 трлн рублей.
НОВАТЭК установил финальный купон по размещаемому выпуску локальных долларовых облигаций 001P-02 на уровне 6,25%, что обеспечит доходность около 6,5% на размещении. Сбор заявок на участие в размещении состоялся в пятницу. Размещение ожидается во вторник 21 мая.
В целом, мы считаем, что данная бумага выглядит привлекательно по доходности около 6,5% и подходит, в том числе, для консервативных инвесторов.
Финальная ставка купона по выпуску облигаций ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация серии 001РС-05 была установлена на уровне 8,1% (соответствует доходности на уровне 8,35%). Размещение ожидается 21 мая.
ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация — это дочерняя структура крупнейшей российской частной энергокомпании «ЕвроСибЭнерго», входящей в холдинг ЭН+ ГРУП.
Данные бумаги могут быть хорошей альтернативой юаневым облигациям Русала.
Мы позитивно смотрим на кредитное качество эмитента, хотя и отмечаем заметно возросшие отраслевые риски. При этом, облигации Джи-групп выглядят уже не слишком привлекательно: наиболее интересный выпуск 002Р-03 сейчас дает кредитный спред на уровне около 250 б.п., что скорее соответствует среднерыночным значениям.
На прошлой неделе цены на нефть демонстрировали смешанную динамику.
Причины коррекции:
Поддержку ценам оказали:
По итогам недели цены на нефть марки Brent и WTI выросли на 0,8% ($83,3 за баррель) и 0,9% ($78,9 за баррель) соответственно.
На прошлой неделе газ на европейском хабе TTF по состоянию на вечер пятницы вырос на 1,7% к уровням закрытия прошлой недели на фоне предстоящих перебоев поставках в Норвегии и падения мощности ветровой энергии. На следующей неделе произойдет полная остановка газоперерабатывающего завода Коллснесс и газового месторождения Тролль в Норвегии.
Цены на североамериканский газ Henry Hub растут четвертую неделю подряд. По состоянию на вечер пятницы цены выросли на 15,5% к уровням закрытия прошлой недели и достигли 16-ти недельного максимума.
Драйверами роста стали:
На этой неделе спотовая цена на золото выросла более чем на 2%. Позитивная динамика котировок металла наблюдалась на фоне роста ожиданий участников рынка относительно скорого перехода ФРС к снижению ставок, поскольку базовая инфляция в США в апреле замедлилась до 0,3% м/м c 0,4% м/м в марте. При этом розничные продажи в стране показали нулевую динамику в апреле, в то время как аналитики ожидали увидеть рост на 0,4% м/м.
Основные промышленные металлы также отметились ростом, отчасти на фоне мер поддержки, объявленными властями КНР, в отношении сектора недвижимости.
Индекс S&P 500 по итогам недели сумел показать рост на 1,5%, а Nasdaq 100 — на 2%.
Смешанный (объединяющий фактические и прогнозные значения) годовой темп роста прибыли для компаний из индекса S&P 500 за первый квартал 2024 года составляет 5,4%. Если фактический темп роста за квартал составит 5,4%, это будет самый высокий годовой темп роста прибыли, о котором сообщает индекс, со второго квартала 2022 года (5,8%).
В пятерку крупнейших источников роста прибыли индекса в первом квартале вошли такие компании, как NVIDIA, Alphabet, Amazon.com, Meta Platforms и Microsoft. За исключить эти компании из расчета, то индекс S&P 500 сообщает о снижении прибыли в годовом исчислении на 2,4%, а не о росте прибыли на 5,4% за первый квартал.
Согласно опросу портфельных менеджеров Bank of America, для поддержки экономики США ФРС может приступить к понижению ставки уже в третьем квартале 2024-го, если инфляция начнет замедляться. В таких условиях управляющие сократили долю кэша в портфелях до 4%, а долю акций довели до максимума с января 2022 года.
По итогам недели индекс Hang Seng вырос на 3%. Росту индекса способствовали сильные отчетности крупных китайских компаний: Alibaba, Tencent Holdings, Baidu, JD.com.
Также рынок поддержали новости о том, что Хэ Лифэн, вице-премьер Государственного совета КНР, призвал местные органы власти покупать пустующие земельные участки и непроданные дома у застройщиков. В частности, власти Ханчжоу, столицы китайской провинции Чжэцзян, уже объявили, что планируют покупать дома и сдавать их в аренду по доступным ставкам, чтобы сократить число избыточных домов на рынке и увеличить продажи.
В свою очередь, определенное давление на рынок оказали новости о том, что Президент США Джо Байден объявил о резком повышении тарифов на ряд китайских импортных товаров, включая аккумуляторы для электромобилей, компьютерные чипы и медицинскую продукцию.
По состоянию на вечер пятницы индекс Мосбиржи растет на 1,5% по сравнению с уровнем закрытия прошлой недели и торгуется вблизи психологически значимой отметки в 3500 пунктов. Индекс РТС демонстрирует опережающий рост на 2,8% н/н на фоне укрепления рубля.