Panfilov_Invests про ГК Самолет

29 апреля 2024 в 18:48

⭕️ Финансовые результаты ГК «Самолет» Я уже упоминал о перспективах в одном из прошлых постов, после этого показал вам, что добавил его в свой портфель, а сегодня рассмотрим последний пункт – результаты первого квартала и прошлого года. 📍 Финансовые результаты за 2023 г. •В 2023 году выручка выросла на 49% г/г до 256,1 млрд рублей против за счет покупки ГК «МИЦ», запуска новых проектов в Московском регионе и на новых региональных рынках, а также роста средней цены квадратного метра до 183 тыс. рублей за кв. м. •Скорректированный показатель EBITDA составил 66,7 млрд рублей (+66% г/г), на фоне чего рентабельность EBITDA достигла 26,4% против 23,7% в 2022. •Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 42% г/г до 21,7 млрд рублей. •Валовый долг компании вырос на 81% г/г до 512,6 млрд рублей, а соотношение чистый корпоративный долг/EBITDA упало до 0,8x против 1,6x на конец 2022. 📍 Операционные результаты за 1К24 В 1-м квартале 2024 г. продажи «Самолета» выросли на 44% г/г до 349 тыс. кв. м, а в стоимостном выражении увеличились на 75% до 75,2 млрд рублей, при этом средняя цена за квадратный метр составила 215,6 тыс. рублей (+25% г/г). Доля продаж по ипотечным счетам составила 70% (-19 п.п. кв/кв). 📍 Прогнозы на 2024 год На 2024 г. ГК «Самолет» прогнозирует следующие результаты, по данным управленческой отчетности: •рост продаж в годовом сравнении на 70% до 2,7 млн кв. м, •выручки — до 500 млрд рублей (+68%), •EBITDA — до 130 млрд рублей (почти в 2 раза), •отношение чистого корпоративного долга к EBITDA не выше 1,2х. Представленные цели на 2024 г. выглядят амбициозно на фоне сокращения ипотечных программ с господдержкой и высоких ставок по ипотеке, и их достижение будет положительно воспринято инвесторами. Результаты первого квартала демонстрируют хотя и очень высокий темп роста продаж, но пока ниже темпов роста по году в натуральном выражении, в то время как в денежном выражении темп роста близок к годовому значению. Аналитики ожидают ускорения темпов роста во втором квартале на фоне ажиотажного спроса перед завершением льготной ипотеки. Однако стоит понимать, что примерно половина продаж девелопера приходится на семейную льготную ипотеку, что может вызвать трудности во 2-м полугодии 2024 в случае ужесточения условий ее предоставления. 📍 Инвестиционный кейс и оценка ГК «Самолет» является перспективной историей роста на российском фондовом рынке. Несмотря на высокие процентные ставки, эксперты ожидают сохранения высоких темпов роста продаж девелопера на фоне активного выхода в новые регионы и сегменты, наращивания позиций на рентабельном московском рынке и участию в сделках M&A. На основе прогнозов компании по управленческой отчетности акции торгуются на относительно недорогом и привлекательном уровне — 3,0х по мультипликатору EV/EBITDA 2024П. 🗣️ Мое мнение Как вы видели, объем компании в портфеле у меня небольшой, но я готов его увеличить, если цены будут снижаться. Набирать же слишком много не планирую, так как в нашем состоянии экономики «черный лебедь» может прилететь с любой стороны, а особенно в такую разогретую сферу, как недвижка. Меня не пугают потенциальные ужесточения выдачи льготных ипотек, потому что денег у людей много и все пытаются припарковать их в наиболее понятный инструмент – квадратные метры. Единственное, что меня беспокоит в данном вопросе – геополитические шоки, но от них пострадает весь рынок. Тем не менее, полностью игнорировать данную сферу точно не стоит, но не отводите под нее более 5-7%. #прояви_себя_в_пульсе #инвестиции #аналитика #портфель