💼 Продолжаем держать акции Сбербанка в портфеле стратегии &NZT Rusfond. От текущих это далеко не самая доходная история, но низкий риск на фоне 20-25% годовых нас устраивают. Большую долю в финансовом секторе мы отдаем более апсайдным историям Европлан $LEAS и Совкомбанк $SVCB. Сбербанк $SBER $SBERP отчитался за апрель 2024 года. 1) Чистый процентный доход +17,7% год к году, но все еще ниже рекордных уровней конца прошлого года. 2) Чистый комиссионный доход +14,8% год к году. 3) Операционные расходы +25,3% год к году. Операционная маржа с рекордных 75-78% в прошлом году падает до 72%, ближе к таргету, который закладывал менеджмент. 4) Стоимость риска 0,9% в апреле против 1,8% в 1 квартале, низкие резервы позволили вытянуть прибыль. 5) Чистая прибыль 131,1 млрд руб, +8,6% год к году. 6) ROE 22,4%. 📌 Кредитный портфель в апреле вернулся к нормальному для банка росту в 8% годовых после ралли в 2023 году. 📌 Процентная маржа остается под давлением, на фоне сильно выросших операционных расходов. Это не позволяет банку наращивать прибыль. 📌 Снижение резервирования в апреле позволило показать рост прибыли относительно прошлого года, но получится ли держать резервы на таком низком уровне и дальше - вопрос. ⚖️ Мнение NZT: Все идет согласно плану, можем увидеть повторение или превышение прибыли относительно 2023 года. Дивиденды рекомендовали, роста процента выплат не будет, оценка банка 1 капитал, это нормально для ROE 22,4%. На фоне будущего снижения ставки оценка будет меняться ближе к 1,1-1,2 капитала, но это перспектива конца 2024 и 2025 года, до тех пор капитализация может расти примерно на уровне ROE.