⭕️ Взгляд на рынок в 2024 году Часто инвестиционные компании выпускают отличные и объемные аналитические материалы, но рядовому частному инвестору редко получается ознакомиться с ними. Предлагаю вам выжимку из 90-страничного материала. 📍 Общий взгляд на рынок Несмотря на высокую ключевую ставку ЦБ, российский фондовый рынок уверенно растет, в основном за счет быстрорастущих компаний, ориентированных на внутренний рынок. Тем самым, похоже, реализуется сценарий «умеренного торможения». Он предполагал достижение индексом Мосбиржи уровня в 3 500 пунктов. Теперь же можно ожидать реализации второго сценария, который называется «продолжение роста». Он допускает возможность повышения индекса Мосбиржи до 4 000-4 200 пунктов на горизонте 1-1,5 лет. •В основе этого сценария по-прежнему лежат ожидания снижения ключевой ставки ЦБ и, соответственно, процентных ставок в экономике в целом. •Также стоит отметить низкую фундаментальную оценку российских компаний (2024П P/E – 6.2x) и постоянный приток новых частных инвесторов на российский рынок (+400-500 тыс. ежемесячно). Эти факторы по-прежнему актуальны. •Кроме того, в последние недели мы наблюдаем еще один значимый фактор, который может способствовать росту российского рынка — повышение мировых цен на сырье (нефть, золото и другие металлы). Вероятно, этот тренд сместит внимание инвесторов в сторону акций российских экспортеров, которые традиционно имеют большой вес в составе индекса. •Наконец, оптимизма инвесторам добавляют относительно сильные макроэкономические данные (темпы роста ВВП, промышленного производства, потребления). 📍 Оценка рынка С начала года рублевый индекс Мосбиржи вырос на 11% до 3 435 пунктов. Лучше рынка росли сектора информационных технологий (+38%), телекоммуникаций (+26%), строительных компаний (+21%), а также потребительский сектор (+18%). В настоящий момент медиана P/E российского рынка составляет 6,2х, что приблизительно в 2-2,5 раза ниже мультипликаторов крупных развивающихся рынков. Интересно, что с прошлого года этот мультипликатор не вырос (P/E за 2023 год также составлял 6,2х). То есть, рост рынка идет за счет роста прибыли компаний. Учитывая, что российский рынок сейчас изолирован от международного, а его ликвидность ограничена, нельзя исключать сценария постепенной переоценки российского рынка до уровней стран-аналогов на горизонте 2-3 лет. 📍 Предпочтения в акциях Сегодняшняя реальность — много интересных компаний с привлекательной оценкой и при этом схожим потенциалом роста. Тактически на фоне роста цен на сырье акции экспортеров могут показать опережающую динамику. Фавориты здесь: ЛУКОЙЛ, «Полюс», «РУСАЛ» и «Норильский никель». Напротив, многие компании, ориентированные на внутренний рынок («Яндекс», Ozon, Ростелеком, Магнит, Headhunter), сильно выросли с начала года и обогнали индекс. Тем не менее, и у этих компаний сохраняется хороший потенциал роста, особенно на фоне ожидаемого снижения процентных ставок. 📍 Дивиденды Летом начинается дивидендный сезон. По оценкам аналитиков, российские компании могут выплатить около 4,2 трлн рублей дивидендов, из них 800 млрд рублей может прийти на российский фондовый рынок, что является значительной суммой. Основной объем выплат придется на июль. Дивидендная доходность топ-20 дивидендных копаний составляет около 13%, что сопоставимо с доходностью «длинных» ОФЗ. 📍 Заключение В ближайшее время будет серия постов о конкретных идеях и секторах, так что оценим фаворитов аналитиков подробнее. В целом же, с прогнозом плавного роста я согласен, так как в текущих рыночных и геополитических условиях, ценные бумаги выглядят практически безальтернативно (хотя недвижимость, если вы покупаете ее без кредита, все еще выглядит очень превликательно).