21 мая 2024
Газпром, дивиденды и будущее
Это снова случилось... GAZP не выплатит дивиденды за прошлый год. На этот раз выплачивать дивиденды своей директивой фактически запретило Правительство.
То есть государство, как основной мажоритарий компании, обозначило свой голос как “против дивидендов”.
И что, все пропало? Самое интересное, что нет. Этот негатив не неожиданный, любой российский инвестор подобное течение событий в той или иной мере не мог не допускать🤔. Особенно, после объявленного в последней отчетности первого убытка за 25 лет (хотя у меня был текст, в котором я попробовал показать, что не все таки однозначно).
❓Правильное ли решение принято с точки зрения интересов компании? Считаю, да.
У компании немало трудностей. Чистый долг\EBITDA по итогам 2023 года достиг уровня 2,8х. Свободный денежный поток отрицательный. Выручка значительно снизилась. EBITDA уменьшилась кратно. Капзатраты выросли на десятки процентов год-к-году.
Роль Газпрома для госбюджета и экономики страны с 2022 года не изменилась – государство получает с компании сполна.
Прибыли, повторюсь, нет. Из чего выплачивать дивиденды?! В долг брать? По текущим высоким ставкам?! 🤢🤬
🤷🏻♂️ Вот и Правительство рассудило, что дивиденды выплачивать не время. В принципе, все очень закономерно и было вполне предсказуемо. Немного даже удивительно, что указанное решение вызвало столько волнений.
И тут мы подходим к главному вопросу – Что дальше-то?
В комментариях к этой новости увидел много возгласов в духе “ну все, Газпрому я больше не верю!!!”. Считаю такую постановку вопроса в корне неверной: причем тут доверие к компании, если решение о невыплате принято внешним актором, Правительством?🤯
❓Скорее, правильный вопрос был бы таким: когда обстоятельства позволят Газпрому выплачивать дивиденды?
Отвечая, скажу: как бы ни были недовольны миноритарии, главный результат решения Правительства – компания сохраняет финансовую устойчивость (хоть и не без трудностей), не пойдя на поводу у жаждущих дивидендов. Не “убить” компанию еще больше — приоритет, а миноритарии заработают дивиденды где-нибудь еще. Звучит, возможно, жестко и цинично, но таковы реалии.
📌 Теперь дальше. Вернуться к дивидендам компания сможет, когда она а) вернет свою прибыльность (и наступить это может быстрее, чем ожидают многие – с причинами показанного за 2023 год убытка не все так просто, он в немалой степени вызван , можно сказать, разовыми факторами) и б) геополитические и макроэкономические обстоятельства (в том числе, окончательная переориентация направлений поставок газа) станут такими, что государство нагрузку на Газпром ослабит.
📈 Дальше мое наблюдение. Цена после вчерашнего снижения упала на многолетнюю зону поддержки, темп снижения слабеет, потихоньку начинается “выкуп”. Совсем уж низко бумага падать “не хочет”.
Думаю, что долгосрочную (перспектива – 3-5 лет) фундаментальную ценность компании крупные “игроки”, Smart Money, уже понимают и начнут позицию по бумаге понемногу накапливать (в ожидании, когда внешние для компании условия изменятся).
🤔 Итого, если вы краткосрочный или даже среднесрочный инвестор – наверное, пока (!) Газпром – не ваша бумага.
Если долгосрочный, терпеливый, способный пережить высокую волатильность (например, снижение котировок еще на десяток-другой процентов), то в условный ваш собственный “вечный портфель” бумагу оправданно понемногу покупать даже сейчас – лучше, заметив активность Smart Money, вместе с ними.
#какаятоаналитика #прояви_себя_в_пульсе
#хочу_в_дайджест
#учу_в_пульсе