РФ рынок: что нас ждет сегодня В пятницу индекс мосбиржи вырос на 0.5% до 3501 пунктов - закрылись выше важной цифры. Доллар немного укрепился, нефть подросла на 1%. А что дальше то? На этой неделе узнаем как государство будет стимулировать инвестиции на ИИС (интрига, какой повышенной налоговой ставкой, и какая будет сумма отсечения). С одной стороны повышения налогов это такой секрет Полишинеля, с другой надо проявлять консервативность и быть готовым к негативной реакции рынка. Минфин планировал на этой неделе обсуждать новые параметры налоговой системы. С одной стороны это может вызывать распродажу в моменте, с другой это скорее Buy the Dip - выкупай просадку. Из позитива: 1)Дивиденды возвращаются на рынок - придут десятки миллиардов обратно в акции только от Лукойла (уже на этой неделе), а есть и другие компании. 2)Часть соглашений с Китаем могут отложить и до ПМЭФ, а он будет с 5 по 8 июня. Рынок за недельку до ПМЭФ обычно растет на этом позитиве. Даже если налоги повышают, продашь ты акции, а дальше куда? Поэтому акции могут проявлять силу несмотря на тактический негатив. Компании: 1)Carmoney: есть вопросы В пятницу компания представила МСФО отчет за 1кв 2024 и он разочаровал инвесторов. Чистая прибыль упала на 38% г/г до 78 миллионов рублей. Процентные доходы выросли на 17% г/г до 783 млн рублей. Резервы выросли в 2 раза г/г. Несмотря на рост капитала, прибыль находится под давлением. Всему виной рост резервов и рост инвестиций в IT платформу. Дали прогноз на 2024 год в 550 миллионов рублей чистой прибыли (на уровне 2023). ROE 14% это грустно, оценка в 1 капитал выглядит справедливо. Пока не интересно, ждем стратегии компании - обещали анонсировать ближе к осени. 2)Ренессанс: МСФО отчет за 2024. Сегодня компания представит отчет за 1кв 2024. Думаю, он будет неплохим. Благо компания активно управляет своим портфелем активов и не сильно страдает от падения цен на облигации из-за ставки на флоатеры. Смотрим на страховые премии и M&A сделки. 3)ЮГК: завершение Lock-up. Компания интересная, за счет эффекта операционного рычага в этом году прибыль взлетит, но пока есть навес. Как раз сегодня завершается Lock-up. А что это значит? Компания может провести допэмиссию/SPO. И скорее всего с этим не будут сильно затягивать. На это есть несколько причин: 1)Акция +50% с момента IPO. 2)Фрифлоат всего 5%. Увеличения фрифлоата позволит попасть в тот же индекс мосбиржи, увеличит фрифлоат компании, ну и может сократит долг. Поэтому, ждем навеса, после него акции могут стать снова любимчиками рынка. 4)HeadHunter: дефицит на рынке труда Компания представила в четверг отчет за 1кв по МСФО. Выручка выросла на 55% г/г до 8,6 миллиардов рублей. EBITDA выросла на 65% г/г до 5 миллиардов рублей. Чистая прибыль выросла на 125% г/г до 4.9 миллиардов рублей. В России рекордно низкая безработица, найм обходится все дороже и дороже - от этого выигрывает и Хэдхантер. Он может повышать цены, привлекать к себе новых клиентов - наращивать маржинальность и выручку. Жду переезда в РФ, акции держу. Оценка уже не сильно привлекательная, 10 EV/EBITDA. Резюме: Важный уровень и важные новости, скорее всего закрепиться быстро не факт что получится, могут найтись желающие продать акций на повышении налогов. Но стратегически это будет небольшое колебание, и не вижу смысла бежать в панике все продавать. Соблюдаем риски и не суетимся. Всем хорошей недели! HHRU UGLD CARM RENI

Стали призерами на международной финансовой олимпиаде Недавно завершился CFA Institute Research Challenge MENA. Это международный этап конкурса по инвестиционному анализу от престижной CFA организации. Мы приехали в Абу-Даби, где представляли Россию. Было 10 команд - Бахрейн, ОАЭ, Египет, Катар, Оман, Ливан, Иордания, Саудовская Аравия, Кипр и Россия. По итогу мы заняли 3 место - сделали крутой ресерч, но немного не дожали в выступлении, не хватило времени, ведь рассказать про бизнес для людей с другим мышлением в сжатые сроки сложно. Необходимо было проанализировать бизнес компании (у нас был Самолет), сделать отчет на 20 страниц, построить финансовую модель компании на много лет вперед - все для того чтобы узнать справедливую стоимость компании. Что по таргету: Наш прошлогодний таргет по цене акции сбылся за пару месяцев (идея дала 25-30%) - он был 3500. В этом году наш таргет на горизонте года вырос до 4500 (+28% от текущих), посмотрим, окажется ли он верным. Но есть сдерживающие факторы для прогноза. Сам проект был очень интересным, погрузиться в сектор девелоперов было увлекательно. Я, например, представлялся клиентом компании, чтобы оценить как обстоят дела в реальности. В их офисе я разлил кофе - случайно провел стресс работников на стрессоустойчивость. В этом и заключается задача хорошего аналитика, не только считывать цифры и разбираться в отчетах, но и оценивать вот такие неденежные вещи. Спасибо команде и ментору - мы многому научились за время конкурса и прокачали свои навыки. Такие конкурсы позволяют улучшить навык структирования идей, глубоко погрузиться в рынок и узнать какие-то инсайты) SMLT

ВсеИнструменты.ру: обзор отчета за 2023 Еще одна интересная компания опубликовала МСФО отчет, давайте же посмотрим. О компании: Всеинструменты.ру это лидер российского онлайн-рынка DIY (do it yourself). Фишка в компании, что сидя на диване можно заказать товары для ремонта или для дачи, с разными опциями доставки и по хорошей цене Фокус на B2B (корпоративный) сегмент - 2/3 выручки приходится на него, 1/3 на B2C (частные лица). Работа с компаниями более маржинальная за счет больших средних чеков. ВсеИнструменты.ру использует 1P модель - основной селлер сам магазин. Если сравнить, например, с Озон, то сегодня это больше 3P - компания зарабатывает на услугах для сторонних продавцов. При этом, ВсеИнструменты.ру показывает более высокие темпы роста выручки, чем Озон. Компании очень важно качественное оказание услуг, за сторонних селлеров сложно отвечать, поэтому продают только сами. Важно чтобы клиент получил заказ четко в срок и без косяков. О рынке: Рынок DIY составил 6.8 триллиона рублей в 2023 году. Онлайн-рынок DIY с 2023 по 2028 год будет расти на 28% ежегодно (прогноз InfoLine). ВсеИнструменты.ру - крупнейший игрок на онлайн рынке, Петрович и Леруа продают онлайн намного меньше. Компания активно захватывает долю рынка, с 2017 году выручка выросла в 10 раз, Петрович и Леруа по онлайн-продажам выросли в 3.5 и 2.6 раза соответственно. МСФО Отчет за 2023: Выручка выросла на 53.5% г/г до 132.8 миллиардов рублей. Валовая прибыль выросла на 49% г/г до 38,9 млрд руб. EBITDA выросла на 33% г/г за 2023 год составила 10,0 млрд руб. Чистая прибыль Компании за 2023 выросла на 49% г/г и составила 3,8 млрд руб.; Чистый долг/EBITDA составил 2х. По EBITDA у компании маржинальность 7.6% - это высокий показатель для сектора, крутой результат, особенно с учетом темпов роста. Количество пунктов выдачи заказов (ПВЗ) увеличилось на 32% до 950 единиц на конец 2023. Сейчас количество ПВЗ уже превышает 1 000 штук. Работают более чем в 300 городах. Количество заказов увеличилось на 45% г/г до 22,7 млн заказов. Растет и проникновение в регионы, появляются новые ПВЗ, растет ассортимент - люди начинают больше заказывать. Резюме: Компания показывает хороший трек - рост + прибыльность. Растущий рынок и технологичность компании - все это делает наблюдение за ней интересным P.S https://www.youtube.com/watch?v=UR2W-vHDLZ8 Интересный подкаст вышел у основателей - о том как Виктор Кузнецов, сооснователь ВсеИнструменты.ру, построил такую компанию. Всем хороших выходных! RU000A107GJ7