Как оценить справедливую стоимость акции банка. Оценка справедливой стоимости банка может быть сложной задачей из-за уникальности финансовой отрасли и особенностей банковской деятельности. Два популярных показателя, используемых для оценки стоимости компаний, включая банки, это отношение цены к бухгалтерской стоимости акций (P/BV, Price-to-Book Value) и отношение цены к прибыли (P/E, Price-to-Earnings). Давайте рассмотрим, почему в контексте банков P/BV не имеет большого смысла, а P/E дает более точное представление о справедливой стоимости банка. Почему P/BV не имеет смысла для оценки Бухгалтерская стоимость и риски: Бухгалтерская стоимость активов банка не полностью отражает их реальную рыночную стоимость или риски, связанные с этими активами. Банковские активы часто включают долгосрочные кредиты, стоимость которых может изменяться в зависимости от экономических условий, что не всегда отражается в бухгалтерской стоимости. Регуляторные требования: Банки находятся под жёстким контролем ЦБ, который требует от банков держать много капитала на случай потрерь. Регуляторные требования к капиталу заставляют банки поддерживать больше капитала, чем это необходимо с точки зрения бизнеса. Это может искусственно увеличивать бухгалтерскую стоимость, делая P/BV бессмысленным. Нематериальные активы: Банки часто имеют значительные нематериальные активы, которые могут быть недооценены или переоценены в бухгалтерском балансе. Это также делает P/BV бессмысленным Почему стоит использовать P/E и рост чистой прибыли Эффективность использования капитала: - P/BV совершенно не отражает эффективность банка, как он использует капитал для зарабатывания чистой прибыли. Например, у двух банков может быть одинаковый капитал, но один банк - убыточный , а второй - много зарабатывает. В этом случае P/BV не покажет вам ничего. Фокус на прибыльности: P/E оценивает, сколько инвесторы готовы платить за рубль прибыли банка, прямо отражая его прибыльность и эффективность. Это делает P/E актуальным показателем для оценки стоимости банка. Учет будущего роста: Рост банка важен, поскольку инвесторы ищут не только текущую прибыльность, но и потенциал будущего роста прибыли. Банки с высоким потенциалом роста имеют более высокие мультипликаторы P/E, поскольку ожидается, что они будут генерировать больше прибыли в будущем. Сравнение с рынком и отраслью: Показатель P/E позволяет сравнивать банк не только с его прошлыми показателями, но и с другими компаниями в отрасли и более широким рынком. Это дает представление о том, недооценен банк или переоценен по сравнению с его конкурентами. Показатели банков: $SBER - P/E :4.2 - Рост чистой прибыли за последние 10 лет: 11% - P/BV: 1 $TCSG - P/E : 9.8 - Рост чистой прибыли за последние 10 лет: 30% - P/BV: 3.2 $SVCB - P/E :4.4 - Рост чистой прибыли за последние 10 лет: 36% - P/BV: 1.2 Из сравнимых банков совершенно очевидно, что $SVCB выглядит недооценённым. Справедливая оценка на горизонте 12 мес.: 30 руб / акция