О компании Zillow Group Inc

$ZG $Z какое-то совсем не адекватное падение, скоро будет уровень пика 2014 года, это 8 лет назад! Если бы кто-то купил эту акцию на пике в 2014 и решил проверит сейчас, то получил бы 3% прибыли за ВОСЕМЬ лет. Даже не знаю, и после этого люди верят в акции? Это компания не пустышка, у нее больше 2 млрд налички и куча недвижимости на счету, это практически монополист на рынке жилья в категории купи/продай/агентские услуги. Или это сами руководители/акционеры компании ее льют, чтобы что? Купить дешевле? Не до такой же степени...а что будет при объявлении ФРС и дальнейшей коррекции?

Бум недвижимости: во время золотой лихорадки продавай лопаты (long read) Результатом пандемии и снижения кредитных ставок в 2020-2021 гг. стал беспрецедентный спрос на жилищное кредитование и активный рост рынка жилой недвижимости в США. Ключевыми бенефициарами этого тренда являлись Zillow Group $Z и Toll Brothers $TOL, основной бизнес которых направлен на строительство и онлайн-продажу недвижимости, и Home Depot $HD крупнейшая ритейл сеть по продаже DIY товаров (инструменты для ремонта и стройматериалы). Однако, по нашему мнению, Fidelity National Financial $FNF лучше всего подходит для аллокации на рынок жилья, благодаря более стабильному EPS за счёт меньшей корреляции с циклическим сектором Почему FNF FNF предоставляет услуги по титульному страхованию, а также депонированию средств и другие сервисные услуги по закрытию сделок купли/продажи жилой недвижимости. Компания оперирует на рынке с 1847 году и является ведущим поставщиком титульного страхования и продает почти треть всех полисов в США (см. вложение) В дополнение к доминирующему положению на рынке жилья, FNF также имеет комплементарный бизнес в услугах по аннуитету (распространённая в США практика выхода на пенсию) и страхованию жизни через свою дочернюю компанию FGL Holdings (AUM ~33 млрд долл.), которые напрямую не зависят от рынка жилья и стабилизируют доходы Компании Финансы Благодаря доминирующему положению на рынке и эффекту масштаба, FNF исторически зарабатывает в среднем на 5% больше маржи в сравнении с конкурентами (см. вложение). Это позволяет FNF поддерживать сильный баланс (кредитный рейтинг BBB) с соотношением долга к общему капиталу (D/C) на уровне 24,9%. Дивидендная доходность Компании составляет 3,6%, которая обеспечивается низким коэффициентом выплаты 24% (есть потенциал для дальнейшего увеличения), 7-летним ростом дивидендов и устойчивым среднегодовым темпом роста в размере 19,5% за 5 лет Оценка С точки зрения операционных показателей, у FNF были два исключительных последних года. До пандемии компания ежегодно генерировала около 2,5 долл. EPS. С ростом рынка жилья EPS вырос почти в 4х раза по сравнению с историческим средним уровнем. Тем не менее этот рост не в полной мере отразился на цене акций. В настоящее время акции FNF торгуются по ~5,5х P/E vs ~12,6x среднего за 5 лет – это из самых больших дисконтов по отношению к историческому мультипликатору P/E за последние годы (см. вложение) Несмотря на ожидая по снижению EPS на 21% в 2022 г., аналитики прогнозируют формирование стабильной EPS на этих уровнях в 23-24 гг., что транслируется в переоценку Компании с текущих уровней на +30-40% Риски Ключевая область риска, за которой должны следить инвесторы — это состояние рынка жилья. В случае спада в сфере жилищного строительства инвесторам следует ожидать ухудшения финансовых показателей компании. Несмотря на ожидания роста ставок в 2022 году, аннуитетный бизнес окажет поддержу доходам FNF, за счёт дополнительного спроса со стороны пенсионеров. Справочно: «В отличие от фондов облигаций, аннуитеты не падают в цене при повышении процентных ставок. Кроме того, многие аннуитеты корректируют свои платежи в зависимости от инфляции или других темпов роста. Это создает стабильный денежный поток, на который пенсионеры могут рассчитывать и не беспокоиться о потере стоимости своего портфеля» Вывод FNF имеет продолжительную историю роста и способна успешно ориентироваться в самых сложных бизнес-средах. Благодаря большому дисконту по цене (capital appreciation) и привлекательной текущей дивидендной доходности ~3,4%, FNF является отличным дополнением к портфелю income investors #сша #дивиденды $TSPX $DIVD

$Z Купил небольшую долю. Отличный бизнес. Мультипликаторы хорошие. Бизнес недвижимости показал себя очень хорошо, да и перспективы у него неплохие. Недавняя коррекция в связи с продажей одной платформы мне кажется чрезмерной. Да и судя по всему это был далеко не прибыльный бизнес. Очень даже может быть, что они просто избавились от убыточного актива. Но как говорится, чёрт его знает, что там за замысел. Я же ставлю на положительный эффект в среднесрочной перспективе.