О компании China Hongqiao Group

$1378 China Hongqiao Group Limited (далее - Hongqiao Group) - это один из крупнейших в мире производителей алюминия и алюминиевых изделий, основанный в 1994 году и имеющий штаб-квартиру в городе Binzhou, провинция Shandong, Китай. Компания входит в список Fortune Global 500 и занимает одну из лидирующих позиций на рынке алюминиевой продукции. Hongqiao Group имеет множество производственных баз в различных регионах Китая, таких как Shandong, Shanxi, Guizhou, Inner Mongolia и Xinjiang, и владеет различными компаниями, включая Shandong Hongqiao Energy, Weiqiao Textile и China Hongqiao International. Основной продукцией компании является высококачественный алюминий и алюминиевые изделия, включая листы, фольгу, профили, трубы, провода и кабели, а также алюминиевые сплавы. Hongqiao Group использует самые передовые технологии и методы производства, что позволяет ей достичь высокой производительности и качества своей продукции. Технический анализ: Рис.1 Недельный график, глобальная картина. Недавно пробили нисходящую линию тренда и 200 скользящую. Это очень похоже на начало нового цикла роста по бумаге. Однако мы не сделали ретест данного горизонтального сопротивления и потенциально имеется маленькая вероятность увидеть данное событие. Выглядеть ситуация будет следующим образом: финальное резкое падение примерно на 6,2 - 6 HKD, графически отрисовав фигуру двойного дна (рис.2). Второй вариант - простая коррекция в блок 6,5 - 6,75 и далее продолжение роста. Это наиболее вероятный сценарий, на мой взгляд. По индикаторам на недельном тф: MACD сделал медвежье пересечение и на этой неделе открылся красной свечой на гистограмме - медвежий знак; На этой неделе пробиваем EMA200 скользящую вниз - медвежий сигнал; Значение индикатора RSI - 42, то есть потенциал падения имеется; Обратите внимание на индикаторы объема, на которых видны бычьи дивергенции. Данный актив закупают; Индикатор Momentum(20) трендовый отрисовал более высокую вершину, несмотря на коррекцию. Это говорит о силе восходящего движения. На дневном тф: - Индикатор RSI находится у зоны перепроданности: - На Momentum(5) видна бычья дивергенция: - Обращаю внимание на бычьи фитиля на последних 2 свечах, что может говорить об окончании коррекции. Итого по техническому анализу, вероятнее всего, вижу продолжение локальной коррекции примерно до 6,7. Глобально акция смотрится в рост. Market Cap (intraday) 74.10B Мультипликаторы: P/E 4,14 средняя по сектору 7,7 Forward P/E 4.68 P/S 0,51 средняя по сектору 0,4 P/B 0,76 средняя по сектору 0,6 PEG 0,61 Эффективность: ROE - 10,2 % средняя по сектору 9,1 Profit Margin - 6.61% Operating Margin - 8.83% Рис.4 Долги: Total-to-debt 0,46 - хуже, чем у 80 процентов компаний по сектору Current Ratio 1,23 С точки зрения финансового здоровья компания выглядит хуже по сектору. Однако с середины 2020 года долги постепенно снижаются, а балансовая оценка продолжает расти. Уже как 3 года видим положительную динамику. Справедливая стоимость (рис. 5 и 6) Рис. 7 Прогнозы. Обратите внимание, что в будущем выручка компании продолжит снижаться, но чистая прибыль будет расти(нужно разбираться детальнее, почему это так). Дивиденды: Рис. 8 История выплаты дивидендов. Обратите внимание, что сейчас свободный денежный поток выше чем дивидендная выплата. Рис.9 Динамика показателя Payout Ratio. Payout Ratio - 48% Interest Coverage(коэффициент покрытия долгов) - 7,62 Рис.10 Прогнозы по будущим дивидендам. Выводы: считаю, что разочаровывающие результаты в 2022 году - временное явление, связанное с кризисом энергоносителей(это отмечает в своем отчете сама компания). Из-за этого дивидендная доходность в 2023 году окажется ниже, чем ожидалось. Тем не менее, акция торгуется дешево. В будущем не вижу проблем вернуться к прежним див выплатам. Продолжаю удерживать бумагу, и в случаи сильных просадок буду только докупать. Данную акцию стоит держать в своем гонконгском портфеле. Не является индивидуальной рекомендацией.

В пятницу, 24 марта, один из крупнейших мировых производителей первичного алюминия китайская компания China Hongqiao Group опубликовала разочаровывающие финансовые результаты за 2022 г. Сегодня акции компании в Гонконге упали на 8,08%. Главным разочарованием стали объявленные чрезвычайно низкие итоговые дивиденды в размере всего 0,1 HKD на акцию. Дивидендная доходность – менее 1,5%. Такое резкое падение дивидендной доходности стало рекордным за последние годы, если не считать отсутствие дивидендов в 2017 г. Особенно, для последнего времени, когда компания обеспечивала по акциям двузначную годовую дивидендную доходность, самую высокую в алюминиевой отрасли. Это стало результатом падения чистой прибыли акционеров на 45,9%. Базовая прибыль на акцию снизилась г/г примерно на 47,2%, с учетом увеличения на 1,5% количества акций после конвертации конвертируемых облигаций, и составила примерно 0,9358 юаней на акцию. При этом компания China Hongqiao Group показала сильные операционные результаты в прошлом году. Объем производства продукции из алюминиевых сплавов составил около 6,041 млн тонн, т.е. вырос по сравнению с предыдущим годом на 7,2%. Объем продаж продукции из алюминиевых сплавов вырос на 8,3% и составил 5,473 млн тонн. Средняя цена реализации такой продукции увеличилась на 5,4%. Объем продаж глинозема вырос г/г на 15,8% и составил около 8,298 млн тонн.  На фоне этих показателей годовая выручка China Hongqiao Group выросла к предыдущему году на 15,0% и составила 131,7млрд юаней. Однако последствия энергетического кризиса – рост цен на электроэнергию и на энергетический уголь в 2022 г. (около 60% алюминиевого производства группы приходится на угольную генерацию) привели к росту затрат. Отразились также рост цен на сырье, увеличение численности работников (и, соответственно, фонда оплаты труда). В результате себестоимость продаж выросла г/г на 35,0% до 113,46 млрд юаней. Также на результат повлияло ослабление курса юаня, поскольку более 90% продукции China Hongqiao Group реализует на рынке КНР, одновременно являясь крупнейшим импортером бокситов.  Большая часть негативных факторов прошлого года в текущем году теряет остроту. В частности, дешевеет каменный уголь и снижается дефицит электроэнергии в КНР. Мы считаем, что акции компании остаются интересными с учетом этих перспектив и что они фундаментально недооценены как к китайским акциям в Гонконге, так и к мировым производителям алюминия. Тем не менее, новая отчетность повлияет на оценку, в связи с чем мы отправляем целевую цену по акциям China Hongqiao Group на пересмотр. $1378

$1378 24 марта состоялось заседание Совета директоров China Hongqiao Group, после которого нам представили отчётность за 2022 год. http://en.hongqiaochina.com/investors.html Результаты не самые радужные... При росте выручки на 15% год к году валовая прибыль снизилась на 41% ввиду резкого роста себестоимости производства (вспоминаем про рост цен на энергоносители и электроэнергию), стоимости сырья (бокситов) и транспортных расходов... В физических показателях продажи продукции в 2022 году выросли не так незначительно: - Продажи алюминиевых сплавов выросли на 8% (до 5,473 млн. тонн), средняя цена реализации выросла на 5,4% до 17 582 юаней за тонну (без учёта НДС). - Реализация глинозёмной продукции в 2022 году составила 8,298 млн. тонн (рост на 15,8%). Средняя цена реализации глинозёма выросла в 2022 году на 8,9% до 2 580 юаней за тонну (без учёта НДС). - Продажи готовой продукции из алюминия составили 609 000 тонн (снижение на 7,2%) при росте средней цены реализации на 14,5% до 21 836 юаней (без учёта НДС). Т.е. сама выручка увеличилась в том числе за счёт роста средних цен реализации, т.е. при падении цен в 2023 году (пока график цен на алюминий на LME нисходящий) выручка в 2023 году может сократиться... Чистая прибыль упала на 45,9%. EPS (прибыль на акцию) составила 0,9358 юаня, т.е. упала на 47%... P/E в результате скакнул на уровень 7... Заявленный дивиденд на акцию также сильно разочаровал - он составит всего 0,1 HKD (ранее в 2022 году был выплачен промежуточный дивиденд размером 0,41HKD)... Собрание акционеров, на котором будет утверждён данный дивиденд, состоится 16 мая 2023. Дата отсечки - 23 мая 2023. Дата выплаты - 16 июня 2023.