О факторах, которые могут остановить текущее ралли
В последний месяц мы наблюдали невиданное ралли на рынках ценных бумаг. За ноябрь S&P 500 прибавил более 10%. Росло всё, но сильнее всех — акции компаний циклических отраслей, компаний малой капитализации и фирм с развивающихся рынков. Основная причина оптимизма рынков известна — это надежда инвесторов на быстрое восстановление после COVID-19 в 2021 году. Но сегодня я бы хотел поговорить о том, какие факторы в состоянии остановить текущую волну оптимизма и чего инвестору стоит опасаться в кратко- и среднесрочной перспективе.
Очевидно, начать стоит с любой задержки в проведении массовой вакцинации. Любое препятствие быстрому вакцинированию населения — регуляторное, логистическое или медицинское — будет крайне негативно воспринято рынком, т.к. замедлит процесс открытия экономики и негативно скажется на текущем прогнозе быстрого восстановления прибыли компаний. Стоит внимательно следить за успехом вакцин
$PFE,
$MRNA и других — особенно в контексте продолжительности иммунизации.
Более локальная причина для потенциального снижения рынков — выборы на два оставшихся места в американском Сенате в штате Джорджия, которые состоятся 5-го января. Наиболее негативный сценарий для рынков — две победы демократов, которые приведут к тому, что партия сможет взять контроль над Сенатом. Такой исход резко повышает вероятность роста налога на прибыль в США, что скажется на прибыли компаний. Дополнительно, сильно пострадать могут такие отрасли, как, например, медицинское страхование ($UNH или
$CI) или банки ($JPM или
$WFC), для которых увеличивается вероятность негативных для отраслевых игроков реформ. Тем не менее, текущие опросы показывают некоторое преимущество кандидатов от партии республиканцев.
На макроуровне в следующем году стоит следить за восстановлением показателей, отслеживающих потребление в экономике. Многие аналитики закладывают в свои прогнозы на следующий год реализацию «отложенного спроса», который должен позитивно сказаться на прибыли компаний в 2021-м. Особенно сильно должны взлететь «проигравшие» из-за пандемии сектора: голодные до туризма потребители поедут в круиз с
$CCL, полетят в отпуск с
$DAL, пойдут в парки
$DIS и так далее. Но, если вдруг рынки получат сигнал о том, что «отложенный спрос» не реализуется, это может серьезно ударить по циклическим акциям.
Наконец, ещё один важнейший фактор — потенциальный рост инфляции. Низкие процентные ставки — одна из ключевых причин текущей раздутости рынка. Рост инфляции и ставок наиболее сильно навредит технологическим компаниям ($AAPL,
$FB,
$NVDA,
$MSFT), для которых львиную долю оценки составляют удалённые денежные потоки (рынок закладывает в цену акции серьёзный рост прибыли техов в будущем). Если процентная ставка растёт, ценность денежных потоков в далёком будущем падает (её будет «съедать» инфляция). Соответственно, любые сигналы изменения политики ФРС либо роста инфляции в экономике могут привести к падению стоимости акций (и особенно — акций роста) на рынке.
P.S.: разбор интересных событий прошедших семи дней — еженедельно по понедельникам. Подписывайтесь! В скором будущем планирую в одном из обзоров более подробно сфокусироваться на сценарии роста инфляции в экономике в ближайшие годы. Всем успешной рабочей недели! :)