Airbnb: одно из наиболее успешных IPO года — что дальше?
Вчера
$ABNB грандиозно вышла на фондовый рынок: вместо изначально предложенного диапазона в $40-50 торги открылись по цене в $146.
Огромный успех IPO легче всего выразить сравнением с конкурентами. Рыночная оценка Airbnb ($87B) выше, чем, например, у
$BKNG — и это притом, что Booking за последний год заработал в три раза больше выручки и извлёк прибыль в $4.86B (Airbnb же при этом остаётся убыточной компанией — чистый убыток в прошлом году составил $674M). Самая большая в мире группа отелей,
$MAR, стоит в два раза дешевле, чем рынок оценивает Airbnb,
$HLT и
$H — и того меньше.
Оптимизм рынка в отношении Airbnb частично объясняется позитивными трендами. С открытием границ и возобновлением туризма ожидается резкий скачок спроса со стороны соскучившихся по поездкам путешественников, которые, в свою очередь, будут как минимум первое время избегать людных отелей. Кроме того, Airbnb гораздо в меньшей степени ориентирован на деловой туризм, который, как ожидается, восстановится нескоро. На стороне компании и географическая диверсификация: ни в одном из городов мира она не делает более 2.5% всей своей выручки.
Тем не менее, есть ряд очень веских причин сомневаться в том, что компания сможет когда-либо достигнуть той высокой планки, на которую указывает ее текущая оценка. Даже если Airbnb сможет в следующие годы вновь достичь роста выручки в 30%, наблюдавшегося до пандемии, ей потребуется много лет для того, чтобы догнать по этому показателю Booking. Судя по отчетности, опубликованной перед IPO, в годы до пандемии темп роста выручки компании уже существенно снизился, намекая на выход на потенциальное плато через несколько лет. Без взрывного роста Airbnb не сможет оправдать текущую оценку.
Кроме того, дополнительными факторами, которые могут негативно сказаться на прибыльности Airbnb, являются необходимость снижения затрат, а также потенциальные конфликты с городскими властями, ранее уже наблюдавшиеся в Сан-Франциско или Амстердаме. Недовольные местные жители во многих туристических центрах уже активно выступают за введение ограничений для сдачи квартир в жилых домах в краткосрочную аренду туристам.