Отчёты банковского сектора: победители и проигравшие Крупные банки США отчитались по итогам Q4 2020 (отчёт $MS ожидается сегодня). Сегодня поговорим о том, какие тренды видны по уже выпущенной отчётности и как кризис, вызванный пандемией, повлиял на расстановку сил в секторе. По итогам квартала, банки смогли частично сократить ранее начисленные резервы на потери по ссудам. Например, $JPM, $C и $WFC вместе уменьшили размер своих резервов более чем на $5B. Сокращение резервов говорит о том, что компании высвобождают часть денег, ранее зарезервированную для потенциальных дефолтов заёмщиков. Освобождение резервов — логичный шаг на фоне всё большей вероятности принятия нового пакета стимулирования экономики, а также начала вакцинации населения в развитых странах. При этом, важно понимать, что сокращена лишь малая часть ранее начисленных резервов: вероятность дефолтов клиентов, как корпоративных, так и частных, всё ещё крайне высока. Тем не менее, стоит обратить внимание и на другие операционные показатели банков. Один из наиболее важных из таких показателей — чистый процентный доход — ощутимо просел по сравнению с прошлым годом. Низкие процентные ставки продолжат оказывать давление на прибыли банков в среднесрочной перспективе. Особенно чувствительны к снижению этого показателя банки с большим кредитным портфелем — $BAC, Citi, Wells Fargo. Падение чистого процентного дохода в прошлом году банки активное компенсировали растущими прибылями в трейдинге и инвестбанкинге. Однако, и здесь намечаются фавориты и аутсайдеры. Традиционно сильны в трейдинге и инвестиционной активности Morgan Stanley и Goldman Sachs. Например, Bank of America увеличил свою выручку от трейдинга всего на 7%, в то время как JPMorgan — на 20%, а $GS — на 23%. Инвестбанкинг в Goldman Sachs вырос ещё на 27%. Пока что нет оснований предполагать, что текущие тренды очень скоро исчезнут: для этого нужно ожидать изменение политики центральных банков. Очевидно, что банкам с более крупным кредитным портфелем и с большим фокусом на Main Street в ближайшей перспективе придётся сложнее. Сфокусированные на трейдинге и инвестиционном банкинге активы могут показать лучшие результаты в 2021 году. P.S.: помимо анализа отчётностей, публикую разбор интересных событий и трендов еженедельно по понедельникам. Подписывайтесь!