Инфляция в США: что произошло на прошлой неделе и почему рост инфляции может оказаться не столь существенным
На прошлой неделе американский рынок всерьёз перепугался роста инфляции: колебания в цене гособлигаций сказались на широком рынке акций по всему миру. Сегодня коротко поговорим о событиях прошлой недели и о том, чего можно ожидать от рынков в ближайшем будущем.
Главное, что случилось за прошедшую неделю — ускорение падения стоимости американских гособлигаций. Процентная ставка для 10-летних бумаг достигла 1.6% (рост ставки означает падение цены облигаций). Ещё в начале года доходность 10-летних облигаций была в районе 1%.
Рост ставки отразился на рынке акций, где оценка акций по моделям дисконтирования денежных потоков сильно зависит от используемой ставки дисконтирования, расчёт которой, в свою очередь, опирается на ставку по гособлигациям. Сильнее всех пострадали техи:
$MSFT за неделю потерял 2.1%,
$AAPL — 5.3%,
$BABA — 7.8%.
Что же дальше и до каких пор будет карабкаться вверх доходность облигаций? Большинство аналитиков считают, что подъем инфляции, со страхом которого напрямую связано падение стоимости облигаций, будет кратковременным и небольшим. И вот почему.
Текущая причина роста инфляционных ожиданий — принимаемые пакеты стимулов, которые некоторые инвесторы считают чрезмерными, и потенциальное возникновение отложенного спроса после вакцинации населения, который способен поспособствовать росту цен. Однако, большинство макроэкономических индикаторов пока что демонстрируют, что восстановление экономик если и происходит, то совсем не столь быстро, как того ожидали. А рост спроса на сервисы, например, туризм, может сопровождаться падением спроса на популярные во время локдаунов вещи — например, онлайн-шоппинг.
Ещё одна вещь, которая может поумерить текущий пессимизм рынка облигаций — сигналы центральных банков о том, что они не собираются поднимать процентные ставки. Так, ЦБ Австралии недавно возобновил программу количественного смягчения, явно давая понять рынку, что ставки в ближайшей перспективе поднимать не собирается.
Таким образом, рост ставок в гособлигациях может быть не столь долгим и существенным, как того могут ожидать некоторые инвесторы. Тем не менее, рынок может в ближайшей перспективе переоценивать возможную инфляцию. Поэтому стоит подумать о некотором хеджировании портфеля — например, через акции банков —
$JPM,
$MS или золото
$FXGD
P.S.: разбор интересных событий последних недель — еженедельно по понедельникам. Подписывайтесь! Успешной рабочей недели всем!