nihilist
n
nihilist
8 ноября 2020 в 1:08
ОФЗ-ПК $SU24020RMFS8 $SU24021RMFS6 $SU29006RMFS2 $SU29007RMFS0 $SU29008RMFS8 $SU29009RMFS6 $SU29010RMFS4 $SU29012RMFS0 $SU29013RMFS8 $SU29014RMFS6 $SU29017RMFS9 $SU29018RMFS7 Сравним доходность ОФЗ с переменным купоном. Примем ставку RUONIA неизменной в размере 4,25 % годовых: не ставим цели сравнить с ФД и не надеемся прогнозировать ставку. Для расчета используем функцию ДОХОД MS Excel. Дата инвестирования и дата погашения известны, ставку допустим 4,25, для ОФЗ с 29006 по 29012 применяется премия к RUONIA, учтем налогообложение купонов множителем 0,87: (R + b) / 100 * 0,87, где R = 4,25 -- принятая ставка; b = 0,4...1,6 -- премия. Для ОФЗ старого выпуска с 29006 по 29010 период расчета ставки предшествует выплате купона на 6 месяцев, а для 29012 -- на 6 месяцев и 2 дня, поэтому первый купон по ним известен и был определен во время действия более высокой ставки. Учтем в текущей цене доходность первого купона, повышенную по сравнению с принятой постоянной ставкой. Для этого рассчитаем номинальный купон: (R + b) * 0,87 * 10 / Ч, Ч = 2 -- частота выплаты, 10 -- стоимость 1 % номинала. Затем вычтем первый купон из номинального. Первый купон для 29006--29008 берем также с множителем 0,87, потому что он уже выпадает на 2021 год обложения купонов * Можно дисконтировать премию к текущей дате по той же ставке множителем (1 - R / 100 / 365 * T), где T -- период до выплаты первого купона, но влияние оказалось пренебрежимо мало. Для облигаций с 29009 по 29012 период определения ставки второго, а для облигаций с 29013 по 29017 -- первого купона захватывает период действия большей ставки RUIONIA. У облигаций нового выпуска с квартальными купонами период расчета ставки отстоит от выплаты купона всего на 7 дней. Аппроксимируем RUONIA фиксированным значением 5,25 %, условно действовавшим до 3 июля 2020 года, так что остальные выпуски повышенную ставку периодом расчета неизвестного сегодня купона не захватывают. Для ОФЗ 29013--29017 вычислим ставку первого купона: [(Tизм. - Tн + 7) * Rст. + (Tк - 7 - Tизм.) * R] / (Tк - Tн), где Tизм. = 3 июля -- условная дата изменения ставки; Rст. = 5,25 -- усредненная старая ставка RUONIA; Tн = Tк - 6 мес. -- начало периода расчета ставки купона; Tк -- дата выплаты купона; Для 24020, 24021, 29018 ставка составит стандартные 4,25 % годовых, облагаемые НДФЛ, так что премия в цене отсутствует. Для 29009--29012 применим последнюю формулу к расчету ставки второго купона. Для этого исключим слагаемое и вычитаемое "7", в качестве Tк берем дату выплаты первого купона для расчета доходности второго, прибавим назначенную выпускам премию к RUONIA: [(Tизм. - Tн) * Rст. + (Tк - Tизм.) * R] / (Tк - Tн) + b. В функцию ДОХОД поставим текущую цену с учетом премий первых купонов: Ц / 10 - П1 / 10 - П2 / 10. Делитель 10 необходим, так как функция принимает цену в процентах от номинала. Погашение -- номинал, частота -- 2 для 29006--29012, 4 для остальных, базис -- "3" (365 дней). Выводы в комментариях.
999,54 
+0,02%
985,99 
+1,46%
66
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
15 марта 2024
Чем запомнилась неделя: доходности облигаций растут
14 марта 2024
Русагро: вновь рекомендуем покупать бумаги
19 комментариев
Ваш комментарий...
n
nihilist
8 ноября 2020 в 1:09
Выводы 1. В целом кривая доходности похожа на ФД: чем длиннее, тем доходнее, несмотря на то, что для ПК нивелирован риск повышения ставки. 2. Исключение составляет 29012, столь разительное, что остается либо искать ошибку, либо срочно покупать. 3. Доходности ТИ для ПК нельзя верить: для старых облигаций такой купон не будет действовать до погашения, для новых 29-й серии доходность рассчитана, исходя из нулевого купона. 4. С учетом НДФЛ на купоны доходность ПК отстает от доходности вклада (третья квартиль 4,22). В отличие от вклада, их доходность пойдет за ставкой, но для старого выпуска лаг в полгода позволил бы закрыть вклад и открыть на обновленных условиях. Повысить доходность можно лишь принятием риска повышения ставок путем инвестирования в ФД. 5. Без учета НДФЛ (для институциональных инвесторов, например) кривая сглаживается, 29012 отстает хотя бы от 29010. Третья квартиль составила 4,85.
Нравится
5
n
nihilist
8 ноября 2020 в 1:09
6. Новеллы НК заставляют обратить внимание на БПИФ облигаций, совместив его с ЛДВ. С надежностью ОФЗ при этом придется попрощаться, да и повышение ставки окажет давление на СЧА до самого обновления состава фонда, а средняя длина облигаций в нем сейчас составляет 6,79 года.
Нравится
2
EdmonDantes
9 ноября 2020 в 7:56
Что не так с 29012?
Нравится
1
riskcollector
9 ноября 2020 в 8:53
Хмм, то есть $SU29017RMFS9 тоже плавающая, хоть это и не указано в описании на тиньке? То то не понимаю, почему доходность такая низкая указана) где вообще удобно сравнивать все это добро, на смартлабе тоже глаза разбегаются
Нравится
Hanya23
13 ноября 2020 в 17:22
Посоветуйте, пожалуйста, какие облигации на долгосрок выгоднее купить?
Нравится
1
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+107,2%
17,9K подписчиков
roflwolfstreet
+31,7%
13,2K подписчиков
investmemes
+23,5%
5,8K подписчиков
Чем запомнилась неделя: доходности облигаций растут
Обзор
|
15 марта 2024 в 20:42
Чем запомнилась неделя: доходности облигаций растут
Читать полностью
n
nihilist
44 подписчика10 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
8,46%
Еще статьи от автора
20 декабря 2020
То ли конверсия хештегов мизерная, то ли всем полезные публикации подавай, с отклонением от кривой доходности. Обновлю-ка #ОФЗ -ПК, на этот раз чисто для людей, (нет, от тикера "Совкомбанка" воздержусь) потому что сам уже вляпался в SU29012RMFS0 Назовем это диверсификацией рисков инвестиционной стратегии, короче, "я так хотел". Но хотя бы ЦБ не понизил ставку 18 декабря. Добавил учет #НКД, (вот, что было с 29012) а точнее, влияния его отклонения на доходность наряду с отклонением первых купонов. Интересно, будет ли НКД уменьшать базу #НДФЛ. Казалось бы, чего проще, но практика с ВДО сложилась такая, что не уменьшает: 35 % дерут со всего превышения. Даже странно, что нигде не попадалось совета продавать ВДО перед выплатой. Однако ж, большой НКД влияет на доходность для физиков заметно, особенно на SU29006RMFS2, да и SU29007RMFS0 Надо будет такую же диаграмму по акциям нарисовать, какую-нибудь одну от балды выдвинуть, как очень перспективную. Предварительно закупив на всю котлету. Сомневаюсь, что кто-нибудь дочитает пояснительную записку дальше первой формулы.
10 декабря 2020
#Трейдинг Впервые попав на фондовый рынок, неискушенный гражданин следует инстинкту: покупает то, что растет, чтобы урвать свой кусок пирога. Как правило, в этот же момент краткосрочные инвесторы тоже видят произошедший рост, начинают фиксировать прибыль, акция уходит в отрицательную коррекцию. В ответ на свое недоумение незадачливый инвестор слышит от "опытных" товарищей "золотое правило": "Падает -- покупайте, растет -- продавайте". "Ага", -- прозревает гражданин и делает всё, как в первый раз, только наоборот: покупает то, что падает. Как ни странно, на падении это никак не сказывается и гражданин снова в убытке. Если эту историю слышит тот, кто не присутствовал при первой фазе инвестиций, он начинает рассказывать про эффект моментума, психологию толпы и прочие научные обоснования. Если же спросить того, кто видел оба примера, он, в лучшем случае, разведет руками: "Это вам не это! Анализ, понимаешь, надо знать... Технический там, фундаментальный... А не просто так вам взять и денег срубить, учиться надо, понимаешь!" Считается, что фундаментальный анализ требует более глубокой теоретической подготовки по сравнению с техническим, поэтому последний проще в освоении. Известно также, что роль фундаментальных факторов начинает превалировать над техническими по мере роста продолжительности вложений, а на длинном горизонте техническим анализом можно вовсе пренебречь: консервативному инвестору не нужно выгадывать копейки ни на входе, ни на выходе. Таким образом, уделом начинающих трейдеров оказываются короткие временные промежутки: от интрадей до месяца. Однако статистика показывает, что большинство таких начинающих трейдеров оказываются и заканчивающими трейдерами. Иными словами, чем больше трейдер пытается переиграть рынок, тем быстрее сливает депозит. Причина этого, очевидно, в неправильных решениях, ведь технический анализ позволяет лишь получить информацию о ходе предшествующих торгов, но интерпретировать эту информацию в торговые решения приходится трейдеру. Поскольку математика не может ошибаться, корнем зла кажется человеческий фактор, эмоции, отсутствие четкого алгоритма действий, системы, которая давала бы однозначные ответы. Так трейдер приходит к мечте о Святом Граале.
24 ноября 2020
Чтобы ориентироваться, какие у кого есть #фонды, до того, как нашел rusetfs.com, делал себе памятку #etf. Может, кому пригодится. В первом столбце класс активов: eq -- акции, b -- облигации, gold -- золото, tb -- казначейские векселя, денежный рынок, carry-trade. Во втором столбце регион инвестирования, где emer -- развивающиеся рынки, остальное понятно. В третьем отрасль (если есть), для облигаций: F -- федеральные, C -- корпоративные, Ci -- корпоративные еврооблигации. Дальше по эмитентам тикеры. Где два через запятую, там второй с рублевым хеджированием -- не выигрывает от ослабления рубля, по-простому, не зависит от курса доллара. Был бы хорош в 2019, и даже при постоянном курсе зарабатывает больше от разницы ставок, но ужасен в 2020. (+F) значит, что в составе присутствуют федеральные облигации, а не только корпоративные.