Сегодня поговорим о портфеле известного инвестора Рея Далио, основателе инвестиционного фонда Bridgewater Associates. В данном посте я рассмотрю наиболее крупные вложения (>0.5%). Фундаментальный Анализ (Таб. 1) Общая оценка компаний превышает норму по всем показателям, кроме Debt/EBITDA, который в пределах нормы (2.09). Большая часть акций демонстрируют среднюю прибыльность и эффективность менеджмента. Так как акции имеют высокую оценку, то здесь мы наблюдаем низкую балансовую стоимость. Важным отличием Далио от предыдущих инвесторов является предпочтение акций с низкой бетой (0.7 по медиане). Значение обусловлено выбором секторов, на которые сейчас ориентируется инвестор. Можно сказать одно – портфель менее склонен к проседанию, компании с такой бетой чаще всего имеют стабильный спрос на свои продукцию и сервисы. Анализ Портфеля Портфель состоит из более чем 900 финансовых инструментов, но крупнейшие вложения составляют только 37.5% от общего веса (Рис. 2). Более 76% приходится на акции здравоохранения и потребительских товаров недлительного пользования (Рис. 3). Главной причиной такого выбора заключается в том, что после наступления рецессии и роста акций энергетических компаний, следует рост акций данных секторов.• Наименьший вес составляют бумаги финансового сектора, IT и энергетики ($XOM), акции которой инвестор скупает с первого квартала этого года.• В портфеле отсутствуют акции промышленных предприятий, сырья и электроэнергетики. Если вы читали прошлые обзоры про инвесторов, то могли заметить, что все они избегают последний сектор. По распространенному мнению, такие акции не обладают большими возможностями роста, что отталкивает потенциальных инвесторов. Однако, с переходом компаний на чистые источники энергии, мнение может поменяться. Инвестиционный Стиль Согласно первой таблице, Далио не придерживается определенной инвестиционной стратегии в плане оценки компании. Большая часть его портфолио имеет высокую оценку, но компании не относятся к акциям роста (Growth Investing). В этом плане, он больше ориентируется на рыночные и экономические тренды, нежели на показатели компаний. Судя по размеру компаний, инвестор вкладывает в компании со средней капитализацией (Medium Cap) (Таб. 3). С одной стороны, данная стратегия предусматривает меньше рисков, потому что заключается во вложении в более устойчивые компании. С другой стороны, это ограничивает большой рост, который был бы возможен при инвестировании в компании с маленькой капитализацией (Small Cap). Что касается результативности, то здесь преобладает стратегия покупки компаний, показавших хорошую доходность за последнее время: $XOM, $COST, $CVS, $SYY (Рис.3). Тем не менее, он также покупает акции аутсайдеров: $MDT, $ISRG, $MA. Чем еще примечателен Далио, так это инвестированием в китайские компании. Предыдущие инвесторы стараются избегать иностранные акции, за исключением Бьюрри, который, правда, продал свою долю в $STLA в прошлом квартале. Однако, несмотря на наличие таких акций, их вес в портфеле незначителен (Рис. 4), поэтому можно сказать, что инвестор предпочитает «отечественные» акции (Home Bias). Статистический Анализ (Таб. 4) В портфеля Далио большую часть занимают бумаги с отрицательной асимметрией (68%) и адекватно повышенным куртозисом (между 3 и 10, 55%). Самыми безопасными акциями являются $BRK.B (0.12, 1.52), NIO (0.51, 1.67) и $XOM (0.25, 1.64). Среди акций с отрицательной асимметрии и низким куртозисом можно выделить $MNST (-0.09, 2.25) и $MA (-0.04, 2.37). Корреляция Если рассмотрим анализ корреляций, то можем увидеть, что портфель собран довольно неплохо: 57% коэффициентов ниже 0.3, что является низким показателем для портфеля, собранного преимущественно из американских акций. В то время как процент коэффициентов, превышающих 0.5, составляет всего 15%.• #рейдалио #фундаментальныйанализ #стоимостноеинвестирование #мультипликаторы #статистическийанализ #куртозис #асимметрия #корреляция #американскиеакции #китайскиеакции