morcvec
morcvec
4 октября 2021 в 9:08
Недавно мы сравнивали основные технологические компании Китая и США по соотношению их финансов и рыночной оценки. На те же самые цифры можно посмотреть ещё с одной стороны. Переход к P/B единице через N лет по X среднегодового роста прибыли означает ещё и то, что, покупая акции по текущей цене, мы уже сейчас платим предыдущему владельцу за нынешний капитал компании и N лет её будущей прибыли, растущей в среднем на X% в год. И лишь спустя все эти годы начнёт поверх нашего вложения накапливаться реальная прибыль. Главное при применении метода понимать, что он работает лишь в сравнении, поскольку только так можно без последствий не учитывать внешние факторы вроде инфляции (погрешность от разности инфляций разных валют здесь крайне мала, у всех выручка по всему миру) и колебаний рынка в целом. Да, обычно оплата многих лет будущей прибыли не проблема, ведь в дальнейшем, если не произойдёт перераспределения денег на рынке между large cap и small/mid cap, или вообще между акциями и другими видами ценных бумаг, уже новые инвесторы будут нам оплачивать эту прибыль. Но что, если мы вложились в конкретную бумагу, а не в почти весь рынок? Передумать ожидать множество лет ради прибыли одной конкретной компании инвесторы могут в любой момент, увидев варианты получше. "Мультипликаторы компании снизятся", как вам скажет какой-нибудь value-инвестор. И вот мы уже реально ждём долгие годы, чтоб выйти в плюс, даже если рынок растёт. Такие условности рынка заставляют, во-первых, ради эффективности идти в долгосрок с околорыночным портфелем, во-вторых, хорошо обдумывать, сколько лет будущей прибыли компании мы готовы оплатить уже сейчас. Прикладываю расчёты с данными для основных компаний Китая и США, чтоб вы могли решить сами, за кого приходится платить много, а кто неплохо оценён. Только в этот пост не помещаются, смотрите в следующем, заодно будет памяткой с данными по компаниям. Захотите пересчитать самостоятельно в будущем - просто подставьте изменившиеся цифры. И помните: скидка у компаний может быть обоснованной, действительно надо решать самому, кто прав, кто виноват. $GOOGL и $FB могут быть дешевле остальных, например, из-за лишних рисков своей индустрии и отсутствия дивидендов (так считаю я), но у Гугл я не считаю это заслуженным, а у Фейсбук - вполне. #китай сильно дешевле из-за регуляторных проблем, но на мой взгляд чересчур, особенно $BABA и $BIDU . $NVDA и $ADBE дороже из-за маржинальности и размеров (потенциал роста прибыли в процентах гораздо выше, чем у остальных представленных в посте американцев), и я не считаю, что это неправильно. А вот $V выглядит неоправданно дешёвой в сравнении с остальными, на мой взгляд, в отличие от вроде нормально оценённого $MA . $MSFT мой эталон, он не может быть дорогим, ну а $AAPL ... Сейчас уже не знаю. После сильного отставания в последний год вроде цена стала выглядеть достаточно адекватной. $AMZN оценивать так довольно сложно из-за огромных ожиданий, поэтому и не буду, но по крайней мере он не выглядит дорого. Таблица с цифрами в следующем посте, он уже опубликован.
2 717,36 $
95,3%
340,92 $
48,46%
16
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
28 марта 2024
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
27 марта 2024
Облигации Хоум Банка: как заработать на его возможном поглощении
Ваш комментарий...
Мемологи
Пульсяне с самыми смешными и оригинальными мемами
mrs.Gladysheva
+121%
18,2K подписчиков
roflwolfstreet
+39,8%
13,3K подписчиков
investmemes
+24,2%
5,9K подписчиков
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Обзор
|
Вчера в 15:56
Совкомбанк: сильные итоги 2023 года, но потенциал роста акций ограничен
Читать полностью
morcvec
4K подписчиков5 подписок
Портфель
до 5 000 000 
Доходность
13,87%
Еще статьи от автора
3 марта 2022
Итак, сегодня известная по недавнему дефолту Обувь России объявила о расчёте по облигациям ближайшего выпуска, выпустила пресс-релиз об оферте по выпуску Обувь России 001Р выпуск. Завтра подам поручение на погашение, судя по успеху продажи доли в Арифметике, компания расплатится со всеми по этому выпуску без проблем, а дальше хоть трава не расти, не мои проблемы. RU000A100V61 В то же время кредитный рейтинг РФ понижен S&P до преддефолтного CCC-. Хочется сказать "ха-ха, я здесь живу". https://www.reuters.com/markets/deals/sp-drags-russias-rating-deeper-into-junk-territory-2022-03-03/ Для сравнения, у RIG, компании, в чьём банкротстве в 2027 году фактически нет сомнений у рынка, и это можно понять, просто взглянув на баланс, аналогичный рейтинг CCC, на целую ступень выше. Что тут скажешь? Зря над ним потешались.
24 февраля 2022
В российских акциях у меня было 37 тысяч рублей, так что Норникель продал в небольшой минус, остальное оставил валяться. Но вот в облигациях была огромная сумма на ремонт достраивающейся сейчас квартиры... Конечно, ещё когда при ставке в 6.5% все кричали об инвертированный кривой доходности, а аналитики советовали вкладываться в самые длинные облигации, потому что больше таких доходностей не будет, я покупал наоборот самые короткие и вам говорил, что лучше поступать так же. Так что эта просадка чисто бумажная, дождусь погашения почти всех бумаг уже в 2022. Но, к сожалению, особо средств на покупку новых бумаг не оставалось, так что открыл крупные плечи. Теперь коротко об итогах дня: Арбитраж FXRD закрыл, меня устроило купить по 75, продать по 80, хотя расчетная цена и гораздо выше. Плечи и так крупные, не хочу перебарщивать. Арбитраж по FXRU пока оставил, это самая рискованная позиция, но купил всего на тысячу баксов. Уж больно далеко вниз от расчётной цены ушёл фонд на опасении насчёт валютного долга наших экспортёров во времена санкций. Взял FXIM 1500, FXIT 20, последний сильнее ушёл вниз от расчетной цены, поэтому его больше. Буду ждать, пока инфраструктура ETF справится, не ожидаю проблем, ведь санкции против FinEx по Ирландии ударят сильнее, чем по России, вряд ли на западе готовы по финансовой столице мира бить ради того, чтоб задеть нас, русских хомяков. Добрал FXES 1100 вдогонку. Набрал 1000 FXGD, выходит, что откупил подешевле проданное недавно. Мне нравится идея владеть золотом в такие времена, а тут и оно выросло, и доллар, а фонд золотых слитков рухнул. Итого в Финексе большая часть открытых сегодня плечей. Большую часть арбитража по TEUS закрыл, но часть оставил просто потому, что хотел увеличить долю Европы, а когда ещё представится такой случай. Добавил солидно к позиции в TSOX по той же причине. Опять же, здесь уже есть сомнения насчёт того, справится ли Тинькофф с санкциями, но по крайней мере вложенные средства в худшем случае вернутся в полном объеме в случае ликвидации Tinkoff Capital. В банкротство самого Tinkoff Group не верю вообще, даже если наложат санкции, предпосылок нет. Накупил море рублевых корпоративных облигаций под 25-45% годовых с погашением в течение года. Это где-то четверть плечей, та что должно покрыть расходы на, собственно, плечи (если цену по ним не задерут сильно, что возможно). Как-то так. В целом выходит, что я поймал срыв чужих стопов и закрытие маржин коллов, теперь буду держать плечи либо до разрешения ситуации, когда удастся закрыть мой псевдо-арбитраж по фондам, либо до середины 2023 года, когда облигации перестанут покрывать комиссию за перенос. Но к тому времени успею десять раз подумать, что делать дальше. Тем более что кредит будет потихоньку покрываться из зарплаты в любом случае. Всем нам удачи, держите руку на Пульсе, и не забывайте про то, что стоп-лоссы - враг российского инвестора! P.S Купил котам хороший корм впрок, в непростые времена часто такие обыденные вещи исчезают, оказавшись недоступным импортом.
20 января 2022
https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=iPT5ipGbwUec08NjSbO2DA-B-B&attempt=3 Обувь России заявила о неисполнении обязательств по выпуску БО-7. Облигации рухнули не просто так, но вот поднимутся ли обратно, теперь вопрос, зависит от урегулирования ситуации, в срок до 3 февраля. Посмотрим, если что-то прояснится, может, успеем закупиться уже после новостей, но ещё до взлёта. Ну а если компания вдруг решила банкротиться на ровном месте, обладая кучей денег и возможностей достать ещё, я буду поражён и огорчён, как держатель, пусть и небольшого, но долга компании. Купон при этом выплатили в полном объёме, у компании нет поводов банкротиться, ситуация странная. https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=tjjbirZSc0G1vfIFea6D8Q-B-B Почти все бумаги выпуска принадлежат одной компании, и ей самой же выгодно, чтоб Обувь России выплатила долг, а не обанкротилась. Думаю, договорятся. Изменилось ли что-то? Разве что правление показало несерьёзное отношение к сложившейся ситуации. Раз я знал с самого начала на что иду (предупреждал, что только у этой облигации из моих есть реально ненулевой шанс обанкротиться), странно будет менять стратегию - завтра куплю 10 штук RU000A100V61 Обанкротится в итоге компания, просто потеряю на 8% больше, а нет - получу на 50% больше. По-моему, неплохая сделка. Чисто эмоционально - пускай будет всего 60к вложено из портфеля облигаций в более чем 2 миллиона, жалко будет потерять! Надеюсь и жду) Всем нам удачи, особенно в таких ситуациях, и держите руку на Пульсе!